题材股炒作进入高潮还是尾声 警惕三大风险

　　统计显示，自本轮市场反弹以来，中小板综指涨幅已超三成，整体表现极为活跃，部分品种连续创出历史新高。对此，我们的观点是，中小盘股走强的根源在于充裕流动性的推动，但题材股的系统性风险也正在逐渐积聚。

　　题材股牛市源于流动性充足

　　中小盘题材股整体牛市的出现归功于国内市场流动性的充裕。在前期信贷投放超常规的情况下，市场流动性较为充沛，而受通胀预期的不断强化的影响，资金保值增值的担忧加重，但国内可供投资的渠道本来就很少，尤其是房地产调控之后。于是，大量闲散的资金正进入一些投机领域。此外，从政策角度看，管理层受困于经济运行中众多的两难，货币却难以大幅收紧。综合两者看，中小盘股之所以出现独立走势，深层原因是流动性推动。

　　题材股风险在积聚

　　在旧的估值体系失效、投资心态迷失的情况下，我们无法判断中小盘股是否已经达到炒作的顶点。但从常识来看，题材股已现整体性高估，预计离拐点出现的时间点已经不远。从催化因素来看，以下三方面风险都可能成为压垮题材股的“最后一根稻草”：

　　首先，宏观政策风险。8月份官方采购经理人指数为51.7，比7月的51.2小幅回升，这一先行经济指标显示制造业仍在扩张。此外，8月国内汽车销售数据良好，而房地产市场更是量价齐升。从当前公布的国内经济数据来看，货币政策存在进一步的收缩的可能性。

　　其次，市场扩容风险。10月底第一批创业板解禁，高管层是否会出现大规模的减持值得关注。就目前来看，部分企业的高管已经请辞，很容易让人产生联想。而进入8月份之后，中小盘新股发行节奏明显加快，一级市场打新分流之下，资金供需缺口有望收窄。

　　最后，监管风险。历史经验看，中小盘题材股炒作势必会受到更严厉的监管，这必然会给市场上题材股的疯狂炒作潮降温。前一阶段，新华社就热捧锂公司现象发表文章警示风险，这或许也显示出管理层对市场题材炒作的担忧。