柳传志解读联想版图：从实业到投资

　　联想“版图”

　　● 联想集团：以技工贸模式起家，经过30年发展电脑依然是主营业务之一

　　● 联想控股：是联想集团母公司，旗下现有三家投资公司：联想投资、弘毅投资和融科置地

　　● 联想投资：关注早期风险投资和成长型投资机会，参股不控股

　　● 弘毅投资：以PE投资为主，全面参与国企改制和大型并购

　　● 融科置地：专注于房地产投资领域。此外，投资部分还包括联想之星和联想直投部门

　　柳传志习惯于笑眯眯地称联想集团高级副总裁、新兴市场集团总裁陈绍鹏为“邵鹏”，称弘毅投资总裁赵令欢为“令欢”，还有联想投资的“二海”和“陈浩”、联想直投的吴亦兵、融科置地的陈国栋……近一段时间，无论是接受采访还是讨论业务，这些名字越来越多地出现在柳传志的嘴边。

　　这些人不仅是柳传志一手培育出的联想中坚骨干，更是投资业的个中好手。而柳传志本人，也迅速完成了从实业家到投资家的转型。与利润相对微薄的制造行业相比，资本运作迅速而丰厚的回报似乎更容易让人着迷。

　　2010年10月，联想投资1亿美元建设了联想(西部)产业基地；9月，联想控股宣布180亿元投资山东枣庄市化工基地；8月，联想控股正式入主神州租车，每一次都是震动业界的大手笔。

　　当很多人还盲目地将联想等同于联想电脑时，当很多人还解读不清联想控股与联想集团的关系时，联想投资多元化的脚步越发快了。

　　联想的两步转型之路

　　“联想从来没有转型，联想集团一直在做电脑，而联想投资一直在以投资的方式打造核心业务。”联想的新闻发言人对《第一财经日报》一口否认了所谓的转型之说。

　　虽然如此，但从联想30年的发展轨迹来看，联想确实不再是人们意识中“卖电脑”的那个联想了，今天的联想，在投资中寻求着下一个核心资产的定位。这一切的变化还要追溯到2001年。

　　这一年，联想集团经过多年发展已经在中国本土市场的PC制造和IT分销领域形成了优势地位，根据业务发展需要分拆为从事电脑业务的联想集团和从事分销业务的神州数码集团，在两大业务集团之上成立联想控股，形成了投资控股型的集团构架。拆分之后，母公司联想控股主要依靠联想集团和神州数码上缴利润的方式生存，股东们认为这两家公司都处在高风险的IT行业，发展未必很稳定，必须分散风险，获得更高回报才能给他们允许犯错误的机会，从经营层面，联想也希望把联想控股打造成为一个世界级规模的企业，做成基业长青的企业。

　　同时，对于时年57岁的柳传志来说， “一分为二”并非联想的终极图景。老联想是分成两半交出去了，但他还想做事。于是，在柳传志的授意和设计下，少帅朱立南操刀完成了联想分家的全过程。同年，联想投资正式成立，第一轮基金金额3500万美元，全部来自联想控股。联想投资的一期基金所投的16家企业中，3 家成功退出，共投资600万美元，收益3500万美元，10家经营状况良好，另外3家投资不利，已经清盘。第一期基金回报率大概是3倍。

　　2002年，初尝投资甜头的联想控股将联想控股的直投部分直接发展为弘毅投资，一年之后，弘毅投资正式挂牌成立，投资方向主要是国企改制以及产业整合，管理的基金中，一期全部来自联想控股，二期基金除了发起人联想控股外，还吸纳了美国高盛、香港新鸿基集团、新加坡淡马锡以及 Enspire 集团等国际公司的资金。

　　而融科置地房地产公司成立于2002年6月，这是联想控股为进军房地产业而专门设立的全资子公司，联想进军房地产的原因之一就是早期大规模建厂房时积累下一批建筑和房地产规划人才，而当房地产行业日益成为推动经济发展的支柱力量时，融科置地自然成为联想控股现金回流较好的子公司之一。

