货币信贷量继续回落 节奏基本符合监管预期

　　7月份的货币信贷量继续稳步回落，多家机构预期，7月份新增贷款将持稳在6000亿元水平。

　　不过，在半年考核过后，中小银行的房贷热情开始恢复。另据《财新网》报道，7月份，四大行新增人民币贷款2430亿元，节奏基本符合监管预期。

　　货币当局年初设定，全年7.5万亿元新增人民币贷款，将按照“3322”的节奏均衡投放。上半年，新增人民币贷款4 .63万亿元，依此计算下半年月均新增人民币贷款约5000亿元。

　　在日前的央行分行长工作会上，央行即强调按照年初确定的全年货币信贷预期目标，进一步加强和改善流动性管理，合理搭配公开市场操作、存款准备金率等工具，保持银行体系流动性处于合理水平；引导金融机构合理把握贷款投放总量、投向和节奏。分析师认为，这一表述表示货币当局和监管部门将强化对下半年的信贷调控。

　　中金公司预计，7月份新增贷款6000亿元左右 ，M2增速维持在18.5%。兴业证券预计，7月新增人民币贷款5800亿元-6200亿元，人民币贷款同比增长18.6%。预测数值最低的是国泰君安，该机构预计7月份新增人民币贷款仅5000亿元。乐观者如———华泰联合预期，7月新增人民币信贷6600亿元。兴业银行预计，7月信贷投放中值6500亿元。

　　就7月份的信贷投放结构而言，受监管压力较大的国有大行，严格保持了“3322”的节奏。工行7月新增人民币贷款730亿元。截至7月末，该行累计投放人民币贷款达到6000亿元，该行年初设定的目标为9000亿左右，目前投放额相当于总目标的三分之二。农行新增人民币贷款630亿元，前七个月累计投放人民币贷款5100亿元。中行新增人民币贷款约590亿元，累计投放4350亿元。建行新增人民币贷款480亿元，累计5020亿元。建行年初设立的年度投放目标约为7500亿元，累计投放数量为年度规模的三分之二左右。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委认为，7月份存在一些促使信贷放缓的因素；首先，监管当局在年中工作会议中再次强调，将继续对于地方融资平台、房地产和产能过剩行业的贷款严格控制。其次，房市成交低迷，居民户中长贷可能继续下滑。最后，从历史数据看，7月往往是贷款增长较少的月份，2000年-2009年，其在全年新增信贷中的占比均未超过8%。

　　“但另一方面，依然存在一些维持信贷投放的因素。首先，银监会叫停银信合作理财产品，使得银行表外信贷无处藏身，这可能使新增信贷数据上出现上升。其次，随着地方债的发行，上月地方投资已有所反弹，可能带动配套信贷的反弹。再次，从中国票据网的报价情况看，7月绝大多数交易日中，报买笔数均超过报卖笔数，机构对票据资产争夺较为激烈。随着流动性缓解，银行‘拿票’意愿上升，预计本月票据余额可能实现正增长。”鲁政委说。

　　对于未来的政策走势，机构大多认为，政策仍在观察期，四季度才可能大幅放松。国泰君安认为，未来反倒存在降息的需要，但由于通胀压力的持续不可能降息，因而在四季度最有可能出现的政策是准备金率的下调，其将标志着货币政策正式转向适度宽松。

　　中金公司表示，7月份经济继续放缓，维持政策进入“讨论期”的判断，而政府在政策微观执行上将更具灵活性，可能出现投资审批的加快，房地产方面的宏观干预减小；货币政策方面除了年内不加息，不提存款准备金率，还可能放松流动性管理。