一、搜狐网2012年Q4暨2012全年主要财务数据   

　　2013年2月4日，搜狐公司 (NASDAQ: SOHU)公布了截至2012年12月31日的第四季度及全年未经审计财报。   

　　搜狐公司2012年第四季度总收入约18.67亿人民币（约2.99亿美元），同比增长22%，环比增长5%。2012年第四季度归于搜狐公司的，美国通用会计准则净利润1.58亿元人民币（约2300万美元），同比下降9%，环比下降4%。   

　　搜狐公司2012年全年总收入66.52亿人民币（约合10.67亿美元），较上年增长25%。2012年度归于搜狐公司的美国通用会计准则净利润5.43亿人民币（约合7,800万美元），较2011年度下降49%。

　　二、搜狐2012年Q4财务分析   

　　搜狐网本季度总收入约合人民币186675万元，环比增长5%，同比增长22%。本季度搜狐营收情况依然不理想。下图表看到，搜狐网总营收增长率已明显下滑趋势。

搜狐历年季度营收数据

　　从搜狐网2012Q4财报公布的收入分类数据显示：2012年第四季度在线广告总收入约为75268万人民币（1.21亿美元），较2011年同期增长20%，较上一季度增长7%。在线广告总收入中包含的品牌广告收入约合人民币51143万元人民币（8,200万美元），同比增长6%，环比增长5%。财报解释品牌广告收入主要来自于房地产行业广告主的贡献；在线广告总收入中包含的另一项是搜索及其他业务收入，该项收入本季度约合24125万人民币（3,900万美元），同比增长68%，环比增长10%。财报解释该项收入的增长主要得益于搜索流量增长和货币化能力改善的推动而带来的点击付费服务收入的增长，以及搜狗导航网址站的在线推广服务收入的增长。   

　　搜狐本季度在线游戏收入约合人民币99070万元（1.59亿美元），同比增长29%，环比增长5%。无线业务收入约合人民币7874万元（1,300万美元），同比下降13%，环比下降12%。搜狐财报对此项收入下滑的解释是，由于运营商为降低客户投诉而出台的新政策影响。   

　　从搜狐网营收来源的业务表现看，自2008年起搜狐网主要收入来源即来自游戏业务，其次是网络广告业务。本季度搜索业务的增长快于其他业务，无线业务收入继续萎缩。搜狐网本季度财务报告依然没有披露其视频业务的营收的数据。

搜狐各季度收入的业务来源比例

　　从下图搜狐网本季度的主要收入来源及收入结构显示，我们可以更清晰的看出，搜狐网53%的收入来源于在线游戏业务；28%的收入来自于品牌广告；搜索业务占其业务总收入的13%；无线业务收入仅占4%。

搜狐2012年Q4主要收入来源及占比

　　2012年Q4，搜狐网毛利率为68%，较上一季度的66%略有上升，低于2011年同期的71%。在下图搜狐网各季度的总营收和毛利率对比图表上看到，搜狐网本季度的毛利率随着总收入的略增而增长。这说明搜狐网作为一个运营成熟的企业，保持良好成本控制能力。

搜狐网各季度总收入与毛利率对比

　　搜狐本季度财报公布的各业务线的毛利率情况显示，2012年第四季度搜狐在线广告业务美国通用会计准则毛利率为52%，上季为49%，2011年同期为59%。   

　　2012年第四季度品牌广告美国通用会计准则和非美国通用会计准则毛利率均为56%，上一季度均为52%，2011年同期均为61%。财报解释，品牌广告毛利率同比下降的原因是，内容和带宽成本相比去年同期增加。而环比增长主要由于本季度内容成本下降引起。   

　　2012年第四季度搜索及其他业务美国通用会计准则和非美国通用会计准则毛利率均为44%，上一季度均为44%，2011年同期均为53%。该项业务毛利率同比下降主要由于流量获取成本的增长。   

　　2012年第四季度在线游戏美国通用会计准则和非美国通用会计准则毛利率均为86%，上一季度均为86%，2011年同期均为87%。   

　　2012年第四季度无线业务美国通用会计准则和非美国通用会计准则毛利率均为34%，上一季度均为34%，2011年同期均为37%。毛利率同比下降主要是由于给合作伙伴的收入分成比例的提高。   

　　 2012Q4搜狐营业费用约为人民币88223万元（1.42亿美元），同比增长12%，环比增长13%。搜狐财报解释营业费用同比和环比的增长主要因员工数量增加所引起的薪酬和福利的增加，市场推广活动相关费用的增加引发。

搜狐各季度主要运营费用

　　搜狐网本季度三项主要费用为，研发费用约合人民币32681万元，营销费用约合人民币42904万元，管理费用约合人民币12638万元。下图为搜狐网2012Q4三项主要费用及占比。

