九鼎投资2.0：“黑马”背后的基因

    入夜，凉意渐浓。

　　当时钟指向23∶50，记者在北京香格里拉饭店结束对蔡蕾的采访时，那些关于九鼎“另类、生猛”的说词似乎渐渐褪去还原为真实。

　　20分钟后，蔡蕾还将赶回金融街英蓝大厦6楼会议室参加一个项目的评审会议，其他几位合伙人及项目负责人早已等在办公室。

　　跟其他数位合伙人一样，每个周日，无论身处新疆还是海南，蔡蕾都须回到北京的办公室参加合伙人会议。去年，他两张航空公司白金卡累计的航班达到239次。蔡蕾笑称，陪客户和家人的时间加起来不如陪空姐的时间多，而且都是早、晚，而考察最多的“项目”当数全国各地的机场。

　　“其他几位合伙人跟我一样。”蔡蕾说，大家都很拼命，自己也不敢懈怠。

　　每个周六、日，在这幢全球顶级金融机构云集的大厦里，前台登记显示加班最多的机构之一就是这家被喻为“PE黑马”的九鼎投资，全称是昆吾九鼎投资管理有限公司。

　　没有明星，只有团队

　　“没办法，不努力，连我也会被九鼎‘炒掉’。”

　　话题由此展开，一个合伙人，会被自己创办的企业开掉，这好像就是一个笑话。

　　“敢拿自己开刀，才可能有真正的突破。”蔡蕾说，“每年末我们都会有一次专门的合伙人会议，由合伙人共同评价每个合伙人当年之于九鼎投资的贡献。到时不是论资排辈，不是看谁股份最多、来得最早，而是按贡献论英雄，由各个合伙人公平打分。极端情况，如果绝大多数合伙人认为你已经起不到一个合伙人应该起的作用，这个合伙人就须从合伙人中退任。”

　　PE这个行业，合伙制度是国际惯例，但通常都在基金层面。基金管理人即GP本身也以标准的合伙制度运行，在国内还不多见。

　　“我们基本上一开始就按照标准的合伙人管理模式运作。”这样的制度设计保证了每个合伙人既是为自己工作，也为九鼎这个平台工作，但不是为某几个人工作。“在九鼎的平台上，没有明星，只有团队。没有哪个员工对于九鼎是绝对的不可代替。但只要进入九鼎的平台，个人的潜能就会被其他优秀同事的能力成倍地激发放大。

　　“同时，九鼎合伙人也是一个开放的平台。最初我们有很少的几位创始合伙人，现在已经超过十个，对于优秀的人才我们一直持有开放的心态。”蔡蕾说，高盛全球有两三百个合伙人，九鼎的合伙人还太少。

　　央视一位记者谈起采访九鼎另一位合伙人黄晓捷的经历时颇为感慨。采访前，他做了大量的功课，希望清楚知道这个机构的最终决策者，始终没找到答案。采访时，他精心准备小心提问希望一探究竟。在问及黄晓捷“有没有什么项目是你认可而其他人都反对，事后证明很成功的案例时”，黄晓捷称，没有，在九鼎没有最终决策者，不存在谁领导谁，都是集体决策。

　　“这也是为什么我们坚持在周末集体开会的原因。我们是年轻人创业，单个人看尽管也都非常优秀，但我们认为我们中没有哪一个的能力和经验已到了可以判断一切。别的机构依赖明星或者核心，我们的合伙人队伍的投资经历加起来是100多年，大于任何一个明星或者核心，我们相信集体的智慧，我们依赖团队的力量。”蔡蕾说。

　　九鼎合伙人平台开放性的最新证明，是几个新加盟的合伙人。其中有上市公司总裁，有会计界的权威，还有业内经验异常丰富的风控专家等。

　　“经纬”交织的网络

　　除了标准的合伙人制度，在蔡蕾眼里，全国性的业务网络体系算得上九鼎的另一特点。

　　2010年以来，九鼎已经完成了全国范围内近30个办事机构的组建，并派驻了专业人员。这些“驻军”在各自辖区内拉网式的搜寻符合九鼎投资标准的目标企业。这构成了九鼎业务网络的“纬线”。

　　九鼎在其重点关注的五大业务领域，即消费、农业、医药、先进制造、新兴产业内，建立了各自国内最大规模的专业投资队伍。他们心无旁骛，在各自专业领域内精耕细作，从事该领域内的项目调研和行业开发。这构成了九鼎业务网络的“经线”。

　　经纬交织，一张覆盖全国的业务网络就此形成。也有专家称这是一个“人与项目结合的矩阵模式”。

　　同时，九鼎自己还有一个由前“四大”人员为主构成的财务审计团队。各地“前线部队”一旦与目标企业达成合作意向，来自几大专业领域的投资团队及财务审计团队如同“主力部队”迅速跟进，开展企业内外部、上下游的尽职调查和投资研究。

　　九鼎对项目判断的专业性已经在业内形成口碑。某些项目访问对象甚至上百人。“有了这个网络，找项目、找人，找资源都更容易”。

　　在这一网络支撑下，在过去的一年多时间里，九鼎在上述五大领域内的投资进度，令业界侧目。很多人惊呼“九鼎凶猛”。但蔡蕾称，从人均量看，九鼎的投资规模与投资速度都非常正常。

　　蔡雷还透露，对具体项目的快速反应和投资标准的严格把控，九鼎内部的要求都到了可谓苛刻的程度。事实上，有很多企业九鼎争取到了投资机会却最终放弃了，但其中不少企业也在近一两年成功上市了。

