墨菲定律再现 讲故事行情是否到头

　　□本报记者 贺辉红

　　“事情如果有变坏的可能，不管这种可能性有多小，它总会发生”，这就是所谓的墨菲定律。虽然中小盘股在过去相当长一段时间强于大盘，但随着估值水平的不断上扬，风险也在酝酿当中。尽管不知道它们何时会迎来一个挤泡沫的过程，但终究还是要来的。在节前的最后一个交易日以及节后的第一个交易日，中小盘股明显弱于大盘，创业板指数更大跌超过5%，这似乎意味着“墨菲定律”再次在A股市场显现。

　　传闻击溃市场防线

　　创业板指数单日下跌5.11%，为该指数上市以来跌幅最大的一次。中小板指数则在碰到60天均线之后，连续两个交易日下跌。而中小盘股此次下跌也并非是被大盘拖累，反而是它们拖累了大盘。周四，大盘仅下跌0.38%，而上周五，上证指数还有一定涨幅。这似乎意味着，市场已有挤泡沫的态势。

　　从下跌的行业板块来看，跌幅最大的也是今年以来最抗跌的，生物制药大跌近4%，医疗器械大跌近3%。而在这些板块中，中小盘个股跌幅尤其大，安科生物大跌9.68%，乐普医疗大跌9.07%，双鹭药业大跌9.90%，科伦药业下跌8.89%。

　　分析人士认为，关于治理虚高药价的传闻可能是导致医药股大跌的主要原因。但从各大研究机构的报告来看，大部分机构仍坚定看好医药股。就市场而言，这是否也是构成医药股调整的原因，还有待观察。

　　次新股也是杀跌主力。东方园林跌停，导致棕榈园林也直奔跌停板而去。由于东方园林是今年以来最牛次新股之一，它的跌停也导致部分次新股跟随杀跌，被游资追捧的多氟多，上市后趋势向上的科伦药业和杭氧股份，以及贵州百灵、福瑞股份、海默科技等纷纷大幅下挫。有分析人士认为，东方园林的跌停与研究员对该公司发展模式的质疑有关。但从相关报道来看，并没有出现明显唱空东方园林的消息。该股跌停或许只是洗盘的需要。中小盘股的下跌也应该与期指结算关系不大，因为跌幅较大的股票大部分不属于沪深300成分股。

　　“讲故事”行情能否延续

　　其实，一条真正的价值防线是不可能轻意被传闻击溃的，之所以市场能够如此轻意地下跌，那是因为目前部分股票的价格已经透支了成长价值。

　　以市盈率和市销率两个数据来衡量，会发现非常多的中小市值股票的确估值高得惊人。如一直被投资者看好的碧水源，wind资讯的数据显示，该股市销率近55倍，市盈率(TTM)也高达164倍。而从其成长性来看，2008年的净资产收益率同比却下降22%，2009年也下降2.09%。目前，创业板中，市销率在10倍以上的股票有62只，2009年净资产收益率同比增长为负的达64只。

　　中小板的估值相对较低，但新近上市的股票估值也普遍偏高，如理工监测市销率达63倍，云南锗业则达36倍，焦点科技也达36倍，四维图新则有31倍。这些股票的2009年净资产收益率同比增长同样大部分为负，其中前三者大幅下降。

　　对于中小盘个股的炒作理由，市场普遍认为，这些股票大部分符合中国经济结构调整的方向，其成长性不可低估。然而，从历次炒作热潮来看，首先，行业的资源最终会向一小部分公司集中，每次泡沫过后，能够走出来的公司并不多，比如科网时代的微软、新浪、搜狐等；其次，泡沫过后，内地市场还从未诞生过叫得响的公司，新浪和搜狐都是在美国上市，国内的综艺股份、海虹控股等明星股都逐渐没落；第三，所谓新产业、新技术还需要新的市场，目前新技术并不成熟，大部分新产业甚至还没有行业标准，更不要说新市场了。

　　对于中小盘个股的炒作，一些分析人士认为，炒的不是股票，而是寂寞。因为处于转型期的市场，具备赚钱效应的品种并不多。