梅林停牌上海国资整合能否再给力

　　上海梅林再停牌 引光明系资产整合猜想

　　上海国资加速整合 十大集团公司预期高

　　区县国资上市公司或藏惊喜

　　上海国资重组提速

　　上海国资重组背景

　　五大集团优先受益

　　上海国资重组投资机会闪现

　　掘金上海国资重组 跟着基金走？

　　上海国资重组情况

　　基金潜伏上海国资股

　　上海国资整合关键词1：证券化率30%

　　上海国资整合关键词2：股权激励

　　上海国资整合关键词3：退出7个行业

　　国资重组又起 区域炒作应谨慎

　　两主线找寻上海本地重组预期股

　　上海梅林再停牌 引光明系资产整合猜想

　　上海梅林(600073)今日披露，公司因有重大事项未披露，公司股票从11月29日起开始停牌。这已是上海梅林今年来第二次因重大事项停牌。业内人士认为，联系政策背景及以往迹象，这次停牌或与实际控制人光明集团资产整合事宜相关。

　　今年3月7日，上海梅林的一纸停牌公告已引发市场遐想。该公告称，控股股东上海益民食品一厂(集团)有限公司及实际控制人光明集团正筹划重大重组事宜。当时，光明集团有意将旗下上海爱森肉食品有限公司注入上海梅林，以打造全新资产整合平台的传闻甚嚣尘上。随后由于有关重要事项仍存在重大不确定性，公司无法按时召开董事会并公布重大资产重组预案导致该重组中止，但市场对上海爱森的资产注入预期一直存在。

　　资料显示，上海爱森是光明下属国有控股的养销一体化猪肉食品企业，拥有一级种猪场、9个万头规模猪场及一座全价饲料加工厂和占地2.3万平方米的具有年屠宰30万头生猪及配套冷藏系统的肉类加工厂，在上海及长三角各类超市开设专柜经销。天相投资的研究报告称，“爱森肉”实现了“从农场到餐桌”的肉品跟踪和追溯解决方案，在冷鲜肉市场中属于相对高端的产品,业务与上海梅林主业多有重合。

　　按照上海国资委拟订的计划，2010年上海市属经营性国资资本证券化率要在2009年的基础上再提高6-7个百分点，达到30%以上，而光明集团一直走在改革重组的前列。事实上，光明集团的资产梳理一直在有条不紊地推进，如今集团旗下共有海博股份（600708）、金枫酒业（600616）、光明乳业（600597）和上海梅林等4家上市公司。

　　近年来，在上海国资整合的背景下，光明系正在推进旗下资产的整合。例如，2008年8月，上海益民食品一厂（集团）有限公司的食品资产与冠生园华光酿酒和黄酒资产进行置换，改名金枫酒业，成为专业的黄酒上市公司。2009年，光明集团又以15.5亿元总价从上实控股手里接盘光明乳业30.18%的股权，加上其控股子公司上海牛奶(集团)此前持有的35.27%股权，光明集团共持有光明乳业65.45%股权，实现了对光明乳业的绝对控股。业内人士指，光明系4家上市公司主业各不相同，其中海博股份的主业为出租车和物流业，金枫酒业为黄酒和连锁餐饮，光明乳业为便利店、果汁、乳制品等。除海博股份主业在流通领域外，其余3家公司均可能成为集团旗下各类大食品资产的整合平台。

　　上海梅林此次停牌，在当前上海国资整合进程加速的大背景下，是否与市场预期的资产注入相关，尚待公司后续信息披露揭开谜底。

　　上海国资加速整合 十大集团公司重组预期高

　　从新东航到新上药，再到即将问世的“新友谊”，上海国资重组的步伐在加快。在上海市级国资密集整合的同时，多个区县级国资委也将整合提上议事日程。

　　十大集团公司重组预期高

　　对于上海本地股来说，整合重组概念由来已久，并多次在A股市场上“兴风作浪”。今年5月以来，上海国资旗下近10家公司相继停牌，“年内证券化率达30%”目标将完成。这距离上海3-5年基本完成产业类企业集团整体上市或核心业务资产上市，市属国资资产证券化率提高到40%的计划，还有10%的空间。市场预计，未来1-2年内将是上海国资重组的高潮。

