首席辩论会：解密基金排名 王亚伟PK孙建波 2010-12-06

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    主持人：匡树辉

    嘉宾：叶檀  财经评论员

    乐嘉庆  好买基金研究中心的研究总监

    匡树辉：就一个市场话题有话就说，有不同就辨，欢迎收看今天的《交易时间 首席辩论会》，我是财经频道首席金融记者匡树辉，照着惯例，我们继续来介绍我们今天来到演播室的两位嘉宾，坐在中间的这位，是大家都比较熟悉的叶檀女士，也是我们知名的财经媒体人，也是我们财经频道的签约评论员。另外一位是来自好买基金研究中心的研究总监先生乐嘉庆：先生，欢迎二位。接下来我们来揭晓今天我们讨论的话题，今天是12月6日，距离今年交易结束还有19个交易日，根据往年的经验，每到年末都会出现一种基金的排名大战，决定了基金他们在今年业绩中的排名和座次，我想了解一下二位的观点，你们认为今年会不会发生基金大战？    

    解密基金排名

    叶檀：每年排名座次基本上确实会发生大战，但是我认为现在基本上尘埃落定了，大致第一梯队，第二梯队，第三梯队全都出来了。

    匡树辉：但是会不会在个别名次上大家有争夺？

    叶檀：在个别名次上会有，到最后整个持仓量的变化什么，会有一点点变化。

    匡树辉：您的意思是大战的尘埃已经落定，只是在名次上可能出现变化？

    叶檀：对对，谁是冠军，谁是亚军，只是一个局部的名次。

    匡树辉：乐总怎么看？

    乐嘉庆：我是这样的观点，因为我们看到，其实今年第一名，第二名之间，差距还是有一点的，至少现在在5个百分点以上，剩下的交易日也不是非常多，不像我们说，像去年非常接近，可能在一两个点之内，可能还有一些看头，同时我们觉得大家目前对排名是不是慢慢有点淡化，排名大战争夺对投资者来讲，意义不是非常大。

    匡树辉：可能是我们的排名大战从原来最高峰，2005年的时候，到现在逐渐淡化的过程？

    乐嘉庆：对，因为排名大战每年都有，大家也对这些招数，套路，说法都已经比较习惯了，所以也不太关注这个。

    叶檀：有时候排名好的，其实对投资者未必好，比如说明明市场这时候应该抛，或者应该怎么样，他为了自己的排名，他反而不按照市场做，或者反而不买。

    匡树辉：已经背离投资的逻辑了。

    叶檀：这个意义就不大了，所以我觉得投资者近期的看，你看什么冠军，亚军，有可能在体育场上有用，但是你看投资界用处并不是太大。

    匡树辉：我们看到可能是二位都有相同的观点，认为今年的排名大战可能已经在尘埃落定，但是在局部上可能发生名次上的变更，关于今年排名大战的看点在哪里？我们的记者也做了一些资料片，我们一起看看他们对基金排名的观点。

    王亚伟PK孙建波

    去年最后一个交易日，王亚伟管理的华夏大盘精选基金，完成惊天大逆转，超过陆文俊管理的银华价值优选夺得年度冠军，两者差距仅0.08%。今年，王亚伟所管理的华夏策略，一直被孙建波领衔的华商盛世成长所压制，数据显示，9月16号时，华商盛世成长基金的年内净值增长率为21.04%，王亚伟华夏策略精选基金为8.31%，相差近13个百分点，截至到11月26号的排名显示，今年以来，华商盛世成长基金的净值增长率为42.87%，华夏策略精选基金为31.97%，相差10.9个百分点，被孙建波压制近一年后，基金业的“一哥”王亚伟通过10月以来的多只重仓股的强劲发力，已将旗下华夏策略的排名赶超至第三位，与第二位的美女经理陈欣管理的银河行业优选32.61%的净值增长率仅差6个百分点。截至12月3号的最新数据显示，王亚伟旗下华夏策略精选出现增长，华夏策略年内净值增长为34.7%，由11月底的第三，上升到第二位，目前，业绩排名第一的，仍然是华商盛世成长，年内净值增长为41.41%，当前王亚伟所管理的华夏策略与孙建波的华商盛世41.41%的净值增长相比，上有6.71%的差距，这对“一哥”而言，并非难以逾越。此外，在王亚伟和孙建波争夺年度冠军宝座的激烈竞争中，也不能忽略另一个，那便是有美女基金经理之称陈欣操盘的银河行业，最新数据显示，银河行业今年以来累计净值增长目前为29.58%，虽然仍不及华夏策略34.7%，但相差仅5.12%，对王亚伟也构成一定威胁，无论是要保住目前第二，还是要迎头赶上再拔卫冕，王亚伟都需要自己的重仓股在后市继续给力，目前，时间已经进入12月，距离迄今排名战结束只剩下最后的20个交易日，在这最后的收官时间内，无论是仍在努力冲击冠军宝座的王亚伟，还是已经坚守首位相当长时间的孙建波，想必都不愿功亏一篑，目前，两人收益率虽然仍有6.71%的差距，但是对于王亚伟而言，一切皆有可能，而在孙建波心中，自是不可轻视这个目前公募基金界公认的“一哥”。

