质疑袭来访汉王(2010.8.30)

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    公司调查：质疑袭来访汉王

    主持人：姚振山

    嘉  宾：张新峰 中信证券计算机行业高级分析师

     金融界百元股调查

    姚振山：今天开始，我们财经频道《交易时间》和《市场分析室》两个栏目将联袂推出公司调查这一新的板块，把我们的眼光投向投资者关注的每家上市公司，欢迎大家收看，并多给我们提供新闻线索。今年以来，股市演绎着震荡、下跌、震荡这么一个行情，大家都会觉得赚钱是越来越难了。但是就在这样的市场环境下，我们的资本市场上的依然出现了百元股群，于是，我们就把关注的目光首先投向他们。但是在记者与这些百元股上市公司联系的过程中，海普瑞和国民技术拒绝接受我们的采访，碧水源婉言谢绝了采访，所以我们播出的也就只有5家，这就是汉王科技、科伦药业、洋河股份、东方园林和世纪鼎利。今天我们播出的是第一集：汉王科技。那么，广大投资者是怎样看待百元股的呢？先来看一个记者报道。

    央视财经频道与金融界网站联合推出的《百元股：谁的未来不是梦》调查显示：对于您是否会投资高价股这一问题，共有5800多名投资者参与了投票，其中选择会投资高价股的只有1700多人，选择不会的却达到了4100多人。而对于您觉得这些百元股是否值百元这一问题，共有1.5万多人次参与投票，其中认为值的只有5400多人次，认为不值的却超过了1万人次。而无一例外的是，这8只百元股都是认为不值的人数明显占上风，其中关注度最高的是东方园林和洋河股份，关注的人数都在3000人以上。

      质疑袭来访汉王（一）

    从调查结果看，关注汉王科技的人数只有1250名，在这8只百元股中排在倒数第二。但是，市场对汉王科技的关注却是毫不吝啬。8月24日，汉王科技发布了优秀的上半年业绩，净利润增长三倍多，实现每股收益0.89元，但是公司的股价并没有像半年报的那么漂亮，当天，股价就跌去了4%以上，随后就一直苦苦挣扎在百元大关，其中的一个重要原因，就是市场上对汉王科技的种种质疑。就是在这种情况下，我们的记者来到了汉王科技。

    记者 刘文庆：8月24日汉王科技发布了上半年业绩报告，净利润比去年同期增长了3倍多。但是这份优秀的中考成绩单并没有给汉王带来好运气，一方面是股价的继续走低，一方面是各种质疑的声音仍然不绝于耳，其中就包括库存积压，版权纠纷，增长速度放缓。那么面对这些质疑汉王是如何应对的呢？

    在汉王科技，记者首先对公司员工做了一个随机采访。

    汉王科技员工：企业发展壮大之后，它会得到很多市场的一些关注，质疑的声音反倒促进了企业的一个成果，我觉得是。

    汉王科技员工：我觉得不同的声音肯定是会有，但是只要做好我们自己的话，我们就应该没有什么需要害怕的。

    汉王科技员工：那可能是因为一些现在竞争对手比较多吧，能有一些负面的影响，但是我们做产品还是对汉王的产品非常有信心的。

    汉王科技员工：毕竟有些人的质疑是片面的，有些是正确的，这些我们根据实际情况去分析，如果真是我们的问题，我们会努力改善，如果不是问题，我们会耐心回复客户的一些质疑。
 
汉王科技董事长刘迎建：所谓质疑，就是我觉得，这个是作为一个改革者不可避免的，因为我们在出版行业，是以新的业态出现的，所以争议会大一点，但是我们自己本身，作为我们这种变革者来说，我们自己心里是有蓝图的，我们是坚定不移的进行我们自己的战略，当然别人会有争议，但是我们是朝着方向，向前迅速推进的。