　　上海市国资旗下有72家上市公司，除了已经整合、整合方案已经较为明确的公司，至少有十个集团值得关注。上海国资委下属集团中还未整合过的集团包括上海华谊集团、上海仪电控股集团、上海纺织控股集团、上海城建集团、东方国际集团、上海兰生有限公司、华虹集团、长江经济联合发展集团、上海机场集团、上海申通地铁集团。

　　从控股公司的数量来看，上海仪电控股(集团)公司、上海电气(集团)总公司、光明食品(集团)有限公司、百联集团有限公司、上海华谊(集团)公司控股数量较多，而其旗下公司重组的预期也相对更高。

　　这十个集团涉及的上市公司包括氯碱化工（600618）、双钱股份(600623)、三爱富、(600636)、飞乐音响（600651）、飞乐股份（600654）、龙头股份（600630）、隧道股份（600820）、东方创业（600278）、兰生股份（600826）、上海贝岭（600171）、长江投资（600119）、上海机场（600009）、申通地铁（600834）等。

　　区县国资上市公司或藏惊喜

　　上海市国资委旗下的一些上市公司此前已经进行了整合，相比之下，区国资委下面的上市公司大多未完成整合，可能更值得关注。

　　“区国资委下属的上市公司可以关注一个点，就是区国资委的持股比例是否达到26%”。市场人士认为，上海市国资委对区国资委控股公司要求最起码达到26%的持股比例，目前没有达到这一比例的上市公司有黄浦区国资委旗下的新世界、浦东新区国资委旗下的上工申贝和浦东建设、静安区国资委旗下的上海九百等。

　　上海区县国资委旗下上市公司或藏惊喜，例如金山区的金山开发（600679）；闸北区的西藏城投（600773）、ST二纺（600604）；黄浦区的老凤祥(600612)、新世界(600628)；崇明区的亚通股份(600692)；卢湾区的益民商业(600824)；静安区的上海九百(600838)。

　　而浦东新区国资委几乎是上海区县级国资委中的“巨擘”，浦东国资总量达1400亿元,约占上海全市国资总量的1/9，约占区县级国资的1/3。浦东新区区属国资控股上市公司为6家。其中，上工申贝(600843)由区国资委直接持股，陆家嘴(600663)、张江高科(600895)、外高桥(600648)、浦东建设(600284)、浦东金桥(600639)等5家分属于不同的直属公司。

　　“区国资委绝对控股的上市公司并不多，因此预计区县国资下属的上市公司或集团整合预期相对较大，可能成为区政府进行资本运作的平台。”相关人士表示。

　　分析人士指出,上海区县国资往往对其所属公司“呵护备至”,并全力支持其做大做强,比如去年崇明县国资委旗下亚通股份(600692)实现了酒店类资产的注入,黄浦区国资委旗下老凤祥(600612)收购大股东的黄金珠宝类业务等。

　　上海国资重组提速

　　上海国资重组的汹涌浪潮下，如何把握其中的投资机会？我们试图理清上海国资重组的目标、思路、定位等大的重组路线，并进而结合具体的上市公司情况进行分析，投资者或能籍此在更为清晰的思维逻辑中把握和参与上海本地股行情。

　　对于上海国资在今年下半年重组的提速，可以分为中期和短期两个层面来看。

　　中期来看，早在2年前的2008年9月发布的《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》就明确：“要用3—5年的时间基本完成产业类企业集团整体上市或核心业务资产上市，上海市属经营性国资资产证券化率须由18%提高到40%左右”。

　　短期来看，在今年年初上海国资委已明确，在今年下半年将全力支持符合条件的企业实现整体上市或核心资产上市，以实现全年经营性国资证券化率30%的目标，并支持企业利用资本市场创新工具进一步扩大直接融资规模。

　　事实上，无论从中期还是短期来看，上海国资重组在下半年重新开启并不是令人意外的事件，而是早有规划。

　　东方证券的策略分析师毛楠和王明旭认为，促进上海国资重组提速的因素有三个重要的方面，其一是上海国资整合的方式已经由“自下而上”转变成为“自上而下”，因此上海国资委由协调者到主导者定位的变化大大推动了整合的进程。其次，相关法律法规的陆续完善，增加了相关集团和上市公司整合的可操作性和整合效率。最后，2009—2010 年是《上海市“十一五”国有资产调整和发展专项规划》的最后两年。目前25%左右的证券化率仍有较大的提升空间。

