需求企稳 经济未到迅速反弹时

　　8月宏观经济数据今天起陆续公布。分析人士预计，与上月相比，工业、投资以及消费等指标增速较快回落的态势有望改变，需求显现企稳的积极迹象，我国经济环比增速回落最快的时候可能已经过去。而由于去库存化以及基期因素的影响，实体经济短期内可能不会迅速反弹。

　　二季度以来，部分经济指标增速出现一定程度的回落。其中，规模以上工业增加值增速在6、7月累计回落3个百分点，在我国历史上属于较快的回落速度。8月份这一趋势有望改变。继制造业PMI止跌反弹后，专家预计，8月份规模以上工业增加值同比增长13%左右，1-8月固定资产投资增长24.5%左右，8月社会消费品零售总额增长18%左右，出口增速仍维持在35%以上的高位。各项经济指标与上月相比稳中略降，呈现经济降幅趋稳、环比增长向好的态势。

　　国际金融危机爆发以来，伴随着经济刺激政策尤其是投资的拉动，我国供给回升的速度超过了需求。如今随着宏观调控以及经济内生动力的增强，三季度以来需求增速可能超过供给。实现这种转变，是我国经济由企稳回暖到持续向好的关键。

　　从需求层面来看，受居民消费结构升级带动，最终消费对经济增长的贡献未来有望保持稳定，社会消费品零售总额增速大幅回落的可能性不大。1-7月份新开工项目总投资同比增长26.8%，短期内固定资产投资增速仍将维持在20%以上的较高水平。存在不确定性的是外需。尽管8月份我国出口增速可能仍居高位，贸易顺差甚至有望超过200亿美元，但欧债危机以及美国经济下滑，可能对我国未来外需增速形成一定程度的压制。

　　供给方面，由于服务业数据较难汇集，一、二产业在很大程度上可以用来观察我国的经济形势。今年我国粮食产量可能比去年略微减少，畜牧业生产形势总体稳定。但由于节能减排以及再次去库存的影响，下半年工业增速可能位于10%-13%的水平，存货投资的增长贡献将由正转负。

　　从已公布的8月份PMI来看，生产指数、新订单指数、新出口订单指数等指标出现反弹，显示需求出现回升的迹象。从房地产市场来看，8月中下旬部分城市成交出现一定反弹，下半年住房消费活跃程度可能高于上半年。尽管由于基期因素以及去库存化影响，未来两、三个季度我国GDP同比增速仍将继续回落。但从环比层面来看，回落速度最快的时候可能已经过去，且这种回落更大程度上是主动调控的结果。

　　巩固需求回升的态势，与我国扩大内需和启动消费的中长期经济发展战略吻合。当前应注重培育新的经济增长点，尤其是激活民间投资。国务院新近出台政策扶持战略新兴产业发展，七大产业扶持细则有望陆续出台。最近几个月，我国民间投资增速均超过国有投资。为保持这种良好势头，促进民间投资“新36条”细则也应择机出台。

　　物价方面，从此前价格监测数据来看，尽管翘尾因素作用减弱，但8月食品价格等新涨价因素有所抬头，居民消费价格（CPI）可能上涨3.4%左右，仍然位于3%的通胀警戒线以上。这意味着“负利率”的情况可能持续，仍需有效管理通胀预期。但考虑到经济平稳较快增长的基础还不牢固，目前的物价上升并非是需求过热的体现，出台加息以及上调准备金率等调控“猛药”需慎重。（本报记者 韩晓东）