“空翻多”与“二次探底”之争

　　近期管理高层的密集调研，显然在经济运行了6个月之后，管理层开始找寻上半年经济发展中出现的新问题，着力进行政策上的微调，以达到更好的效果。从目前的信息来看，二次探底和二次刺激这两个极端现象恐难出现，平稳发展成为主要基调，继续执行适度宽松的货币政策，继续调整经济结构，由之前主要依靠投资与出口拉动经济转为投资、出口、消费均衡拉动经济，继续解决区域经济发展的不均衡性等等。玉名认为政策后市还是一种多空参半的局面，有偏空的因素就是调控政策的持续，也有偏多的因素就是经济增速放缓（较一季度GDP增速11.9％肯定会有下降，但全年增速达到9％，上半年增速超过10％还是有保证的），但质量和持续性增强，适度宽松货币政策持续作用，CPI将维持高位，但环比将继续下降，加息的步伐将进一步推迟。

　　因此投资者想从政策上找到一些利好、利空消息，近期还是难度很大，更多地是平稳信息。从本周来看，市场遭到了周一～周三持续3天的新股发行，农行网上中签率达到9.29％，创下了历史第二高，冻结资金总计也未超过5000亿元，显然低于之前市场的普遍预期，这其实也是好事，避免了资金大搬家，对弱势的市场来说是好事。不过本周最大的看点实际上来自于股指期货，IF1007 合约在7.7日开始持续呈现贴水，而其余三个合约均处于升水状态，这种现象只出现于5.14和5.25日时的走势。当然更为明显的异动还是空头主力的动向，以国泰君安、中证期货、长城期货为首的三大空军先锋集体减仓，虽然多头方面也有减仓，但总体上不及空头减仓速度快，市场呈现出小幅的空翻多局面。对此，玉名认为市场短期内出现一种不同于之前的异动行为，首先股指期货操作方面，投资者不要持过夜单，而是只做盘中的T+0交易，这和当时5.21之后策略相同。

　　一般来说，股指期货方面出现贴水，往往走熊的信号，由于贴水，使得股指期货已经无法进行正向套利操作，那么一般券商都会采取减少操作的局面，那么配合公开信息看出，多空双方都有所减仓，但空头减仓最为明显，这说明股指期货方面已经出现了非理性的走势，空头出现明显的恐慌平仓动作，也有一部分资金选择了空翻多。总结起来看，股指期货在短短一周中，明显呈现出了空头减仓，从而是的多空双方仓位相当，甚至多头占优的局面，这是三个月来的第一次，因此可以说多头迎来一波机会。可能很多投资者会说主板市场如何如何，玉名倒是认为在主板市场没有二次探底前，投资者还是应该将精力放在中小盘个股身上。

　　大家可以研究一下5.17长阴之后到6月中旬这一段时间中小板综指和主板市场的走势，期间主板市场就是在5.17长阴之中运行，没有太多的空间，而同期中小板综指则是整体上涨超过了15％，形成了一波反弹，因此如果说投资者此时想有所作为的话，玉名还是建议投资者在中小盘个股上多下一些功夫，这里面能够抓住一波反弹的重点，毕竟量能上，持续的放量以推高大盘股，此时还不是机会，需待二次探底，重新考验2375点之后才会出现，如今还只是一波技术上的超跌反弹而已，因此还是坚持之前的观点中小盘个股机会更大。策略上，下周股指又将迎来月中的敏感时期，同时周线上，自从5.17之后，持续阴阳交错的局面，本周中阳之后，又将再度面临空头的压力，对此投资者需对大盘股和主板市场有所防备，上方套牢筹码需要时间和量能的堆积。