工行补跌“定神”：沪指2800点绝地反击

    尽管受到周二股指大跌以及工商银行（601398）（601398.SH）复牌补跌等不利因素的影响，但A股市场周三仍然顽强地走出了低开高走的走势，两市个股全面上涨，下跌个股不足百家。而随之市场人士对后市走势的分歧也开始增大。

　　银行股独跌

    受工行复牌交易补跌影响，上证指数周三以2794.86点大幅低开，但很快就被逢低买盘托起，并迅速翻红冲高至2861.49点，此后股指一度有所回落，午后在医药、机械等板块上涨带动下，股指再度企稳回升，尾盘报收2859.94点，上涨31.65点，涨幅为1.12%。深成指以11999.78点开盘，报收12407.66点，上涨345.25点，涨幅为2.86%。两市合计成交2969亿元，较上一交易日小幅增加了39亿元。

    从板块走势来看，除了受工行复牌交易跌停影响的银行股指数有所下跌外，两市其余板块全线上涨，券商、医药、稀土永磁、机械等板块更是位居板块涨幅的前列，两市涨停的个股也大多出自上述板块。在股指周二大跌以及工行复牌交易跌停的背景下，股指这样的强势显然出乎了很多市场人士的预料。

    一位浙江的私募基金人士在接受《第一财经日报》记者采访时表示，工行复牌补跌早在市场预料之中，开盘就跌停反而是最好的方式，至少它对当天股指的负面效应已经完全体现了，而此后工行股价快速打开跌停板在很大程度上激发了市场人气，使得股指出现快速反弹。而等午后工行封死跌停之时，市场反弹的态势已然形成，大家已经不在意工行的走势。其实，股指周二在跌破2800点后出现的快速回升，已经在暗示市场随时可能出现反弹，60天均线对股指的支撑作用较为明显，后市如不能有效跌破该均线的话，股指仍有一定反弹的空间。

　　热议通胀

    就股指的中长期走势而言，市场人士显然更为关心宏观经济尤其是CPI的走势。如长江证券（000783）分析师邓二勇等则通过研究通胀运行与A股估值变动发现：在通胀更加反映实体需求的阶段（温和变动区域），市场估值的变动方向与通胀的变动方向有较大的一致性；当通胀由合理水平向高通胀转变的阶段，通胀的政策意义体现明显，市场估值将会出现较大的波动，政策的通胀调控警戒线往往成为估值提升一道难以逾越的鸿沟；在受通胀波动影响的过程中，市场本身的估值以及未来经济所处阶段更为重要，当市场本身估值较低，而实体经济本身又有上升动力的时候，由通胀所带来的政策调控并不能压制估值的提升。对于当前而言，应重点关注工业增加值与CPI本身可能的高度。

    而瑞银（UBS）的经济学家汪涛则认为，中国通胀攀升与政策紧缩吸引了全球投资者的注意。10月份CPI同比增长率升至4.4%，预计11月还将进一步走高。作为应对，政府上调了存款准备金率和基准利率，同时表示必要时将实施价格干预措施。市场担心通胀可能失控，而政府将不得不全面收紧宏观政策以抑制通胀、放缓经济增长。

    到目前为止，CPI通胀率仍主要由食品价格推动，尤其是蔬菜价格，而“核心”通胀率依旧平稳。在流动性充裕、利率水平过低以及经济中闲置产能较少的背景下，食品价格通胀会很容易地蔓延到整个经济。加息和收紧流动性会有助于管理通胀预期，并防止食品价格通胀蔓延到其他部门。预计政府将继续沿着这一政策路径走下去，在未来12个月内再加息100个基点，并多次上调存款准备金率。