分析师在线 结构性分化 风险与机会并存？ 2010-11-29 11：06

    热点话题：结构性分化 风险与机会并存？

    主持人：李雨霏

    李雨霏：在刚才10点半的时间当中，我们财经频道的首席金融记者匡树辉和两位嘉宾共同讨论了年线争夺战的话题，接下来这一时段我们接着来继续深入的探讨，最近大盘在年线附近振荡，但是个股和板块是出现了比较明显的分化，具体来说就是大盘股、蓝筹股的振荡甚至是进行了进一步的调整，但是小盘股是持续的走强，其中，比较典型的代表是创业板，这种现象也就是我们常说的结构性的分化，那么这种结构性的分化到上周为止，发展到了什么样的程度，我们先来看一段这样的背景短片。   

    创业板指数连涨六周  市场再现结构性分化 

    说到结构性分化，我们首先来看指数的表现，上周，上证综指是在年线附近窄幅振荡，最终，全周下跌了0.58%，与上证综指相比，中小板和创业板指数则是走出了独立行情，其中，中小板指数一周上涨了2.91%，创业板指数更是上涨了3.72%，尤其是创业板指数已经是连续第六周上涨，而在指数分化的背后，则是主板与中小板和创业板之间，市盈率水平的差距再度拉大。据wind资讯统计，截止到上周五收盘，全部A股的平均市盈率是19.24倍，其中沪深300成分股是15.14倍，中小板和创业板的市盈率则分别高达49.2倍和47.8倍。创业板的平均市盈率已经相当于沪深300成分股接近5倍的水平。面对上面的统计数据，投资者不仅要问，市场当中如此明显的结构分化是否还会持续下去？以创业板为代表的小盘股还能继续走出独立行情吗？对此，有市场人士注意到了近期市场监管环境的变化，就在11月18号，国务院办公厅转发了证监会等五部门，关于依法打击和防控资本市场内幕交易的意见，要求构建对内幕交易齐抓共管，打防结合，综合防治的长效机制，分析人士认为，这一举措将推动市场风格从小到大的转换进程，促使更多的机构投资者积极运作蓝筹股票。

    李雨霏：在片中当中我们投资者也提出了自己心中的疑问，带着这样的疑问我们接下来电话连线嘉宾，听一听他们的观点和分析，首先我们来连线的就是银河证券策略研究总监秦晓斌，秦晓斌你好？

    秦晓斌（银河证券策略研究总监）：你好主持人。

    李雨霏：我们看到最近结构性分化的行情是非常明显的，而创业板是接近75倍，中小板也是近50倍了，这个估值和主板的估值差异这么大，一方面大家看好这些中小市值的品种未来走势，但是另外一方面，也有人担心它们会存在着风险释放的过程，对于这个问题你怎么看？    

    秦晓斌：创业板分化  但系统性风险不大 

    秦晓斌：我觉得实际上就目前这种结构的分化折射出几个问题，第一个还是整个市场的资金面还不是非常的乐观，对大盘股的话尽管说还是比较便宜的，但是没有多大的钱去推动他，而且基金目前总体来看是比较高的。第二个从创业板和中小板的群体来看，它的成长性应该是要远远好于大盘周期性的蓝筹股，而且我们国家从中长期的情况来看，经济转型是大的趋势，而且是未来在十二五期间里面应该是迈出一个重大的进展的过程，在这个过程当中，这些以新兴产业和消费类行业为代表的中小盘股，它的价格会重新的发现，所以说实际上它的高成长性，因为现在到年底了，然后很多中小盘股票这种高送配的预期比较强烈，所以导致目前这样一个状况，我觉得短期来看，因为从宏观经济政策和通胀的情况来看，通胀的预期比较强烈，然后货币紧缩的趋势还会延续，所以说我觉得短期分化的格局还会延续。