    因电纸书一夜成名的汉王科技，今年3月3日在中小板上市以来，一直都是市场关注的热点。5月24日，汉王科技股价最高达到175元；而到了7月13日，却成为当天深市唯一的跌停股，股价最高跌幅达到了46%。随后，市场上各种质疑的声音也接踵而至。刘迎建告诉记者，事实胜于雄辩，公司上半年的优秀业绩，已经给这些质疑作出了很好的回应。记者注意到，公司上半年业绩的最大功臣依然是电纸书，销售同比增长了513.98%，据清科研究中心数据显示。今年一季度，汉王科技电纸书市场占有率为66.04%，二季度则提升至72.84%。但是，现在已经进入下半年，汉王科技的电纸书销售情况又是怎样的呢？针对市场风传的电纸书库存问题，记者来到全国最大的电纸书集散地之一——中关村鼎好电子商品城进行调查。在汉王电纸书专卖店，记者正好碰到有顾客在购买电纸书。

    记者：您好，我看你这买电纸书，我想问一下你们是个人买，还是单位在买？

    消费者：我是个人买。

    记者：请问你们是做什么职业的？

    消费者：我还是学生，我准备上大学。

    记者：为什么选择汉王电子书？

    消费者：因为汉王大品牌，信任度比较高，品牌比较好，觉得有保证，然后价格也比较容易接受。

    消费者：我是个人在买。

    记者：然后想问一下你是什么职业？

    消费者：我是做外贸的，也是听朋友介绍，这个看书，而且价格也挺合适的。

    汉王电纸书专卖店负责人：现在电纸书进到七八月份以来，因为是暑期档，然后现在我们汉王主要针对学生新推出了一款这个D21的中英版，现在我们D21的中英版学生卖的就是比较好。

    记者了解到，在鼎好电子商品城，汉王就有5个专卖店。那么，其它经销商那里又是怎样的情况呢？在一家电纸书经销商的店铺，记者看到，这里摆放的汉王电纸书占去了一多半的空间。

    电纸书经销商；我们销售的电纸书的品牌大概有十几个品牌，然后汉王能占到70%的销量。

    记者：今年以来的话，这八个月的话，汉王销售的话是一个什么样的趋势？
电纸书经销商：销售趋势的话就跟去年同期相比，销量一直在增加，然后市场反响也不错。

    记者：那下半年会怎么样？

    电纸书经销商：下半年的话，按照我们的预期，电纸书的销量可能会继续膨胀，继续有个增长趋势，但是具体就是说最后是一个什么情况，我们现在也不敢说。

    汉王科技董事长刘迎建：现在我们成品库存几乎没有积压，来多少生产多少。现在已经出现两千套的这种采购了。

    记者了解到，为了应对旺季生产，汉王科技提前对一些关键元器件进行了备货，但这并不是真正的库存。

    汉王科技董事长刘迎建：我们去年的教训，就是关键的元器件缺货，销售高峰来的时候没有货，那么你知道这个销售是一个脉冲的，它有旺季，而工厂的产能它没有办法。那对企业旺季到来的时候，就是巨大的机会，所以我判定，我到年底我一定能冲起来。

    姚振山：汉王科技大家质疑声音比较多，为了很好地了解公司，我们演播室请来了中信证券计算机行业高级分析师张新峰，你好张新峰。

    张新峰：主持人你好。

    姚振山：我想对汉王科技你们可能研究的也比较多，但是我们先放在行业这个角度，它做电纸书这个市场现在是一个什么样的趋势？

    张新峰：从今年来看，国内电纸书行业呈现了销量快速增长，竞争日趋激烈，但是价格持续下降的格局，从销量来看，去年下半年电纸书的销量开始热销，从今年上半年以来，仍然维持快速的增长，我们预计今年相对于去年整个市场会有300%以上的增速，从今年来看，全年都处在快速增长的阶段。
    姚振山：也就是说，汉王现在在电纸书市场，大的行业背景里头，还是会保持一个高速的增长？

    张新峰：是的。

    姚振山：在这种情况下，你觉得，你也刚才提到竞争越来越激烈，价格也在逐渐开始打价格战，这个局面对于汉王来讲意味着什么？因为市场上很多时候质疑，第一它是一个黑白的产品，第二，它除了看书之外，别的什么也干不了，这个会不会影响它未来市场的空间？

