黄金分割能否构筑“黄金防线”

　　大盘跌跌不休，很快就要触及技术意义上的黄金分割位2357点。那么，市场能否在2350点附近构筑坚固防线呢？从理论上看，大盘股的估值已经足够低，但中小盘股的泡沫还在消化当中；同时，行情也被市场做空情绪所主导，黄金防线能否构筑，还需要观察是否有支撑市场的利好因素出现。

　　中小盘股还要挤泡沫

　　以黄金分割作为测算依据，从1664点反弹至3478点，反弹点数有1814点，对该反弹点数进行黄金分割，1814点乘上0.618则为1121点，再以3478减去1121点，市场的黄金分割位在2357点附近。周四收盘为2373点，市场很快就将触及黄金分割位。按照技术原理，黄金分割位一般有较强支持。然而，从目前的情况看，中小盘股还面临着一个挤泡沫的过程，市场环境将受到一定影响。

　　据统计，中小板目前的市盈率水平（TTM，剔除负值）为37倍，而历史最低水平为2008年10月底的15.41倍。即使未来一年，中小板整体增长100%，市场估值也仍在18.5倍，与历史估值底部也还存在较大距离。而创业板目前市盈率仍高达62.79倍，与香港创业板和纳斯达克的估值水平相比，也是明显高估，即使未来一年增长100%，估值水平也仍高达31倍以上，这种估值水平也不低。

　　从历史的情况来看，即使在经济形势最好的年份，中小板整体增长超过100%的情况也极为少见。更何况，目前全球经济扑朔迷离，国内经济环境也不宽松。周四，中国物流与采购联合会发布的2010年6月中国制造业采购经理指数（PMI）为52.1%，比上月回落1.8个百分点。从11个分项指数来看，同上月相比，只有产成品库存指数上升1.5个百分点，其余各指数均不同程度回落。本月20个行业中，金属制品业、农副食品加工及食品制造业、纺织业等14个行业达到50%以上；化学原料及化学制品制造业、石油加工及炼焦业、有色金属冶炼及压延加工业等6个行业低于50%。综合来看，PMI指数连续2个月全面回落，显示中国经济增速下行趋势逐步明朗，中国经济持续增长的基础还需大力巩固。

　　外围市场或现不祥信号

　　A股市场走势不力，外围市场近期也出现了麻烦，特别是美国股市。道琼斯指数已经快速跌破10000点，技术上，头部形态非常明显并且已经破位。标准普尔500指数则从今年4月下旬以来已经下跌15%，50天移动均线与200天移动均线有形成“死亡交叉”的势头。

　　有分析人士称，这样一种死亡交叉，也是1972年以来其他每一轮熊市的特征。目前市场50日移动平均线离这个临界点的位置只高出不到1%。在市场下挫的时候，看跌信号会加剧下跌趋势。换句话说，死亡交叉的危险之处，在于它给已经恶化的投资者情绪雪上加霜。

　　事实上，相比道琼斯指数和标普500指数，纳斯达克指数跌得更多，从4月底到目前，纳斯达克跌幅已高达16.6%，6月份跌6.55%，第二季度跌12.04%，创2008年第四季度以来最大单季跌幅。

　　纳斯达克中以新兴产业公司居多，也可以说代表未来经济的发展方向，但投资者明显要理性很多，纳斯达克的估值也要低很多。这给中国投资者一种启示，代表经济发展方向的产业并不一定就能享受过高估值。分析人士认为，由于A股先行杀跌，外围市场杀跌对国内A股的影响可能并不会太大。但代表新兴行业的指数杀跌，会给A股市场中估值畸高的中小市值股票带来一定冲击。