大盘短期内涨不高跌不深

　　本周大盘先扬后抑，持续下移的20、30日均线继续对股指形成沉重反压，大盘在多次攻击30日均线无功而返后，选择向下调整，但短期继续下行的空间有限，大盘短期内将出现涨不高跌不深的状况。

　　本周公布的经济数据显示，2 季度GDP 增速从1 季度的同比11.9%放缓至10.3%，显示下半年经济增速将进一步回落， 6月份CPI同比上涨2.9%（5月3.1%），显示通胀压力较为温和，加息预期大为下降。总体上看，国内经济下滑趋势已确立，CPI得到控制，后续政策有放松的预期。不过，但短期大幅放松可能性低，政府将进一步观察经济走势。主要原因在于：一是目前10%以上的GDP增速是不错的增长；二是央行二季度会议指出“经济向着宏观调控的方向发展”，表明了经济增速下滑是政策所期望的和主动调控的，很难期望政策力挽狂澜。

　　目前大量公司上半年业绩预增，预计上半年盈利同比增长37.8%，二季度同比增长23.4%，但下半年经济与上市公司盈利增速的下行趋势已清晰。对市场而言，预计最近1-2个月内，下滑的数据和政策放松的预期将从相反的方向冲击市场。2319点后的快速反弹在一定程度上透支了这种政策放松预期的效应，且三部委集体否认楼市调控转向传闻，市场对“比较弱的数据”解读可能偏负面。而新兴产业规划、保障性住房、收入分配机制的改革等政策可行性和必要性在加大，将支撑市场。市场继续期待“经济退、政策进、股市稳”的演绎。但目前经济刚刚下行，所以政策不会马上再度宽松，股市很难有大的趋势性行情，可能继续低位宽幅震荡，即涨不高跌不深。

　　从调整的空间来看，目前大盘之前曾击破了1664-3478的 0.618的回档位2356点，下档支撑位就是2008年年底的1800-2100点附近的箱体，该箱体作为1664-3478行情的重要空中加油站将具有极强的支撑作用。上证综指1994年7月29日的333收盘点位是历史大底，该点位乘以3为999，乘以5为1665，而历史上还有两个重要大底分别为2005年6月6日的998低点和2008年10月28日的1664低点，正好与333的3倍、5倍的数差1点。如这个等差数列成立，那么333乘以7为2331点将可能成为下一个重点低点，而2010年7月2日已探至2319点，不排除会成为阶段性低点；如股指还将继续下探，那么333乘以6为1998点，二千点整数关将构筑下档最强支撑作用。因此，2000-2300区域成为新一个历史低点的可能性相当大，就算经济二次探底，股市也二次探底，低点应该就在这个区域。

　　从调整的时间来看，6124高点-1664低点运行了13个月，符合弗波纳奇神奇数字13个月时间之窗，而3478高点至今已运行了12个月，不排除还有1个月左右时间的反复震荡筑底，从而以时间换空间盘出弱势。

　　从波浪理论来看，3478高点开始的下跌已进入大C浪调整，即2007年10月6124高点-2008年10月1664低点为大A浪调整，1664低点至2009年8月3478高点为大B 浪反弹，3478高点开始了大C浪调整，浪形为5-3-5。而3478高点-2009年9月2639低点为C1浪调整，2639低点-2009年11月3361高点为C2浪反弹，3361高点至今为C3浪调整，目前可能在酝酿C4浪反弹，但反弹之后还会再次探底。

　　短期来看，2500点上方的平台在有效击破之后已从强支撑变为强阻力，因此，大盘短期挺进2500点上方的难度较大。不过，一旦有效上攻2500点及30日均线，可能预示着C4浪反弹的开始。当然中国股市的底部是圆的，往往呈现出二次探底，因此，C5浪下调将成为逢底吸纳的机会。由于政策在坚定地调结构，股市也开始了调结构，新兴产业和消费升级个股，如具备核心技术优势+高成长性+持续股本扩张能力的公司将会从中脱颖而出，在高估值下降之后可值得重点关注。 （陈健 财通证券）