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第91期
往期回顾
阿里巴巴溢价60%回购B2B上市公司
或为整体上市铺路
阿里巴巴2月21日晚间在港交所发布公告称，母公司阿里巴巴集团建议以协议安排的方式将阿里巴巴网络有限公司私有化。2月9日，阿里巴巴B2B上市公司上周四在港交所停牌，有观点猜测阿里巴巴停牌应当与阿里巴巴集团与美国雅虎之间的股权纷争有关。如今，此番猜想果然应验。[详细]
最新进展
阿里巴巴网络有限公司宣布私有化
阿里巴巴2月21日在港交所发布公告称，Alibaba Group Holding Limited建议以协议安排的方式将阿里巴巴网络有限公司私有化。
公告称，建议将以计划的方式实施。计划将规定，如果计划生效，计划股份将予注销，要约人将向每一计划股东就每股计划股份支付现金13.50港元的注销价作为交换。
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记者追踪
一周前停牌 为回购铺路
2月9日，阿里巴巴B2B上市公司上周四在港交所停牌，以待澄清涉及公司控股股东的交易揣测。阿里巴巴的公告称，有关交易可能会也可能不会影响本公司，并有可能属于股价敏感信息。
私有化或为业务转型 以达整体上市
有阿里高管称，阿里巴巴B2B业务的整体转型和升级一直在不断的讨论中，阿里巴巴上市公司的私有化与整体上市之间的关系比较密切，而且整体上市也是阿里集团中长期的计划——“肯定是往这个方向走”。
一位阿里内部员工称，停牌或许与阿里巴巴 B2B业务的转型有关——该公司正在试图从收“茶位费”进而升级到收“增值业务”费，这必将影响B2B上市公司的收入业绩，退市可以帮助该业务避开外界质疑的情况下转型。
阿里巴巴高管则透露，阿里巴巴B2B业务此前是信息交流平台，因此它的转型升级是从服务的类别和增速上考虑，会根据需求进行甄别具有普遍性需求的服务点，例如报关退税等专业服务上，如果能做成大家接受的收费服务，就可以按照这样的方针拓展升级的方向。
阿里巴巴B2B业务收入下降，收入下降是由于去年的整顿业务事件，而且门槛还在进一步收紧，会有进一步的新增会员数下降。事实上，阿里巴巴上市公司的收入一直不那么令人振奋，股价也从上市之初的40多港元下跌到了不到10港元。
互联网分析师洪波认为，如果阿里巴巴完成退市后再与其他业务整体上市，雅虎则可以通过对新上市公司股份的减持来达到退出目的，到时候就可以按照市场公允价格来进行操作，而不需要进行复杂的谈判。
但是阿里巴巴与雅虎，2月15日股权回购的交易突然停止，可能是雅虎的股东希望换阿里巴巴的某个运营资产，而不单单是现金的问题。
与雅虎有关 旨在完成“现金充裕剥离”的交易
双现金充裕剥离涉及三家公司，具体的做法是这样的：A公司和B公司交易，先由A公司成立或者收购C公司（如果是成立的公司，那么A公司向C公司注入现金或资产；如果是收购的公司，方法一是保留C公司的现金或资产，方法二是A公司向C公司重新注入现金或资产），然后A公司用C公司与B公司进行股权置换，交易完成后，B公司就会同时获得现金和资产。
在这个雅虎和阿里巴巴的交易里，A、B、C公司已经很清楚了，A指的是阿里巴巴，B指的是雅虎，而C到目前依然是未知数。
故此，外界猜测，此次的停牌，可能是阿里巴巴想把B2B作为C公司来与雅虎谈判。
然而，事情不会就此简单。
从另外一个角度来看。与阿里集团资产中的淘宝、天猫商城等相比，在香港上市的B2B业务占比分量和增长潜力相对有限。可为什么在这个时候停牌B2B？各方的观点说法不一，据本报记者从多位接触港股的业内人士处了解到，大家更多地推测或认为用潜力不大的B2B回购整个集团的股份这一说法不合逻辑，毕竟阿里巴巴集团的资产质量和市场前景为大多数看好，雅虎董事会也不会傻到为此放弃“一只会下金蛋的母鸡”。
根据接近阿里人士分析，阿里私有化B2B业务原因是因为市场对其估值太低。目前市场的经济形势普遍观点是，经济不景气将依然持续2-3年，B2B业务是内外贸结合在一起的业务，如果按照现在的市场行情，股价还是会走低，市场不会给一个好的估值。因此，即便是私有化得以成行，马云的“大阿里长征”，恐怕依然仅仅算是刚刚出发。
分析人称：
B2B业务股价还是会走低
根据接近阿里人士分析，阿里私有化B2B业务原因是因为市场对其估值太低。目前市场普遍观点是，经济不景气将依然持续2-3年，B2B业务是内外贸结合在一起的业务，如果按照现在的市场行情，股价还是会走低，市场不会给一个好的估值。
私有化为集团整体上市铺路的说法太牵强
阿里此次的回购行为表明B2B公司已成为雅虎出售阿里巴巴集团股份的先决条件之一，单纯的现金补偿恐难支持雅虎迅速转型。而谈私有化为阿里巴巴集团整体上市铺路的说法太牵强，毕竟分拆上市更有利股东利益最大化。
预计耗资190亿港元
阿里巴巴集团今日宣布，向上市公司阿里巴巴提出私有化要约，其最终回购价格为13.5港元，与2007年底上市招股价持平，该价格较2月9日停牌前的最后60个交易日的平均收盘价格溢价60.4%，如私有化成功，预计将耗资190亿港元左右。
事件背景
2月15日，雅虎与阿里巴巴谈判再度中止，这一消息使得雅虎当日股价下跌至15.35美元，跌幅为4.7%，为16周来最大单日跌幅。
“闹庄。”一位业内人士认为，这是阿里巴巴一贯的公关手法，“让投资者保持关注度，同时也可以向雅虎施压。雅虎现在毕竟弱势。”
回购雅虎手中的股份，对于马云来讲是一个大资本局。阿里巴巴在一年前启动了一项名为Long March(长征)的项目，目的就是回购雅虎股权。将项目起名“长征”，可见马云是预见到了这个过程的复杂程度。但对于马云来讲，“不管付出多长时间，多少努力，最终是一定要解决雅虎问题的。”
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名词解释
现金充裕剥离
该交易用税务专家的专业术语形容就是“现金充裕剥离”(cash-rich split-off)，就是利用税务规则帮助雅虎减持所拥有的阿里巴巴和雅虎日本股份，而且不需要为此交税。 这种交易一般都是一家公司拥有另外一家公司的股份，比如雅虎拥有阿里巴巴股份，“剥离”本质上是为特定股东提供机会置换一项“剥离”实体拥有的现金和其它资产。
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上市公司“私有化”
是资本市场一类特殊的并购操作；与其他并购操作的最大区别，就是它的目标是令被收购上市公司除牌，由公众公司变为私人公司。通俗来说，就是控股股东把小股东手里的股份全部买回来，扩大已有份额，最终使这家公司退市。
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责任编辑：李瑞
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