　　上海国资如此大规模的体量，证券化率每提升一个百分点，涉及的资产额都是一个庞大的数字。有券商分析人士测算，如果以上海国资8000—10000亿的规模初步计算，证券化率提升5个百分点，涉及的资产额也在400-500亿元。

　　上海国资重组背景

　　在重组的逻辑上，上海国资委的思路一向比较明确——经营性国资基本集中到城市基础设施和关系国家战略、国计民生、城市安全、基础资源领域，集中到现代服务业、先进制造业、先导性产业等支柱产业和战略产业。企业发展的规划上，则计划形成2—3家充分发挥投融资和国资流动平台功能的资本经营公司，3—5家在全球布局、跨国运营的企业，8—10家全国布局、综合实力领先国内同行业的企业，20—30家主业竞争力居全国同行业前列的蓝筹上市公司。

　　这样的重组逻辑是基于之前上海国资布局过散、国资流动不畅的大背景。此前上海国资48家企业集团涉及79个行业，近11%的资产分散在餐饮、造纸、木材加工、建筑装饰、塑料制品、纺织服装鞋帽等59个一般竞争性行业。更值得一提的是，上海国资的企业集团相互持股现象严重，层级分布复杂。

　　东方证券的一份数据统计很能说明上海国资重组的必要性，从上海市信息产业、金融业、商贸流通业、汽车制造业、成套设备制造业、房地产业六大支柱产业2009 年前三季度的利润总额，并将其与相关上市公司的增加值进行比较可以看出，无论在数量上还是规模上，上市公司所代表的资本平台与上海产业发展严重不匹配，行业内资源过于分散，部分优质行业资源并未进入上市公司。

　　上海国资重组路径

　　事实上，上海国资重组的故事对于二级市场上的投资者来说并不陌生，在市场此前相关概念的炒作中，市场对重组路径和对应的投资策略也形成了一定的猜想。但本轮发端于提高资产证券化率的上海国资重组打上了深深的“政府主导”烙印，这使得在具体的重组方案未披露前，任何猜想都只能具有合理性而不具备必然性。

　　“上海国资整合关键在于资产证券化和资产整合。所谓证券化，就是将未上市的资产注入上市公司，而整合就是将已上市的资产‘合并同类项’，避免同业竞争，突出竞争力。”深圳某私募基金的赵先生道，对上海国资重组中的投资机会他们一直在关注，但如果总结起来，上海国资重组的路径不外乎上述两点，只是具体如何应用罢了。

　　中信建投研究发展部张朝晖认为：“虽然目前停牌重组股还没有披露具体的重组方案，重组的细节无法推测，但从已经宣布重组的公司中，可以推导出一些结论。首先，实际控制人是地方国资委，同一企业集团控股的相关上市公司由于实际控制人相同，易于整合，重组的可能性较大。其次，实际控制人为地方国资委，主业相同或接近的上市公司有利于做大做强，重组可能性较大。第三种是重组方一般是行业龙头，业绩优良，实力雄厚，近年有过融资行为，资金较为充裕。被重组方一般市值较小，近年没有融资行为，不存在重大诉讼、重大债务等或有事项。”

　　“从大的思路上讲，不外乎两种，一种思路是吸收合并，即两家公司之前由一家合并另外一家，而另外一种思路是新设合并，即将一家公司资产并入另外一家，再把实际控制人其他资产注入到空壳公司中。”张朝晖表示。

　　“合并同类项”是目前坊间流传的百联股份与友谊股份的重组方式。百联股份是百货和购物中心的资本平台，有消息称友谊股份下属同类业务和资产——如虹桥友谊、南方购物中心、西郊百联购物中心，将注入到百联股份。而百联集团所持联华超市资产则注入友谊股份。