    匡树辉：看完了这个资料片，大家感触最大的可能还是集中在冠亚军争夺战上，我想就这个问题问一下二位，基金排名大战，一般的基金是采用什么手段？哪些手段做一些排名大战？他们大战的武器是什么？

    叶檀：老乐这方面是行家。

    乐嘉庆：我认为所谓的武器，应该还是弹药还得自己选择一些个股，事实上我想，大部分的基金，其实不会对年底的排名进行主动的操作，因为确实一个好的股票，我认为好，我可能我认为好的时候买它，我不会到年底排名的时候才会买，所以可能更多的，到了年底的时候，他是不是能够被市场认同，这里也有一些运气的成分，有没有排名大战，或者是做一些准备？反正我觉得现在基金在这方面越来越淡了，原来我们看到，每个季度都有一个拉净值的动作，这几年我们看到，一个季度已经没有了，现在又把它时间拉长到每年。

    匡树辉：最近可能是在2005点的时候。

    乐嘉庆：2005年，2004年，每个季度基金要公布季报的时候，都会进一些重仓股有一些异动，现在季度已经没有了，年底可能会有一点，但是更多不是来自基金经理主动的行为，可能更多来自一些投资者，比方说那些我们说前三名的重仓股，本来要想抛，可能他们要拉净值，我暂时不抛，大家都这么想，可能股价自然下跌少一点，或者涨的多一点。

    匡树辉：另外还有一种，我们前几年接触的有一类朋友，每到年底，他就说可能会基金大战，我提前在某一个重仓股，等待基金抬轿子，也有这种情况吧？

    乐嘉庆：排名本身对投资者的意义并不大

    乐嘉庆：这个我觉得其实挺难操作的，第一，你不知道基金现在的重仓股是什么，因为我们感到的都是三季报的重仓股，基金有时候也会换，而且基金如果说重仓股也不是一个，可能有至少10个，10个里面，你也不知道到底拉抬哪一个，假定它要拉抬的话，所以我觉得对操作层面上，还是挺难把握的。

    叶檀：其实过程乐先生说，年末不太会有过分的异动，这个应该是，但是你说做做小动作，很小的异动还是有，比如说放一点风声，或者是持仓量稍微加一点点，或者是团队作战，大家互相抬抬轿子。

    匡树辉：有时候这种效果很明显，比如突然一个重仓股拉到5个点，6个点，直接就把你的市值反转了。

    叶檀：对，我如果是一个大盘股，我稍微拉抬一点，我整个市值最后一天说不定就翻盘了，就转败为胜了，这个完全有可能的，所以还是有一个团队作战的精神还是做的。

    匡树辉：但是刚才我们看到，比如王亚伟和孙建波之间，我觉得他们是冠亚军之间，尽管还有6点几的差距，但是我们看到，通过拉抬自己的股票，可能也很难做到这一点，因为很多的股票，他们共同持有，比如说广汇股份，还有中恒集团，如果单从拉抬，等于替别人抬轿子。

    叶檀：所以今年很奇怪，不一样，每一年有不同的人，占比比较大，比如今年这么做，比较擅长做波段，或者比较容易做周期这种，今年就如鱼得水，真的是价值投资者，重仓股重仓一把银行股，今年恐怕日子比较难受，所以对于这样的基金来说，你说第一，第二，从现在来看第一，第二，其实他持仓比较像，风格也很像，其实不要说第一，第二，今年的第一梯队，它的风格都比较像。

    匡树辉：对，我们看到，王亚伟和孙建波之间，他们可能是中间有一些差距，但是孙建波从今年以来一直领先到现在，王亚伟最后时刻超出，真的有意义吗？

    乐嘉庆：我觉得当然意义还是有的，第一，第二，金牌和银牌还是有差别的，但是我觉得对投资者来讲，意义就不是非常大，我觉得还是回到原来的话题，今年我们说排名大战，它跟往年有所不同，往年大家对这个市场，至少对个股，行业分歧比较大，今年我们看到初期的时候，大家都是是“十二五”规划，大消费，你想拉抬，就大家一起拉抬，你要打压，也就一起打压，所以在分歧不大的情况下，我觉得能够施展的空间相对小一点。