    张新峰：从目前来看，整个电纸书的产品由于屏幕的限制黑白的，同时刷新频率比较慢，导致功能比较单一，但我们认为未来这个屏幕的技术会持续进步的，像彩色屏，触摸屏，甚至可弯曲的，可折叠的，甚至太阳能技术，我们认为这个屏的技术，如果推出比较快，价格下降也比较快，我们认为电纸书有机会成为继电视，手机，和电脑屏幕之后第四屏的潜力。

    姚振山：这个来讲，按照你说的今年保持300%的行业增长，所谓库存增加，这些都应该在各个电纸书的公司里面不是那么明显？

    张新峰：这个可能因公司而异，但我们认为整体来讲，整个市场应该相对比较紧俏的。

     质疑袭来访汉王（二）

    姚振山：如果说库存是谣言的话，7月初，汉王科技与中华书局的一场官司却是真真切切的，这次事件也引发了市场对汉王电纸书内容版权的担心。如果内容的版权问题得不到彻底解决，汉王电纸书的前景又将从何说起呢？接着看记者调查。

    汉王科技董事长刘迎建：今年我们在谈版权合同的时候，我们全部带着律师，一定要看清楚你的原件。我们管理也严了，这个版权什么时候上架，合同从什么时间签到什么时间，到什么时间结束，都是自动的，自动上架自动到点自动下来，在之前会提醒，计算机会提醒你。我们不会参与内容的制作，但是我们参与内容的投放，我们就相当于网上的新华书店，或者网上的当当，但是卖的是数字版权，这个版权也并不是我的，我只是在平台上交易，然后抽成，我们是这样一个商业模式。

    刘迎建提到的网上书店，就是公司倾力打造的汉王书城。由于汉王书城从今年初的6个人已经发展到现在的200多人，就从总部搬到这栋独立的办公楼。
 
记者 刘文庆 ：现在我们来到了汉王书城，在这里我们发现，墙壁上贴满了汉王科技与全国各地内容提供商开展合作的内容进度表，据我们粗略统计，这里显示的内容提供者已经达到了160多家。

    记者看到，这些内容提供商包括了全国知名的出版社、杂志社、报社、网站等等。据介绍，这些表格都是在一个月前的8月初才贴上来的。这里的负责人告诉记者，汉王书城目前已经拥有10万册图书、100多种报纸和200多种期刊。

    汉王科技资源运营部总经理陈少强：其中我们整个的畅销图书，这样的图书中占30%以上，畅销图书，比如说像今年的热播电视剧蜗居等等，还有咱们的张居正等等同步的图书，都是和电视剧，和纸书同步发行的，现在这本书，我们叫2010的地球讯年，这是我们江苏人民出版社合作推出的一本，现在目前很畅销的一本图书。

    这位负责人告诉记者，汉王书城图书的价格一般只相当于纸书价格的20%到30%，其中10%的图书用户可以免费阅读，也可以充值购买，每本书也就是两三块钱。

    汉王科技资源运营部总经理陈少强：计划到年底我们图书的数量要达到20到30万本，我们合作的出版社计划要达到200家以上，汉王书城的目标就是要成为中国华语图书最大的数字发行平台，我们希望就是每一家出版社的任何一本书都能在我们这上边找得到，这是我们的一个目标。
 
实际上，汉王书城只是一个平台，对汉王科技来说，内容不仅是弱项，而且根本就不做内容。

    汉王科技董事长刘迎建：我们完全不做内容，那么我们有了明确的战略态度或战略定位之后，那么所有做内容的，都是我们汉王的朋友，因为我们终端上帮他做内容，因为这个定位，使得我们内容是我们的长项。汉王终端很多，而且越来越多，这些内容厂家愿意跟我们合作，因为我们不存在竞争关系，包括盛大也是我们的合作伙伴。

     质疑袭来访汉王（三）

    姚振山：进入下半年以来，苹果IPAD上市、亚马逊电纸书大降价、盛大推出999元的电纸书，对整个电纸书行业虎视眈眈，面对这场突如其来的市场变局，汉王科技能扛得住市场降价的压力吗？接着看记者调查。