　　五大集团优先受益

　　按照重组的路径和思路，走在本轮上海国资重组最前面的是“五大集团”——锦江国际集团、光明食品集团、百联集团、电气集团和华谊集团。

　　据悉，光明食品集团的规划中，将积极酝酿推进食品产业链相关的核心业务上市，打造“集农业、食品加工、批发分销、零售终端于一体、以食品产业链经营为核心的综合性上市公司”。光明集团旗下4家上市公司光明乳业、上海梅林、金枫酒业、海博股份的主业虽然已经相当明晰，但值得关注的是集团还有大量资产没有上市。

　　锦江国际集团目前旗下有锦江股份、锦江投资、锦江酒店等上市公司。有消息称，锦江集团也已确定了资产的整体上市目标，从而提高公司的核心竞争力，实现把“锦江”做成中国酒店业第一民族品牌的目标。

　　目前百联集团旗下有百联股份、友谊股份、上海物贸、第一医药、联华超市等多家上市公司，部分业务重合，市场预期未来会有资产梳理工作。

　　上海电气集团和华谊集团的资产重组则尚缺乏明确的消息，上海电气集团下属上海鼓风机厂与陕鼓动力或有战略重组框架协议。

　　华谊集团此前亦表达了实施核心业务资产重组上市，提升资产证券化水平的意愿。

　　上海国资重组投资机会闪现

　　“从华域汽车、上海医药、上海建工，到后面停牌的金丰投资和中华企业，这些集团的内部情况都相当复杂，所以资产整合也会是非常复杂的一项工作，梳理起来并不容易，牵涉到各方利益的博弈，这些集团的资产重组没有上海国资委的推动，很难做成。”一位深谙上海国资重组背景的人士如是表达了重组的难度。不过，该人士仍表示尽管各方利益复杂，但仍可“通过分析”更为明确的把握具体可能重组的集团和上市公司，寻找一定的投资机会。在思维方式上，首先应该区分上海市国资委下属的集团和上市公司，和区国资委下属的集团和上市公司。以“自上而下”的推动主要针对的是上海市国资委下属的集团和上市公司。

　　尽管上海市国资旗下有72家上市公司，初看起来数量还是很庞大，不容易找到投资思路。但倘若我们做一个筛选，去除那些已经整合过的、整合方案已经较为明确的，以及整合空间不大的，实际上只有十个集团值得关注。

　　上海国资委下属集团中还未整合过的集团包括上海华谊集团、上海仪电控股集团、上海纺织控股集团、上海城建集团、东方国际集团、上海兰生有限公司、华虹集团、长江经济联合发展集团、上海机场集团、上海申通地铁集团。

　　这十个集团涉及的上市公司包括氯碱化工、双钱股份、三爱富、飞乐音响、飞乐股份、龙头股份、隧道股份、东方创业、兰生股份、上海贝岭、长江投资、上海机场、申通地铁等。

　　“区国资委下属的上市公司可以关注一个点，就是区国资委的持股比例是否达到26%”。联合证券的一位分析师表示，上海市国资委对区国资委控股公司要求最起码达到26%的持股比例，那么目前一些没有达到这一比例的上市公司就可以适当关注，比如黄浦区国资委旗下的新世界、浦东新区国资委旗下的上工申贝和浦东建设，静安区国资委旗下的上海九百等。

　　掘金上海国资重组 跟着基金走？

　　“跟着基金走”也可以成为投资者把握上海国资重组行情的一个策略，作为在资金和消息以及基本面把握都更胜一筹的公募基金，在这一场上海国资重组的“盛宴”中必定不甘寂寞。

　　数据统计显示，截至今年6月末，在上海国资的72家主要上市公司中，基金重仓的公司有19家，持股市值超过478亿元。

　　实际上，公募基金扎堆上海国资旗下的上市公司，应该说包含两种情况：其一是从基本面出发，看好企业未来的发展，这些公司包括浦发银行、中国太保、上海家化、上海医药等，浦发银行到今年6月末有130只基金持有，中国太保、上海医药等公司也有多家公募基金持有。其二是从关注本地股重组出发，并不一定是因为公司发展性好或者具有活力。第二种情况在近期公募基金持有的一些即将实施重组的个股中可以看出，例如中邮系基金在友谊股份和百联股份上就是重仓持有。根据基金二季报，中邮系基金持有的百联股份共有1亿股左右，友谊股份也是中邮系的重仓品种。

