军工重组进入高潮证监会称房企重组已暂停

　　房企重组

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　　房企再融资、重组，国土部意见是“关键”

　　⊙中国证券网记者 张牡霞 秦菲菲 ○编辑 刘玉凤

　　证监会副主席庄心一25日表示，房地产企业重组已暂停，今年尚无一例房企重组申请通过，房企重组需要国土部出具意见方可。

　　庄心一是在中国注册会计师协会第五次全国会员代表大会间隙接受采访时作上述表示的。他介绍，证监会已经和国土资源部建立了相关沟通联络机制，凡是房地产企业的再融资申请、企业重组等均需征求国土资源部意见。

　　“在房地产企业的上市和重组方面，证监会和国土部会有一个沟通，看看是否符合国家的调控政策，重组委只能代表专业，不能代表政策。政策界限由国土部来把握，如果国土部说没事，重组委就按照专业的角度来审核。”庄心一说。

　　中国注册会计师协会第五次全国会员代表大会昨日在京举行，财政部部长谢旭人在会上表示，注册会计师行业要着力加强诚信建设，不断提升行业的诚信度和公信力，使注册会计师行业长久成为受社会尊重和信赖的专业服务行业。

　　谢旭人说，注册会计师行业是社会经济监督体系的重要组成部分，行业在规范社会主义市场经济秩序，维护国家经济信息安全，促进资本市场健康发展，提高经济发展质量等方面具有重要作用。

　　近六年来，注册会计师行业发展步伐不断加快，行业先后启动实施了人才培养、准则国际趋同、事务所做强做大三大战略。目前，我国执业的注册会计师人数达到95378人，会计师事务所达到7790家，行业年业务总收入达317亿元。

　　谢旭人说，注册会计师行业要着力开拓业务领域，不断提高服务经济社会发展能力。要着力提升国际化发展水平，增强行业的国际话语权，加快培育一批拥有比较健全的国际服务网络、具有一定服务品牌和国际竞争力的大型事务所。

　　证监会副主席庄心一：尚未收到国土部房企重组反馈意见

　　□本报记者 朱宇

　　证监会副主席庄心一11月25日对中国证券报记者表示，今年以来，没有一家房地产开发企业的重组申请获得通过。证监会已于两月前将受理的房地产类重组申请转至国土资源部，征求国土资源部意见，迄今为止尚未收到国土部反馈。

　　证监会10月15日公布，为坚决贯彻执行国务院房地产调控政策，已暂缓受理房地产开发企业重组申请，并对已受理的房地产类重组申请征求国土部意见。

　　庄心一表示，“在房地产企业上市和重组方面，证监会和国土部会有沟通，看是否符合国家调控政策，并购重组委只能代表专业，不能代表政策。政策界限由国土部来把握，如果国土部说没事，并购重组委就按照专业角度来审核。证监会跟环保部的沟通也是一样。”

　　庄心一说，“在给国土部的名单上已经列出了哪些房地产企业重组是比较着急的。

　　国土部有反馈后，由并购重组委把住最后一道关。”

　　4月份出台的楼市调控“国十条”提出：“对存在土地闲置及炒地行为的房地产开发企业，商业银行不得发放新开发项目贷款，证监部门暂停批准其上市、再融资和重大资产重组。”按照这一规定，申请重组的房地产企业需要经由国土部审核，确认没有囤地炒地行为的，证监会才可能放行。（中国证券报）

　　房企再融资申请将严格把关

　　多位消息人士透露，近日监管层强调严格把关房地产企业再融资申请，预计房企再融资申请可能暂停。多家投行在近几个月实际操作中，无论是主营业务为房地产或子公司有超过一定比例业务量涉及房地产行业的上市公司，其再融资申请材料均未“过关”。

　　上述人士表示，本月举行的保荐人培训会议传递出严格把关房企再融资申请的信息。与会人士指出，这意味着一般情况下房地产企业无需提出再融资申请。从8月开始，投行人士明显感觉到这一点。尽管此前监管层未明确表态从何时起不考虑接收再融资申请，但从多家投行实际操作情况来看，主业经营房地产的上市公司提出再融资申请已几乎没有可能。

　　此外，一些房地产企业A股再融资申请已经过期，有券商建议客户放弃A股再融资申请，有条件的企业可转向H股市场融资。（中国证券报）

　　楼市调控将打持久战 最怕资金“掉链子”

　　⊙中国证券网记者 于祥明 ○编辑 艾家静

　　无论是民生银行董事长董文标，还是地产界“大嘴”任志强，都不约而同地喊话：房地产调控注定是场持久战，明年开发商的头等大事就是要防止资金链断裂。

　　11月25日，在第六届中国地产金融年会上，房地产业内外人士围绕高房价泡沫、货币政策趋紧等热点问题各抒己见——“资金安全”，成为当日关键词。

　　有关楼市泡沫的争论由来已久，不过昨日董文标“一线热点城市确有泡沫”、开发商应避免“自杀式”发展的言论还是引发关注。

　　他直言，民生银行在日本、加拿大所购房产，较国内一线热点城市价格低得多，由此可见楼市泡沫是显而易见的，而一味涨价的开发商是“自杀式”发展，注定无法持续。

　　在董文标看来，明年货币政策趋紧。“抑制通胀已成为当前紧要的任务，10月份CPI达到4.4%，明年上半年可能上探5%，收紧流动性、控制货币发行量、控制信贷投放将是必然的。”他指出，明年开发商要防止资金链断裂。金融专家、清华大学经济关系学院博士杜丽虹通过测算认为，目前已经有半数的地产企业突破了资金安全底线。

　　华远集团总裁任志强也表示，在通胀压力的背景之下，货币政策的收紧和土地集中供应，将给明年房地产企业带来不小的降价压力。

　　对于明年楼市调控政策，业内外人士一致认为会持续，“调控不会放松，一场持久战让房地产市场不再‘冒尖’”。

　　董文标表示，房地产市场比较理想的状况是“软着陆”，即保持购销两旺但价格平稳，政府要继续完善土地招拍挂制度，切实落实房地产供地计划，增加有效供应。开发商宜顺势而为，顺价销售，保持高周转。

　　房企年底突击抢地 佳兆业一月扩容260万平米

　　⊙中国证券网记者 徐广蓉 ○编辑 艾家静

　　临近岁末，土地市场逐渐活跃，各大房地产开发企业开始最后的拿地冲刺。

　　“11月份，我们连续拿地11宗，预计新增土地储备面积接近260万平米。截至11月底，土地储备总面积将扩大到1540万平米，比去年年末增加22%。”11月25日，香港上市地产公司佳兆业集团控股有限公司董事局副主席、总裁黄传奇对媒体表示，下月还将在土地市场上有所表现。

　　最近两个月，各地房地产公司的拿地冲动都比较明显。中国指数研究院数据信息中心发布最新监测数据显示，截至11月份第三周，当月共成交用地接近200宗，并呈上升趋势。11月第二周，20个城市共成交89宗，环比大增85%，成交面积413.1万平米，环比增加11%。

　　业内人士分析，由于各城市土地供应计划未能完成，需在年底进行集中放量。另一方面，开发商今年开工量普遍有所增加，销售情况并没有受到太大冲击，所以资金充裕。“因此在观望之后，也需要补充土地储备。”

　　屠光绍：上海将大力推动并购市场发展

　　⊙中国证券网记者 唐真龙 ○编辑 祝建华

　　“2010(第八届)中国并购年会”昨日在上海举行，上海市委常委、副市长屠光绍在出席此次会议时表示，并购市场的发展对上海金融市场功能的完善、金融市场结构和金融市场体系的进一步健全等方面将产生极大的作用，上海将在金融市场体系建设、健全金融机构体系、优化市场环境等方面大力推动并购市场的发展。

　　屠光绍指出，近年来，上海市一直在与相关方面密切接触，并且通过各种方式推动并购市场的发展。并购市场的发展，无论对于上海国际金融中心建设，还是上海当前经济的发展和转型都有重大的意义。他表示，并购市场的发展，首先将进一步深化上海国际金融中心建设的进程，会对金融市场功能的完善、金融市场结构和金融市场体系的进一步健全产生极大的促进作用。其次，并购市场的发展对上海经济结构的调整具有重大意义。目前上海正在制定新一轮的发展规划，上海最迫切的任务就是经济结构调整和经济增长方式转变。在这一过程中，上海主要是聚焦于如何促进现代服务业和先进制造业的发展。通过发展并购市场不仅可以促进上海完善产业结构，还可以推动上海服务业的发展，促进整个产业结构的升级，有利于经济结构和产业结构的调整。此外，并购市场的发展会极大地推动上海企业结构的进一步改进和完善。

　　屠光绍称，上海在发展并购市场方面具备多个优势：首先，上海目前在建设国际金融中心的过程中金融市场体系不断完善和健全，多元化的金融市场结构以及多样化的金融市场工具都会极大地为并购市场提供基本的支持。其次，上海市资产管理行业发展迅速，这也会对并购市场的发展产生积极的作用。近两年上海致力于股权投资基金的发展，形成了一批颇具规模的股权投资基金，而股权投资基金在发展的过程当中，作为并购基金也会随着金融市场和并购市场的发展不断扩大规模。第三，并购市场并不是一个单纯的并购行为，可能会涉及一系列围绕金融的其他方面的专业服务。而上海在包括会计、资产评估、法律等各个方面都产生了一批高端的服务业企业，这也会为并购市场的发展产生积极的作用。第四，上海在金融市场发展的过程中，逐步聚集了一批各方面的高端人才，这也是并购市场发展很重要的资源。

　　最后，屠光绍指出，上海市将从三个方面推动并购市场的发展。首先，按照中央的部署，在国家主管部门的指导和支持下加快上海金融市场体系的建设。“我们会积极按照国家的部署来推动上海的金融市场建设，这对并购市场在金融资源的利用方面，为并购市场提供服务方面都会形成良性的互动。”其次，上海在并购市场的发展过程中，着力于发展并购市场所需要的服务业，尤其是并购市场所需要的中介机构，从而为并购市场的发展提供资源支持。第三，上海市政府将创造更有利于并购市场发展的环境。在机构聚集的环境、人才聚集的环境、法制环境方面，为并购市场创造一个良好的环境。他透露，目前上海市政府正在同相关部门一起努力，争取使中国并购公会落户上海，此外上海还在积极准备建立面向全球的并购博物馆，这些都将为并购市场的发展创造良好的环境。

　　凌涛：商业银行应防范并购贷款信用风险

　　⊙中国证券网记者 王媛 ○编辑 祝建华

　　中国人民银行上海总部副主任凌涛昨日出席“第八届中国并购年会”时指出，人民银行积极支持股权投资与并购改革，但同时各商业银行也应防范因企业并购导致的信用风险。

　　“最近几年来，人民银行积极支持股权投资与并购改革。”凌涛指出，在各方面的共同努力下，目前我国股权投资和并购贷款都有了快速的发展。以上海为例，截至2010年7月，已经有11家金融机构开展并购贷款业务，贷款金额超过100亿元，有九成以上的贷款用于本土企业的贷款，极大地支持了本土的产业整合。

　　凌涛表示，商业银行要防范因企业并购导致的信用风险、发放并购贷款而导致资产负债结构的失衡，以及并购贷款发放过程中出现的法律问题。他同时指出，首先要尽快建立一支熟悉并购相关法律、财务行业等知识的专业团队；其次，要促进各类中介市场的发展。“我们可以在国内培养一支真正有实力、有品牌、有诚信的中介机构，从而促进国内并购企业的发展，也在政策允许的情况下吸引国外的一些中介机构参与国内的企业并购。”此外，他特别提出要培养一批合格的基金管理人。他表示，虽然近几年股权投资市场得到了空前的发展，但市场上的一些基金管理人还不太熟悉市场的基本规则，在业界评价体系、行业自律等方面都还不够完善，需要在未来进一步培育合格的基金管理人。

　　关于进一步发展企业并购的过程中需要注意的问题，凌涛特别强调了金融创新的重要性。他指出，随着人民币业务的逐步拓展以及境外人民币的留存量不断上升，境外人民币需要一个合适的回流渠道，因此要不断发挥金融机构的主观能动性，在符合现有法规的情况下，要紧密跟踪国内外金融市场的发展，加快研究各种金融创新方式，尤其是要加强境外人民币资金回流研究。另一个需要注意的问题是，必须按照市场化运作模式加强政府的主导作用。他表示，对于并购融资而言，政府的主导作用主要表现在促使金融体系尽快完善并购融资模式，为提高本土企业竞争实力提供前瞻性的指导。

　　苏宁：银联将加大对跨境并购的支持

　　⊙中国证券网记者 王媛 ○编辑 祝建华

　　中国银联董事长苏宁昨日在上海出席“第八届中国并购年会”上指出，发展跨境并购对国家经济意义重大，未来银联将进一步加大对跨境并购领域的支持。

　　苏宁表示，希望中国企业能够“走出去”，通过中国经济的率先复苏和并购来促进亚洲经济的复苏。未来也要进一步加大对跨境并购的支持，尤其是支持国内企业通过并购的方式“走出去”，进一步降低跨境并购中的汇率风险，为人民币跨境并购提供新的机遇。

　　2010年9月，国务院办公厅印发了《国务院关于促进企业兼并重组的意见》。苏宁表示，国务院出台关于促进企业兼并重组的意见，主要是促进结构的战略性调整，健全国有资本有进有退的合理流动机制，鼓励了支持民营企业参与竞争性领域的国有企业改制和改组，同时进一步落实重点产业调整规划，做强做大优势企业。“我们的企业家、股权投资家要充分抓住这些机遇，促进并购市场的发展。”

　　苏宁特别强调，要发挥金融机构在并购中的作用。他表示，近年来我们的金融机构和并购市场快速发展，支持符合条件的企业通过证券市场为兼并融资，有力地促进了并购市场的发展。下一步要加大金融创新，为企业兼并重组提供更好的服务。

　　邵秉仁：企业并购的发展需配套改革跟进

　　⊙中国证券网见习记者 施浩 记者 徐锐 ○编辑 祝建华

　　中国股权投资基金协会会长邵秉仁昨天在中国并购年会上演讲时指出，企业并购的长足发展需要将配套改革持续推向深入，可以说改革兴，并购兴。

　　邵秉仁认为，改革对于并购至关重要，只有加快改革，才能够促进并购和股权投资。企业并购和股权融资都是产权调整的重要方式，虽然方式不同，但目标都是促成企业财产结构的优化，改善治理结构，为企业的发展奠定制度的基础。企业并购和股权融资依赖于改革，改革越深入，股权投入越活跃。

