基金经理筑底论升温 2500基金唱多但减持

　　从5月份的统计数据看,国内的产业资本19个月来首度出现月度净增持,一些QFII也在大盘跌破2700点以后积极出击。不过,公募基金却是唱多做空,在纷纷抛出“筑底”言论的同时,在端午节前加速减仓。动作总是慢市场半拍的公募基金此次是否又再故态重萌？

　　6月伊始,A股市场在2500点上方止跌回稳,却也依然未能冲破2600点的藩篱,不过,市场盘整中机构行为的微妙变化却颇值得投资者玩味。

　　现象一:“筑底论” VS减仓

　　A股市场在2500点附近的止跌回稳,基金的“筑底”言论也多了起来。

　　“当前市场已经显现出4大底部特征。”交银施罗德主题优选基金拟任基金经理史伟分析指出,第一,今年股市调整前的股指就不算很高,在这种“半山腰式”的调整下,沪深300下跌幅度却已达到24％之多,跌幅已经很深;第二,估值已经跌到15倍左右,动态市盈率已与2008年1664点的时候相差不多,估值对市场已有一定的支撑;第三,据观察,目前机构跟个人投资者的仓位普遍都已经显著性的降低,在一个仓位不高的情况下,进一步杀跌的动力应该不是特别强;最后,近期市场呈现出比较明显的恐慌性抛盘。

　　招商基金则预计,二季度末,在地方政府融资平台、欧洲债务危机以及房地产政策等更加明朗的情况下,A股充分消化地产政策造成的悲观预期及中小盘股票估值风险后,或将出现见底反转。

　　尽管在不断抛出“筑底论”,但在实际操作中,基金仍持谨慎和观望的心态。

　　渤海证券测算数据显示,上周319只基金中42只主动加仓、277只主动减仓,减仓基金数量占比达87％。61家基金公司中9家加仓、52家减仓。其中海富通基金、大成基金、中海基金、富国基金等基金公司均大幅减仓,仅有新世纪（002280）基金、宝盈基金、长城基金等9家公司小幅加仓。

　　五大基金公司中,易方达基金、华夏基金、嘉实基金、南方基金减仓幅度较大,均在5％以上,博时基金减仓幅度较小,但其旗下基金整体仓位已约为60％。

　　德圣基金研究中心测算数据同样显示,上周192只基金主动减仓幅度在2％以上,但仅有22只基金主动加仓幅度超过2％以上。

　　分析:基金惯于市场稳定减仓

　　对于基金唱多做空的现象,或能从市场人士的分析中找出些许解释。

　　“基金很难在单边持续下跌的市场环境中迅速减仓,往往是单边下跌结束后的振荡行情中,配合市场稳定后而逐步减仓。”有银河证券基金研究中心研究员分析指出,基金正式的大幅度减仓开始于五月中下旬,而此时市场也正处于大跌后的振荡趋稳过程。

　　现象二:仓位创15个月新低

　　5月中下旬以来的急速减仓之后,目前基金仓位已经创下了2009年2月以来的十五个月中的新低点,与熊市的基金仓位水平对接。

　　根据渤海证券基金仓位监测模型,纳入统计范围的319只偏股型开放式基金上周的平均仓位已跌破70％,仅为67.69％,比前周75.34％减少7.65个百分点。

　　上周沪深300指数上涨0.53％,剔除指数上涨给基金带来被动增仓的影响后,偏股型基金上周平均主动减仓约7.75％。

　　中国银河证券的测算也显示,上周,基金出现了明显的主动性减仓趋势。据测算,上周全部样本基金平均仓位约70.4％,较此前一周小幅下降1.9％,在剔除掉基金股票市值自然波动的影响后,股票型基金主动减仓2.6％,偏股型基金主动减仓2.8％,平衡型基金主动减仓2.2％。

　　同样,根据德圣基金研究中心测算,各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位下降显著。可比主动股票基金平均仓位为73.39％,相比前周下降2.2％;偏股混合型基金加权平均仓位为68.62％,相比前周下降2.39％;配置混合型基金加权平均仓位61.62％,相比前周下降1.32％。

　　分析:市场底滞后仓位底

　　目前,股票方向基金已降至74％以下,而这是自2009年2月11日以来,股票型基金平均仓位首次降低至74％以下,而其时上证综指为2260.82点,较目前低12％。

　　对此,上述银河证券基金研究中心研究员指出,基金仓位“到顶”并不意味着市场上升趋势的终结,但相反,基金仓位“见底”却几乎无一例外地代表着市场的触底。目前股票型基金73％的仓位水平已越过牛熊分界线,跨入熊市的范围。

　　不过,该研究员同时表示,基金抄底,短期不可以,长期没问题。2008年熊市中基金最低仓位出现在11月初,而投资者真正确认市场的反转则是在2009年春节后,那时已经是3个月之后了。