　　不过，对于上海国资重组能够给二级市场投资者带来的真正的投资机会，也有券商人士持不同看法。中投证券一位分析师即认为，“对于上海国资重组后的资产价值，市场在此之前应该已认识得比较清楚，大家讨论过多次，也找到了一些投资的思路和路径。但现实的看，部分上海本地股涨幅已经比较大，即使重组本身算得上是很大的利好，也早就消化完了。上海国资重组至少在目前价格下，二级市场只是当做概念再炒一次，但如果是真正要做价值投资，不妨还是谨慎点好”。

　　上海国资重组情况

　　国资集团旗下上市公司重组情况

　　百联系 百联股份、友谊股份、上海物贸、第一医药、联华超市停牌论证

　　仪电系 控股上海金陵、飞乐音响、飞乐股份、广电电子、广电信息

　　锦江系 锦江股份、锦江投资停牌重组

　　上实系 上实控股、上实发展、上海医药已经三合一

　　华谊系 氯碱化工、三爱富、双钱股份

　　光明系 海博股份、上海梅林、金枫酒业、光明乳业

　　文广系 东方明珠、上海新华发行集团、新华传媒

　　中电系 上海贝岭、中国软件、中国软件国际、深桑达、南京熊猫与上海贝岭为主、冠捷科技、*ST 夏新、南京熊猫、长城电脑、长城科技、长城开发、长城信息、中电广通、华东科技

　　申通集团 申通地铁

　　上海电气系 自仪股份、上海机电、上海电气、上海电气香港、上柴股份

　　上海地产集团 金丰投资、中华企业

　　东方国际集团 东方创业

　　强生集团 强生控股拟资产注入

　　久事集团 巴士股份

　　上海汽车工业集团 上海汽车、上柴股份

　　上海纺织控股集团 龙头股份

　　上海国际港务集团 上港集团

　　上海建工集团 上海建工

　　上海城建集团 隧道股份

　　上海水产集团 开创国际

　　上海兰生集团 兰生股份

　　基金潜伏上海国资股

　　上海国资改革已拉开大幕，A股资本市场最重要的机构投资者——公募基金早已提早“潜伏”其中，拟成为这场资改革“大宴”的享用者。根据早报记者统计，截至二季度末，在上海国资资产整合的72家主要上市公司中，公募基金重仓19家公司，持股市值超过478亿元。

　　根据东方证券研究报告，目前归属上海市国资委的大型国有企业集团超过40家，下属企业近千家，其中，上海市国资委下属的核心集团为32 家，国资委主要涉及资产整合的对象将主要集中在这些集团下属的72家上市公司中。

　　早报记者根据基金二季报整理了基金持有这72家上市公司的情况。基金二季报显示，72家上海国资控股的上市公司中，基金重仓持有19只，持有总市值485.5亿元。

　　其中，130只基金持有浦发银行（600000）。截至二季度末，基金持有浦发银行的总股数为15.56亿股，今年二季度基金更是增仓2.84亿股，持股总市值211亿元。

　　另外，中国太保（601601）、上海家化（601315）、上海医药（601607）都成为基金“扎堆”配置的品种，这三家上市公司都由20家以上的基金重仓持有。

　　多位基金经理告诉早报记者，上海本地股对于基金经理并不具有吸引力，从成长性来看，江浙一带的民营企业更有活力，而深圳则培育出大批诸如万科、招商银行等有竞争力的行业公司，而上海这些年鲜少见到高速成长的企业。

　　不过，多位关注题材投资的基金经理对上海本地股重组表示了兴趣。这些基金经理表示，在经历了大半年的市场调整后，A股有大量“套牢盘”等待“解放”，而从中国近期的经济政策环境来看，系统性机会暂不存在，在此情况下，国资重组等题材股成为难得的市场机会。

　　中邮系重仓“百联”系

　　善于捕捉题材机会的中邮系基金，成为本轮上海国资改革题材参与的“活跃”分子。

　　根据百联股份（600631）一季报，中邮核心优选、中邮核心成长、中邮核心优势分别持有该股5125.62万股、4705.34万股和940.08万股，占该股流通股比例分别为4.66%、4.27%和0.85%，三只基金共持有1.077亿股。