　　但是从目前的情况来看，由于原动力不足，我国的国有企业改革略显停滞，某些地方甚至出现倒退，从而造成了收入分配不公等一系列社会问题。由此可见，现代改革绝不仅仅要依靠金融体制改革，还必须配套地推进社会、文化、政治体制改革。在经济体制改革领域，邵秉仁提出如下建议。

　　首先是坚持市场化改革的方向不动摇，坚持完善基本经济制度不动摇，需要明确在基本经济制度中规定，公有经济为主体，但是坚持公有制为主体不等于单一的国有制为主。现阶段，股份制、股份合作制、合伙制等等多种混合所有制都属于公有制的发展。

　　其次是充分发挥非公经济的重要作用。非公企业是社会主义市场经济的重要组成部分，是现阶段承担就业的主要力量。因此，必须支持其不断发展和壮大，帮助它不断地完善和提高，而不能动辄以各种问题为由用行政手段强行对其并购或关停，而应支持、帮助非公企业不断壮大与完善。

　　为此，必须打破现有垄断，邵秉仁指出，国有企业在追求规模最大化和利润最大化的过程中，垄断地位得以强化，从而排斥和挤压了非公企业的生存发展空间。目前七个垄断行业职工占全国职工人数的8%，而工资和福利收入却占全国总额的50%以上，这是造成收入不公的主要根源。

　　最后，从目标上看，行政改革绝不是机构的简单合并，而是要彻底转变政府职能，让市场在资源配置中起到基础的作用。“中国的改革是渐进的，但是渐进不等于不动，看准了就要坚决地干，不停止的稳固向前才能缓解各种社会矛盾，为建立社会主义市场经济体制赢得时间。”

　　此外，邵秉仁提出，在改革的过程中，还要不断地调整国有资产管理体制，促进社会资本的优化配置。

　　中日韩携手成立亚洲并购协会 企业并购进入“国际互联时代”

　　⊙中国证券网记者 徐锐 见习记者 施浩 ○编辑 祝建华

　　随着中国在全球并购市场影响力的日益提升，海外同行如今则纷纷抛出“橄榄枝”，以期通过互相合作寻求在并购产业的共同发展。

　　经过一年多的悉心筹备后，中国工商联并购公会昨日正式携手韩国并购投资协会、日本并购代表团发起成立亚洲并购协会，三方嘉宾在昨日2010（第八届）中国并购年会召开前就此举行了发起签约仪式。

　　“我们最初是与日本方面就并购合作签署了相关协议，但就在半年前，韩国并购协会又主动与我们沟通，希望双方形成并购战略联盟，在此背景下，中日韩三方经过协商达成一致后，遂决定成立亚洲并购协会。”谈及亚洲并购协会成立的背景，全国工商联并购公会会长王巍昨日在接受本报专访时如是称。

　　王巍表示，在此之前，中日韩三方由于在规章制度、并购理念、企业价值观等方面存在诸多分歧，这无形为各国间的跨国并购构成了障碍，而本次并购协会的成立则将为三方在信息交流、品牌联盟、业务互通等方面建立了一个非常好的合作平台，极大地降低了并购交易成本。

　　“我们希望通过亚洲并购协会这一平台，使中日间未来的并购交易更加透明化、公开化、简便化，至少能促进双方在并购交易细节上能够更好地理解，充分地沟通交流，以便在大的政策、倾向上达到趋同。”日本并购代表团代理团长高岛有终向记者表示。

　　对此，日本一家大型券商投行部高管亦深有体会。据其回忆，中日两国公司因企业价值、法律制度上等认识的不同所导致跨国并购流产的案例占据了很大比例。

　　韩国并购投资协会会长李昌宪亦表示，由于此前各国间并购情报不能及时沟通，因此韩国的并购交易主要是国内居多，而亚洲并购协会的成立无疑为三国间交流、挖掘情报提供了良好契机，为并购市场打开了广阔的发展空间。

　　“对于并购，中国有市场、有资金、有成长的激情，而日本、韩国则有国际化的经验、相对好的技术，未来三方通过合作将形成新的力量，这种力量将改变亚洲并购市场。”王巍最后强调，中日韩目前只是作为本次协会的发起人，未来还将吸纳亚洲其他各国加入亚洲并购协会。

　　业界专家：产业整合重在升级“存量”

　　⊙中国证券网见习记者 施浩 记者 徐锐 ○编辑 祝建华

　　在昨天举行的第八届中国并购年会“全球产业整合与本土并购论坛”上，来自业界的与会嘉宾热议中国企业在全球产业整合的大背景下，如何加强本土并购，从而不断做大做强，从本土走向世界，从产业链的低端走向高端，并指出产业整合重在对存量的调整与升级。

　　在全球化的背景下分析企业并购，首先面临一个如何衡量企业全球化的问题，埃森哲大中华区主席李纲提出，从市场依存度和企业能力两个维度给企业全球化做一个量化的评判。他指出，近年来我国企业对外依存度并不高，销售主要还在国内，但是已经开始建立全球运营的能力，如研发能力和品牌，这是整合的重要表现形式。“很多企业虽然现在主要着眼于中国市场，但是为了产能扩张和技术升级，必须在国外收购、兼并或者是建立自己的研发能力，购买国外先进技术，从而达到中级的全球化水平。到了高级阶段，相当大的依存度将来自于国外市场，同时企业拥有相当高的管理能力和员工素质。”

　　如何通过产业整合实现企业从中级阶段向高级阶段的跃升，建立全球竞争力？乔丹投资（中国）公司总裁叶有明提出，要实现产业整合，应当在“存量”上多下工夫，而不是一味注重投资于“增量”造成产能过剩。如果整个行业形成产能过剩，利润空间狭小，企业没有利润回报的话，就没有资源进行再创新和投入研发等，变成恶性循环。所以，产业的整合在经济发展中仅仅是一个开始，整合本身对于整个经济的发展是一件大好事。

　　叶有明还举了乔丹投资的一个实际案例加以佐证。2006年，公司投资了煤矿机械行业的两家国有企业，收购后对公司进行了一系列改造，包括供应链的整合、质量管理体系、甚至IT系统，从而实现了企业的内在核心价值。经过4年，企业销售翻了3倍，利润也大幅提高。今年年初在香港联交所成功上市，之后又进行了后续并购，可以说，除了企业自身的增长以外，兼并收购已经成为企业成长的一种重要手段。

　　北京市信利律师事务所合伙人谢思敏对调整存量的必要性深有同感。中国制造面临一个巨大挑战就是如何提升企业在价值链中的地位。目前中国很多制造业企业处于在价值链低端，在全球需求大幅度萎缩的条件下，大量的加工和生产能力面临着闲置，如果存量不调整，中国的经济结构调整就很难完成。而这个存量的调整就需要通过并购的方式来实现，通过价值链整合的方式调整和提升中国的产业结构。

　　对于存量调整的方式，李纲认为不能简单地做加法和减法，否则整合的空间将十分有限，而是要了解行业发展的大趋势。具体来说，主要的行业整合趋势有三个：一是由3G通讯技术带来的行业整合；二是能源紧缺和环保需求所带来的对能源、建材、公用事业（特别是电力）等行业的整合趋势；三是由电动汽车所带来的材料、机械、石油、化工行业的整合。

　　除认清行业发展的大趋势以外，叶有明认为，中国企业做事还需要更加“精细”，把最基本的东西做深做透，这在整合的时候也是一个很好的增值方向。

　　黄孟复：中国民间投资占比已超50%

　　⊙中国证券网记者 唐真龙 ○编辑 祝建华

　　全国政协副主席、全国工商联主席黄孟复昨日在出席“2010(第八届)中国并购年会”时表示，目前中国的民营经济已经占到中国GDP的50%以上，中国的民间投资也占到中国投资的50%以上，活跃的民间投资对经济发展至关重要。

　　对于并购市场的发展，黄孟复指出，现阶段对于具有一定实力和资本能力的企业来说，通过并购做大、做强是一个机遇。在我国经济结构调整的过程中要鼓励良性的并购，良性的并购比市场的优胜劣汰还要好。并购可能会产生“1+1”大于“2”的效果，在当前的国际国内形势下，努力并购、支持并购有利于结构调整。

　　黄孟复还指出，民营企业和民间资本在并购市场上将发挥越来越大的作用。在反危机的时期，国有企业的投入是必要的，但是危机过后，可持续的民间投资必然要取代国有企业的投资和国家的投入，作为经济复苏的主力。

　　黄孟复表示，目前我国投资并购市场异常活跃，但是民间的并购，尤其是民营企业的并购还遇到了很多的困难和问题。从长远的角度来看，应该支持有潜力、有竞争力的民营企业通过并购壮大发展，如果我国能够有大批量民营企业通过并购国内外的有效资产来获得加速发展，我国经济增长的持续发展动力也将不断增加。

　　对于当前的经济热点——通货膨胀问题，黄孟复指出，我国目前的通货膨胀不是由供求关系所产生的，“我们的通货膨胀主要是成本型再加上一些投机性的通胀预期，比如能源的价格上涨、农产品价格上涨，它是经济结构调整的必然产物。”

　　黄孟复认为，适度可控的通货膨胀对中国经济结构的调整和转型是有利的，而4%左右的通货膨胀也可能是经济发展的阶段所必须经历的。“在‘十二五’时期，希望我们的货币政策能够保持在稳健的货币政策上，不要走向适度从紧的货币政策，这对于通货膨胀没有根本作用，对整个产业调整也会带来很多的困难。”

　　*ST白猫获准撤回重组申请

　　⊙记者 魏梦杰 ○编辑 裘海亮

　　*ST白猫今日公告，11月25日，公司收到中国证监会行政许可申请终止审查通知书，决定终止对该行政许可申请的审查。

　　董事长走了股价暴涨 西仪股份否认“军工重组”

　　一再澄清、否认，一再遭遇爆炒，就因为那个似有却无的“军工重组”，西仪股份（收盘价14.76元）董秘办的工作人员都哭笑不得了。

　　11月24日，董事长辞职的公告一发布，西仪股份的股价就像坐了火箭似的飙涨，两个交易日连续涨停。

　　昨日 （11月25日），《每日经济新闻》记者致电公司董秘办询问是否有重组预期，一位工作人员哭笑不得地表示，“我们前不久刚发布公告作出澄清，董事长辞职也只是集团层面的工作安排，根本就不存在重组的说法。”

　　董事长辞职引发爆炒

　　昨日，西仪股份早盘大幅高开后于9点46分便封于涨停。后市虽一度打开涨停维持高位震荡，但最终又强势封死涨停。盘中大幅放量，换手率再创33.27%的新高。这已经是西仪股份连续第二个交易日涨停了。

　　市场公开信息显示，昨日中投证券江门堤东路、五矿证券深圳金田路、海通证券南京广州路等席位卖出均超过1000万元，但兴业证券西安朱雀大街却大举扫货3340.59万元。

　　有市场人士表示，西仪股份股价离奇暴涨的背后，是董事长辞职被理解成了重组有实质性进展。

　　11月23日晚间，西仪股份曾发布公告称，公司董事会于11月22日收到董事长闫飞的书面辞职报告，因工作变动原因，闫飞申请辞去董事长、董事、战略委员会主任等职务。

　　就是这么一则辞职公告，再次引发了市场有关公司重组的猜想。但细心的投资者不难发现，就在十多个交易日前，西仪股份已经在股价异动公告中澄清过相关情况，并不存在重大资产重组等事项。

　　三重因素招致爆炒接力

　　“公司不存在应披露而未披露信息，也不存在处于筹划阶段的重大事项。”昨日傍晚，西仪股份董秘办的工作人员在电话那端向记者做出了近4个月以来的第3次澄清。

　　但公司一再澄清并否认重组，股价却一再遭遇爆炒。这究竟是为什么呢？就此，记者和多位资深市场人士进行了交流。

　　某券商人士向记者表示，西仪股份的基本面是重组预期“阴魂不散”的根本原因。

　　“2008年8月份上市以来，西仪股份的经营状况非但没有体现出什么“成长性“，反倒走上了下坡路。2008年1毛4、去年6分，今年三季度才2分钱……如果抛开政府补贴在内的非经常性收益，公司业绩恐怕“泛绿“。同时，此前募投的技改项目进度远远低于市场预期。”上述人士表示，“显然，凭借自身实现持续性经营难以为继。但是，公司背靠南方集团这种特殊背景的大股东，资产整合预期不言而喻。”

　　同时，中航精机（002013，收盘价37.46元）等军工概念股重组所出现的爆炒神话也是一大因素。

　　一位市场人士指出，“中航精机重组上演爆炒神话以后，就形成了一个比价效应，整个军工概念股都或多或少地被掀起来炒作一把。”

　　此外，董事长等高管辞职往往是重组预期急剧升温的导火索。

　　某私募人士表示，“这种高层人事变动，对于重组预期明确的公司来说，实际意义非同寻常。但是如果真的即将停牌重组，股价肯定不是这么玩！”

　　不过，昨日傍晚的电话中，公司董秘办工作人员一再否认了此次高管人事变动与重组有关，“董事长辞职是集团层面的安排，具体情况不是很了解，但与重组没有任何关系。”（每日经济新闻）

　　新东航人事大重组开闸 调整方案正在酝酿

　　备受瞩目的东航、上航合并重组过程中所涉人事关系整理，或许很快就将展开。

　　“东航正在充分调研的基础上慎重研究论证，目前方案尚未出台。”东航发言人11月25日向《每日经济新闻》记者表示。

　　此前，有媒体称东航史上规模最大的人事重组将开闸，决策层考虑将内部1500至1600名机关人员减半。如此庞大的人员调整计划并非毫无征兆。刘绍勇重回东航任总经理后，曾在内部推行干部岗位竞聘。东上重组面临关键节点之时，刘绍勇也曾公开表示新东航将“不裁员”，但相关人事改革工作仍将继续推进，每年将有不低于3%的人员会离开现职。