    匡树辉：可能是同进同退的局面，但是在这种情况，比如基金大战，我们看到，原来大家在某一只个股大打出手，比如2005年，2005年我记得有一个小商品城，小商品城最后一分钟，突然从33.5元，直接打压到31块钱，这可能也会对普通的投资者造成一种伤害，是不是这样的？

    乐嘉庆：这个肯定，如果说是神仙打仗，平民百姓肯定吃点苦头，我觉得特别是基金越来越规范，现在我们看到，交易的异常监管也是比较严，我觉得可能不一定会到真正到年底，可能如果要大战，其实11月份，就是四季度已经开始战起来了，到现在是基本上尘埃落定的时候。

    匡树辉：对，四季度我们看到，11月份可能还有几只基金，比如广发聚富，长城久富和华夏策略精优，以及招商核心价值，他们的名次可能都有大幅上升，有的上升达到上百名，从130几，突然之间达到30几，从第三集团，直接跃到第二集团了，出现这种情况。

    乐嘉庆：对，我们看到其实这个有两个因素，一个，本来10月份的行情，就来的比较迅猛，而且主涨的板块跟前面三个季度不太一样，可能大盘蓝筹股，这里面有一些基金可能受益，另外一个，可能确实那些基金对仓位进行了调整，我觉得可能这个东西，投资者只能随遇而安，你要去抓这个行情，或者预先囤在重仓股，每个基金的重仓股现在雷同性比较高，可操作性不是非常强。

    叶檀：所以我现在觉得整个基金从今年来看确实很像，如果是好，大家做的都是新兴产业，大消费，所有的都是这些东西，你要说你去抓一些比较有特点的，事实上还是有一定难度，因为大家眼光都差不多，如果不做大盘蓝筹，集中下来的，你再筛选之后，把高市盈率的，什么三高的筛选掉，就没有多少了，其实跟民间高手也差不多，大家也都是捏的这些股票，所以我觉得今年非常难，但是有一点，我上次跟一个经理在一起的时候，他说有的基金很坚持的，我听他说。

    匡树辉：你说坚持是对某一个行业？大盘股，或者银行股长期拿着不动？但是排名很落后？

    叶檀：吃自己的一片草  不同基金经理有不同的风险

    叶檀：对，排名很落后，如果不清盘，只要能够坚持下去，他们认为明年，后年会有非常大的机会，所以人都是这样子。

    匡树辉：我们真应该为这些坚持者鼓鼓掌，他们可能面临的压力也很大，比如说基金公司的压力，来自于基民的压力。

    叶檀：所以他刚才说有的一下子提升上百名对不对，有的今年一下子下降五六十名，甚至下降上百名也有的，就是坚持这样，非常的难看了。

    匡树辉：其实投资也是风水轮流转，比如今年我坚持大盘股行情，明年我坚持新兴产业行情，但是大盘在轮流转换的时候，可能你再继续上涨的过程中，我可能就下跌了，但是你在跌的时候，我可能上涨了，比如说近几年的基金的前十名排名中间，只有王亚伟的一个华夏大盘，能够站在前十名之间。

    乐嘉庆：岁末排名之争对投资者操作意义不大

    乐嘉庆：刚才您谈到排名，还有一点不能忽视，其实王亚伟那两个基金，华夏那两个基金，和我们现在华商的，包括银河基金，其实他从类别上，还不是一样的，一个都是混合型，混合型相对来讲，股票的调节范围大一点，还有两个是股票型的，可能最低仓位到要60%，一个可以做的更灵活一点，现在如果把它混排起来，因为一般投资者有把它当做偏股型，真正操作起来，比如说4月份大跌的时候，王亚伟的基金可能能把仓位降到60%以下，我可以避免一点损失，如果你做的好，这里面我觉得基金类别是不是也会有点区别？泛泛的谈排名，有时候也不一定非常精准。

    匡树辉：可能王亚伟排名连续多少年，在基金业界，俗称成为“一哥”。

    叶檀：他是这个叫做不可承受之轻，就是因为他每次都第一名，到了第二名，对于他来说就是输了。

    匡树辉：就像我们的女排一样，必须要保住金牌，“一哥”的压力很大。

    叶檀：刚才说的就是一个仓位比例的问题，不同的基金性质，它的比例不一样，它的灵活性不一样，但是现在基金也屡屡有突破的情况，市场很好，他就有时候难免做点小动作，有突破这种情况都有，还有一个，对于普通投资者来说，我想对于王亚伟来说，排第一还是第二，是有意义的，对于普通投资者来说，你看它第一，还是第二是没有意义的。