　　而根据这三只基金的二季报,中邮系三只基金在持有百联股份的数量上略有调整，但总量基本没变,“坚守”百联股份成为中邮系的主基调。

　　同样，友谊股份也是中邮系的重仓品种。

　　根据统计，截至今年一季度末，中邮核心成长股票基金共持有友谊股份（600827）2119.54万份，占该股流通股比例为9.96%，中邮核心优选基金持有友谊股份1609.78万股，占该股流通股的5.57%，中邮核心优势持有该股789.5万股，占该股流通股的3.71%。“中邮系”三只基金共持有该股4518万股。

　　而去年年底，中邮系旗下仅两只基金进入友谊股份的前十大股东名单中，中邮系基金今年一季度已增仓友谊股份1000多万股。

　　7月15日，上海市国资委副主任、新闻发言人刘燮在季度新闻例会上说， 上半年已完成上海医药、上海建工、锦江股份等3家上市公司资产重组工作。下半年，将支持企业通过资产置换、并购重组，提高国有控股上市公司的资产质量、经营业绩和公司治理水平；支持企业利用资本市场创新工具进一步扩大直接融资规模。

　　与之佐证的是，目前已有上海地产集团旗下中华企业、金丰投资，上海久事公司旗下强生控股，上海上实集团旗下上实发展等4家上市公司同时处于停牌状态。

　　上海国资整合关键词1：证券化率30%

　　上海国资委下半年将全力支持符合条件的企业实现整体上市或核心资产上市，进一步加大上市公司股权激励力度，对成功上市的企业予以奖励，以实现全年经营性国资证券化率30%的目标。

　　7月15日，上海市国资委副主任、新闻发言人刘燮在季度新闻例会上说， 上半年已完成上海医药、上海建工、锦江股份等3家上市公司资产重组工作。下半年，将支持企业通过资产置换、并购重组，提高国有控股上市公司的资产质量、经营业绩和公司治理水平；支持企业利用资本市场创新工具进一步扩大直接融资规模。

　　分析人士指出，上半年上海国资证券化率程度相对较低，或许意味着全年证券化率的目标大部分将在今年下半年体现。这使得市场对其旗下上市公司重组存在较强预期。

　　与之佐证的是，目前已有上海地产集团旗下中华企业、金丰投资，上海久事公司旗下强生控股，上海上实集团旗下上实发展等4家上市公司同时处于停牌状态。

　　同时，上海加快了国资结构调整。刘燮介绍，今年上半年，上海国资已从造纸及纸制品业、工艺品及其他制造业、非金属矿采选业、其他采矿业等4个行业退出。全年则计划退出行业共计7个。

　　截至2009年底，上海国资分布的行业曾多达79个，过宽过散的现状使国资遭遇了“淹没效应”。根据计划，上海将于3－5年内使国资涉足的行业从79个减少到54个，从而“鼓励国有资产向关键领域和优势产业集中”。

　　股权激励也被上海国资委再度提上日程。“对上市公司优先实行股权激励，股权激励的范围、水平依据企业实际，也可以达到法律法规规定的上限。”刘燮说。

　　显然，这一提法与年初所提出的“年内选择2至3家主业明确、经营稳健的国有控股上市公司实行股权激励”相比更趋鼓励。

　　据了解，百联集团、锦江国际集团等均在不同场合表示将在上市公司试行股权激励。而上述集团旗下包括多家上市公司，其中，百联集团旗下有百联股份、友谊股份、上海物贸、第一医药和联华超市等5家上市公司；锦江国际集团旗下包括锦江股份、锦江投资等上市公司。

　　上海国资上半年业绩喜人。数据显示，今年1-6月，上海市国资出资企业累计实现营业收入4737.41亿元，同比增长41.8%；实现利润总额300.13亿元，同比增长98%；累计归属母公司净利润129.5亿元，同比增长70.6%。

　　上海国资整合关键词2：股权激励

　　就在上海国资股进入新一轮活跃期之时，上海市国资委在15日召开的半年度新闻例会上强调，将按照年初确定的今年资本证券化率达到30%的目标，全力支持符合条件的企业实现整体上市或核心资产上市。与此同时，上海市国资委副主任、新闻发言人刘燮透露，对成功上市的企业，考虑在当年度经营班子的业绩考核中增加权重并予以奖励。