　　“在科学定岗定编的基础上，合理地配制人力资源是东航转变发展方式提升国际竞争力的战略举措之一。”东航发言人说。

　　人事安排成突破关键

　　东航、上航合并重组正按部就班进行。东航股份公司称，已与上海航空签署了资产交割清单，该等资产包括股权、物业、航空器以及商标和商标申请权。上海航空所持有的上海航空假期旅行社有限公司、上海上航实业有限公司、上海航空国际旅游（集团）有限公司、中国联合航空有限公司以及上海爱建股份有限公司的股权已完成变更至东航股份公司的工商变更登记手续。此外，东航股份公司已向浦东新区房地产交易中心递交了变更部分房产的申请资料。

　　在颇为关键的人事安排计划中，东航股份公司仅称此次换股吸收合并的其他资产交割及人员安置工作目前正在办理中，公司将进一步加快实施本次换股吸收合并方案，并在规定期限内注销上海航空。

　　随后传出的消息称，新东航决策层正考虑缩减公司机关工作人员数量，并计划将内部1500至1600名机关工作人员缩减一半。有媒体援引知情人士的话称，缩减机关人员并非裁员，而是将被调离原岗位，并很有可能被转岗至一线单位工作，最终在未来的人事政策中做到“只出不进”。

　　此前，东航集团一度因其效率低下的国企体制和庞大的人员安排而受到指责，刘绍勇执掌新东航后，也在人事制度安排计划中被寄予厚望。在与上航合并重组案中，两公司之间各部门对接后的人事重新安排过程，也被视为新东航能否取得突破的关键之处。“这是整个组织架构的重组。”中国民航管理干部学院副教授邹建军对 《每日经济新闻》记者表示。

　　调整方案尚在论证

　　对于颇受关注的人事问题，东航发言人昨日称：“东航正在充分调研的基础上慎重研究论证，目前该方案尚未出台。公司认为，建设精干高效的机关有利于提升机关服务基层的意识与能力，从而有利于提升一线员工的服务理念和工作效率，更好地为旅客提供优质服务。”此前，东航也已提出机关为基层服务、地面为空中服务、上道工序为下道工序服务、全员为旅客货主服务的发展思路。

　　今年前三季度，东航股份公司已实现净利润50.99亿元。在此前东航召开的十二五规划研讨会中，也明确了公司未来5年的目标和任务，其中提及希望将目前较高的资产负债率降低至70%。

　　邹建军则对东航正试图推行人事安排调整一事并不意外：“要进行资源整合，这是肯定要做的。第一步是合并，随后就要解决效率的问题，保证资源配置的高效，其中的核心就是人力资源的高效配置。”

　　业内也始终对刘绍勇改革东航人事安排，改变过去行政效率低下的作风抱有希望。重回新东航之时，刘绍勇就曾将公司内部57岁以上的男性、52岁以上的女性中高级干部请退出原岗位，空余岗位则进行公开竞聘。当时这被认为是东航20余年发展历程中力度最大、范围最广、影响最深的一次人事制度改革。最终，有183名中高层管理人员退出现职，200余名管理人员通过竞聘上岗。

　　自认为并非激进改革者，而是一个“坚定改革者”的刘绍勇此后表示，公司人事制度改革仍将继续向前推进，其中的重要一条即是每年将有不低于3%的人员将会离开现职。

　　对于东上重组过程中人事安排调整的结果，邹建军表示目前尚不能轻易判断：“可能的调整方案是，将职能部门的管理干部，换岗至业务部门，但不会送至一线成为普通员工。借此增强不同部门之间的相互了解，便于沟通和协调。这样做，短期内肯定会在一定程度上改变诸如管理效率较低之类的问题，但长远来看，东航仍需采取长效激励机制，包括管理者决策机制中，是否将之作为长期项目，而不是短期行为。”（每日经济新闻）

　　军工行业重组明年进入高潮

　　军工板块11月25日再度发力，上涨3.77%，列各板块涨幅首位。业内分析人士认为，除了北斗星发射等因素外，这与市场预期军工行业未来一年内将进入重组高潮期有关。

　　资产注入高峰

　　军工板块上涨的主要动力在于资产重组。成飞集成(002190)7月6日公告定向增发预案，募集资金用于增资锂离子动力电池项目。随后，成飞集成股价一路狂奔，两个月后触及52.29元，增长近5倍。

　　成飞集成资产注入是中航工业集团旗下资产整合的一环。中航工业集团于2008年11月开始了大规模的重组整合，首先将旗下业务分成中航防务分公司、中航飞机公司、中航通用航空公司等十多个专业板块。随后，中航集团2009年提出用3年时间实现子公司80%的主营业务和相关资产进入上市公司，基本实现子公司整体上市；到2014年实现集团公司80%以上主营业务和相关资产进入上市公司，实现中航工业集团的整体上市。

　　2010年，中航工业集团密集启动了ST昌河、成发科技、成飞集成、航空动力、洪都航空、中航重机、中航精机的资本运作，除了中航直升机公司外，所有航空制造类子公司全面启动了专业化整合和资产证券化。随着2011年的脚步日渐临近，可以预见，中航工业三年规划的最后一年内，中航将加快旗下资产整合的力度。

　　光大证券研究员陆洲预计，在中航工业大规模重组整合的示范效应下，兵器工业集团和航天两大集团的资产重组将加快。

　　中国兵器工业集团公司将继中航工业之后进行大规模重组。2009年初，兵工集团提出按照“专业化、地域化、产研结合”的方针进行重组，计划到2011年把四个事业部下110多家成员单位重组为30多个专业化的子集团，并要打造10多个国家级领军企业。

　　此外，航天科技和航天科工集团上市公司资产占集团总资产的比率也只有11%、13%。各军工集团均拥有大量未注入上市公司的优质资产。航天科技集团在有关文件中强调要加快资源重组，建设投融资平台，提升投融资能力和力度。而航天科工集团成立重大资产重组项目办公室，资产重组整合步伐加快。

　　明年重组看点多

　　在央企整合中，军工行业是最后一块有待开垦和挖掘的热土。陆洲认为，随着军工行业重组深入，各军工集团的资产整合将各具看点。

　　以兵器集团为例，集团目前已完成了山东机器集团、晋西工业集团、沈阳东基集团、特种化工集团、石油化工集团、夜视集团、导航与控制集团等重组，确定了光电信息产业产研融合重组方案。

　　陆洲认为，随着石油化工和光电信息两大板块资产整合的基本结束，兵工集团下一步整合的重点就是重型装备和车辆板块。特别是车辆资产的整合，主要看点是北奔重汽借壳上市、北方重工集团整体上市、北方夜视集团借壳上市、北化股份增发注入资产等。兵器工业集团的重组明年将渐入佳境。

　　对旗下业务进行资产整合后，中航工业将面临第二次产业升级。陆洲预计，中航工业接下来将实施产业链整合与价值链整合。为达到专业化整合，中航工业将把非专业资产剥离出来，将各子公司的资产真正实现专业整合。

　　而中国航天科技集团、中国航天科工集团两大集团2011年的重组重点将在原有基础上推进跨地区、跨单位的专业化整合。其中，航天科技集团的军品跟民品并没有单独分开，目前各院正趋向于将民品分离重组。在航天防务、信息产业、装备制造业三大民品板块中，航天科工集团将重点支持上市公司发展信息产业和装备制造产业这两个军民结合的业务板块。（中国证券报）

　　军工股“精武风云”再起苍茫

　　市盈率高达80倍的军工板块有点按耐不住了。除了老掉牙的资产重组概念外，保护海外利益、解决领土争端的呼声日盛，珠海航空展、北斗星发射、新兴产业政策也都是刺激因素。

　　2010第八届中国航展于11月16-21日在珠海举办，中国空军首次成为航展举办单位，中国商用飞机有限责任公司和中国兵器工业集团也首次以庞大的阵容亮相。

　　此前的11月1日，我国第六颗北斗导航卫星成功进入太空。按计划，到2012年北斗卫星导航系统将覆盖亚太地区，2020年覆盖全球。

　　10月份，我国首台千万亿次超级计算机“天河一号”完成安装，标志着我国成为继美国之后，第二个有能力研制千万亿次超级计算机的国家。

　　这一系列信息体现了我国的军工产业已经发生了质的变化，怪不得俄国武器贸易官员慨叹，俄罗斯对华大规模出口武器的时代已经结束。

　　坊间戏言，面对周边领土争端的纷乱以及俄罗斯总统登上北方四岛的强有力举动，国人的民族情结更为浓厚，做强军工的声音日渐强大。一位专注于军工板块研究的知名私募经理人表示：“那样的话，军工股的股价会飞上天。”

　　让我们重新审视军工板块，在“起飞”前早早的做好准备。

　　资产重组：投资军工股的关键逻辑

　　在资本市场“题材是第一生产力”，而重组题材最具魅力。抓住重组股，乌鸡变凤凰的暴富神话比比皆是。一直以来，资产重组在军工板块的投资逻辑中最为突出。

　　各大军工集团的特点就是大集团、小公司，未来1年的资产注入将进入高峰。中航工业集团率先从集团层面明确整合目标，2009-2011年80%资产注入子公司，到2014年实现集团的整体上市。

　　目前，中航飞机公司已通过西飞国际（000768） 基本实现整体上市。除了中航直升机公司外，所有航空制造类子公司全面启动了专业化整合和资产证券化。

　　兵器工业集团计划到2011年把现有的110多家成员单位重组为30多个专业化子集团，并打造出十多个国家级领军企业。航天科技（000901） 、航天科工重点推进军品业务跨地区、跨单位的专业化整合。船舶工业集团和船舶重工集团的民用业务已基本完成上市，下一阶段将推进军工资产证券化。

　　只要有重组预期或进入重组中，军工股就会大涨。比如，今年中航工业集团密集启动了ST昌河（600372） 、成发科技（600391） 、成飞集成（002190） 、航空动力（600893） 、洪都航空（600316） 、中航重机（600765） 的资本运作，这些上市公司几乎无一例外的上演了大牛行情，最轰动市场的成飞集成飙涨了5倍。

　　接下来会是哪些公司呢？中投证券按整合思路明确程度和执行难易程度推荐了8只个股，其中航天电子（600879） （600990.SH）、四创电子（600990） （600879.SH）等的走势相对稳健。

　　具有明显重组预期的军工股

　　排序 军工集团 上市公司

　　1 中航工业 哈飞股份（600038） 、贵航股份（600523） 等

　　2 兵器工业集团 新华光（600184） 等

　　3 航天科技集团 航天电子、中国卫星（600118）

　　4 航天科工集团 航天科技、航天晨光（600501） 等

　　5 电子科技集团 四创电子

　　资料来源：中投证券研究所

　　主题投资：抓住新兴产业主线

　　主题投资可以简单的理解为资金追逐和围绕着相关热点事件投资。

　　综合券商研究信息发现，从战略性新兴产业的角度解读军工板块的投资机会，成为一大亮点。从历次产业革命看，往往是战争和军工行业的发展，催生了科学技术的飞跃，而新材料、新技术的应用往往始于军工行业，比如钛合金、红外仪、GPS等。

　　中长期看，新一代信息技术、新材料、高端装备制造等新兴产业政策，让军工企业受益。同时，军工集团在国家重大科研项目中也担当着重要角色，如载人航天和探月工程、导航卫星、航空发动机、复合材料、大型飞机等。

　　中投证券看好参与军民用大飞机等国家重大科技项目公司，包括航空动力、中国卫星、哈飞股份、中航精机（002013） 、高德红外（002414） ，等等。

　　新兴战略资源为王。国产大飞机项目、支线客机、国产发动机与潜艇等军工领域，均存在“井喷”式的钛材料消费前景。宝钛股份（600456） （600456.SH）是国内钛材加工业的绝对龙头，值得长期关注。

　　成长空间：为长期布局做准备

　　一家私募机构接受记者采访时表示，军工股主要上涨动力是重组和主题概念炒作，这些外延式因素并不好预测。长期看，随着一些军工股逐步完成和进入重组程序，后续的业务增长空间、股价的上升空间等成长性因素，将逐步体现。

　　一家券商机构建议关注具有业务增长点和产业发展空间的公司，主要有哈飞股份、航空动力、中国卫星、航天电子、四创电子等。

　　据统计，10月以来涨幅最弱的3只股票为四创电子、中国卫星和航空动力，1-10月涨幅最小的3只股票为西飞国际、西仪股份（002265） 和航天通信（600677） 。这些个股能否补涨，需要进一步观察。

　　广发证券（000776） 认为，中国海外利益剧增，海洋资源、领土争端争夺加剧趋势明显，我国将重点发展海军空军。该机构看好海军建设受益股、船舶工业旗下的中国重工（601989） （601989.SH），空军发展受益股洪都航空（600316.SH），雷达发展受益股高淳陶瓷（600562.SH）。（中投证券 ）

　　央企重组 军工整合率先发力？

　　具有重组题材的中航精机（002013），复牌后已经连收多个“一字”涨停，累积涨幅超过114%

　　□ 本报记者 杨 萌

　　近日，国务院国资委研究中心主人李保民表示，按照国资委的计划，到今年年底前，要将央企数量由日前的122家整合到100家；在“十二五”期间，则要将100家央企整合30至50家左右。李保民近日澄清说，他的本意是中国要在十二五期间“进一步打造30-50家具有自主知识产权、具有较强竞争力的大企业、大公司”，而不是“减少至30-50家”。

　　按照国资委计划，2010年中央企业的数量将缩减至80-100家，据记者了解，国资委网站公布的中央企业名录中共有122家企业（集团），与国资委计划到2010年年底减至80至100家的目标还有一定的距离。从目前来看，军工企业呈现出率先发力的特征。

　　根据国资委的部署，国有经济应对关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域保持绝对控制力。而航天军工正是这样一个行业，是国有资本重点投资的行业，因为其重组确定性最高，是央企重组的高发地带，是央企整合的典型代表。

　　从市场角度来看，有分析师表示，航天军工资产注入预期较强。目前，九大军工集团旗下都有上市公司在A股上市，据不完全统计字很少有53家。九大军工集团总资产规模在1.5万亿元左右，而相关上市资产只有2000亿元左右，未来存在巨大的资产证券化空间。