搜狐网2012年Q4三项主要费用及占比

　　2012Q4搜狐营业利润约合40147万人民币（6,400万美元），同比增长33%，环比增长1%。2012年第四季度营业利润率为22%，上一季度为22%，2011年同期为20%。   

　　扣除非控制性权益前，2012年第四季度美国通用会计准则净利润约合人民币31852万元（5,100万美元），同比增长8%，环比下降1%。

搜狐各季度净利润总额及变化率

　　2012Q4归于搜狐公司的美国通用会计准则净利润约合人民币15825万元（2300万美元），美国通用会计准则每股摊薄净收益60美分，同比下降9%，环比下降4%。

　　搜狐高管解读财报时承认，由于视频业务的带宽成本和内容成本高攀，造成净利润的剧减。

搜狐各季归属于搜狐公司的净利润

　　三、搜狐网2012年度财务数据

　　1、2012年收入项    搜狐网2012年度财报数据显示，2012年搜狐网总收入约合人民币665197万元（10.67亿美元），较2011年增长25%。其中，品牌广告收入约合人民币180888万元（2.9亿美元），较2011年增长4%。搜狗业务收入约合人民币77533万元（1.31亿美元），较2011年增长108%。在线游戏业务收入约合人民币358187万元（5.75亿美元），较2011年增长32%。

搜狐网历年总营收及增长率

　　搜狐网各项业务收入增速最快的是搜索业务，2012年较上一年增速达108%。2012年搜索业务在总收入中占比达12%。

2012年搜狐网主要收入来源及占比

　　2、成本费用项    2012年搜狐网总成本约为人民币230412万元（36965.8万美元），营收总成本比上年增长54%。其中在线广告（包括品牌广告和搜索业务）成本合计约合人民币144513万元（23182.3万美元）；游戏业务成本合计约合人民币48535万元（7785.9万美元）；无线业务成本合计约合人民币22998万元（3689.3万美元），及其他（股权激励等）成本约合14389万元人民币。

2012年搜狐网营收成本构成及占比

　　2012年度搜狐网营业费用总计约合人民币295632（4.74亿美元），较2011年度增长33%。其中产品研发费用总额约为人民币113055万元；销售及市场推广费用约为人民币133861万元；管理费用约合人民币46905万元；此外还有商誉损失和无形资产减值共计约合人民币1812万元。搜狐解释营业费用总额的增长主要由员工数量增加所引起的薪酬和福利的增加以及较高的市场推广活动相关费用。

2012年搜狐网主要费用及占比

　　3、利润项    2012年度美国通用会计准则和非美国通用会计准则毛利率均为65%，2011年度美国通用会计准则和非美国通用会计准则毛利率均为72%。搜狐网财报解释，毛利率降低主要是由于内容和带宽成本的增加， 其中包括2012年第二季度确认的视频内容相关的长期资产减值损失。    2012年度搜狐网的营业利润约合人民币139199万元（2.23亿美元），较2011年度下降12%。2012年度营业利润率为21%，2011年度营业利润率为30%。    扣除非控制性权益前，2012年度美国通用会计准则净利润约合人民币110457万元（1.77亿美元），较2011年度下降22%。搜狐高管透露2012年视频业务内容成本投入约6000万美元，约合人民币3.74亿。    2012年度归于搜狐公司的美国通用会计准则净利润约合人民币54237万元（7,800万美元），美国通用会计准则每股摊薄净收益2.03美元，较2011年度下降49%。

搜狐历年净利润及利润率

　　4、资本报表数据    截至2012年12月31日，搜狐集团现金及现金等价物余额约合人民币519551万元（8.34亿美元），截至2011年12月31日余额约合人民币483055万元（7.33亿美元）。

2012年搜狐财务报告的重要数据

　　本期财报显示截止2012年12月31日，搜狐网总资产约合人民币129.4亿元，总负债约合43.58亿人民币。    下图搜狐网历年杜邦里比率，可以清晰的看出搜狐网的运营变化。从2008年至2012年资产利润率逐年下降，权益报酬率也随之下降。销售收益率2012年下降明显。资产周转率和财务杠杆系数的变化说明搜狐网的运营在很大程度上依赖债权人的资本，所以对债权人的回报也较高。

搜狐网历年杜邦比率

　　从搜狐网的财报数据上看，搜狐网持续两年净利润率严重下滑，2012年毛利率也由上一年的72%下滑至65%。尽管搜狗业务亏损情况有所缓解，但再加上一个成本极高的亏损链——视频业务，严重影响了搜狐的业绩。搜狐网高管可能会预期2013年搜狗业务实现盈利，2014年视频业务实现盈利。目前从市场份额看，搜狐这两个业务线不是没有希望实现盈利，但目前新媒体行业整体发展的趋势和竞争态势在2013年可能会进入一个新的高度，搜狐网的竞争压力依然很大。