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搅局者进场 “银泰系”染指燕莎友谊

发布时间:2010年10月20日 09:01 | 进入复兴论坛 | 来源:中国证券报

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  本报记者 王荣

  “高层正与首旅商谈具体的合作方向。”银泰百货(01833.HK)内部人士向中国证券报记者透露,未来银泰百货将和首旅集团共同探讨经营北京燕莎友谊的相关事宜。

  在北京市场一直郁郁不得志的银泰百货日前宣布,以总价16.125亿港元曲线收购北京燕莎友谊商城50%股份,此举被业内评价为打开北京市场的关键一步。有分析人士指出,北京燕莎友谊商城之于新燕莎集团至关重要,在西单商场(600723)整合新燕莎控股打造商业航母之际,银泰百货与首旅集团合作,不仅是银泰百货打开北京市场之举,更有搅乱北京零售格局之嫌。

  用资本撬开北京市场

  收购显然要比开店快得多。据中国百货商业协会副秘书长范艳茹介绍,银泰百货在北京市场表现一直不好,加之北京市场竞争激烈,因而仅凭自己的实力拓展市场势必要比收购难得多。

  目前,银泰百货与京投银泰合作在地铁站附近建设商业综合体,未来将有7-8个商业项目面世,但据银泰百货相关人士介绍,新业务模式主要是社区型的购物中心,因为大型购物中心在四环内已经找不到合适地段。另外受王府井、西单商场等回归北京市场,新商业项目需要培育等因素的影响,银泰百货进军北京市场更加困难。

  此次银泰百货收购北京燕莎友谊商城50%股权,市场普遍认为,银泰百货以低投入获得了高回报。

  中金公司郭海燕认为,此次银泰百货的收购属于以低价位买到高质量资产,收购价格仅相当于该公司2010年的17倍市盈率,低于零售企业的平均估值,而北京燕莎友谊拥有4家百货店和在北京地区良好的声誉及资产质量。据统计,今年上半年,北京燕莎友谊商城收入约为人民币21.75亿元,净利润约为1.26亿元,全年净利润预计同比增长30%。

  意在参与北京商业整合?

  更重要的是,银泰百货进入燕莎友谊商城正值西单商场整合新燕莎控股之时。此前,西单商场通过与首旅集团商业资产重组,购入新燕莎控股100%的股权,而新燕莎控股拥有北京燕莎友谊50%的股权。

  对于新燕莎控股而言,北京燕莎友谊商城属于优质资产。信达证券指出,根据新燕莎控股各子公司财务数据,贵友大厦的资产负债率较高,其他子公司水平接近,而燕莎友谊商城的总资产及营业收入占比较高,营业收入占新燕莎控股的60%-70%。

  另外,银泰百货与西单商场、北京燕莎友谊此前属于竞争关系,因而业内人士担心银泰百货凭借控制燕莎友谊50%的股权,左右新燕莎控股与西单商场的整合。

  对于银泰百货进入北京燕莎友谊,新燕莎控股和西单商场方面不予置评。而银泰百货相关人士介绍,银泰百货洽谈收购北京燕莎友谊已有两年,该人士透露,银泰投资高层正与首旅集团商谈共同经营及具体合作方向等问题。而西单商场整合新燕莎控股日前并没有实质进展。

  “银泰系”在商业零售领域的资本运作有目共睹,几年内连续涉足多家零售类上市公司,希望通过控制区域龙头,完善全国布局。尽管这些资本运作最终都没有真正成功,但在零售领域“银泰系”的一举一动均会引起业内的关注。有分析人士认为,目前北京市国资委已经启动北京市商业资产整合,银泰百货或许希望借此机会介入北京商业整合。范艳茹也指出,今年百货行业的变化主要特点就是民营百货大量收购国有百货企业。

  对于此种观点,银泰百货方面表示否认,认为收购北京燕莎友谊商城股权主要是看好其盈利情况,旨在扩大北方市场版图,完善银泰百货全国布局。中银国际郑媛也认为,银泰百货未来可能通过与西单商场之间的合作,提升其在华北地区的市场地位。