　　“资产重组看央企，央企重组看军工。由于，国防事业对于技术的需求，越来越多的军工企业拥有了大量技术，以及自主知识产权产品，而这些技术与产品有可能是军队上淘汰下来的，将要或正在进行军转民的知识产权转化或技术转移，这些因素都促使我国军工企业已经走在了央企自主知识产权与技术研发的前列。随着，国防资产证券化的趋势，越来越多的军工资产进入上市公司的速度正在加快。”有行业分析师表示。

　　目前，中航工业已经完成重组的有中航重机（600765）、中航三鑫（002163）和ST宇航。当前已经通过董事会预案、重组正式启动的有洪都航空（600316）、西飞国际（000768）、成发科技（600391）

　　有分析人士告诉记者，中航精机因公司涉嫌重大重组而宣布停牌，公司10月22日带着超预期重组方案复牌，随即被封上涨停。自此，其涨势就一发不可收拾，截止日前，中航精机复牌后已经连续收多个“一字”涨停，累积涨幅超过114%。

　　值得注意的是，随着中航精机涨停的开始，航天军工板块迎来全面爆发。

　　当天复牌后，中航重机便踏上了涨停之路。截止日前，中航重机已连续拉出三个涨停板，大有与中航精机联手演绎“中航系”双传奇之势。

　　更有分析师表示：“目前，调结构已经由振兴新兴产业的单轮驱动，转化为央企重组、国资整合与产业铲形的双轮驱动。加上市场整体估值水平较低，因此，重组对行情的启动犹如久旱逢甘霖。”

　　央企重组给相关上市公司带来不少炒作机会，除了航天军工股以外，其他板块央企上市公司蕴含重组概念的个股，也会有所动作。 证券日报

　　国资委欲打造数十家“精品”央企

　　国务院国资委研究中心主任李保民曾表示,“十二五”期间,中央企业的数量将减少至30-50家。

　　但这一被媒体争相报道的消息却被当事人认为是误读,李保民说,他的本意是中国要在十二五期间“进一步打造30-50家具有自主知识产权、具有较强竞争力的大企业、大公司”,而不是“减少至30-50家”。 而按照国资委计划,2010年中央企业的数量将缩减至80-100家。

　　李保民也提出这些央企需要具备三个要素:具有自主知识产权、成为国际知名品牌、具有较强的国际竞争力。

　　重组主要采取两种方式

　　关于央企重组的讨论已经持续了很多年,早在2006年,国资委就明确提出中央企业必须做到行业前三名,达不到要求的就要强制重组,2007年12月5日国资委发布《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》,拉开了央企资产注入、整体上市的序幕。

　　此次央企重组主要采取两种方式:一种即通过“合并同类项”,对产业链相关的企业进行整合,如科研院所并入相关企业集团,“一对一”式的重组等;另外一种方式是打包装入“中投二号”,即国新公司。

　　据国资委相关人士介绍,此次央企重组在具体操作时,实力与业绩是一个重要的考量因素,实力较弱,业绩排名靠后的央企被重组的可能性最大。虽然目前尚无法弄清具体的企业名单,但是可以大致确定的是,有些央企将不在此次“淘汰”范畴。

　　首先,资产规模超过千亿的53家大型骨干央企将可能直接晋级,进入整合后的100家以内中央企业行列,这些企业不仅实力雄厚,而且很多处于关系国家安全和经济命脉的重要行业和关键领域,如军工、石油石化、电信、电力、钢铁类企业。

　　其次,有些央企虽然资产规模没有超过千亿,但是实力也比较强,业绩也很不错,如新兴铸管集团有限公司、华侨城集团、中国中材集团以及中国有色矿业集团有限公司等,也可能将直接晋级。中国航空油料集团有关负责人士近日告诉中国经济时报记者,该集团也将直接晋级。

　　另外,权威国资专家分析,像中国农业发展集团总公司、中国林业集团公司这样的央企,整个行业就一家,被重组的可能性不大。国资委内部人士称,中国国际工程咨询公司虽然业绩排名靠后,但性质特殊,也可能暂时保留。

　　央企重组面临难题

　　虽然方式已经确定,但是操作起来似乎又遇到了难题。

　　此前业界传闻,“中投二号”将在国庆节前后正式挂牌,但截至目前仍未见动作。“中投二号”挂牌同时,将涉及一二十家排名靠后央企资产分类打包。然而这些排名靠后的企业并不太愿意整体重组。而国资委一位内部人士表示,“中投二号”一旦挂牌,其战略任务将贯穿整个“十二五”。

　　国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁指出,由于123家央企中存在绩效差或主业边缘化的企业,所以重组这些央企是必然的。

　　确实,从行业分布来看,国有经济布局仍过于分散。在396个国民经济行业类中,国有经济涉足380个行业,行业分布面达96％。现在,仍有约40％的国有资本分布在一般生产加工、商贸服务及其他行业。特别是商业性房地产开发领域,竟有80多家央企涉足。

　　另外,123家央企的平均资产回报率 （利润总额/资产总额）并不高,为3.9%,比全部国企2.9%的均值高出1%;收入利润率（利润总额/营业收入）为6.5%,与国企平均水平持平。最后,一旦剔除垄断型和寡头型企业,央企的效益水平与其他企业的差距更大。2009年,规模最大的三家企业（中国石油、中国石化和国家电网）营业收入占全部央企的30%、资产总额占1/4;最盈利的三家央企（中国移动、中国石油和中国石化）为全部央企贡献了44%的利润,占全部国有企业利润总额的1/5以上。如扣除利润总额最高的前三家,剩余央企的资产回报率和收入利润率只有2.5%和5.8%,均低于全部国企平均水平。

　　根据国资委相关文件,“十二五”期间包括央企在内的国有资本将加速从非战略性行业中退出,而“中投二号”将发挥主导作用。“十二五”期间,央企的战略性调整和改组将全部完成,国有资本的分布显著收缩。另一个硬性指标是,绝大部分央企业实现股权多元化或法人整体上市,并建立完备的董事会制度。（证券日报）

　　中航精机九涨停激活央企重组

　　步入年末，央企重组题材再度升温。昨天,中航精机（002013）封上复牌以来的第9个涨停,股价创出2004年上市以来的新高。尽管因股价异动停牌一小时，昨天该股仍直接封上涨停价38.16元直至收盘,较重组前的16.18元涨136%。不过成交却放量，机构开始出货。"中航精机与成飞集成同属中航系，由于重组成为妖股，不知道谁会接最后一棒。"市场人士说。当天，因筹码出现松动，中航工业旗下多家公司股价开始调整。中航光电公告称,自2009年2月24日至2010年10月29日,公司第二大股东河南投资集团共减持公司1443.42万股,占比达到5%。昨天该股跌停，成交回报显示，中航动控机构也开始抛售，深天马则主要是游资在战斗。

　　中航精机引爆军工股行情

　　央企重组看军工，航天军工板块在央企重组大戏中首当其冲。在近期这波行情中，中航精机当仁不让地成为龙头。从10月22日公布重组方案开始，中航精机8天股价翻番，是近期第一牛股。在其带动下，军工板块的央企重组行情再次引爆，军工重组领域最具代表意义的中航工业集团旗下的18家A股上市公司联手演绎了年末央企重组大戏，几乎全面暴涨，同样公布重组方案的ST昌河9月20日来涨幅达到3.25倍。

　　中航精机股价暴涨,源于其重大资产重组公告。该股9月3日起因重大事项停牌一个多月,10月22日披露拟向中航工业、机电公司、盖克机电、中国华融这4家发行对象定向发行约25035.99万股,购买包括庆安公司、陕航电气、郑飞公司、四川液压、贵航电机、四川泛华仪表、川西机器在内的7家公司100%股权,收购价格预估为36.38亿元。预案大大超出市场预期，注入的7家公司2009年净利润约3.3亿元,而中航精机2009年净利润仅约0.3亿元,拟注入资产的净利润是现有资产利润规模的10倍。重组方案一面世,中航精机即开始涨停之旅。

　　在中航精机制造了5个涨停之后,中航工业集团旗下的另一家上市公司中航重机紧随其后。该公司10月29日宣布,中航工业携17.9亿资产注入，其股价也连续三天无量涨停。

　　中航工业加速整合

　　值得一提的是，中航精机和中航重机并不是中航工业首个大手笔，两个月前ST昌河拿出重组方案，一跃而成9月第一牛股；今年早些时候，中航系的成发科技、成飞集成、航空动力、洪都航空、西飞国际等均已启动重组，股价表现一度令人瞠目。

　　东方证券表示，明年将是中航工业整合第一阶段的完成之日，中航工业各大子公司80%资产将装入上市公司；从军工行业整体情况来看，目前军工业上市公司资产规模仅占各军工集团总资产的15%，重组需求强烈。2011年将是中航系全面突破的关键年，航天军工板块下的上市公司整合将加速。在军工行业体系中，中航工业及航天科工两大集团旗下上市公司最值得关注。分析人士表示，包括航天军工板块在内的央企重组题材将成为岁末行情的一道风景，投资者可重点关注中航光电、哈飞股份、航天科技、航天晨光、航天通信等公司。 （.新.闻.晨.报.刊 .曹.西.京）

　　重组造就牛股集散地 军工板块好看不好投

　　成飞集成（002190），3个多月股价翻5倍；洪都航空（600316），3个月股价翻2倍；中航精机（002013），18天涨2倍。

　　三家公司的共同点是什么？答案是它们均是军工概念股。其中，中航精机以连续九个涨停成就了近期市场上当之无愧的“涨停王”。

　　“中国要发展，要和平崛起，军事方面的充分准备是少不了的，因此对军工类的公司而言，长期来看，其投资价值并不亚于任何一个其他板块。但同时，这一板块的操作难度相当大。” 11月11日，成都鼎陶朱辉投资有限公司总经理段焰伟在接受第一财经日报《财商》记者采访的时候表示。

　　国都证券分析师杨仲宁则认为:“军工板块重组的预期依旧存在，资产注入应该成为投资主线，投资者可以选择未进行资产注入以及可能进行二次资产注入的公司作为投资标的。”

　　记者在采访中了解到，从中短线来看，军工板块上市公司的投资机会或许仍旧在于大股东的注资，而这方面的不确定性因素较多。从长线来看，选择符合国家“富国强军”政策主线，发展前景向好的上市公司才是上选。

　　军工资产证券化深化带来投资机会

　　“对一般的投资者而言，军工板块的确有很大的魅力，但同时它操作难度很大，因为不确定性因素太多。”段焰伟在谈到军工板块的投资机会的时候态度相当谨慎。

　　事实上，从过去的几年时间来看，以航空工业为先锋，军工资产证券化不断深化扩大，带来了巨大的投资机会。过去5年已经累计有400多亿军工资产实现了证券化，通过资产注入，上市公司业绩和市值实现飞跃，分别同比增长了5倍和8倍。

　　数据显示，2010年1~9月，军工行业营业收入同比增长约22%，归属母公司股东的净利润同比增长近40%。

　　东方证券军工行业高级分析师王天一表示看好军工板块的中长期投资机会。他认为，未来10年将是中国军工行业发展的黄金时代，一方面行业将处于高度景气的长周期，另一方面将通过不断重组实现绝大部分军工资产的证券化，中国将最终出现类似波音、空客、洛马的整体上市大型军工集团。

　　“军工板块最大的特殊之处就在于这个板块之中的不少公司都是独一无二的。”杨仲宁认为，与钢铁、旅游等板块中大多数公司盈利模式类似不同，军工板块中的不少公司由于产品特殊，往往具有独特的盈利模式。

　　“比如，生产导弹、卫星的公司就很难找到第二家。也正因为很少具有可比性，军工板块相关公司受到的估值约束较小，可以享受到相当高的估值水平。”杨仲宁表示。

　　资产注入还看两大集团

　　“资产重组看央企，央企重组看军工”——对于军工板块，一直存在着这一说法。而从以往的市场表现来看，资产注入无疑是军工板块成为“牛股集散地”的最直接动力之一。

　　分析人士认为，军工企业的整合可谓公司收入和利润增长的主要动力之一，有明确扩张潜力的公司是市场给予高估值的主要对象，军工整合是央企整合的典型代表，也是最值得期待的板块。

　　东方证券建议投资者按照“买资产”的原则，选择未来资产重组定位于核心业务的企业，同时结合整合进度和现有业务提供的安全边际，进行多方面的考量。

　　“资产注入仍旧可以作为投资主线，从目前的情况来看，主要军工集团未上市资产的比例依然较大，可注入资源丰富。”杨仲宁表示，从预期来看，“中航系”（包括中国航天科技（000901）集团公司、中国航天科工集团公司、中国航空工业第一集团公司、中国航空工业第二集团公司）及“中兵系”（中国兵器工业集团公司、中国兵器装备集团公司）属于资产注入预期较为明显的两大集团。

　　据了解，中航集团2008年成立的时候提出用3年时间实现集团80%的业务和资产上市，按照该计划，集团的资产注入和整合将在未来一年多的时间内实现。

　　事实上，“中航系”旗下的ST昌河（600372）、中航精机、中航重机（600765）之前的停牌重组可谓风生水起、一马当先。

　　中原证券认为，未来除了已经完成部分重组的上市公司外，贵航股份（600523）、哈飞股份（600038）等也都有强烈的资产注入预期。

　　除了中航系之外，“中兵系”重组也值得关注。齐鲁证券分析师张巍认为，“中兵系”的资产质量较好，如果也能像“中航系”那样向二级市场注入高质量资产，该板块的空间同样不可限量。

　　据了解，“中兵系”旗下的中兵光电（600435）、凌云股份（600480）、晋西车轴（600495）、利达光电（002189）、中国嘉陵（600877）等公司值得关注。

　　选股可循五大主线

　　“可以说，这次央企重组并不像之前重组那样只是概念，而是具有实打实的业绩做支撑。”杨仲宁认为。

　　他表示，原来大家都觉得军工板块上市公司的业绩一般，但是随着大股东大量优质资产的注入，相关的上市公司将获得更好的发展机会。

　　事实上，从长线角度入手，挑选好行业中的好公司或许更加具有投资价值。而对于这一投资方向，我们不妨从五条线路来把握。

　　从北斗卫星主线来看，中国卫星（600118）和国腾电子（300101）是最具备北斗概念的标的。中国卫星产品线比较全面，覆盖北斗设备制造的空间段、地面段和用户终端设备。国腾电子在用户终端领域具备芯片—终端—系统的研制能力。