    匡树辉：对于你刚才说的这个，我们八卦一下，从王亚伟和和来说，他们现在第一名，或者金牌，真的坚持或者是？  

    叶檀：重视长期排名和信用  挑选优秀马拉松的运动员

    叶檀：有有，对于他们本人是有意义的，为什么？第一，我习惯了冠军，我突然到第二了，对于我来说就什么也不是，对不对？我必须是第一，这是第一，还有一个，就是市场来说，他是一个神仙，你已经供在神龛上，突然第二。

    匡树辉：但是不能每年都要求你排在第一，这种压力太大，巴菲特也做不到这一点。

    叶檀：所以他们所有人，包括他们公司，必须把他这个光辉形象保持下去，要不然对它整个未来，他个人未来的排名，或者在市场的定价，市场的定位，包括他们公司的未来市场定位，都有一定的影响，所以这就变成一场不能输的游戏，只能上不能下。

    匡树辉：您怎么看？

    乐嘉庆：我觉得对个人，对公司来讲可能利用排名来扩张规模，因为排名本身不能给公司带来收益的，但是对个人来讲，这个扬名里万还是有用的，但是对投资者来讲，我觉得不要看，为什么？那些排名前面都买不着，比如说王亚伟两个基金，我想买也买不着，孙建波的也买不着，对我来讲，我能买的可能就是前三名以后，甚至是十几名这个才是有意义的，而且差距也不是非常大。

    叶檀：但是王亚伟的基金买不着，但是人家只要沾上华夏两个字就好卖。

    匡树辉：孙建波原来也是从华夏出来的，华夏的研究员，现在到华商盛世。

    乐嘉庆：投资基金  不仅看业绩排名还需综合评估

    乐嘉庆：但是我们看到这个基金，能买的和买不到的基金业绩，我们觉得差别还是很大的，不是华夏的所有都是在齐刷刷的前一些。

    匡树辉：咱们私下推测，华夏可能重点培养。

    乐嘉庆：也有投资抱怨，我想买的可能买不到，华夏能买到的，看看业绩也没比别人好到哪里去，就是排名的意义在哪里。

    匡树辉：就叶檀女士刚才说这个，王亚伟和孙建波之间，在排名上有一些动作，因为我们记者已经观测到，在上周，他们的基金的仓位也是出现一个大幅增加，他们在做了一个背景片，我们也一起来看一看。

    孙建波 王亚伟逆市加仓  迎年底决战

    上周，市场依然维持弱势震荡格局，基金行业内部，则已然分成两派，重仓基金仍然保持高仓位，而相对谨慎的基金，则继续主动减仓，值得关注的是，随着年度收官战日进，华夏和华商两家火拼也渐升温，卫冕冠军王亚伟和挑战者孙建波纷纷逆市举高仓位，重拳出击年度决战。数据显示，上周孙建波仓位提高1.73%，由88.55%提升至90.28%，与此同时，王亚伟掌管的华夏精选和华夏策略，也分别提高仓位1.76%和3.29%，目前仓位在88.78%和76.2%的水平，面对年度之战，一位是连续三年，霸占业绩桂冠的王亚伟，一位是今年以来，业绩排名第一的孙建波，最终花落谁家，很可能取决于最后一个月的仓位调整。

    匡树辉：在刚才背景里，我们也看到，孙建波已经把仓位加到90%以上，王亚伟也达到88%，现在的加仓，当然你不买股票，当然就挣不着钱，但是买股票就是对后市看好的心态，会不会套住？在这时候也有风险？

    叶檀：不一定，我们打个比方，年末大战对于他们来说，这一年是最后一战，当然是所有的子弹全都用上了，这时候如果稍微拉高一点，我的排名就靠前了，所以我觉得，是毕其功于一役的想法，并不是说对于投资者怎么好，或者我考虑到明年布局，而是想我今年排名。

    匡树辉：先把这个仗打完。

    叶檀：对，而且我必须打赢，对于我来说，今年就圆满了，至于说今年赚了多少钱什么，咱们明年再考虑，其实的都不是考虑范围。

    匡树辉：所以现在有一个现象，我们现在看到，只是可能在拉抬自己的股票，比如说原来在2005年的时候，就有打压别人的股票，现在打压别人的股票现在可能不怎么用了，这可能从道德上也有一定的分晓，这孙什么。

