紧缩不改 明年一季度前要谨慎

    虽然大家都在乐观的预测明年行情，但专业机构的报告，我们投资者也只能是看作一个参考，这次研究券商的年度策略报告，我们还发现一个值得大家注意的特点，虽然券商们对明年全年的行情持乐观态度，但他们对于从现在开始到明年一季度这段时间，还是持保守的态度，来看看具体的信息。

    平安证券的2011年策略报告认为，明年的A股市场前低后高，年初负面因素有可能压低上证指数到2700点，下半年流动性驱动大盘至3800点，全年估值中枢在3100-3200点。这明显表示，明年年初行情将比较低迷。齐鲁证券2011年的投资策略也认为，短期例如三个月内看法应谨慎，原因一是到目前为止通胀预期还没有降下来，CPI上行压力较大，虽然目前商品期货的跌幅比较大，但现货下跌有限，他们认为至少需要几年时间才把物价平抑下去。第二则是因为市场拆借利率明显上升，从去年七八月份开始到目前，每一次拆借利率上升股市都会剧烈波动，这预示着货币政策开始慢慢紧缩。申银万国同样认为，在明年一季度之前政策紧缩风险显著，呈现 “经济进、政策退”局面，调控对股指的压力将在这个时期释放。长江证券的观点是，今年底至明年二季度之前，我国将经历2011年经济周期起点的第一个阶段，即预期经济的完全见底，在这一个过程中，他们认为汇率、利率及商品都会趋于稳定，处于预期经济复苏的阶段。

    正是基于这种谨慎的态度，各专业机构在投资品种上多数建议关注通胀受益板块，由于各券商对指数的预测低点都集中在2700点至2800点之间，比照目前指数向下空间很小，所以一季度的谨慎实际上是实用性较差的一种观点。