　　从大飞机主线来看，该项目将全面提升中国航空工业的整体水平。其中西飞国际（000768）、哈飞股份（600038）、航空动力（600893）等公司值得关注。

　　从通用航空和低空空域开发投资主线来看，贵航股份、哈飞股份、洪都航空三家公司均有机会受益。

　　从航空发动机投资主线来看，航空动力（600893）是首选标的，当资产整合最终完成后，该公司发动机产品的覆盖型号将相当多。

　　另外，从航空母舰投资主线来看，中国重工（601989）的军船零部件业务将直接受益于航母舰队的建造，可谓航母概念中最具代表性的标的。（第一财经日报）

　　军工股一览

　　简称 所属集团 主营

　　002025,航天电器 航天科工集团公司 各种继电器和电连接器

　　002013,中航精机 航空工业第一集团 汽车座椅调节机构

　　000901,航天科技 航天科工集团公司 卫星发射服务

　　000777,中核科技 核工业集团公司 各类工业用阀门

　　000768,西飞国际 航空工业第一集团 大中型飞机零部件

　　000738,ST 宇 航 航空工业第二集团 摩托车整车及零部件

　　000733,振华科技 军工电子配套设备

　　000710,天兴仪表 兵器装备集团公司 汽车及摩托车仪表

　　000625,长安汽车 兵器装备集团公司 汽车及汽车发动机

　　000065,北方国际 兵器工业集团公司 工程承包、建材销售

　　000063,中兴通讯 航天科技集团公司 各类通信设备产品

　　000059,辽通化工 兵器工业集团公司 特种化工、精细化工

　　000050,深天马Ａ 航空工业第二集团 液晶显示器

　　000043,中航地产 航空工业第一集团 工业实业

　　000026,飞亚达Ａ 航空工业第二集团 钟表及其零配件

　　600990,四创电子 电子科技集团 综合性雷达制造

　　600967,北方创业 兵器工业集团公司 铁路车辆、冶金机械

　　600879,火箭股份 航天科技集团公司 航天电子设备及元器件

　　600877,中国嘉陵 兵器装备集团公司 摩托车及其发动机

　　600855,航天长峰 航天科工集团公司 光机电系统产品及服务

　　600850,华东电脑 电子科技集团 计算机及相关设备制造

　　600765,力源液压 航空工业第一集团 高压柱塞液压泵,马达

　　600698,SST轻骑 兵器装备集团公司 摩托车

　　600685,广船国际 船舶工业集团公司 船舶及辅机

　　600677,航天通信 航天科工集团公司 通信服务、纺织

　　600565,迪马股份 专用车

　　600523,贵航股份 航空工业第一集团 汽车零部件生产

　　600501,航天晨光 航天科工集团公司 专用汽车、波纹管

　　600495,晋西车轴 兵器工业集团公司 铁路车辆用各类车轴

　　600482,风帆股份 船舶重工集团公司 军用设备配套蓄能电池

　　600480,凌云股份 兵器工业集团公司 汽车零部件

　　600435,北方天鸟 兵器工业集团公司 电脑刺绣机

　　600391,成发科技 航空工业第二集团 航空发动机及零部件

　　600372,昌河股份 航空工业第二集团 轿车,微型车,零部件

　　600343,航天动力 航天科技集团公司 变矩器,燃气表,特种泵

　　600316,洪都航空 航空工业第二集团 教练机,直升机,运输机

　　600271,航天信息 航天科工集团公司 增值税防伪税控系统等

　　600262,北方股份 兵器工业集团公司 重型自卸汽车

　　600184,新华光 兵器工业集团公司 光学玻璃、光电材料

　　600178,东安动力 航空工业第二集团 汽车发动机、变速箱

　　600151,航天机电 航天科技集团公司 汽车空调器等零部件

　　600150,中国船舶 船舶工业集团公司 船用柴油机

　　600148,长春一东 兵器工业集团公司 汽车离合器

　　600118,中国卫星 航天科技集团公司 小卫星制造及应用服务

　　600072,中船股份 船舶工业集团公司 大型钢构、压力容器

　　600038,哈飞股份 航空工业第二集团 直升机，多用途机

　　国资委主任王勇：做大做强央企

　　目前已经确定15家首批进入国资委重组平台的央企公司

　　□ 本报记者 刘丽靓

　　近日，国务院国资委主任王勇、副主任黄淑和一行赴深圳、广州调研中央企业工作。听取了南方电网、南方航空、招商局集团、华润集团、港中旅集团、中广核集团、南光集团、华侨城集团等8家中央企业的汇报，要求抓好重点工作，确保今年各项工作圆满完成，并向一流企业和知名企业看齐，切实做强做优做大。业内人士认为，从近期国资委主任王勇的言论来看，从某种程度上暗示，在国新公司以及重组事件上不能急于完成任务，而是应将各方协调的更加顺畅一些。

　　王勇在调研时指出，要认真梳理当前工作，抓好重点工作，确保今年各项工作圆满完成。科学规划明年工作和“十二五”工作。要认真分析形势，保持清醒头脑，有效防范风险，积极采取应对措施；要深入查找问题，合理确定企业发展目标，明确“十二五”期间重点任务和主要措施；要加强对标，向一流企业和知名企业看齐，切实做强做优做大。并希望各企业切实贯彻落实十七届五中精神，努力做强做优做大，积极履行社会责任，不断增强活力、控制力和影响力，坚定不移地巩固和发展国有经济，发挥国有经济主导作用，为增强我国在世界上的话语权发挥积极作用。

　　“通过调研，全面的征求意见，听取下一步如何改革的建议，以及之前提出‘央企重组的方向和目标不变，但具体进度要服从工作质量和效果的需要。’这实际上体现了王勇上任后一些新的思路。”中国政法大学教授李曙光认为，国新资产管理公司按照时间表应该成立了，但现在面临的问题是对国新公司下一步的定位，以及被装进来的公司不一定很愿意进来，所以整合的难度就很高。从近期国资委主任王勇的言论来看，在央企重组方向不变的情况下，宁愿在时间进度上缓下来，把重组的质量做好，不要有不同的意见。某种程度上也是一种暗示，在国新公司以及重组事件上不能急于完成任务，而是应将各方协调的更加顺畅一些，在做强做优的基础上来做大企业。

　　被业界喻为国资委推进央企重组王牌的国新资产管理公司注册资本金在500亿元左右，公司主要以资产运营为主，并将兼具不良资产处置和股权运营的功能。目前已经确定15家首批进入国资委重组平台的央企公司。这是15家公司属于国资委直接管理，普遍资产总量较小，经营状况一般，并是股权多元化的央企。首批名单中包括乐凯胶片、华录集团和上海贝尔，另外一些从事半导体经营的央企也将被装进去。昨日，乐凯方面证实了这一消息，二级市场上，该股开盘涨停。

　　长江证券分析师李冒余认为，一个国家要真正要实现经济的国际话语权，离不开一批大型的国际性企业。在政府政策的强力助推下，中国的第四次并购浪潮已经拉开了序幕，这次浪潮对于中国未来在世界经济中的话语权的有至关重要的影响，打造一批世界级的公司是中国经济未来增长的一大亮点。在政策力度和资本市场估值水平都相对适中的情况下，并购重组正当其时。对于央企整合的投资，一是从大型化的方向去把握；二是从国有经济需要保持绝对控制力的七大行业入手。如军工、煤炭、电网电力、民航、航运、电信、石油石化，尤其是32家A级央企将是国家大力扶植的对象，通过这些企业整合行业应当说具有必然性。（证券日报）

　　并购大浪淘沙方显重组真金本色

　　作为一种资源优化配置，经济合理布局的方式，并购重组在经济发展史上留下了独特的脚印。西方发达经济体已经经历了五次并购浪潮，每一次并购浪潮的发生都有其内在机理，每一次并购浪潮也为经济的发展树立了一座里程碑。改革开放以来，中国经济经历了三次并购浪潮，每一次并购的浪潮的发生都显示了政府导向的作用。

　　在当前，中国经济已经具备了再次进入并购浪潮的阶段，在政府政策的大力支持下，并购浪潮似乎已经拉开了序幕。资本市场从来不缺乏亮点，但很少有亮度能够超越并购重组这种题材。自今年7月份以来，市场个股普遍向上，特别是航天军工板块等具有并购重组类题材的个股涨幅居前，为我们的投资确定了方向。

　　并购重组类股票

　　多超越大盘

　　并购重组题材在资本市场一向引人瞩目。并购过程中的股权溢价和资产注入的预期都给市场带来广大的想象空间。而在二级市场的表现，并购重组类的股票一般都有超越大盘的表现。

　　由于在A股市场上并没有一个全面反映并购重组类公司综合走势的指数，我们选取了借壳上市概念板块的市值增长情况作为代表，将其与沪深300市值的增长情况作对比（在市场没有扩容的情况下，我们觉得这种代表性还是很强的）。样本期为本轮熊市最低点1664.93点之后的第一个交易日，2008年10月28日收盘后的流通市值作为分别作为两个指数的基准，均为1000点。

　　可以看到，本轮反弹以来，涨幅居前20位的股票绝大部分都具备并购重组类题材。对于并购重组器材的把握，我们觉得应从两个角度去把握，一个则是从行业整合的角度，挖掘寻找那些最可能成为整合目标的公司；另外一个角度则是从央企与地方企业整合的角度去发掘投资标的。

　　十大重点行业

　　并购方案定框架

　　工信部正在酝酿的十个重点行业企业兼并重组方案，为我们选择给出了一个方向。支柱产业和十大产业振兴规划的相关内容为我们圈定这十大产业提供了信息。在此，我们重点点评未来极有可能展开兼并重组浪潮的部分行业，并对其重组路径加以分析。

　　长期以来，我国钢铁行业大而不强，其重要原因在于产业集中度过低，缺乏规模大、综合竞争力强的钢铁企业。由于钢铁产业的特殊地位和面临的产能过剩等严重问题，钢铁业的兼并重组势在必行。近年来，我国钢铁产业的并购重组步伐已经有所加快。2009-2011年，我们认为，钢铁业的并购重组仍然会如火如荼进行。我们认为，可以将目光锁定在三个方向：龙头企业的并购，如宝钢、鞍钢、武钢跨区域并购；钢铁大省内部区域性钢铁企业的整合，如山东、河北等省的钢企的并购；钢铁企业集团内部的重新组合，如集团的整体上市。

　　煤炭业虽然没有入选十大产业振兴规划，但煤炭行业一直是国家重点扶持的行业，此次应该会入选该方案。而且，煤炭业也确实存在着整合的需要。根据中央政府的指示精神，山西省于去年9月份出台煤炭企业兼并重组实施指导意见，计划到2010年底，在全省形成2-3个年生产能力亿吨级的特大型煤炭集团，3-5个年生产能力5000万吨级以上的大型煤炭企业集团，使大集团控股经营的煤炭产量达到全省总产量的75%以上。山西煤炭业的整合无疑将成为河南等其他煤炭大省整合的范本。

　　央企和地方国企

　　重组题材挖掘

　　对于央企整合的投资策略，我们觉得可以从两个角度把握：一是从大型化的方向去把握；二是从国有经济需要保持绝对控制力的七大行业入手。这七大行业：军工、煤炭、电网电力、民航、航运、电信、石油石化。一个国家要真正要实现经济的国际话语权，离不开一批大型的国际性企业。我们认为，32家A级央企将是国家大力扶植的对象，通过这些企业整合行业应当说具有必然性。对于央企背景的上市公司，整体上市和股改时的注资承诺应当成为筛选投资标的的重要参考内容。

　　中国经济的另外一个特点是区域经济发展的不平衡，这使得不同区域在未来的发展定位和调整方向存在不同。除上海和重庆的整合较为鲜明之外，对于其他省市地区而言，我们觉得山西、河南、湖南、江西等矿产资源大省资源类国企整合的概率较大。今年上半年，内蒙古经济一枝独秀，其主要增长点来自于矿产特别是煤炭资源的开发。内蒙古的增长方式为其他地方的增长模式，特别是那些区域内矿产资源较为丰富的省市具有示范作用。

　　从财务角度发掘

　　可能的并购目标

　　在政府政策的强力助推下，中国的第四次并购浪潮已经拉开了序幕。这次浪潮对于中国未来在世界经济中的话语权的有至关重要的影响。打造一批世界级的公司是中国经济未来增长的一大亮点。在政策力度和资本市场估值水平都相对适中的情况下，并购重组正当其时。

　　从行业重组的角度和中央、地方国企整合的角度去发掘，使我们寻找投资标的的大方向。与此相配合的，我们也可以从财务和基本面的角度去事先发掘可能的并购目标。这种并购目标的特性并没有一个定论，我们认为，具备以下特征的公司更可能成为并购目标：ST类股票或绩差股，主营不突出股是重点目标；存在定向增发安排或意向的股票应予以重点关注。上市公司的并购重组大多以定向增发的购买资产的方式进行，那些有定向增发意向，但由于各种原因暂停的公司很可能在市场环境转好的时候重新进行重组进程；大股东的更换、股权结构的变化可能暗示着并购重组的机会；面临退市风险，而且资产质量尚可，财务风险可控的股票是较好的并购标的；中小市值，且估值水平较低则会降低并购方的成本；不存在跨市场发行。跨市场发行，如A+B类型，A+H类型的股票，整合成本较高；股改时有资产注入承诺。（证券时报）

　　“掘金”央企整合潮 4条线索挖掘潜力股

　　“中航系”“中兵系”“中邮系”，一大批上市公司已经用实际行动引爆央企重组股行情。而当“中投二号”的成立将央企整合带入快车道时，随之而来的机遇也在不断地靠近当中。

　　业内人士指出，相对于已经推出整合计划的公司来说，一些具有相对确定性的“准”重组央企具有更大的吸引力。而在具体挑选之时，可以从行业、实际控制人、公司状况以及股改承诺4个方面来甄别。

　　线索1：3行业或成整合“温床”

　　哪些行业是央企重组最密集的发生地？经《每日经济新闻》记者统计，从2007年以来完成的央企重组成功案例中，军工和机械企业成功整合的案例占到了30%左右。而其中，军工行业绝对是央企重组最火热的一个战场。

　　近期，受益于控股股东中航工业集团注资的中航精机（002013），就以两个月超过170%的区间涨幅。中原证券分析师路永光告诉记者，从近期中航系上市公司整合一事可以明显地感受到，军工集团资产注入与整合的步伐有加速的趋势，考虑到国内最主要的几大军工集团——中航工业集团、航天科技（000901）集团、航天科工集团、兵器工业集团旗下的资产证券化率都不足20%，未来整合的需求非常强烈。

