农行光脚上岸 银行股集体“落伍”

　　任凭市场高歌猛进，“脱鞋”之后的农业银行较为低迷。8月16日，大盘上涨2.11%，农业银行却在2.68元至2.72元之间波动，最终收涨2分钱，涨幅0.74%。其他大盘银行股如工商银行、建设银行、中国银行等当日涨幅也低于大盘。

　　事实上，自7月2日市场反弹以来，截至8月16日，上证指数上涨12.13%，而wind银行指数的涨幅只有5.8%。而原先的兄弟行业，房地产也和银行股分道扬镳，同时间段wind地产指数上涨了24.44%。银行股，已经背离大盘。

　　银行股落伍了

　　8月16日，一系列概念板块涨势喜人。

　　中航证券宏观策略分析师戴磊称，首先是南亚出现“超级细菌”，存在蔓延全球的威胁，让人联想到“非典”期间医药股的爆发行情，致使医药股大涨；其次，中国进出口数据显示全球贸易修复速度较好，航运指数BDI大跌后出现了强烈的反弹，催生航运版块领涨；第三，新兴能源产业发展规划可能在9月中下旬发布的消息也刺激了新能源板块；还有广西获得1.5万亿元的计划投资，带动广西板块强势走强。

　　这些消息下刺激下，外围市场上周五的“悲惨”走势被A股“轻描淡写”地表现。8月16日A股低开后展开强烈反弹，1753只个股上涨，只有23只个股下跌。中金在线资金流量统计，当日200亿资金净流入股市。

　　但比较遗憾，农业银行在当日大涨的市场中却充当了悲情角色。A股上涨只有0.74%、H股下跌1.18%。

　　悲情的事情还有，此前一天，农业银行公告其首次公开发行A股超额配售选择权（“绿鞋”）已于2010年8月13日行使完毕。在“绿鞋”行使完毕后，农行共计募集资金达到221亿美元，约合1503亿元人民币，成为全球最大的IPO。

　　这一世界之最并不算“光彩”。“‘绿鞋’是农业银行出嫁的‘彩礼’，如果农行是个好媳妇，需要‘彩礼’吗？”中信建投首席宏观经济学家魏凤春称，“彩礼”用完了，以后就靠自己了。

　　8月16日的市场表现证明，“彩礼”用完的第一天，农行表现乏善可陈。

　　事实上，农业银行只是银行股悲情的代表。8月16日，A股15只上市的银行股中，只有兴业银行、宁波银行、浦发银行、南京银行等4只银行股当日跑赢大盘，其他个股涨幅均在2%之下。

　　时间拉长些，7月2日市场反弹以来，上证指数上涨12.13%，而wind银行指数的上涨只有5.8%。这意味着这段时间，银行股的涨幅相对于大盘的β系数只有0.48（简单算法）。

　　而过去4年，银行股一直是高β值板块。2006年、2007年、2008年、2009年，wind银行指数走势分别是上涨204.45%、上涨96.05%、下跌63.98%、上涨103.76%；同期，上证指数走势分别是上涨130.43%、上涨96.66%、下跌65.39%、上涨79.98%。银行指数同大盘相比，过去4年的β系数分别为1.56、0.99、0.98、1.29（简单算法）。

　　总体看来，过去4年，银行股的走势接近或强于大市。今年年初至7月1日，银行股同上证指数走势也较为接近。而本次反弹，银行股的表现差强人意。

　　国信证券也注意到了银行股的背离，不过该机构是同地产股相比的。8月16日，该机构报告称：“银行和地产最近的走势出现了背离，典型个股是万科和农行。”

　　7月15日农业银行上市以来，万科A上涨了20%、农业银行下跌了1.09%。

　　背离之谜

　　从银行股中报披露的业绩来看，其表现本应该受到市场青睐。如华夏银行上半年净利润同比增长80.57%、中信银行上半年净利润同比增长45.35%；民生银行上半年净利润同比增长20.23%；南京银行上半年净利润同比增长49.78%。

　　高增长带来的是估值的下降。8月16日，申银万国银行股投资策略就称，银行板块目前的绝对估值和相对估值水平已经接近历史低点。

　　“银行股的估值确实很有吸引力。”华南某基金公司的基金经理称。

　　而在基金二季度报告中，华夏、南方等大型基金公司也表达了对银行板块的看好。但是银行股和大盘的背离还是发生了。

　　国信证券给出的解释是银行股的扩容。

　　近期银行股的扩容确实频繁：如最近光大银行上市，预计融资190亿元；公布中报的中信银行推出260亿元的A+H配股计划，这是继中、建、工、交、招商之后的第六家公布的A+H再融资计划的银行；还有工行可转债发行18日上会，延续了银行继续扩容的压力……

　　而中信建投的魏凤春则认为，银行之所以不受青睐，是因为银行要为去年的肆意放纵还债。政府不会为此买单。

　　魏凤春称：“近期我们的路演，发现机构对银行的判断存在一些自相矛盾，一方面对于未来是否会出现不良贷款的大幅增长持怀疑态度；另一方面又抱有一些似是而非的想法，如即使出现了银行的不良贷款，也会有政府再次买单。”