　　自此，联想控股旗下出现了联想集团、神州数码、联想投资 、融科置地、弘毅投资五家子公司。

　　从联想集团、神州数码两家独秀到5家企业“五子登科”，联想仅仅完成向投资类企业转型的第一步。2009年，则是联想转型的关键性第二步。

　　在2009年以前，联想完成了收购IBM个人电脑业务的惊世之举，但随之而来的金融危机，让联想经历了一段异常艰难的发展历程。这一年，挑战联想的不仅仅是连续三个季度的亏损。在9月份，另一则消息也震惊业界，联想控股的大股东中科院公告出让联想控股29%的股份。

　　被出让绣球打中的，是一家多元化的投资企业——泛海控股，联想控股之前的股权结构为：国科控股占65%，联想控股职工持股会占35%。此次股权转让后，新的股权结构为：国科控股占36%，仍为联想控股第一大股东，联想控股职工持股会占35%，泛海控股占29%。而联想控股的董事会也随之发生变化，由原来的七席减为五席：柳传志接替曾茂朝担任董事长，卢志强进入董事会，另外三名董事为曾茂朝，联想控股常务副总裁、联想投资总裁朱立南和邓麦村。

　　与此同时，联想控股还公布了公司新的发展战略，其中一个重点就是，联想控股本部将开始做直接投资。柳传志在此期间向本报透露，联想控股一直有兴趣进军一些以前民营企业不容易涉足的产业，如能源、环保、化工等，其他在考虑的产业还有教育和医疗。

　　从技工贸到多元化

　　联想电脑的品牌标识“Legend”，在2009年更换为更加国际化的“Lenovo”。

　　很少有人注意到，“Legend”这个名字仍然被联想集团的母公司联想控股有限公司(Legend Holdings Ltd)继续沿用。“Legend”的英文原意是“传奇”，而柳传志似乎欲借投资之力，再次续写联想传奇。联想处理投资与实业的关系在外界看来似乎是迷雾一团，对于柳传志本人来说，一切却显得清晰无比。

　　“投资与实业，这两者在我看来并不冲突。”在10月初的一次颁奖典礼前，柳传志向本报解释说，“联想，是做技工贸模式起家。经过30年的发展，电脑依然是联想集团的主营业务之一。而联想控股是联想集团的母公司，联想控股旗下现有三家投资公司：联想投资、弘毅投资和融科置地，联想投资关注早期风险投资和成长型投资机会，参股不控股；弘毅投资以PE投资为主，全面参与国企改制和大型并购。融科置地则专注于房地产投资领域。此外，投资部分还包括联想之星和联想直投部门。”

　　一位接近柳传志的人士表示：“联想控股直投的投资方向日渐清晰，此前，主要是IT和房地产两大部分，以后，将增加与内需相关的消费行业，能源、环保行业和教育、医疗行业。”

　　“我们未来5年将投入100亿元，收购大吨位的核心资产，联想控股将上市，这些不同的核心资产也将不断上市。”柳传志说，联想控股上市是完成愿景的第一步。

　　“在中国电脑市场的广告投放上，我们不会再加大投入。”对于利润已日渐微薄的PC产业，柳传志认为联想控股不会放弃，反而认为通过行业整合和集中，其未来前景仍很可观。

　　从目前来看，联想已成为从产业资本转作金融资本的典型代表。安邦咨询高级研究员贺军认为，对于现阶段的中国而言，制造业具有不可代替的重要性，大量产业资本流出，势必会削弱产业发展的后续动力；此外，把龙头企业流出的资金通过VC注入创业期的企业，再通过上市获利退出，这对于产业的持续性发展也是不小的考验。“这是一个非常值得重视的事情，要想改变这种现状，中国的产业发展环境还需进一步改善。”