　　与军工行业类似，机械行业也是一个值得关注的领域。在多年连续实现快速增长的背景下，机械行业仍然难掩一些“硬伤”。其中最严重的问题就在于核心配套部件的严重依赖进口等问题。从目前透露的“十二五”规划细节来看，通过对工程机械行业的整合与重组，打造出能够与国际巨头抗衡的超大型机械“航母”已经是箭在弦上。

　　值得一提的是，受国家政策助推，央企重组的大潮还蔓延到近期表现抢眼的煤炭板块。在国务院办公厅发布《关于加快推进煤矿企业兼并重组的若干意见》之后，发改委副主任、国家能源局局长张国宝又在本月9日表示，要加快推进煤矿企业兼并重组，并提出了2015年形成10个亿吨级、10个5000万吨级特大型煤炭企业的目标。

　　“在国家政策的强烈刺激下，煤炭行业重组整合的进度有望加速推进。”一位长期研究煤炭板块重组的分析师告诉记者。他还表示，尽管近期煤炭板块的整体涨幅已较大，但中期来看，鉴于天气、节能限产等因素，煤炭行业估值仍有很大吸引力。可关注如中国神华（601088）、平庄能源（000780）等。

　　线索2：ST央企年末升温

　　一方面是扭亏保壳的压力，另一方面是国资委加快推动央企整合的决心。在这两大因素的共振下，一些不幸被贴上“ST”标签的央企自然而然就被寄予更多的期待。屡屡上演的麻雀变凤凰的好戏，更为这些颇有背景的ST公司凝聚了充足的人气。

　　以王亚伟的独门重仓股ST昌河（600372）为例。从2009年4月停牌重组历时1年半后，经过对中航工业集团、中航科工集团等多方的协调与配合，成功实现中航工业所属航空电子业务的经营性资产及产品业务上市。公司股价在复牌当日暴涨近170%之后，自然受到资金的热烈追捧，9月20日复牌后的区间涨幅已经超过了3倍。

　　上海证券最新披露研报称，历史遗留问题相对较少、资产相对干净、有国资背景，特别是有大型央企背景的公司，因为有庞大的集团靠山，外加控股股东丰富的资产，所以最后成功重组的可能性要远大于其他类型的公司。

　　因此，大股东为央企的ST股，中国建材集团旗下的ST洛玻（600876）、新疆建设兵团下的ST百花（600721）、中房开发的ST中房（600890）以及大股东为中国兵器装备集团的ST轻骑（600698）等，都值得密切跟踪。一旦央企对这些公司注入资产，其含金量将成倍提高。与此类似，那些大股东手中有较多优质资产的ST合金（000633）、ST珠峰（600338）、*ST传媒（000504）、*ST金杯（600609）等也可适度关注。

　　“严格控制风险与仓位是参与ST重组股的要点。这类公司毕竟没有太多的业绩支撑，股价仅体现人们一个良好的预期，所以要谨慎参与。”一位长期从事ST类股票研究的人士提示。

　　线索3：股改承诺箭在弦上

　　在股权分置改革过程中，一大批上市公司大股东就已承诺，通过资产重组的方式解决同业竞争问题或者向上市公司注入资产，以推动公司发展。但受各种因素影响，其中不少承诺到现在为止仍没有履行。

　　业内人士指出，一方面，证监会对于大股东不履行承诺义务有着明确的惩罚规定；另一方面，即使出于做大做强上市公司、提升企业综合竞争力的考虑，上市公司和其控股股东也存在完成承诺的内在动力。在相关部门大力推动央企重组的背景下，这些迟迟没有实施的承诺，便可能突然演变成股价大涨的契机。

　　方正证券研究所认为，在所有成功的整合重组样本中，以资产注入的形式来完成重组的比例达57%，其中以定向增发完成注资的方式尤为突出。众多的成功重组案例显示，拥有大股东资产注入承诺的上市公司往往能有很高的重组成功概率，其中有明确股改承诺的上市公司如中国卫星（600118），中化国际（600500），江钻股份（000852），桂冠电力（600236）等。而在具体操作策略上，可以从股改承诺实现进行把握，优先关注那些时限将至的公司。

　　线索4：“学院派”成整合黑马

　　近期以来，一个群体成为了央企整合大潮中一个新的关注焦点——它们就是一些科研院所旗下的上市公司，也被市场人士戏称为“学院派”公司。因为在国资委透露的信息当中，科研院所并入生产性企业，是实施央企整合的一条重要思路。

　　业内人士指出，上市公司的母公司是科研院所，如果能够利用上市公司实现整体上市，既符合国资委的思路，又能大大提高企业的研发能力与技术竞争力，同时也可以用市场的激励机制对科研院所实现资本化的管理，最大限度地把科技知识的力量与生产实践紧密结合，把知识充分地转化为生产力。

　　华泰联合证券的研报提到，在所有余下的120余家央企单位中，科研院所和“小央企”将是优先被其他大型央企单位整合的对象。对于这些优先被整合的央企来讲，其旗下的上市公司值得重点关注。目前电信科学技术研究院、武汉邮电科学研究院、北京有色金属研究总院、北京矿冶研究总院等科研院所下面所辖上市公司尚未实现重组整合。而相关的上市公司包括有研硅股（600206）、北矿磁材（600980）、大唐电信（600198）、烽火通信（600498）等。（每日经济新闻）

　　上海证券：并购重组锁定三大目标

　　⊙中国证券网记者 钱晓涵 ○编辑 朱绍勇

　　每年的岁末年初，ST 股的重组行情总会准时上演，不过上海证券认为，今年的重组大戏不会由ST 股“独演”，央企整合以及上海冲刺30%证券化率的目标，将使得今年末至明年初的重组行情变得精彩纷呈，近期的三大投资目标也由此锁定为央企重组、上海本地股、ST 股。

　　上海证券指出，今年央企重组的整合力度远超往年。据其统计，目前央企单位已经整合至123 家，按照国资委2010 年底减至80-100 家的要求，今年余下时间至少还要整合掉23 家，整合力度超过往年。另外，即使今年达到100 家的计划，按照2012 年达到50-60 家央企的目标，未来两年还要整合掉40-50 家，平均每年20-25 家央企的“消失”，中长期也将给市场带来丰富的投资机会和热点。

　　在央企整合的机会上，上海证券建议重点关注军工、电子、医药。央企整合方式目前以央企之间、央企内部整合为主。由于央企间重组的模式大多为股权划拨，在股市的影响相对有限。而央企内的资产整合，则是大牛股辈出的地方。其常用的整合模式为：定向增发，资产置换，强强合并，以强并弱和产业链整合。比较最近三年来已经完成和正在进行的央企重组情况，大多集中在煤炭，电子，军工，医药，机械等行业，其中军工、电子、医药的相关公司表现突出。这三个行业的一个共同特点是集团资产证券化比例较低，可注入资产较多，且集团有利用资本平台做大做强的意愿。

　　在地方国企的整合机会方面，上海证券建议关注上海和重庆两个直辖市，这一方面与当地政府对资本市场的重视程度有关，另一方面也与两地目前上市公司中国企较多，运作空间较大。但今年末明年初，建议更多的关注上海地区的资产整合。因为按照目标，上海国有资产证券化率今年要达到30%，此外，由于世博会的缘故，上海今年上半年整合实施因此较少，而从今年7 月开始，从强生控股、上实发展等到近期公告的百联和友谊的整合，上海本地股资产整合的速度明显加快。上海证券预计，今年底明年初上海国资整合实施力度将会进一步加大。

　　从上海市历年来对本地上市公司的整合思路，以及目前上海本地已上市公司的行业分布，上海证券认为交通运输、商业贸易及地产业或成为未来上海市国资重组的重点，三个行业中的上市公司因此有望成为市场关注的重点。

　　最后，上海证券建议关注ST 及*ST 股的重组机会。其报告指出，目前两市ST 及*ST 股超过100 家，但实际上重组预期相对比较明确的也就三分之一左右，其他公司炒作特征明显，风险偏大。一般而言，历史遗留问题相对较少、资产相对干净的公司往往会成为一个较好的重组标的。此外，具有国资背景，特别是央企背景的公司，或者是受地方政府扶持的公司，最后成功重组成功的可能要远大于其他类型的公司。如最近复牌的ST 阿继，以及此前的ST 昌河等。

　　“预期”不能“充饥” 押宝重组股风险多多

　　⊙中国证券网记者 赵一蕙 ○编辑 全泽源

　　或许每个“疑似壳公司”都拥有重组“预期”，但这并不意味着“饼”一定能够用来充饥。对重组股的选择也不能“听风就是雨”，看到“ST”的帽子或者大股东的背景就认为一定有重组预期，同时，投资重组股带来的时间成本和综合风险同样不容忽视。

　　昨日，一直拥有成为中航工业防务资产上市平台预期的洪都航空澄清了市场对其一直以来的误解，由此公司股价当日跌停。而此前凭借这一预期，公司股价在除权前一度由30元被炒至67元的高价。尽管洪都航空系中国航空工业集团公司实际控制的上市公司，但事实上多位券商的军工分析师都认为，上述澄清公告表示未来几年中航工业不会注入防务资产，正式否认了预期。

　　洪都航空的案例是典型的“错押”重组股的代表。除此之外，投资重组股的风险在于，即使碰到已经面临重组的公司，也同样存在巨大不确定，这种情况在绩差公司身上体现得极为明显。主要原因在于，由于各类壳公司资产状况不同，历史包袱不一，面临的问题也千差万别，把历史债务问题厘清就已经颇为繁琐。尽管诸多公司会通过破产重整这条道路，在破产重整同时引入重组方，债务重组和资产重组并重，由此解决公司历史问题的并且让借壳方就此介入，但这其中所牵扯的利益因素众多，获得资金之后发现问题依旧不能解决的案例比比皆是，以致很多时候即使走完了破产重整程序，公司的重组依然无法推进。

　　例如*ST九发就是典型的案例之一。当初看中“重组”概念，不少中小股东杀入*ST九发，而且小股东还总计让渡4300余万股帮助上市公司破产重整。但只能望“重组”而解渴：不仅大股东为归还占款而装入的公司价值严重缩水，找到的重组方南山集团最后也罢手不干，*ST九发又再次面对暂停上市风险，中小股东则陷入了资本玩家的“圈套”之内。

　　其次，对于已经出现重组方，甚至签署协议的公司，也会因为各类利益纠葛以致重组无法推进。诸如上周发布公告的*ST东碳，其大股东和重组方商谈多次始终无法就重组达成一致，最终重组方紫薇地产还提出了索赔要求，重组回到原点。而ST方源也曾一度陷入过大股东在把股权转让给重组方之后“反悔”的情况，使得双方因“夺权”而导致公司乱象频生，重组之路因此一波三折。

　　另外，投资重组股还必须面对一定的政策风险。如今年以来，因为房地产调控政策持续不断，已经有不少房地产公司放弃借壳，导致不少暂停上市公司搁置或者终止借壳方案，这无疑为其恢复上市增添巨大不确定性。另外，诸如以矿产资源为注入标的的，其审批手续极为复杂，牵涉方面众多，也会给重组进程造成不确定性。

　　由此，投资重组股是一门需要权衡众多风险和不确定因素的“学问”，并非仅仅一个“重组”预期就管用，甚至确定重组存在的前提下，重组也可能因为错综复杂的因素“打了水漂”。 可见，“乌鸡变凤凰”背后蕴藏着巨大风险。投资者不可不察。

　　上海国资加速整合 区县国资或藏黑马

　　从新东航到新上药，再到即将问世的“新友谊”，上海国资重组的步伐在加快。在上海市级国资密集整合的同时，多个区县级国资委也将整合提上议事日程。

　　十大集团公司重组预期高

　　对于上海本地股来说，整合重组概念由来已久，并多次在A股市场上“兴风作浪”。今年5月以来，上海国资旗下近10家公司相继停牌，“年内证券化率达30%”目标将完成。这距离上海3-5年基本完成产业类企业集团整体上市或核心业务资产上市，市属国资资产证券化率提高到40%的计划，还有10%的空间。市场预计，未来1-2年内将是上海国资重组的高潮。

　　上海市国资旗下有72家上市公司，除了已经整合、整合方案已经较为明确的公司，至少有十个集团值得关注。上海国资委下属集团中还未整合过的集团包括上海华谊集团、上海仪电控股集团、上海纺织控股集团、上海城建集团、东方国际集团、上海兰生有限公司、华虹集团、长江经济联合发展集团、上海机场集团、上海申通地铁集团。

　　从控股公司的数量来看，上海仪电控股(集团)公司、上海电气(集团)总公司、光明食品(集团)有限公司、百联集团有限公司、上海华谊(集团)公司控股数量较多，而其旗下公司重组的预期也相对更高。

　　这十个集团涉及的上市公司包括氯碱化工、双钱股份、三爱富、飞乐音响、飞乐股份、龙头股份、隧道股份、东方创业、兰生股份、上海贝岭、长江投资、上海机场、申通地铁等。

　　区县国资上市公司或藏惊喜

　　上海市国资委旗下的一些上市公司此前已经进行了整合，相比之下，区国资委下面的上市公司大多未完成整合，可能更值得关注。

　　“区国资委下属的上市公司可以关注一个点，就是区国资委的持股比例是否达到26%”。市场人士认为，上海市国资委对区国资委控股公司要求最起码达到26%的持股比例，目前没有达到这一比例的上市公司有黄浦区国资委旗下的新世界、浦东新区国资委旗下的上工申贝和浦东建设、静安区国资委旗下的上海九百等。

　　上海区县国资委旗下上市公司或藏惊喜，例如金山区的金山开发；闸北区的西藏城投、ST二纺；黄浦区的老凤祥、新世界；崇明区的亚通股份；卢湾区的益民商业；静安区的上海九百。

　　而浦东新区国资委几乎是上海区县级国资委中的“巨擘”，浦东国资总量达1400亿元,约占上海全市国资总量的1/9，约占区县级国资的1/3。浦东新区区属国资控股上市公司为6家。其中，上工申贝由区国资委直接持股，陆家嘴、张江高科、外高桥、浦东建设、浦东金桥等5家分属于不同的直属公司。

