海格通信:北斗导航领域实现持续突破

　　海格通信 002465 通信及通信设备

　　研究机构：天相投资 分析师：朱恺 撰写日期：2013-11-12

　　事件描述:公司今日发布重大合同公告,其中披露公司近日收到与国防机构客户签订的订货合同,合同总金额约1.52亿元, 占2012年营业收入比例为12.60%。合同供货时间为 2013年、2014年。

　　评论:

　　1. 从本次中标产品来看,包括通信系统、北斗导航终端和卫星通信等项目。其中,军用通信系统是公司传统业务,技术在国内处于领先地位,是我国军用无线通信最大的整机供应商。2012年公司该类业务占比为71.37%,本次中标体现公司在该领域具备较强竞争优势。而本次公司中标的另两项产品主要面向北斗卫星导航及卫星通信领域,是公司增长较快的业务。

　　2. 在北斗导航领域,公司目前形成芯片、模块、天线、终端、系统的产业链布局,公司产品在军用导航装备领域处于领先,并且在政务项目中实现为广州市公务车提供导航服务等应用。公司北斗导航产品应用市场拓展势头良好,未来有望进一步受益于国内北斗导航行业发展。从行业目前的发展情况来,随着“北斗二号”区域系统建成,国内北斗产业有望伴随政府项目推进步入快速发展期。从市场规模来看,2012年北斗产业整体产值在40亿元左右,至2015年有望达到200亿元,其中北斗导航军用细分应用市场规模有望达到20亿元,车辆监控细分应用市场规模有望达到60亿元,行业具备较大的增长空间。2012年公司导航业务实现收入1.41亿元,同比增长247%;2013年上半年公司导航业务实现收入6860万元,同比增长86%,公司该类业务近期实现快速发展。继上月在某特种设备主管单位组织的“北斗二号”终端产品研制项目评标中取得良好中标结果后,公司本次进一步获得国防用户订单,体现公司在北斗导航领域良好的竞争力,并且本次中标有望进一步提升公司导航业务的收入规模。

　　3. 在卫星通信领域,本次卫星通信产品中标是公司首次在国防机构用户市场实现批量订货。卫星通信业务是公司近期另一重点发展的新兴业务,公司去年通过收购南京寰坤科技扩充产品线,进一步加强公司在军用卫星通信领域的竞争力,该类业务未来有望成为公司另一业绩增长点。

　　4. 我们预计公司2013年-2015年每股收益为0.50元、0.65元、0.86元,对应动态市盈率分别为34倍、26倍、20倍,维持公司“增持”的投资评级。

　　5. 风险提示:北斗导航领域拓展低于预期。

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