等待信贷政策明朗结构性牛市仍将持续

    海通基金研究中心吴先兴

    在中央经济工作会议召开之前，A股市场观望氛围较浓。对于目前的市场，多数基金并不悲观。一方面是考虑到市场经历了前期的大幅下跌，风险得到了一定程度的释放。另外，代表大盘蓝筹的银行股、地产股均处于历史估值底部，权重股较为明显的估值优势降低了市场进一步大幅下跌的风险。

    多数基金关注“十二五规划”，青睐大消费。基金普遍认为，在国家出台了“十二五规划”之后，与消费升级等相关的诸多行业都迎来了新的机遇。另外，部分基金认为人民币仍有望进一步升值，而人民币升值也会对消费板块有一个刺激作用。

    大成基金认为，鉴于目前通胀担忧有望缓解，在经济中长期向好趋势并无改变的大背景下，此轮下跌或是最后一跌，之后市场会缓慢上扬，当然，过程或有反复，但整体而言，结构性牛市仍将继续。

    信达澳银基金认为，股票的估值会在跨年时进行一轮切换，许多具有稳定成长性的公司会涌现出来。在前期的下跌中，无论周期品或消费品的价格都大幅下滑，此时正是甄选前期研究比较透彻、成长性值得期待公司的时机。在“十二五”规划出台后，与消费升级、新兴产业相关的诸多行业都将迎来新的机遇，其中包括消费、食品、医药、物联网等。

    申万巴黎基金认为，目前货币政策回归稳健、未来半年可能会进一步加息2-3次、存款准备金率继续上调等预期几乎成了市场共识。由于流动性在未来1-2个季度会边际上收紧，因此，前期靠流动性在边际上不断加速宽松推动的资金牛市将难以再现。市场将会由简单提升估值的资金市特征，变为更加注重基本面超预期程度和成长性。

    博时基金认为，近期下跌是在全球货币流动性宽松背景下，资产价格迅速上涨后带来的获利回吐与正常调整。在流动性充裕仍会持续的大背景下，未来市场仍然存在结构性机会，可以谨慎看好。同时认为，可以围绕货币政策和“十二五”规划两大投资主线进行布局。

    长信基金认为，从通货膨胀看，现在并不是站在通胀的终点，很可能是站在通胀的起点。随着美国经济好转，工业品价格可能会走高；而国内经济转型因素也会继续推动食品价格上涨。明年上半年通胀压力可能比现在更大。综合经济增长和通货膨胀两大因素，明年的流动性也不容乐观。另外，由于固定资产投资增速已处高位，出口又面临系统性下滑风险，对明年经济增速最乐观的预测是和今年相当，超过今年的概率不大。在基于经济走向偏热、而通胀继续加剧的判断下，长信基金认为，政府可能会在明年二季度左右进行调控，市场可能因此出现风险。

    上投摩根基金认为，目前市场正处于震荡筑底的阶段，但其未来走势有望逐步上行，由目前的结构性行情触发为全面性行情的概率较大。因此，近期市场的下跌行情，反而为建仓新兴蓝筹提供了良机。

    交银施罗德基金认为，目前市场的调整应该只是短期的，其调整空间有限，市场未来中长期趋势基本不会改变，经济二次探底也不大可能出现。因此股票资产仍然是当前最适合投资的大类资产。

    东方基金认为，在当前的环境下，不排除央行为达到流动性回收目的而采取加息措施。受紧缩策影响，市场短期呈现偏防守的特征并不足惧；未来两周将是多项关键因素明朗阶段，待到对未来紧缩的预期改变之时，市场则有望探底回升。

    金鹰基金认为，中国经济结构调整都是未来经济发展的重要驱动力，新兴产业或将以空前的速度发展。主题基金涵盖了不少新兴产业概念，从这些新发的主题基金中不难发现，主题投资的内涵就是要在未来的投资运作中选择更长期的热点、更有长期增长潜力的上市公司进行投资，而这些好热点、好股票实质上都是统一在中国经济结构调整里。