　　“区国资委绝对控股的上市公司并不多，因此预计区县国资下属的上市公司或集团整合预期相对较大，可能成为区政府进行资本运作的平台。”相关人士表示。

　　分析人士指出,上海区县国资往往对其所属公司“呵护备至”,并全力支持其做大做强,比如去年崇明县国资委旗下亚通股份实现了酒店类资产的注入,黄浦区国资委旗下老凤祥收购大股东的黄金珠宝类业务等。（中国证券报）

　　紧盯十大上海本地集团整合路径

　　上海本地股重组大戏进入高潮

　　上海本地股的重组大戏进入高潮。从新东航到新上药，再到即将问世的“新友谊”，上海国资重组的步伐在加快。市场认为，现在已到上海国资年内“证券化率30%”目标的冲刺阶段，接下来，上海国资重组股有望成为一道亮丽的风景线。从控股公司的数量来看，上海仪电控股(集团)公司、上海电气(集团)总公司、光明食品(集团)有限公司、百联集团有限公司、上海华谊(集团)公司控股数量较多，而其旗下公司重组的预期也相对更高。

　　紧盯三大重组路径

　　事实上，上海国资重组的故事对于二级市场上的投资者来说并不陌生，在市场此前相关概念的炒作中，市场对重组路径和对应的投资策略也形成了一定的猜想。但本轮发端于提高资产证券化率的上海国资重组打上了深深的“政府主导”烙印，这使得在具体的重组方案未披露前，任何猜想都只能具有合理性而不具备必然性。

　　中信建投研究发展部张朝晖认为，虽然目前停牌重组股还没有披露具体的重组方案，重组的细节无法推测，但从已经宣布重组的公司中，可以推导出一些结论。首先，实际控制人是地方国资委，同一企业集团控股的相关上市公司由于实际控制人相同，易于整合，重组的可能性较大。其次，实际控制人为地方国资委，主业相同或接近的上市公司有利于做大做强，重组可能性较大。第三种是重组方一般是行业龙头，业绩优良，实力雄厚，近年有过融资行为，资金较为充裕。被重组方一般市值较小，近年没有融资行为，不存在重大诉讼、重大债务等或有事项。

　　“从大的思路上讲，不外乎两种，一种思路是吸收合并，即两家公司之前由一家合并另外一家，而另外一种思路是新设合并，即将一家公司资产并入另外一家，再把实际控制人其他资产注入到空壳公司中。 ”张朝晖表示。

　　寻找下一个重组机会

　　尽管上海市国资旗下有72家上市公司，初看起来数量还是很庞大，不容易找到投资思路。但倘若投资者做一个筛选，去除那些已经整合过的、整合方案已经较为明确的，以及整合空间不大的，实际上只有十个集团值得关注。

　　上海国资委下属集团中还未整合过的集团包括上海华谊集团、上海仪电控股集团、上海纺织控股集团、上海城建集团、东方国际集团、上海兰生有限公司、华虹集团、长江经济联合发展集团、上海机场集团、上海申通地铁集团。

　　这十个集团涉及的上市公司包括氯碱化工、双钱股份、三爱富、飞乐音响、飞乐股份、龙头股份、隧道股份、东方创业、兰生股份、上海贝岭、长江投资、上海机场、申通地铁等。

　　“区国资委下属的上市公司可以关注一个点，就是区国资委的持股比例是否达到26%。 ”联合证券表示，上海市国资委对区国资委控股公司要求最起码达到26%的持股比例，那么目前一些没有达到这一比例的上市公司就可以适当关注，比如黄浦区国资委旗下的新世界、浦东新区国资委旗下的上工申贝和浦东建设，静安区国资委旗下的上海九百等。（新闻晚报）

　　189只基金重仓15只上海国资股 中邮系赚最多

　　189只基金重仓15只上海国资股

　　由于百联股份复牌后大涨，中邮、华宝兴业等多家基金公司昨天发布了旗下基金持有百联股份和友谊股份估值方法变更公告。（目前，国内多数基金采取中国证券业协会基金估值小组建议的指数收益法，也被统称为“指数估值法”，即在某些股票停牌时间较长时，重仓持有该股的基金净值按照沪深交易所行业指数涨跌幅进行估值。）

　　统计显示，中邮系基金成最大受益者。截至今年三季度末，中邮旗下4只基金持有百联股份9515.38万股、中邮旗下3只基金持有友谊股份4103.9万股，假设上述基金持股不变，则在复牌后的3个交易日中邮系基金共计大赚6.614亿元。

　　公开资料显示，百联股份和友谊股份于7月19日停牌重组，并于11月4日公布重组方案并复牌，两家公司将“合二为一”成为新友谊。复牌后，两只股票连续3个交易日均封于涨停。累计看，百联股份上涨了33.19%，友谊股份上涨了33.12%。

　　中邮基金赚最多

　　中邮基金昨日公告称，根据证监会相关规定，由于上述两股票停牌，7月20日起该公司采用指数收益法对中邮系旗下基金持有的百联股份和友谊股份进行估值。但随着11月4日上述两只股票复牌交易，根据复牌后交易特征以及综合因素考虑，中邮基金决定于11月8日起采用收盘价进行估值。

　　据Wind资讯统计，在基金三季报重仓股中，中邮系基金持有的百联股份的股份数共计9515.38万股，为持有股份最多的基金公司。其中，中邮核心成长、中邮核心优选、中邮核心优势和中邮核心主题分别持有4613.3万股、3920.09万股、700万股和282万股。

　　截至11月8日，百联股份收于18.22元/股。因百联股份已于7月停牌，复牌后中邮系基金持有的百联股份同三季末应该一致，假设其持有至8日未出售，则中邮系金3天共计获益4.32亿元（停牌前百联股份的价格为13.68元/股）。

　　同样，友谊股份也为中邮系基金的重仓品种。友谊股份三季报显示，中邮系旗下共有3只基金进入友谊股份十大流通股东名单，共计持有4103.09万股。其中，中邮核心成长、中邮核心优选、中邮核心优势分别持有2196.35万股、1303.92万股、602.82万股。截至11月8日，友谊股份每股收于22.47元/股，假设上述三只基金持有友谊股份数量保持不变，那么中邮系上述三只基金3天共计获利2.294亿元。（停牌前友谊股份的价格为16.88元/股。）

　　简单计算，中邮系基金在百联股份与友谊股份的合并重组中，三个交易日的盈利高达6.614亿元。

　　增仓上海汽车最多

　　上海一位基金经理告诉早报记者，上海本地股缺乏成长性和活力以及具有领头羊作用的上市公司，因此对基金经理而言并不具有吸引力。但对于关注题材股的基金经理来说，题材股往往蕴藏了暴富的机会。

　　根据此前东方证券的研究报告，目前归属上海市国资委管理的大型国有企业集团超过40家，下属企业近千家，其中，上海市国资委下属的核心集团为32家，国资委主要涉及资产整合的对象将主要集中在这些集团下属的72家上市公司中。

　　Wind资讯统计的基金三季报重仓股显示，上海汽车（600104）为三季度基金增仓最多的上海国资股。23只基金公司共计持有上海汽车39336.31万股，三季度增持6853.74万股。而基金持有最多的则是浦发银行（600000），83只基金共计持有118092万股，相比二季末减少37595.94万股。

　　除了上文提到的4家上市公司外，Wind资讯统计的基金三季报重仓股中，其中属于上海国资下面的上市公司还有锦江股份（600754）、华域汽车（600741）、海博股份（600708）、大商股份（600694）、中华企业（600675）、申能股份（600642）、三爱富（600636）、新世界（600628）、金枫酒业（600616）、老凤祥（600612）、金丰投资（600606）、上海家化（600315）等12家公司，共涉及83只基金。

　　实际上，包括上海汽车和浦发银行在内，基金三季度重仓的上海国资股达到14只，涉及到的基金共有189只。（东方早报）

　　45只上海本地股重组信息完全点评

　　上海国资委主任杨国雄在7 月12 日召开的一次内部会议上明确指出，2010 年下半年在做好世博各项工作的同时，将积极推进国资国企改革发展，并突出“5+1”工作。7 月15 日上海市国资委召开新闻例会，上海市国资委副主任、新闻发言人刘燮亦明确表示，按照今年上海国资证券化率要达30%的目标，下半年上海国资委将加大力度支持符合条件的企业通过资产置换、并购重组等方式实现整体上市和核心业务资产上市。这都表明随着世博会各项工作全面步入正轨，上海国资系统的工作重心将重新回到国资整合上来，今年下半年上海国资整合速度将加快。

　　具体到整合的模式上，主要有以下几个方式：第一，集团优质资产注入上市公司，或者实现整体上市。第二，整合产业链上下游，使上市公司在产业链上有更明确的分工。第三，按照上海国资委公布的主业目录，剥离非主业资产，做大做强核心主业相关资产。来源：厦门证券

　　1、市国资委旗下集团和上市公司：

　　上海国资委旗下集团 集团旗下上市公司

　　锦江国际(集团)有限公司 锦江投资、锦江酒店、锦江旅游

　　光明食品有限公司 光明乳业、海博股份

　　上海市糖业烟酒(集团)有限公司 金枫酒业

　　上海益民食品一厂(集团有限公司) 上海梅林

　　华谊集团 氯碱化工、三爱富、双钱股份

　　百联集团 百联股份、友谊股份、上海物贸、第一医药

　　上海电气集团 上海机电、自仪股份、上柴股份、海立股份

　　上海仪电集团 飞乐音响、飞乐股份、上海金陵、广电电子、广电信息

　　上海地产集团 中华企业、金丰投资、

　　上实集团 上实发展

　　久事公司 强生控股

　　城建集团 隧道股份

　　交运集团 交运股份

　　建工集团 上海建工

　　华虹集团 上海贝岭

　　兰生集团 兰生股份

　　建材集团 棱光实业

　　上海机场(集团)有限公司 上海机场

　　2、区国资委旗下集团和上市公司

　　区国资委 旗下集团

　　金山 金山开发

　　闸北 西藏城投、

　　黄浦 老凤祥、新世界

　　崇明 亚通股份

　　卢湾 益民商业

　　静安 上海九百

　　浦东新区 上工申贝、浦东建设、张江高科

　　1、市国资委旗下上市公司

　　锦江国际

　　锦江投资 （600650 ）、锦江饭店(HK2006)、锦旅B股 （900929 ）

　　重组类型：资产置换

　　重组进程：1、2010 年5 月27 日，锦江投资第六届董事会第九次会议审议通过《关于转让上海东锦江大酒店有限公司股权的议案》。决定：通过公开挂牌方式在上海联合产权交易所转让公司持有的东锦江1.87%股权；以2009 年12 月31 日为基准日，对东锦江进行资产评估，按照评估确认的价值实施上述股权转让。 2、2010年8月5日公告，公司控股股东--锦江国际(集团)有限公司通过上海联合产权交易所取得公司持有的上海东锦江大酒店有限公司(下称：东锦江)全部1.87%股权受让权。本次交易以东锦江企业评估价值(净资产为94031万元)为基础，确定交易价格为1758.4万元。本次交易完成后，公司不再持有东锦江股权。 3、2010年8月9日因重大事项进行咨询论证连续停牌5个交易日。 4、2010年8月14日公告，锦江酒店拟向公司控股股东--锦江国际非公开发行内资股和支付现金对价的方式收购其持有的锦江投资2.13亿股股份。锦江酒店的控股股东为锦江国际，实际控制人为上海市国资委。锦江投资每股转让价格为9.79元。本次收购完成后，锦江酒店直接持有锦江投资2.13亿股，间接持有锦江投资1225.05万股，合计持股占锦江投资占总股本的40.76%。5、2010年8月16日锦江酒店公布，集团拟总代价共26.94亿元向控股股东江国际集团收购锦江投资38.54%股权及锦江旅游50.21%股权；公司主营业务转型为汽车服务和现代物流。

　　至此，锦江系整合全面拉开。

　　百联集团

　　百联股份 （600631 ）

　　重组类型：资产整合

　　重组进程：

　　1、08年8月，上海国资委确定了6大国企改革集团，公司大股东百联集团就是其中之一，而上市公司将定位为集团旗下百货和购物中心资产整合的平台。

　　2、因资产重组，2010年7月19日起停牌。

　　友谊股份 （600827 ）

　　重组类型：资产整合

　　重组进程：1、09年3月媒体披露作为上海的“商业航母”，百联集团目前已经拥有百联股份、上海物贸、第一医药、友谊股份及联华超市等5家上市公司，但目前超商事业部管理的范围内，仍有华联超市、华联吉买盛、华联罗森等知名品牌未上市。华联超市一旦回归A股，有可能选择还没进行业务调整的友谊股份作为壳资源。 2、经2009 年6 月25 日的第三届董事会第六次会议审议通过，联华超市及其下属子公司上海联华超市发展有限公司(以下简称“联华超市发展”)，与本公司实际控制人百联集团有限公司(以下简称“百联集团”)及其下属子公司百联置业有限公司(以下简称“百联置业”)签订股权转让协议，收购百联集团及百联置业持有的华联超市股份有限公司(以下简称“华联超市”)100%股权，其中：拟由联华超市受让百联集团持有的华联超市99.4%的股权，由联华超市发展受让百联置业持有的华联超市0.6%的股权 3、因筹划重大重组事项，2010年7月19日起公司连续停牌。

　　第一医药 （600833 ）

　　重组类型：资产置换

　　重组预期：第一医药隶属百联集团，是上海市医药国资的重要组成部分。去年，上药集团与上实集团联合重组，组建了上海医药国资的旗舰平台——新上药集团。第一医药是唯一一块尚未进入新上药的市属医药国资资产，且与百联集团的超商百货主业关联不大，在新上药定位明晰且加速国资盘整的大背景下，第一医药被划拨到新上药，存在逻辑上的可能性。更值得一提的是，在新上药重组方案出台前，旗下三家上市平台之一的上实医药(600607.SH)，将贡献公司利润40%的联华超市股权转让给百联集团。

　　华谊集团

　　氯碱化工 （600618 ）、三爱富 （600636 ）、双钱股份 （600623 ）

　　重组预期：

　　华谊集团作为上海市国资委下属的化工航母，旗下拥有三爱富 （600636 ）、氯碱化工 （600618 ）、双钱股份 （600623 ）3家上市公司。按照上海市国资委的要求，华谊集团已经明确确定了三大主业发展方向：煤基多联产、精细化工、高分子材料(包括橡胶工业)，相对应的平台正是三爱富、氯碱化工、双钱股份3家上市公司。