    乐嘉庆：我们说拉抬也好，打压也好，我们是一种俗称，但是我们换两个词，一个我要投资，一个我是觉得要兑现利润，这个有的时候很难分别，我不能说，因为我的股票肯定有别的基金买，我不能说一抛就是打压，这个里面，这个尺寸很难掌握，但是确实我们说到了一个白热化，一个微妙的时候，即便是正常的东西，也会解读成不太正常。

    匡树辉：但是有些在收盘最后一分钟，突然比如说出个十几万的大单压在那，做反应来不及，这不是恶意打压吗？

    叶檀：正常就是正常，不正常就是不正常，刚才老乐一直在为基金辩护，这个当然它有很正常的举动，我们也不能说加仓就是不正常的，但是有的东西，明明市场有问题，或者明明股票有问题，很明显，我看到有的股票，有很大的问题，但是基金拼命的重仓，股票还在拼命的拉抬，我觉得这个什么股咱们暂且不论，免得惹麻烦，这样在我眼里就是有问题，我还要强调一点，对于投资者来讲，你要关注的不是今年是冠军还是亚军，而是长期的平均收益率怎么样，我们要回到巴菲特，长期的平均收益率，比如说在15%以上，你就不得了，这个30年坐下来。

    匡树辉：你累计下来你就是巴菲特了。

    叶檀：你就不得了对不对，所以你不要去看它今年它怎么样，排名，明年怎么样，你如果这个5年，这个人，它的收益率都在15%以上，这绝对是神，这个才是真正的神，这样的人应该投。

    匡树辉：所以前十名今天你登场，明天你登场。

    叶檀：但是有一点注意，这个人一直排名很好，等到他有一年，突然掉下来，而且掉下来很惨，就是他的收益为负了，怎么补也补不回去，这样的基金一定不要买。

    匡树辉：看来是风格比较激进，比如说乐总一直研究私募基金，最近媒体暴露出了罗伟广，去年是排名第一，今年排名很靠后。

    乐嘉庆：也不靠后。

    叶檀：中间偏前。

    乐嘉庆：还是不错，但是已经到不了第一了。

    匡树辉：他是不是投资风格有一些变化？

    乐嘉庆：这个可能多方面因素，我们觉得排名里面，总体来看，我刚才叶檀谈的我也是非常认同，还是要看长期的排名，短期其实一年来讲，我觉得还是太短了，像我们说基金评级，证监会已经把一年的评级取消掉了，要搞到两年的，如果平均每一年都比较好，这样对投资者有益，短期波动我有一个观点，某一类人，某一类市场，操作比较，比如这个基金经理，适合做牛市，有的适合做熊市，如果很少人说，各种市场都适合的，这个国外没有，中国可能也不会有，市场确实有牛熊之分，在这种情况下，你能发挥比较好，到你表演时间你表演好一点，我觉得就足够了。

    叶檀：我非常认可这一点，他根据体的投资风格跟个性不同，有的人特别悲观，他就适合于做熊市的，做空，有的人就是适合于做多，非常乐观，非常进取，非常做多，还有的人比较均衡，比较均衡的人做对冲，获得稳定收益，你看他每次收益都不太多，有可能维持在5%，10%，但是杠杆率高，这样的人也很好，所以等到该轮到你唱的时候，你唱好就行了，而不是时时刻刻都在你唱，这肯定不正常，你嗓子就哑掉了。

    匡树辉：我们再说一句题外话，乐总一直在坚持，私募基金和公募基金都在你们研究范围，你们觉得今年公募基金和私募基金，他们的收益率是什么情况？

    乐嘉庆：至少前三名来看，从目前来看，我觉得还是私募基金好一点，当然，由于私募基金它的玩法和公募基金不一样的，仓位更重一点，所以我觉得两者之间，还很难进行一个对等的类比，你自行车不能跟汽车比，这里面还是有点区别。

    匡树辉：但是现在证监会可能对基金排名逐渐的收缩，不让经过连续排名，最多的时候，每月排一次，很多媒体，评级机构不停给基金施加压力，这可能对他们操作现在要松一点吗？

    叶檀：其实这个是双刃剑，你也不能说不排名了，我觉得这个两年时间时间拉的太长一点，一年一次，根据体的年收益率，来对你进行市场定位，这个是很有必要的。

    匡树辉：你觉得两年长了？

    叶檀：两年长了，一年一次，我要亮明一个非常明确的观点，我认为从激励机制来说，这个未来肯定是一个私募的市场，而不是说公募基金，恐怕激励机制需要改进。