IDG：风险投资行业整体回报率降低

　　IDG资本合伙人章苏阳11月13日下午在长江商学院金融MBA公开课上就“中国创业投资及其面对的问题”进行了演讲。他表示，随着近年来VC、PE企业增多，整个行业的平均回报率正在不断降低。从风险资金投资取向看，近来有越来越多的投资于“后端”的倾向和趋势，即资金在企业上市前才进行投资。他同时认为，就目前估值情况看，伴随着二级市场走高，风险投资对象的估值有“水涨船高”的上升趋势；但在特定条件下，有时候即便知道估值较高，但风险资本还是不得不投。

　　面对近年大量VC的产生，根据章苏阳的个人估计，大概有5成左右的VC尚未给投资人（LP）提供回报，“可能这个数据甚至会高达60%以上”，可见，创业资本并不是外界想象得那样高回报。就高风险角度看，他认为，目前创业资本投资有越来越投入“后端”的倾向和趋势，而投资于“前端”的风险变得非常大，因此不太被创业资本所采用。

　　这位著名风险投资家认为，VC不只是投资高技术企业，而是根据企业的商业计划和资金实际需要而进行资金投资。“企业缺多少，VC就投多少”，这是为了保护风险投资人的利益，也保护企业本身，即不让企业家在初期就要被迫“卖青苗”。

　　在章苏阳看来，创业投资存在五大条件：1、市场上有大量的“闲钱”寻找投资出路。2、有一大批高成长性企业。3、有一群不断创新和不断进取的企业家。4、有多样的退出机制。5、完善的市场经济和法律框架。

　　在投资时需要注意的首要问题是：投资看中的是人（企业家），而不是点子。企业家的素质包括：遵循商业规则。2、责任感与决断力。3、 创造力、自我信赖和适应力。4、超越别人的动机。5、健康、情绪稳定。同时，要提醒自己是投资的一家公司（机构），而不仅仅是产品。此外，业务模式的设计、公司的组织和架构也非常重要。尤其重要的是，投资的这家企业应该是一家学习型企业，企业的竞争主要是人的竞争，而“人的竞争说到底是学习能力的竞争。”

　　“很难预测未来哪个行业最能赚钱，VC、PE只能根据企业的具体情况来作出决策。”与许多投资者不同，作为资深风险投资人士，章苏阳对于行业选择的回答出人意料。他强调，“作为IDG，我们只能有判断的能力，而并没有预测的能力”。不过，他也承认，相对来说，医疗保健、低碳类企业值得未来关注。

　　就VC投资企业的上市问题，章苏阳表示，对于已经投资的企业，上市是“水到渠成”的一件事情，“不要硬逼着这家企业去上市”，真正的好企业只能让其正常生长。他承认，上述有关企业上市问题也与各家VC以及创业者的心态有关。

　　就VC的LP选择上，章苏阳提出了三点考虑：1、LP不能有历史“污点”。2、成为LP的企业从长期看不会倒闭。3、LP应该了解VC这个行业。