　　上海电气集团

　　上海机电 （600835 ）、自仪股份 （600848 ）、上柴股份 （600841 ）、海立股份 （600619 ）

　　重组类型：资产注入

　　重组预期：上海电气集团拥有上海电气、上海机电、自仪股份、海立股份和上海集优等多家上市公司，在上海电气的业务框架之中，2008年完成了吸收合并的上海电气是集团电力设备业务的主要承载主体；从事着电梯业务的上海机电则有望成为机电一体化业务的整合平台，上海机床集团的机床业务和上海电气印刷包装机械集团从事的印刷包装设备业务均属于这一板块；而从今年年初自仪股份受让上海轨道交通设备发展有限公司综合监控资产及人员转移来看，其有望成为上海电气集团轨道交通设备的整合平台。据投行人士推测，海立股份的重组方向一是将相关重工设备资产(如上海第一机床厂等)纳入其中，另一种可能则是通过资产置换后将集团下属的环保设备的资产置入上市公司。

　　上海仪电集团

　　飞乐音响 （600651 ）

　　重组类型：资产置换

　　重组进程：2009年7月公告,上海仪电在上海联合产权交易所挂牌出让飞亚照明公司7.74％股权,出让价格为2430万元,公司作为唯一意向受让方。受让完成后,公司将直接或间接持有飞亚照明公司40％的股权。对照明之外的资产,飞乐音响也开始进行转让,公司拟公开挂牌转让浦江智能卡系统公司75％股权。2009年8月份,飞乐音响向上海仪电集团转让了所持外高桥 （600648 ）房产。公司未来将以绿色照明产业为发展主业，争取在2014年实现公司销售收入40亿的目标。

　　飞乐股份 （600654 ）

　　重组类型：资产置换

　　重组进程：

　　飞乐股份2009年11月14日公告,公司将以1.92亿元价格向大股东上海仪电集团出售上海精密科学仪器有限公司100％股权。飞乐股份表示,上海精密科学仪器公司是国内较早生产经营各类科学仪器的企业,由于人才缺乏、技术更新不快和市场竞争力不强等原因,公司近几年经营业绩呈下滑趋势,因此公司决定集中资源、优势发展汽车电子产业,退出科学仪器行业。

　　上海金陵 （600621 ）

　　重组类型：资产置换

　　重组进程：

　　上海金陵将与其大股东仪电集团进行资产置换,置出上海金陵的资产涉及旗下7家参控股子公司,置入资产则是仪电集团旗下全资子公司上海怡科投资管理有限公司100％股权。涉及交易资产价值达3.42亿元。2009年11月,上海金陵股东大会通过了资产置换方案。上海金陵将变身为房地产公司。

　　广电电子 （600602 ）、广电信息 （600637 ）

　　2009年8月,仪电集团分别出资11.1亿元和10.7亿元,收购上广电持有的广电电子30.07％股份和广电信息42.24％股份,从而取代上广电成为两家公司控股股东。同时广电电子和广电信息还将各自持有的广电光电子股权转让给了上广电,从而撤底剥离了液晶五代线。

　　上实集团

　　上实发展 （600748 ）

　　重组类型：股权变更

　　重组进程：1、由于历史原因，上实集团下属房地产业务布局分散，存在不同程度的业务重叠和交叉现象，导致产业资源无法全面整合、协同效应无法充分发挥，这种现状已无法适应上实集团自身战略发展的需要，削弱了上实集团房地产业务的整体竞争力。

　　2、因公司控股股东上海上实(集团)有限公司正在研究涉及本公司的重大事项，公司股票按相关规定停牌。2010年7月9日起连续停牌。

　　3、8月17日公告，上实发展重组方案出炉，上实控股将通过在香港注册的全资附属公司上实地产发展有限公司(下称“上实地产”)受让上海上实(集团)有限公司(下称“上海上实”)持有的上实发展6.896亿股股份，并成为上实发展的控股股东。本次股权转让是上海实业有限公司对下属房地产业务进行整合的第一步。

　　上海城建

　　隧道股份 （600820 ）

　　重组类型：资产注入或整体上市

　　重组预期：2009年上海国资委曾要求部分国企加快重组或整体上市步伐，城建集团也在此列。而且去年9月，城建集团的董事长王志强出任了隧道股份的董事长，上海城建实力雄厚，可供注入资产包括基建业务、房地产业务等。城建集团在国内市政工程集团排名第一，尚未上市基建业务规模与隧道股份相当；除基建业务外，旗下上海城建置业发展公司位居上海市地产企业50强第17位，目前在建面积49.2万平方米，土地储备230多万平方米，规模与栖霞建设相当。

　　华虹集团

　　上海贝岭 （600171 ）

　　重组类型：资产注入

　　重组预期：公司第一大股东华虹集团以分立方式进行重组，华虹集团将所持上海贝岭27.8%的股权以及其他资产分立由中国电子信息产业集团持有，相应按照分立出的资产减少中国电子在华虹集团中的出资额。至此，中国电子将不再持有华虹集团股权，同时，公司第一大股东将变更为中国电子。公司有望成为中国电子集成电路板块资产重组的平台。中国电子旗下未上市的集成电路设计资产包括中国华大和上海华虹。中国华大总资产超过10亿元。

　　兰生集团

　　兰生股份 （600826 ）

　　重组类型：资产注入

　　重组预期：09年兰生股份就停牌筹划过重组，因条件不成熟而搁置,但想象空间依然存在，从其大股东兰生集团来看，其战略规模已经得到国资委的正式批准，将转型为以国际贸易为主业，以物流为支撑的大型国企，如果兰生集团要将其外贸、物流业务整体上市，兰生股份是唯一的上市平台。另外，兰生股份通过兰生国健药业间接持有上海中信国健药业49%股权，而兰生集团下属还有国盛医药、国健研究院、张江生物等生物医药资产，将兰生股份打造成生物医药业务上市平台，也是不错的选择。

　　上海地产集团

　　中华企业 （600675 ）、金丰投资 （600606 ）

　　重组类型：资产整合

　　重组进程：中华企业和金丰投资目前双双停牌。

　　中华企业大股东上海地产集团目前还是金丰投资的控股股东，金丰投资主营住宅流通业务。上海地产集团旗下优质资产还有上海中星(集团)有限公司，根据上海国资委的要求，上海地产集团的资产将要实现整体上市。最重要的一条是解决上海地产集团的同业竞争问题，外界普遍认为，上海地产集团的房地产资产部分将被注入中华企业，中星集团的地产资产或被注入到中华企业当中。继中华企业7月20日发布了新董事提名议案通过的公告后，7月28日，金丰投资也发布了新董事提名议案通过公告。原中华企业副董事长并历任董事和党委书记，现任金丰投资党委书记的张景载获提名出任第七届董事会董事。而早前曾任上海地产(集团)有限公司党群工作部经理，上海房地(集团)公司党委书记、董事长，现任中华企业党委书记的陈力获也被提名出任中华企业第六届董事会董事，实现整体上市可能性加大。

　　上海机场(集团)有限公司

　　上海机场 （600009 ）

　　重组类型：资产注入

　　重组预期：2006年股改时大股东曾承诺未来将通过上海机场整合集团内航空主营业务及资产，然而目前虹桥机场及最新投入使用的虹桥2号航站楼还不属于上市公司。在虹桥大枢纽的规划下，虹桥2号航站楼势必会进一步分流浦东机场的客流，会进一步加剧上海机场集团与上市公司的同业竞争问题。未来将被注入的资产有：虹桥机场1期和2期、物流发展事业部、城市航站楼、实业投资公司等，并最终实现上海机场集团的整体上市。

　　2、区国资委旗下上市公司

　　金山区

　　金山开发 （600692 ）

　　重组类型：资产注入

　　重组进程：2010年7月9日公告，经向公司控股股东及实际控制人核实，公司未来三个月内，不存在股权转让、资产重组、整体上市等影响公司股票价格异常波动的事项。但是公司作为金山区国资委下属的唯一一家上市公司，今后将紧密围绕金山区的功能定位，在工业园区建设、基础设施改造、商业文化设施建设等方面获得新发展，金山区会将优质资产项目注入公司。

　　闸北区

　　ST二纺 （600604 ）

　　重组类型：资产置换

　　重组进程：2010年2月5日公告，股东大会通过重大资产置换方案。太平洋机电集团拟将其持有的上海二纺机23742.86万股A股股份(占上海二纺机总股本的41.92%)无偿划转给市北集团。市北集团以其开创公司100%股权，与上市公司扣除现 金人民币2亿元后的全部资产及负债进行资产置换。重组完成后，上市公司主营业务将由纺织机械整体转型为园区产业载体开发经营及园区产业投资业务，并依托市北高新技术服务业园区平台谋求快速发展。市北集团则负责园区土地一级开发，这也是集团今后的两大业务板块，双方不存在实质性同业竞争。

　　黄浦区：

　　老凤祥 （600612 ）

　　重组类型：资产注入

　　重组进程： 2010年7月31日公告，公司收到证监会批复，核准公司向黄浦区国资委发行股份购买相关资产，并豁免黄浦区国资委因认购股份而应履行的要约收购义务。09年9月，股东大会通过向黄浦区国资委发行股份不超过5837.45万股购买老凤祥27.57%的权益及工美公司100%的权益议案，发行价14.08元/股，评估基准日(09年6月30日)老凤祥27.57%股权对应价值为4.57亿元，工美公司市场价值为3.64亿元。

　　新世界 （600628 ）

　　重组类型：资产注入

　　重组预期：大股东黄浦区国资委持股数目前只有1.3407亿股，占比为25.21％，低于30％。黄浦区国资委前曾增持该股。为促进资本市场稳定健康发展,为支持新世界做大做强现代商业品牌,并进一步增强对上市公司的控制力。黄浦区国资委股改时承诺将注入优良资产。黄浦区资产注入的目的主要是公司的重估价值较大，黄浦区将注入资产从而提高其控股比例，解决控股比例较低的问题。

　　崇明岛

　　亚通股份 （600692 ）

　　重组类型：资产置换

　　重组进程：长江隧桥从2009年10月31日开通后对亚通股份申崇航线水上运输业务冲击严重，公司经营出现较大亏损。亚通股份主要经营的运输业务已经处于继续两年"亏损"的经营状态。面对如此困境，公司大股东崇明县国资委提出进行重大资产重组，将亚通股份的部分资产进行剥离，并注入与酒店类资产。2010年6月1日公告，股东大会同意公司将全资子公司上海亚通高速客轮公司的13艘大小高速船、母公司拥有的12艘车客渡船、南门码头资产(不包括土地和建筑物)、宝杨码头资产，与崇明港投公司拥有的锦绣宾馆的固定资产和土地、在建的静南宾馆2项资产，进行资产等值置换。置入资产作价2.05亿，置出资产作价2.25亿元。2000万元的差价将由崇明港投公司以现金方式向上市公司补足。(与前次预案比，原准备注入的崇明旅游公司10%股权被取消。(厦门证券)

　　另辟蹊径掘金重组：大股东减持暗藏升机

　　重组向来是A股股民最为热衷的炒作题材。中航精机重大资产重组公告后9个涨停板，直接激活央企重组题材板块，并一度引爆军工股行情；上海年内冲刺30%证券化率目标，令上海本地股资产整合预期愈加强烈。

　　然而重组机会却往往又是最难把握的。《每日经济新闻》另辟蹊径，从大股东减持行为寻找重组题材。通过搜集分析资料后发现，诸多案例显示，大股东减持常常暗藏玄机。

　　案例回顾

　　鼎盛天工重组前控股股东5次减持

　　今年7月，鼎盛天工(600335，收盘价19.56元)置入中国进口汽车贸易有限公司100%股权后，短短一个月，股价从停牌前的8.18元摸至近20元。

　　《每日经济新闻》梳理发现，就在6月10日宣布重组前约半年时间里，鼎盛天工控股股东——天津工程机械研究院，曾一度猛烈减持公司股份。2009年11月27日、12月2日、12月25日、12月28日、12月29日，天津工程机械研究院先后5次分别减持鼎盛天工320万股、1.4万股、500万股、200万股和300万股。彼时，鼎盛天工股价总体维持在7元~8元。

　　无独有偶，类似鼎盛天工这样在大股东减持后，公司因重组而股价大涨的案例还不在少数。

　　操作思路

　　分清减持类型选择介入时机

　　华安证券分析师张兆伟认为，大股东减持一般分为两种情况：一种是在不影响控股权情况下的减持。大股动主要出于财务的考虑，从产业资本的角度判断股票市场的估值是否合理而作出的判断，或者是因对资金的需求而作出的减持，这种公司往往基本面尚可，公司股价估值不低。近期，獐子岛(002069，收盘价46.05元)、浪潮信息(000977，收盘价25.40元)大股东的减持就应属于此类。

　　二是大股东存在退出可能的减持。这类公司往往基本面较差，主营业务长期维持在微利或亏损边缘，所处行业的盈利前景不被市场看好。与鼎盛天工同属国机系(实际控制人为中国机械工程集团)的林海股份(600099，收盘价12.05元)应属此第二类。林海股份控股股东——福马机械集团早在今年3月份就拉开了减持序幕。

　　此外，主营业务处于停顿状态的宝石A(000413，收盘价13.34元)，其控股股东宝石集团也正在掀起一波又一波的减持潮。

　　“重组的目标是必然的，关键在于介入的时间点。”西南证券分析师张刚向《每日经济新闻》表示。

　　对此，张兆伟认为，大股东减持会在短期内对股价形成冲击，但长期趋势仍取决于公司自身的行业属性及可预期的发展前景。只要重组预期明确，大股东实力够强，股价受宣布减持那段时间的冲击过后或将成为介入的好时机。

　　另外，比较最近3年来已经完成和正在进行的央企重组情况，上海证券发现重组大多集中在煤炭、电子、军工、医药、机械等行业，其中军工、电子、医药的相关公司市场表现突出。这3个行业的一个共同特点是集团资产证券化比例较低，可注入资产较多，且集团有利用资本平台做大做强的意愿。（每日经济新闻）