    汉王科技董事长刘迎建：所有的IT产品都是下降趋势，它这都是往下走，都是毫无疑问的。你毛利搞得特别高，你量少，如果你毛利特别低，量大。从当前看，我们汉王占了市场大部分，我们去年是90%多，今年那么多厂家进来了，汉王的竞争力显示是非常非常强的。我们据上半年统计是占了72%的市场份额，一共50多家在做。
 
刘迎建向记者分析了亚马逊降价的几大原因之后说，由于美国的书是赚钱的，电纸书硬件可以薄利多销，用书赚的钱补贴硬件，所以在美国这个商业模式能成功，但在中国就有难度了。

    汉王科技董事长刘迎建：中国现在总的来说就是吃硬不吃软，所以硬件的销售还是大部分公司的主要的盈利方式，还有一个就是卖应用，互联网的应用，或者是软件的应用，是通过服务挣钱，就这两个是当前IT业最重要的盈利方式。我们现在中国能够走的路，就是硬件无软件，是硬件来支持利益。

    对于盛大7月29日宣布进军电纸书行业，刘迎建认为，这恰恰说明盛大看好国内电纸书行业的未来前景，但其他企业的进入，对已经是龙头老大的汉王科技影响不大。

    汉王科技董事长刘迎建：盛大是学生客户群、民工客户群，我们的客户群就是社会的中坚，挣工资的，盛大它卖终端，因为它的客户群购买力比较弱，都是没有工资的，或者工资很低的，盛大现在是赔着钱卖，盛大每一个赔了七百多块钱，赔了七百多块钱它的客户群还不满意，他们觉得应该更便宜，盛大有一部分市场，但是对我们来说影响不是特别大。

    刘迎建告诉记者，在烽烟滚滚的国内电纸书市场，汉王科技有足够雄厚的实力占据主导地位。

    汉王科技董事长刘迎建：在这个大的市场当中，很多参与者，归根到底是你兵力的投入，你要占据优势，你一定要有力量，软件的力量，硬件的力量，外形设计的力量，生产制造的力量，因为你的盟友，你跟出版社的关系，有谁帮你补助短板，等等，我觉得我们汉王在这方面力量还是很大的，我们一定要在这个市场当中能占主导作用。
 
刘迎建的底气，正是来自于将近11亿元的募集资金，这些资金不仅已经在具体的项目上发挥重要作用，还将在新产品的研发上得到体现。记者注意到，汉王科技的一层楼都已经被研发人员占据，研发团队已经从200多人增加到800多人，他们都在研发着一些新的产品。

    记者：请问您研发的什么品种？

    汉王科技研发部员工：是电纸书具备打电话的功能。
 
汉王科技研发部员工：现在我与富士康合作的一款产品。

    记者；请问它有什么功能？

    汉王科技研发部员工：它外观比较时尚，另外一个它有一个飞梭的功能，操作系统会非常得好。

    汉王科技研发部员工：我现在研发N618的浏览器。

    记者：它跟以前有什么区别？以前N618是没有浏览器的

    汉王科技研发中心电纸书软件部经理丁迎：下半年我们会推出5、6款新的电纸书，除了willfaii之外的，还有无线的3G的这种网络，然后我们在功能上在通信功能上加强，增加浏览器、电话短信、邮件等等这些通信功能。我们目前的产品大概有10钟左右，下半年或明年，产品线会非常的丰富，品种应该到20种以上，包括彩屏的，肯定会推出。

    汉王科技董事长刘迎建：你比如带彩色的电子书，大屏的电子书，给学生用的电子书，能够无限上网，无限电话的，通信用的电子书，还有专门为女性用的电子书等等，我觉得我们这个都在进行当中，那么9月份，将是我们新产品推出高峰的一个月份，都要陆续上市，那么我们9月份推出的产品外观都相当漂亮。