　　“这样的企业不下10家。”但蔡蕾始终不愿意透露这些企业的具体名称。

　　与此同时，业界送给了九鼎另一个评价“独”。它很少与其他机构联合投资。

　　“其实我们非常乐于与合适的投资机构合作，也有相当部分项目是与其他机构共同投资的。当然，大部分项目确是我们独家投资的，可能这也是我们与一些机构的不同之处。”大部分项目都是依靠九鼎自己的网络体系独立发现，而九鼎也主要依靠自己的专业团队进行独立判断。蔡蕾说，“我们都已经完成决策了，别人还没有来，我们怎么合作？”

　　生猛背后的内因

　　在看似生猛的逻辑背后，有着九鼎更长远的战略眼光。

　　在蔡蕾看来，这是一个缔造和上演“商业奇迹”的时代。

　　他相信中国人一定会越来越富裕，中国的未来也肯定会更美好。那么，投资行业本身，就完全值得放手一搏。

　　在这一思路下，体现中国经济未来的领域，比如消费、医药等等，都有巨大的机会。

　　“我们会专注于股权投资，这是我们的事业。而只有专注才可能更专业，才可能最终成功。”蔡蕾说。

　　2009年11月底，九鼎成立国内第一个民营的人民币医药产业基金，规模5亿元。中国医药产业界权威人士禹勃出任九鼎合伙人，担任九鼎医药基金总经理。

　　禹勃毕业于沈阳药科大学，加盟九鼎投资之前，曾担任海虹医药电子交易服务有限公司总经理，海虹集团助理总裁，全国医药精英俱乐部秘书长等职务。在此之前，他还曾在国家医药局、国家药监局等部门工作。

　　很快，禹勃从医药行业中挑选了一批优秀人才，搭建其国内最大的医药投资团队。这个队伍有丰富的从业背景，对于全国医药行业和企业了如指掌，哪些企业有好的品种，哪些企业有最强的研发能力，哪些企业有最强的销售渠道……

　　不到一年时间，九鼎医药基金已是捷报频传，落子国内不同区域的多家医药企业，涵盖医药研发、制造、销售等医药产业的大部分领域。

　　在医药基金成立之前，九鼎已经做足了功课。经过前期系统调研，九鼎发现医药行业中符合自己投资标准的企业超过500家，而他们将从中挑出数十家进行投资。

　　禹勃则表达得更为直白：“我们已经做出一个可供直接投资与并购整合的药业领域企业名单，接下来将一步一步推进。年内我们还会有多家医药企业完成投资。明年则还有更大的计划。”

　　医药基金算是九鼎严格专业化分工的实例，在农业、消费品等领域，九鼎同样有严格的专业化要求。有个细节给人印象特别深刻，就是九鼎在小小的农药领域连续投资了7家企业，这是九鼎善于精耕细作、在自己熟悉的领域喜欢下重注的典型体现。

　　对于PE业内强调的增值服务，蔡蕾认为，“没有专业化分工，没有在行业内足够投资案例积累起来的资源，为企业提供真正意义上的增值服务就往往陷入空谈。”

　　比如南方一家研发能力很强的医药企业，九鼎投资时它的固定资产只有2000万元，而账上的现金有1.8亿元，可以说基本不缺钱。但企业之所以引入九鼎，因为企业更看重九鼎医药专业团队提供的服务。

　　“很多时候，成功投资并不是纯粹因为企业缺钱，或是谁的出价最高，而是你所能给他带来的综合价值。”

　　PE的企业化生长

　　这似乎是一个全民PE的时代，资本圈内的新老大腕，几乎都以某种形式与PE牵手。

　　对此蔡蕾表示，“目前国内的PE是有些偏热。但也只是其长期发展中的一个阶段而已。PE行业和任何行业一样，自有其潮起潮落。但对九鼎而言，我们会坚持既定的理念与策略，不会随波逐流。”

　　在蔡蕾看来，这个行业的确在短期内带来了很多暴利的机会，但不会持久。产业发展的规律谁也无法抗拒。

　　蔡蕾提出一个观点，PE这个行业内聪明人太多，但主要的从业者都是“做投资的”，主要目标是投几个好项目。“而我们不完全是做投资，更多是做企业，九鼎是一家以投资为业的企业，目标是做成一家好的投资企业。”

　　或许正是有了这个“差异化”的定位，九鼎的投资战略、合伙体制、网络布局、管理模式等都与业内一般机构“格格不入”，但这也是九鼎能够在很短时间“异军突起”的原始基因。

　　关于赚钱，蔡蕾毫不讳言，企业的本质就是要赚钱。但在很多机构抓紧机会大肆收获的时节，九鼎却执著于一些基础层面的建设。国庆刚过，近200人的团队在北京近郊的宽沟集中培训3天，这是九鼎各部门月度例行培训之外的全公司季度例行培训。

　　庞大的专业化精英团队必然意味着更高的运作成本。“以前是一潭湖水，我们静静的觅食，现在竞争者一下子进来很多，湖水被搅乱，寻找项目不再容易，我们的投资成本也随之升高。”对此，蔡蕾表示，九鼎看中的是更长期的利益。

　　“一个不过分注重当期收益的企业，一定是有更远大理想和更宏大格局的企业。”蔡蕾称。

　　如果九鼎在其初期投资吉峰农机等项目成功，算是其1.0时代的话，那2010年起，九鼎在投资和管理体系上的“野蛮生长”，则算是其2.0时代。

　　“九鼎还有3.0、4.0……”蔡蕾坚信。