　　上海市国资委明确，对 上市公司优先实行股权激励。股权激励的范围、水平依据企业实际，可以达到法律法规规定的上限。

　　目前，上海国资股中，光明乳业（600597）的股权激励方案已经上报中国证监会。刘燮透露，其他一些企业也正在作相应的准备。

　　她强调，将全力支持符合条件的企业实现整体上市或核心资产上市；支持企业通过资产置换、并购重组，提高国有控股上市公司的资产质量、经营业绩和公司治理水平；支持企业利用资本市场创新工具进一步扩大直接融资规模。在提高资产资本化、资本证券化的同时，还将深入研究国资监管体制，构建国资有序流动、运转顺畅的路径和方式。

　　刘燮表示，《上海市国资国企改革发展“十二五”规划》初稿已经形成，目前正在征求各方面意见。

　　此外，她还透露，在预算管理上，将按照国家和上海有关规定，和上海市财政局共同研究实施上海国资经营预算、国资收益管理的新模式。

　　上海国资整合关键词3：退出7个行业

　　按照横向收缩行业跨度、纵向收缩管理层级、点上收缩股权比例的要求，上海国资委在今年年初明确，年内要退出皮革毛皮、木材加工、造纸及纸制品等7个行业，并希望“保七争九”。刘燮介绍说，上半年国资已经从非金属矿采选业、其他采矿业、造纸及纸制品业、工艺品及其他制造业4个行业已经退出。而在纵向压缩管理层级方面，上半年已经清理194家非主业企业，预计年底可以完成300户，管理层级在三级以内的企业集团将由目前的4个增加到12个。

　　在董事会建设上，在2009年6家试点企业的基础上，今年3月上海国资委又推动了华谊集团、申能集团、仪电集团、水产集团、现代设计集团5家企业开展董事会试点工作。目前，上海国资系统进行董事会试点的企业达到11家，基本覆盖产业类企业集团。经过上海市属国有企业外部董事、外派监事资格认定委员会资格认定、推荐的外部董事35名，外派监事4名，实行监事会团队化管理的企业10家。

　　同时，进一步明确了董事会的经济核心作用，落实了董事会聘免经营班子副职、主业投资计划审批、预算审核以及经营人员薪酬分配等4项职权。其中，聘免经营班子副职的职责已由上海市委组织部与国资党委、金融党委联合发文。文件明确：董事会完善和规范的市管企业，实行董事会选聘经理班子副职成员，包括企业副总经理、总工程师、总经济师、总会计师或财务总监等。董事会选聘经理班子副职成员，主要采取公开招聘、竞争上岗，以及组织推荐和委托人才中介机构推荐等方式。

　　数据显示，上半年上海国资委出资企业累计实现营业收入4737.41亿元，同比增长41.8%；实现利润总额300.13亿元，同比增长98%，接近翻番；累计归属母公司净利润129.5亿元，同比增长70.6%。

　　国资重组又起 区域炒作应谨慎

　　一位上海投资人士告诉中国证券报记者，与海南的国际旅游岛建设概念、新疆和西藏的区域发展概念不同的是，“上海国资重组概念已提了很多遍，就算这次顺利完成，利好也早已消化得差不多了，投资价值很值得考量。”

　　最让投资者产生联想的自然是国资重组概念的炒作。“表现突出的几只股票都有资产重组的概念。”上述投资人士说。

　　东方证券分析师毛楠说，目前上海区国资委具有绝对控股权的上市公司较少，作为区国资委资产整合的平台具有稀缺性。金山开发就是目前上海区属国资委旗下质地比较优良的资本运作平台。

　　而最近表现抢眼的中卫国脉也具有资产重组预期，公司自2009年年底开始就计划向中国电信集团出售与数字集群、综合电信销售、呼叫中心和增值业务、通信工程业务相关的资产和业务。另外，双钱股份则是所谓上海华谊三剑客之一，与之同系的还有三爱富、氯碱化工。