    李雨霏：短期来讲你指的是到今年年底这样的时间段呢？

    秦晓斌：我觉得到年底或者是明年，有可能到明年一季度，大的格局可能都会是这个样子。

    李雨霏：那么对于大盘蓝筹股你是怎么看，因为现在也有一种说法是，实际上市场当中资金并不缺乏，而且大盘蓝筹股现在估值很低了，是大家一致认同的一个观点，而且业绩相对来说也是比较确定的，所以现在可能大盘股随时都会有起来的机会，那对于大盘股你怎么看呢？

    秦晓斌：我觉得大盘股的起来需要两个方面的基本条件，第一个方面是通过大盘有所控制，政策结束的预期减弱这是一个条件，第二个条件要资金面要配合，现在整个基金投资者来看基金盘比较高，没有那么大的蓝筹股把这个推到很高的水平，暂时还会维持比较疲弱的态势吧。

    李雨霏：好的，谢谢秦晓斌的分析，就同样的问题我们再来有请上海和北京的嘉宾共同分析，我们首先要来连线的是上海方面的嘉宾湘财证券策略研究员徐广福，徐广福你好？

    徐广福：你好。

    李雨霏：创业板最近走势是比较强劲的，今天我们看到也是同样创业板是目前两市当中唯一还是飘红的指数，创业板的这种强势走势，你看好吗，你觉得短期来讲是不是结构性的行情还会延续下去？

    徐广福：对于创业板来讲的话，前一段时间在10月份或者是在9月份到9月底，到10月份的时候，整个市场的炒作比较多，主要是创业板第一批27家公司解禁这样一个问题，所以导致中小板也是出现了大幅的回调，但是我们看到之后，在创业板真正的10月18号左右，创业板指数开始一路飘红，然后基本上是创了新高走势格局，从这样一个走势来讲的话，我们其实也可以看到，创业板因为风险当然刚才你也得到了基本上它本身的市盈率也是非常高，另外一点大家关心的一点，主要是创业板的业绩增幅可能不是那么理想，这一点就是引发了市场对创业板指数为什么近期大幅走强的质疑一个理由，个人感觉。但是我们看到创业板其实很多公司应该来讲还是积聚了一定的风险，因为我们看到包括一些公司来讲，未来业绩成长性可能看不到很明确的东西，但是为什么创业板走势还是这么强，主要可能还是根据由于他很多的产业是属于国家支持和扶持的产业，包括所谓很多高新技术产业和新兴技术产业在里面，所以这类个股由于本身盘子相对比较小，再加上目前市场上资金还是非常充沛，这样一个反作用的品种，短期出现大幅飙升，当然对于结构性的问题，我觉得还是提醒投资者来讲，因为在短期来讲可能并不会最终破灭，我们看到网络股的时候也是维持了当时大量的投资热潮，泡沫可能很久之后才能破灭，这可能是当前情况是有类似的情况。

    李雨霏：你对这轮行情为代表的中小市值股票走多远是一个什么样的判断，有人认为这短期来讲甚至到明年的一季度，基本上都是这样一个格局了？

    徐广福：从当前我们大的宏观经济结构的调整格局来看的话，我觉得应该来讲还是会比较乐观的，当然我们讲比较乐观并不代表它每一个阶段都很好，只是在未来长时间内，它表现的还是远远会长于主板市场，由于是传统蓝筹板块包括银行、石油、石化这类个股，因为它本身的成长价值还是非常客观的，尤其是一些比较好的创业板或者是中小板公司它有高成长性来保持公司的优势，我觉得还是值得投资者长期可以看好的。

    李雨霏：好的，谢谢徐广福的分析，我们再来连线一下北京的嘉宾吴煊，听一听吴煊的分析，其实吴煊刚才我们判断盘面的时候也讲到了创业板的问题，你对创业板后市的走势还是比较看好，但是这个行情你觉得是年底来讲都是这样的格局，短期来讲是这样一个判断呢，你觉得这个行情能延续多长时间？