一、百度网2012年Q4暨2012全年主要财务数据概述

　　2月5日，百度（NASDAQ：BIDU）公布了未经审计的截至12月31日的2012年第四季度以及全财年财务报告。财报显示，百度公司第四季度总营收为63.35亿元人民币（10.17亿美元），同比增长41.6％，环比增长1.4％。归属于百度公司的净利润为27.95亿元人民币（4.487亿美元），同比增长36.1％，环比下降7.1％。

　　百度2012年全年总营收为223.06亿元人民币（35.80亿美元），较2011年增长53.8％。全年归属于百度公司的净利润为104.56亿元人民币（16.78亿美元），较2011年增长57.5％。

　　二、百度网2012年Q4主要财务数据

　　百度2012年Q4总营收为人民币633535万元，较去年四季度同比增长41.6％，较上季度环比增长1.4％。其中网络营销收入628755万元人民币，同比增长40.8％，环比增长约0.7％。2012年Q4　其他服务收入为4780万人民币，较去年同期增长542％，较上季度增长约915％，从百度CFO的解读看，本季度这部分增量放大主要缘于爱奇艺的版权收入。

　　下图表，百度网主要成本费用数据，本季度百度网运营总成本为348726.1万人民币。其中营收成本199331.3万元人民币，包括：带宽成本33719.4万元人民币，同比增长75％，环比增长26％；内容成本12033.7万元人民币，同比增长347％，环比增长300％；折旧费31748.8万元人民币，同比增长47.8％，环比增长13％；流量所带来的成本60680.9万元人民币等。此外，运营总成本中包括的研发成本为70158万人民币，营销成本为79237万人民币。

　　百度网2012年Q4运营利润率45％，运营利润284808.5万元人民币。下图显示，百度网运营利润率本季度下滑7.3％。

　　2012年Q4归属于百度网的净利润为279548.2万元，净利润率为44％。从本季度净利润和净利润率数据看，百度收益率呈下降趋势。

　　百度网本次财报披露，2012年第四季度百度投资亏损为1.217亿人民币（约1950万美元），较2011年第四季度增加了1.139亿元人民币（约1830万美元）。增加主要是考虑了对爱奇艺以及其他所投公司的现金投资亏损总额。从上面运营成本数据我们也看到，本季度成本数据，特别是带宽成本和内容成本都由于爱奇艺财务数据的并入而剧增。但百度高管解读财报认为，仅有内容成本攀高是由爱奇艺版权成本造成。

　　财报显示的其他利润为3.805亿人民币（约6110万美元）。较2011年第四季度增加了3.595亿元人民币（约5770万美元）。财报解释这部分利润的增加主要反映了爱奇艺分段收购中出现的公允价值上调造成的一次性收益。

　　三、百度网2012年全年主要财务数据

　　百度2012年总营收为223.06亿人民币（约35.80亿美元），比2011年增长53.8％。其中网络营销收入222.46亿人民币　（约35.71亿美元），比2011年增长53.5％。其他收入6038.3万人民币，比去年增长448％。百度财报解释，网络营销营收的大幅度增长，主要得益于活跃网络营销客户数量和每客户营收的增加。百度2012年活跃网络营销客户数量约为59.6万家，比2011年增长22.1％。百度2012年来自每家网络营销客户的平均营收约为3.73万人民币（约5987美元），比2011年增长25.6％。

　　百度2012年运营成本和支出总额为112.55亿人民币，比上年增长62.5％。其中营收成本64.49亿人民币，营销和管理支出25.01亿人民币，比2011年增长47.8％；研发支出23.05亿人民币，比上年增长72.7％。

　　在64.49亿人民币的营收成本中包含，2012年度的流量获取成本（TAC）为19.30亿人民币，在总营收中所占比8.7％；　2012年度宽带成本为10.69亿人民币，在总营收中占4.8％；折旧成本为10.82亿人民币，在总营收中占比4.9％；2012年度内容成本为2.151亿人民币，内容成本比上一年增长200％，在总营收中占比1.0％。

　　百度2012年运营利润为110.51亿人民币　（约17.74亿美元），比2011年增长45.9％。

　　2012年度归属于百度公司的净利润为104.56亿人民币　（约16.78亿美元），比2011年增长57.5％。百度2012年每股基本和摊薄收益分别为29.86元人民币（约4.79美元）和29.83元人民币　（约4.79美元）。

　　在2月5日公布的百度2012年Q4和2012年全年的财务报表中，没有现金流报表。仅在财务报告中提示，2012年度百度净运营现金流和资本支出分别为125.8300亿人民币（约20.20亿美元）和23.11亿人民币（约3.709亿美元）。财报公布，截至2012年12月31日，百度持有的现金、现金等价物和短期投资总值324.85亿人民币　（约52.14亿美元），其中包括在2012年11月发行债券筹集的15亿美元资金。

　　下图百度总资产及增长率图表显示，百度本期总资产增长率下滑。

　　从下图表资产利润率数据，也可以看出百度网2012年度资产利润率随净利润的减少而下滑。

　　四、百度网2012年财务及市场分析

　　单纯从百度网本季度和2012年度财务数据看，百度网在国内新媒体企业中依然属于营收能力较好的企业之一。企业整体的运营能力、资产营收能力和净利润表现都比多数互联网企业好。

　　但从百度网2012年各季度营收能力的持续下滑，净利润增长率的持续下滑，运营成本的增长远高于运营利润的增长，以及2012年在搜索市场及其他新业务开拓上的表现看，百度网已进入一个明显的瓶颈期。

　　2011年收购的去哪儿网，2012年Q4回购爱奇艺，以及之前在社区业务和电子商务业务的投资都没有取得让投资人满意的市场效应。2012年的财务数据显示，百度网99.7％的收入依然依靠在线营销业务收入，也就是搜索业务所带来的营销收入。仔细分析国内的搜索市场，尽管2011年百度因谷歌的退出而获得一份“厚礼”，但百度并没有借此在技术上进行有效地开拓和服务增加，而是一味的利用竞价排行把网民对搜索的依赖转移为百度的盈利工具。这种经营意识给很多互联网搜索业务的竞争企业以机会。随着搜狐的搜狗和腾讯的搜搜进入市场后，2012年奇虎360大张旗鼓的进入搜索市场，2013年阿里云.搜索开张。此外，随着移动互联网的发展，针对移动终端的搜索业务还没有分出伯仲，至少百度不占优势。这些都对百度网未来的生存构成极大的威胁。

　　另一方面看，百度网的新业务，在短期内没有表现出盈利的迹象。百度网从2012年Q4开始并入爱奇艺的业绩。在2012年Q4财务报表看，其他服务收入为4780万人民币，较上季度增长约915％，从百度CFO的解读得出，第四季度这部分增量放大主要来自于爱奇艺的版权收入。2012年全年其他收入6038.3万人民币。显然百度网的非搜索业务目前都依然处于亏损状态。