    记者还注意到，汉王科技在半年报中预计，前三季度净利润的同比增长将只有90%—140%，比上半年的321%多下降不少，这不禁引起了人们对汉王科技的增长是否会下滑的担忧。刘迎建告诉记者，汉王在2008年10月推出电纸书之后，直到去年才成为公司第一大利润来源，但去年上半年电纸书的销售收入只有不到一个亿，下半年将近3亿元，这是基数的巨大变化造成的。他还说，电纸书的特点就是波动性成长。

    汉王科技董事长刘迎建：在这个领域呢，也不是我们汉王一家在出牌，你出一张牌，对方也出一张牌，我说这个对方你像iPad、APPLE、iPad，它出一张彩色的，还有其他家也在出牌，这个出牌就使得这个市场有波动，你领先，它这个一段时间它可能也会领先一点，然后你又出个东西你又领先，所以这个市场是波动向上的市场，我们对自己的业绩也是总体增长，全年不会大变，但是每个季度也会有些变化。

    刘迎建告诉记者，书报刊的数字化目前来说还是刚刚开始，中国和美国都是全世界的引领者，电纸书在十年以内都会高增长，前三年靠终端，中三年靠平台，后三年靠内容，但汉王科技还将凭借自己的创新能力，不断推出人脸识别、touchPad等创新产品，继续推动公司的发展。

    汉王科技董事长刘迎建：我们公司内部有机制，每年有N字号工程，做的产品全是新产品。汉王还有货架技术，货架技术就是那种原始创新，今年有100多项。我有一个十大预言，其中第一条就是十年，2020年大部分人阅读书籍，报纸和刊物都是从网上下载了，读的这种随身携带的终端，我有确信，汉王仍然在高成长的路上飞跑。

    姚振山：对于汉王科技未来的发展，以及电纸书行业未来得发展，我们继续和嘉宾进行交流，就目前的电纸书市场，我们现在看到了，刚才片中也说了，有些人在推新产品，有些人打价格战，有些人在建自己的内容网络，你觉得就短期而言，现在各大生产企业角逐的重点，应该是在价格上还是在品种上？

    张新峰：我们认为短期来看，整个电纸书的市场呈现一个分割的格局，就是中低端市场以价格战为主，中高端市场，用户更加注重个性化的需求，更加注重用户体验的需求，所以我们认为中高端应该是更加重视产品的研发，推出几款比较经典的产品，吸引更多中高端客户，而低端市场，各家企业都通过，尤其是市场份额比较低的企业，价格战是最有利的争夺市场份额的手段，可以有效摊低它的研发成本。

    姚振山：在这里面汉王科技处在价值链的哪一段？是在中高端？还是在低端？还是它整个链条全部覆盖？

    张新峰：从目前汉王整个产品的格局来看，汉王从中高端到低端都是覆盖的，相对而言，我们认为中低端受到价格冲击影响是比较大的，中高端相对而言，暂时受到冲击不大，但是中低端的价格压力逐渐向中高端传导。

    姚振山：它高端现在有产品吗？

    张新峰：高端很多产品。

    姚振山：这个汉王科技来说，它可能面对的一个问题，这个行业，现在我们看到，亚马逊（英文）的降价，因为它有一个庞大的图书库，所以它可以说，我给你一个很低价格的电纸书，然后你看书付费，汉王是产品品种比较多，另外盛大推的锦书，我也看了它的介绍，因为盛大有一个国内最大的网络原创文学的书库和内容，这三种模式，那种模式在未来可能会更好一些？

    张新峰：从短期来看，国内的电纸书企业，基本上还是以硬件销售为主，从中期来看，我认为会是一个终端销售加内容的模式，从长远来看，制造业的利润率会是越压越低，从长远来看，我们认为以内容盈利为主。

    姚振山：汉王是不是优势就没有亚马逊或者盛大优势明显？

    张新峰：我们认为目前整个内容市场仍然处在一个起步阶段，我们认为各家企业都有各自不同的优势，像盛大有网络文学的优势，亚马逊有正版图书的优势，汉王有国内终端普及率的优势，我们认为，市场格局的简化，取决于各家企业的竞争策略。

    姚振山：如果您对哪些公司比较关注或者对哪些公司的调查有好的线索，也请发邮件与我们联系，我们的邮箱是cctvgongsi@126.com。