“120秒定律”消失：沪深300与期指分离

　　在一直持续的大点数基差和对后市强烈看好的情况下，资金的情绪明显焦灼

　　紧密贴合6个月之后，期指与沪深300指数终于分离，而期指在重要节点领先现货指数120秒的定律也被打破。

　　自股指期货4月16日上市以来，股指期货的走势就与现货紧紧贴合，并且理财周报发现期指领先现货120秒的定律。但是，国庆节后，理财周报记者发现，虽然总体趋势上股指期货和现货一致，但是在盘中，120秒的定律被打乱，期指和现货走势也互相独立。

　　盘中分道扬镳

　　上周，相对于大盘来说，股指期货的走势相对轻灵，而股指期货和现货在盘中背离的情况在上周也表现得非常明显。

　　首先，股指期货与现货走势紧密贴合的状态被打破。

　　以11月5日IF1011主力合约和沪深300指数在盘中的走势来看，从9点30分到9点43分，在13分钟的时间里，IF1011合约先后经历了下跌和横盘震荡，而沪深300指数则是在IF1011合约下跌的那一分钟里上涨，但是接下来的12分钟内，一直处于下跌的状态中。

　　10点03分到10点21分这18分钟的时间里，股指期货和现货的走势基本上是不一致的，在10点03分到10点15分这段时间里，IF1011合约经历了下跌、反弹和横盘震荡，但是沪深300指数只是平缓地下跌，然后小幅度反弹。

　　10点30分到10点51分之间，沪深300基本上处于平缓上升的态势中，但是这段时间里，IF1011合约却反复震荡。

　　类似这样的小区间很多，国庆节前股指期货和现货走势紧密贴合的现象已经变得散乱，盘中两者之间虽有牵制，但是互不理睬各自独立的走势频频出现。

　　此外，股指期货领先沪深300指数120秒的定律也频频被破坏。

　　虽然期指领先现货120秒的定律在一定程度上是存在的，但在股指期货高频率的震荡下显得越发不明显。同时，股指期货在阶段内的波动幅度以及震荡频率也远远高于现货。

　　理财周报记者就此询问了多位市场人士，诸位市场人士都表示，他们也观察到了这种现象，国庆节后股指期货与现货走势确实更加独立。

　　“整体趋势是一致的，但是在盘中阶段上常常背离。”野狼军团总教头陈浩告诉记者。

　　曾经用模型证明股指期货领先现货120秒的海通证券（600837）分析师周健也告诉记者，股指期货与现货走势的仍有关联性，但是各自的走势已经有很大变化。

　　短线资金焦灼

　　对于股指期货和现货在盘中互不理睬式的这种行情，野狼军团总教头陈浩认为，这与期指里面的资金的矛盾心态有关。

　　陈浩指出，造成期指和现货这种走势的原因很复杂，但是可以清楚的一点是，在一直持续的大点数基差和对后市强烈看好的情况下，资金的情绪明显焦灼。

　　“这能够反映期货市场里的资金对市场的矛盾心态，对后市看好，但是又对当前巨大的升水恐惧，这两种力量之间的博弈造成期指短线的较大波动。”陈浩说。

　　国庆节后，期指和现货指数之间的基差一直维持在较高水平，IF1011合约与现货的基差甚至一度超过100点。即使是上周，主力合约与现货之间的基差也一直维持在40到80点之间。

　　陈浩指出，虽然看好后市，但是期市中的多头不敢盲目做多，毕竟50多点的基差是不小的威胁。

　　“国庆节后，期指涌入大量做多的大资金，这些资金单纯看多后市，很多资金可能并没有太多交易经验，以期指为工具试图投机股市大牛市的可能性。”陈浩告诉记者。

　　“如果预期后市是牛市，就要在期指上做多，但IF1011合约两个星期后就交割，如果月中大盘不涨50个点以上，目前的多头就要被迫止损。如果预期是震荡市，短线资金在里面就会十分纠结。”陈浩说。

　　以目前期货和现货的基差水平，交割时基差为0，要么大盘多上涨相应的点数，要么是股指期货多下跌相应的点数。

　　如果大盘比股指期货多上涨相应的点数，以11月1日IF1011主力合约盘中与现货基差达到100点以上来看，如果是以上涨的形式来完成交割，那行情上涨的强势程度可想而知。而如果是以下跌的方式来完成，那接下来的两周，行情则非常危险。

　　看好后市仍是主流

　　目前，IF1011合约的升水幅度维持在40到100点之间，远月合约远高于现货合约，期市的投资者明显看多后市。

　　记者采访的几位市场人士，纷纷表示对期指后市行情看好。

　　周健告诉记者，目前，期指投资者明显情绪乐观。而广发证券（000776）金融工程研究小组研究员蓝昭钦更是一直看好期指后市。

　　陈浩虽然一直客观看待期指，但是他认为，如今期指投资者做多的意愿很大。“如今市场不错，很多人选择做期指，做多的预期很大。持仓量在放大，很多人在玩。”陈浩告诉记者。

　　中证期货分析师刘宾对这种说法表示赞同：“最近市场涨势凶猛，期指出现偏离是正常现象，从某种程度上说明沪深300相对较弱。

　　“沪深300在某种程度上价值存在低估，很多超级大蓝筹还没有涨，目前美股创了新高，日本股市也接连上涨，而国内股市并没有明显的表现，现货市场被一些板块拖累。”刘宾告诉记者，沪深300还有上升的空间，对股指期货的后市也非常看好。

　　不过，中证期货刘宾也指出，目前股指期货和沪深300指数偏离多从某种程度上也说明股指期货的投资者结构畸形，投机者占绝大多数的市场，没有足够机构客户的参与。