　　除了市场传言之外，政策面的表态也让上海国资整合进程逐渐加快。7月12日，上海市国资委主任杨国雄在一次内部会议上指出，2010年下半年要在办好世博的同时，积极推进国资国企改革发展，并突出“5+1”工作。所谓“5+1”，也就是《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》的核心内容，即推进“企业市场化、开放性重组，充分用好资本市场，进一步完善企业法人治理结构，实行政企分开、推进国资监管全覆盖，认真解决历史遗留问题”。

　　这被认为是上海国资重组的政策支持。而此前就有不少上海股票停牌宣布实施资产重组项目，市场人士认为，2010年上海国资整合的号角已经吹响。

　　投资尚需谨慎

　　分析人士称，如果从讲故事的角度说，上海国资整合无疑是个非常动听的美丽故事，根据上海市属经营性国资资产证券化率30%的目标计算，整合还需涉及200多亿元资产，这是一次超大规模的整合浪潮。规模确实超大，但投资价值是不是超大还很难说。

　　“这个故事确实说了太多遍了。”上述投资人士表示，至少从2008年开始，关于上海国资重组的概念就一提再提，所有可能涉及的公司、思路都已经被一些投资者研究过了。

　　该投资人士说，上海国资整合关键在于资产证券化和整合。所谓证券化，就是将未上市的资产注入上市公司，而整合就是将已上市的资产“合并同类项”，避免同业竞争，突出竞争力。

　　“对于上海国资资产价值，市场已认识得比较清楚了，国资重组的消息大家也非常熟悉，如果真的有很大的利好，也早就消化完了。”他说，国资重组可以当做概念再炒一次，但如果是看价值，“投资还需很谨慎”。

　　统计显示，目前由上海国资委控股的上市公司共计80家。其中，A股公司59家，B股公司21家。

　　市场人士指出，上海国资整合已历经几年时间，仅2009年就相继有20多家公司曾因重组事项停牌，整个板块经过几轮热炒后已出现分化。

　　此外，我们应注意到，区域性国资整合任重道远，绝非一时一刻能够完成，上海本地股的短线上涨并不代表长期趋势。

　　两主线找寻上海本地重组预期股

　　对于上海本地股的走势来说，其实在近期的盘面中已开始有所体现，中卫国脉、上海普天等个股因基本面的变化而得到了游资热钱的积极追捧，二级市场股价也是火爆异常，如此就向市场昭示着短线游资热钱渐渐云集到上海本地股的态势。

　　而就此时，一则信息则激发了更多资金的追捧上海本地股的底气，那就是关于上海国资委的工作重心的转变。据报道称“在世博会各项工作全面步入正轨之时，世博中担任重要服务角色的上海国资系统的工作重心正悄然转向，推进国资国企改革发展再次提到重要位置。分析人士指出，这意味着今年下半年上海国资整合将步入快车道”。而“年初上海国资国企2010年工作会议确定的目标为，2010年上海市属经营性国资资产证券化率将再提高6-7个百分点，由2009年底的25.4%提高到30%以上。分析人士指出，今年证券化率的比例与2009年的8%较为接近，当时有近20家公司相继停牌重组，约有270.54亿元国资实现证券化”。

　　如此的信息其实就折射出上海本地股的两个做多动能，一是上海本地股的炒作重点将从世博概念股向重组概念股转移。而重组一向是上海本地股涨升的核引擎之一。所以，重组预期的强烈也强化了上海本地股在近期的活跃预期。二是上海本地股在近期或有望出现相继停牌整合的可能性，既如此，就意味着在下半年，上海本地股将进入到竞猜重组股的热潮中，这自然会引导着资金流入到上海本地股，进而推动着上海本地股的活跃。

　　正因为如此，上海本地股存在着反复逞强的机会，在此建议投资者可跟随两条主线，一是集团之间的产业整合。目前上海本地股出现了典型的同一集团公司拥有诸多控股上市公司的现象，因此，存在着业务整合等诸多题材，就如同前期的锦江投资、锦江股份以及百联股份等上市公司的业务整合一样，循此思路，海博股份、光明乳业、三爱富、上海梅林、新世界、上海九百等个股可跟踪。二是符合上海产业结构发展方向的个股。主要是上海的产业地位，比如说国际金融中心、航运中心、跨国企业中心等，因此，浦发银行、爱建股份、上海机场、锦江股份、锦江投资、浦东金桥、长江投资等个股。