CPI集体“发烧”

　　中国11月CPI同比增长5.1%，创下年内新高。但这一涨幅在“金砖四国”内，算是低的。俄罗斯今年的物价指数将达到8%，印度前11个月已增至8.69%，巴西在同期也涨到了5.25%。以“金砖四国”为代表的新兴经济体的物价指数集体“发烧”。

　　与之形成鲜明对比的是，发达经济体则普遍处于通货紧缩态势。德国、法国、意大利、美国等国家消费价格指数均不超过2%，最高的英国也只有3.3%。

　　花旗中国研究主管沈明高认为，在全球同时启动宽松货币政策后，首先遭遇通胀的肯定是新兴经济体。中国社科院金融研究所所长王国刚则认为，新兴国家普遍面临城市化和工业化的压力，这一进程中，农产品涨价不可避免。

　　“冰与火”的CPI走向

　　中国1到11月CPI同比上涨3.2%。这一涨幅大大超过了年初决策层的预期。作为CPI价格指数上涨的主推手，食品价格涨幅达到了11.7%。沈明高昨日在接受《国际金融报》记者采访时分析指出，未来高通胀的可能性不大，但物价稳定以后会持续在什么水平，值得关注。在沈明高看来，未来几年，中国的通胀水平可能会保持在4%以上。

　　但即使是4%的通胀水平，在新兴国家中还是排名靠后的。俄罗斯联邦统计局的数据显示，今年以来，俄罗斯ＣＰＩ已上涨７．２％，而上年同期的涨幅为８．３％。据俄罗斯央行预计，俄罗斯２０１０年通货膨胀率将达８％。

　　印度方面，相关统计显示，在连续7周的趋缓之后，印度食品价格通胀指数再度上扬。11月21日至27日，印度食品价格通胀指数达到了8.69%。巴西国家地理统计局最新数据称，今年前11个月，巴西衡量通货膨胀水平的指标消费者价格指数累计增幅已达到5.25%，超过全年通胀水平目标。

　　然而，发达经济体物价指数相对趋于平稳。德国、法国、意大利、美国等国家消费价格指数前三季度同比涨幅均在1.0%至2.0%之间，七国集团物价涨幅最高的英国，前三季度同比上涨也仅为3.3%。

　　新兴国家被迫“宽松”

　　对于不同经济体之间物价指数的巨大差异，王国刚表示，在城镇化和工业化的道路中，农产品价格的上涨是不以人的意志为转移的。中国及很多新兴经济体的CPI构成中，食品价格占比较高，上涨是正常情况。

　　“其实，产生差异的原因并不复杂，这次危机主要在发达国家，特别是像美国房地产市场的萎靡不振，导致了美国的通货膨胀相对比较低，其他国家也差不多，去杠杆化导致了发达国家相对通货紧缩或者低通胀。”沈明高指出，在这样的情况下，发达国家保持一个比较宽松的货币政策，新兴经济体是以出口为导向，在外需不够的情况下，经济增长的动力也不够，因此，也会保持一个适度宽松的货币政策，但这种全球相对宽松的货币政策首先就会在新兴经济体导致通胀。其原因就是，一方面，新兴经济体经济增速较快；另一方面，像中国这样，面临结构调整，即未来可能更多地刺激内需，这一点本身也是具有通胀性质的。

　　“差别性”宏调需求

　　新兴国家在过去一两年保持了一个相对宽松的货币政策，未来，如果发达国家宽松货币政策持续，新兴市场就不得不调整原来的宽松货币政策，而走向偏紧的政策。沈明高认为：“新兴经济体如果在政策收紧的情况下又要刺激内需，那么政策的收紧可能又要有一定的选择性，即不能一概收紧。”

　　沈明高表示，从某种程度来讲，中央经济工作会议提出要实施积极的财政政策和稳健的货币政策，也在一定程度上反映了一个差别性的需求，“积极的财政政策还是要刺激国内的需求，来调整结构，而稳健的货币政策主要也是为了抑制通货膨胀和资产价格泡沫”。

　　沈明高认为，中国要“对冲”全球宽松带来的通胀压力，人民币就需要适当地加快升值，来抵御大宗商品价格的上升。但沈明高也指出，矛盾的是，人民币升值加快，外部流入的资金就会更多。“解决通胀问题，光靠加息、提高存款准备金率等可能还不太够，我觉得，更重要的还是要开放一些市场的投资机会，让进来的资金能有投资的方向，比如发展债券市场、开放服务业等，光是货币政策的调整，恐怕也是不够的。”