市场调整幅度有限

　　A股市场十一期间突破盘整格局，以资源股为代表的蓝筹股大幅飙升，带领指数突破年线，市场挣钱效应显现。此前市场上涨主要是因为，西方主要经济体采取量化宽松货币政策导致全球流动性泛滥，推动大宗商品价格上行。其次，国内宏观经济形势企稳并稳步上升，从公布的上市公司业绩看，1181家上市公司前三季度净利同比增长48%。宏观经济面及上市公司盈利预期是周期股价值修复的根本。再者，从今年2318点的低点而言，市场盘整时间与热点切换经历漫长的休整。在这些综合因素影响下，市场迎来了大盘蓝筹股的逼空式行情。

　　理论上，市场应该会继续逼空式行情，突破今年3181.66高点，但突然的加息从心理上打破这一节奏。加息只是调控流动性的手段，相反加快了人民币升值趋势。近期以洪都航空（600316）为代表的航空类股票上涨直接受益于此预期。从公布的9月份经济数据以及1181家上市公司的业绩看，加息的合理性和迫切性也不言而喻；而从每一轮股市运行趋势来看，加息初期市场均会走出牛市或趋势性上升行情，故对于后期市场上涨趋势我们毫不质疑。

　　近日市场出现盘整格局。以黄金、煤炭股为代表的资源股偃旗息鼓，而概念股的炒作再次升温。以云计算、智能电网、网络科技为代表的新兴产业，及对抗超级细菌的医药股出现了概念行情；但从整轮行情上涨投资主线看，在物价通胀及流动性推动的前提下，通胀概念或将贯穿行情的始终。从国内基本面看，即便加息，短期之内流动性宽松的局面仍将持续；地产政策在经历调控后，目前落实在执行阶段，市场负面效应逐渐淡化；从上市公司本身业绩而言，前三季度利润同比增长48%，这些为市场进一步上涨奠定了良好的基础。快涨急跌是牛市运行特征，从近期走势看，市场出现快涨慢调走势。盘中市场热点不断，此起彼伏，挣钱效应持续。场外资金等待市场调整后介入等心理决定了目前市场调整幅度有限。

　　在全球性经济体中，货币供应量不完全取决于本国政府，更大程度上取决于美国等全球发达的经济大国。由于预期11月初美联储将会继续二次量化宽松的货币政策，全球投资者都认为流动性泛滥、资产泡沫、通胀不可避免，人民币加速升值趋势不可阻挡。这为投资通胀（包括上游资本品、农产品（000061）、白酒、超市）主线，新兴战略产业主线（如小金属、云计算等新材料和新技术）提供了基础和契机。

　　有色资源是先市场启动，也是先市场而调整，它们可以作为市场的风向标。在本轮行情的演绎中，如果资源股直接进入调整而结束上涨，那市场的上涨也将结束。以流动性及通胀为主题的行情将随着它们的终结而宣告结束；题材股以及中小板在板块轮动或将出现投资机会，但难以推动指数上涨。

　　经历了前期市场逼空式上涨，市场累积大量的获利盘。而在加息及物价高企的状态下，市场消化需要时间。技术上看，4月19日的跳空缺口3096点成为市场短期压力位。但整体而言，市场经过调整震荡后，趋势性上涨行情仍然可以期待。在趋势乐观的同时，我们需关注的两个时点。第一，11月初美联储将公布实际量化的程度。随着美联储议息会议时间临近，全球范围内的风险资产也将有短期调整风险。第二，美元指数。美元最近几日有走强趋势，故A股行情的震荡也不可避免。

　　机构来源：湘财证券