首席辩论会：天量之后是否可见天价？ 2010-11-08

主持人：匡树辉

    匡树辉：欢迎收看今天交易时间的首席辩论会，我是财经频道的首席金融记者匡树辉，首先我们来介绍一下，来到今天上海演播室的两位嘉宾，一位是窦唯德先生，一位是何峻先生，这两位先生的面孔可能在上海很多投资者们都比较熟悉，但是对于全国观众来说还是比较陌生的，因为他们都是来自于基层营业部的老股民，应该说在股市都有十几年打拼的历史，所以说，带着他们的经验和他们成功的喜悦，来和大家一块分享，今天我们讨论的话题是《天量之后能否见到天价？》，大家知道，最近一段股市屡屡出现了成交量放大的局面，很多出现历史的天量，我们的记者也精心准备了一个资料片，我们一起首先来看一下。
    国庆长假之后，两市大盘走出了一轮强劲上扬的行情，成交量也叠创新高，10月18号，两市累计成交4885亿元，创出新高；11月2号，沪深两市再次放出5443亿的历史天量，我们对以往大盘放出天量后的行情走势进行统计，发现大盘在大幅放量之后，股指往往伴随着一波凌厉的上攻行情。比如1999年519行情启动，上证综指从1043点涨到2245点，涨幅达到67%，2005年8月，国有股全流通行情，大盘自998点涨至6124点，全段涨幅高达513%。2009年2月，4万亿经济刺激计划行情，大盘从1664点涨至3478点，全段涨幅达109%。目前美国再度启动规模为6000亿美元的量化宽松政策，引发全球股市上涨，大宗商品再现逼空行情，黄金价格再创历史新高。巨大的流动性推动热钱进入新兴市场国家，可能导致资产价格泡沫。本轮行情自2319点启动，至今已经涨了34%，在这些因素的综合作用下，目前的天量该如何看待？是底部放量将展开一波牛市行情？还是天量见天价，形成双顶形态呢？
    匡树辉：资深的投资者一般都是比较关注市场中成交量的变化，比如说股谚里面也有，比如量在价先，天量天价，地量地价的股谚，所以大家都比较关注成交量的变化，近期成交量大幅变化，已经出现天量，是否能够出现天价呢？我们就此和两位嘉宾来展开讨论，窦老师，上次股指也是出现5540多亿的成交量，你怎么看待这个成交量？
    窦唯德：一般天量有两种算法，一种算法是根据以前比较低迷的交易的成交量来放大，比如说10倍，或者说12倍，有这么一种人的算法，到后来，还有一种算法是参照前期的，比如说一个高点，突然之间出现一个巨量，股票突然之间，好象市场出现看到天价了，大家就参照这个，但是实际上货币市场上它的泛滥性是很大的，第一个是本国的货币它的发行量会很大，它的速度会很大，还有一个国际中的某些时候，会产生某一种，比如美元贬值这样导致热钱流进来，这两种情况，你的天量，也应该在原来的基数上有所放大。
    匡树辉：你的意思是说，5440多亿的水平，可能不见得是最后的天量？
    窦唯德：不见得是最后的天量，但是它已经达到了一个比较高的量，我的算法是这样的，我是根据当期的居民存款总量和我们现在总流通市值的比值来算，比如说你流通市值，你现在的成交量的量和你产生出来的流通市值，结果接近了居民储蓄总量的85%以上，这个量可以判断为是近期的天量，当然你说我天量是不是一定会产生这个大跌？但是它会在这个地方也可以有两种形势，一个是产生头部。
    匡树辉：您看到达到50%了吗？
    窦唯德：这次达到了，已经接近了，假设我们现在以21万亿的居民储蓄来算，那次成交的交易的流通市值已经达到18.6万亿左右，当然稍微还有一点余地，按照这个余地来算，因为居民储蓄存量现在还在一点点往上推，可能真正天量可能应该产生在3500点的水平。
    匡树辉：3500点可能出现天量的水平，你是说，虽然目前可能不是最高天量，但是也是天量，已经接近天量的水平？
    窦唯德：对。
    匡树辉：何老师什么看法？
    何峻：我想从六个角度来谈，我们看到，今天讲的内容就叫天量之后是否会出现天价？天价其实我们理解为是头部，头部的形成是跟底部相关的，这必然联系的，我们一定要判断，底部的形成是怎么样的，才能知道现在的区间是不是头部位置，那时候才可以感觉到，我们感觉说的是不是天价，底部是怎么样的？到了1600点，2300点这两个底部特征是一样的，基金定投断供，债券基金发行顺利，基金发行不顺利，我们看到很多新股破发，还有一些大盘周期股的破禁，也就是1600点，2300点这样几个状态，底部特征非常明显，从基本面一种分析思路来看，也就是说，底部既然在2300点，3000点，我们从中国股市的历史来看，头部和底部的距离有多大？我们就看一看是百分之多少？
    匡树辉：只有20%，30%的距离。
    何峻：这个不像头部，既然不是头部，天价何从而来？我不认为在3000点区间里面不会成为天价。
    匡树辉：我认为您的观点可能说，目前3000点，距离比如2300点的底部来说距离太近，可能股价还有一定上涨空间，很多分析师也都认为，3000点应该是中国真正市场估值的中枢。
    何峻：或者是一个腰部，把整个股指算成一个人，是在山腰上，天量从何而来？这个因素大家都很清晰，房地产受调控，通胀的预期加大，我们货币过度发行，包括美国这一次定量宽松政策带动全球股市上升，形成了新兴资产，我们中国作为一个新兴经济体，包括现在的经济增长率都在世界上排名很高，高前位的，这样吸引了大量的资金，包括房地产流动资金，主要的原因就是货币供应过剩。
    匡树辉：您认为市场大量的流动性，将来还会继续推高这个市场的成交量？