一月内三次上调存准率 加息警报未除

　　就在中央经济工作会议召开首日，央行并没有如市场普遍预料的宣布加息，而是宣布上调存准率。

　　昨晚（12月10日），中国人民银行决定，从2010年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　针对11月份CPI或再度创近年新高的预测，央行在数据公布前一天宣布动用数量型工具而非价格型工具，用意如何？分析人士认为，这凸显出当前货币政策的 “稳健”特征，是央行对稳增长、调结构和管通胀三大关系的平衡处理。

　　不过，多位专家和分析师在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，如果物价形势没有好转的话，年内再次加息仍是大概率事件。

　　再收流动性：一月三调存准率

　　这已是年内第六次,也是在一个月时间内第三次宣布上调存款准备金率。准备金率的密集调整，史上罕见。大型银行存款准备金率高达18.5%，再次刷新了存款准备金率的高点记录。

　　分析人士指出，如此频繁上调准备金率，凸显出货币当局进一步加强流动性调控和管理通胀预期的意图。

　　据央行最新数据，11月人民币贷款增加5640亿元，广义货币(M2)余额71.03万亿元,同比增长19.5%，增幅比上月高0.2个百分点，狭义货币(M1)余额25.94万亿元,同比增长22.1%，增幅与上月持平。

　　渤海证券宏观分析师杜征征对《每日经济新闻》记者表示，到11月，全年新增信贷总额已经超过7.4万亿元，逼近7.5万亿的总目标。

　　华泰联合证券分析师林朝晖认为，再调存准率的原因是多方面的，如外汇占款居高，公开市场操作难度加大，以及下拨财政存款等。

　　10月新增外汇占款5190亿元人民币 （合776亿美元），为30个月来新高。11月我国贸易顺差为228.91亿美元，较10月的271.5亿美元有所回落。

　　中国社科院经济学博士付立春认为，此次上调存准率是应对11月的物价高涨，收缩流动性的手段,可能会冻结超过3000亿的资金，进一步降低货币乘数。

　　动用数量工具：凸显货币政策“稳健”特征

　　分析人士认为，年内第6次上调存准率，既显示政府稳定物价、控制通货膨胀的决心，也是对货币政策回归“稳健”的诠释。

　　东方证券首席经济学家闫伟认为，在物价形势较高、流动性也很大，以及外汇占款依然很高的情况下，调控应以数量工具为主，上调存款准备金率与加息相比效果更明显。

　　“近期中央提出要积极稳妥处理好稳定经济增长、调整经济结构、管理通胀预期的关系，如何处理好这三者的关系，考验着决策者的智慧。”成都大学副校长张其佐认为，央行选择准备金率上调这一相对温和的工具，是充分考虑到加息对企业的冲击，意在避免货币政策对实体经济可能出现的冲击。

　　通胀压力仍大：再次加息警报未除

　　10日当天中央经济工作会议开幕，而在今日（11日）统计局将公布11月的CPI数据，在这个敏感时期央行宣布上调存款准备金率，是否意味着不再加息？

　　付立春认为，应对通胀最直接的手段应该是加息，并且大步快走，一次到位。不应该再采取小幅的加息，这样市场在很明确的加息预期下，原有的政策效力会被抵消。

　　“年内必须得加息。现在加息对宏观经济是利好的，将会有利于经济结构的调整。现在利率水平，主要是贷款利率已经不能反映市场的真实供需，不能体现资金正常的使用成本。”他表示。

　　杜征征表示，对今日公布的CPI目前市场流传有几个版本，一个版本是CPI将走高至5.1%，一种版本是将低于4.7%。他认为，如果CPI数据是前一种情况，央行必须启动加息了。

　　李炜则认为，央行还是应该采取加息的动作，采取一种更坚决的态度，否则对未来调整预期、控制通胀的工作不利。

　　闫伟认为，随着明年物价和流动性形势依然严峻，0.5个百分点仍不足以抑制，预计外汇占款数据下来后，今年底之前还会上调一次存款准备金率，如果形势继续恶化，不排除再次加息的可能性。