美国要放水 中国要土掩

    文/李振华

    如果你是伯南克，你会如何作联邦公开市场委员会(FOMC)的声明？11月3-4日，美联储召开会议进行议息，决定第二轮量化宽松政策的规模和时间，全球对此极为关注。

    有智慧的中国投行家们都这么回答，“干嘛公布具体规模，让市场猜去吧！”

    这真是一个好的回答，充满了中国哲学的智慧，嗯，不准确，应该是充满了中国政府决策的智慧。

    我们经常使用模糊的方法，使政策保持了“令人愉悦”的灵活性。比如适度宽松货币政策，去年侧重在“宽松”，今年侧重在“适度”，明年侧重在“适度宽松”。

    伯南克一根筋，这次居然不含糊，11月3日联储声明在2011年第二季度前再购买6000亿美元长期国债，每个月购买750亿。

    有一个细节很有意思。美联储公布了决议投票结果为10:1，反对者为堪萨斯联储主席霍恩(Thomas Hoenig)。美联储在声明最后一段说：“Mr.Hoenig believed the risks of additional securities purchase outweighed the benefits. Mr. Hoenig also was concerned that this continued high level of monetary accommodation increased the risks of future financial imbalances and, over time, would cause an increase in long-term inflation expectations that could destabilize the economy。”

    美联储申明简明扼要，还浪费如此笔墨给老霍，决策咋这么费劲！

    老实说，老霍真是深谋远虑，长期大规模搞量化宽松货币政策，短期可能会刺激需求，长期必然会增加公众的通货膨胀预期，格林斯潘以往的做法已经证明了这点。

    美联储在危机时已经放水1.7万亿美元，如今再放水6000亿，不怕通货膨胀猛如虎？

    如果观察伯南克就会发现，这位仁兄在普林斯顿大学做教授时，曾经深入研究日本经济模式及其长期通缩问题。1999年还专门撰文，指责日本经济困局是日本政府“一手造成”，并呼吁日本要继续维持低利率外，还要用购买国债等手法放宽银根，刺激经济增长。

    也就是说，伯南克是宁要通胀不要通缩的主，骨子里始终相信通货紧缩比通货膨胀更可怕。而伯南克本人内心极为强大，又有惊人的影响他人的能力，美联储量化宽松政策当然不会超出伯南克的设计，也不会超出之前市场预期了。

    虽说，美联储将联邦基准利率维持在0-0.25%水平，但是经济不好，市场就不愿以这么低的利率借钱。“量化宽松”就是大量进行货币放水，保证实际利率降到零的水平，刺激工商业发展。

    至于是否会造成通货膨胀，美国经济不佳之际，大家都不肯花钱，货币再宽松，也很难一下子把需求刺激起来，通货膨胀还远得很。

    不过，对于巴西、中国来说，情况可就不一样了。美国第一轮量化宽松时，跟着搞了一轮，并且比美国还狠。

    就中国来说，经济增速达到10%左右，美国最好也不过2%，速度差异如此之大，资金回报当然不可同日而语，未来币值变动趋势市场看透，资金自然会大批流向中国这些国家。

    而国内两年的主动信贷投放本身已经远远超出正常年份，货币本就十分宽裕。如今，美国再搞第二轮量化宽松货币政策，对美国来说，政策对头，可对于中国、巴西等国，这真是要人命了。

    经济上联系内地，汇率制度联系美元，香港这地方热闹了。大把热钱蜂拥而至，全球的对冲基金经理们都在想搞多少钱到香港呢。上周索罗斯带了90亿美元去香港了，大手笔。昨天恒生指数跨越了24000点大关，创下两年来新高。不过，这都是小意思，很多人都想着啥时候超过2007年的32000点呢。香港楼价距离1997年高点就更近了，基金经理们说，超越那是分分秒秒的事儿。

    香港金管局办法不多，就等着泡沫继续吹，没有最大只有更大。中国内地，资本还是管制的，还有办法。

    多数人不能理解央行的上次加息，不过，这却是本年度央行做的最靠谱的一件事。国内需求旺盛，食品、居住等物价上涨迅速，与美国消费不振，经济信心不足完全不同。美国反通缩，中国恰恰应该反通胀。

    因此，旗帜鲜明地回归货币政策常态化，并适度进行货币紧缩，而不是“适度宽松”，应该成为货币政策基调。

    据说，央行有意将明年货币供应量目标M2增长率锁定为不超过15%，这要是真的，幸甚！

    自从货币变成纸后，大多央行都有通货膨胀倾向。有人说，要把通胀忍受度提高到4%-5%，这事儿怎么看都天真得可以。你要考虑中国现实，通胀对中国财富分配的逆向效应会令问题雪上加霜的。