调控温和转向：十二五或财政货币“双稳健”

　　12月12日,事关“十二五”开局的2010年中央经济工作会议闭幕，“积极、稳健、审慎、灵活”的八字调控思路则逐渐拉开帷幕。

　　记者获悉，国家发改委将于12月14日召开工作会议，确定明年经济工作的经济增速、物价、就业和国际收支4大调控目标，并定下明年的投资总盘子。同期，国家物价工作会议也将举行，部署明年的物价调控工作。

　　财政部研究所副所长苏明告诉记者，预计在2011年，中国的投资仍会保持适度的增长，为此中央的财政赤字仍会保持在一定的水平，比如占GDP3%之内。但是投资的结构会发生变化。明年将严控投资产能过剩行业，防止新的低水平重复建设。坚决防止借“十二五”时期开局盲目铺摊子、上项目。

　　“比如更多地投向战略新兴产业，更多地投向现代服务业，以及传统行业的技术改造项目，预计更多地投向民生领域。”苏明说。

　　瑞银证券中心首席经济学家汪涛告诉记者，预计今年国家实施积极的财政政策和稳健的货币政策后，随着形势的变化，整个“十二五”期间国家调控将逐步转向财政和货币“双稳健”方案，这样可以使得经济增速不会太高，进而使得发展更加持续。

　　谨慎小心的调控转型

　　国家信息中心经济预测部副主任祝宝良告诉记者，今年调控与去年相比一个重大的变化，是适度宽松的货币政策，开始转向稳健，同时稳定物价工作也显得更加突出。

　　“强调审慎、灵活，就是要转的时候不要太急，要适度谨慎小心一点。防止经济大起大落。”祝宝良13日对记者解释说，去年主要是强调政策的连续性和稳定性，今年则强调政策转型要审慎、灵活，也就是要有针对性、灵活性、有效性，所以预留了很多政策空间。

　　按照今年中央经济工作会议的精神，国家在明年将实施积极的财政政策和稳健的货币政策。这与去年的中央经济工作会议，确定今年实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，还不一样。

　　而2011年的货币政策从适度宽松，转为稳健，仅仅是整个调控转型的开始。财政部一位专家指出，预计在整个“十二五”期间，积极的财政政策将逐步转为稳健，这主要是适应形势的变化。至此，财政和货币政策都全部将转为稳健。

　　所谓适度宽松的货币政策，是相对于中性（稳健的货币政策）和扩张（积极的财政政策的）之间的一个政策。2009年、2010年中国实施了适度宽松的货币政策，一般预定信贷增长在7-7.5万亿左右，广义货币增速在17%左右。同时广义货币增速，与GDP增速、物价目标之和的差距，一般在3-5个百分点。

　　而转向稳健的货币政策，则需要收紧货币，使得广义货币M2的增速下降。同时信贷新增量要减少。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇(微博)认为，今年实施稳健的货币政策，广义货币增速可以下降到15%，而货币新增量可以在6-7万亿。

　　央行货币政策委员会委员、清华大学教授李稻葵也同意这个看法。他在12月10日的一次会议上指出，提出审慎的调控政策，从方向性讲它是一点一点的在适当收紧。

　　“我理解这个政策，等于说政府不立刻采取大规模的、踩急刹车来收紧相关的政策。它是一个比较审慎的、比较谨慎的、渐进式的、走一步看一步的，有灵活性、针对性的追求实效，讲求有效性的政策转型，不会一夜之间突然转型。”

　　导致调控政策如此转型的原因是，按照一些机构的研究，“十二五”期间预计经济增速将下降，而物价增速可能会提高。

　　祝宝良认为，“十二五”期间，中国潜在增长能力从现在的10%，降到9%，甚至降到7%左右的水平。“这个就给中央地方或者地方政府的领导者、决策者一个基本判断，就是现在经济增长不能追求过去10%的速度了。”

　　国家发改委目前已经编制完成“十二五”规划。12月14日举行的发改委工作会议，对2011年，即“十二五”开局之年的工作将进行部署，其中各个指标和调控政策，将和“十二五”规划指标相衔接。

　　中国社科院财贸所研究员张德勇则告诉记者，“十二五”财政政策转向稳健的可能性的确存在。“目前先将货币政策转为稳健，如果还不能将物价稳定下来，则财政政策加快转型为稳健，这将降低整个经济增速，以抑制物价上涨，这将显得非常必要。而短期内还不行，则需要出台行政手段。”

　　稳定物价、做实经济

　　张德勇的说法不无道理。

　　根据公布的物价数字，11月全国居民消费价格涨幅为5.1%，为2年来的新高。而明年的物价形势并不乐观，瑞银证券中心首席经济学家汪涛告诉记者，2011年物价涨幅预计在4.3%左右，比今年3.3%左右的增速要高。GDP增速在9%以上。这样2011年经济仍快速增长，滞胀的压力不会太大。适应这种需要，国家需要继续收紧流动性，继续实施紧缩的步伐。2011年可能利率要上调100个基点。但即便如此，届时实际存款利率仍是负数。所以央行仍需要在存款准备金率，以及信贷规模，广义货币上等下功夫。

　　国家发改委在12月14日的工作将确定2011年的物价调控目标，一般认为经济增速仍定在8%，居民消费价格目标，确定在4%。

　　汪涛指出，2011年中国需要防止目前居民的通胀预期上升，因为居民感觉物价涨幅目前不止5%。“所以既要控制居民涨价的预期，同时对现实的通胀水平进行控制。”

　　中央经济工作会议指出，2011年要实施稳健的货币政策，按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求，把好流动性这个总闸门，把信贷资金更多投向实体经济特别是“三农”和中小企业，更好服务于保持经济平稳较快发展。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇则告诉记者，国家的财政政策需要在稳定物价涨幅上进一步发挥作用，因为国家财政多拿出资金可以支持农业，使得农产品供应增加，同时做好补贴，这也可以降低物价上涨的预期。

　　投资仍将适度增长

　　而明年以及“十二五”的投资仍会保持适度增长。

　　12日结束的中央经济工作会议指出，2011年要继续实施积极的财政政策，保持财政收入稳定增长，优化财政支出结构，下决心压缩一般性支出，厉行节约；加强地方政府性债务管理，坚决防止借“十二五”时期开局盲目铺摊子、上项目。

　　对此，财政部研究所副所长苏明告诉记者，明年中国的投资仍需要保持一定的速度，同时财政赤字也需要保持一定的水平，占GDP3%之内问题不大。

　　“整个投资仍需要保持一定的速度，只是投资结构有些变化，比如投资资金的方向有调整。”他告诉记者，明年的民生、战略新兴产业、服务业等领域，国家的投资仍会加大力度。

　　2009年、2010年全国财政赤字分别为9500亿、10500亿元。如果继续按照占GDP3%的增速计算，2011年的全国财政赤字可能会达到1.2万亿-1.4万亿左右。

　　国家发改委投资研究所所长罗云毅在12日的一次论坛上指出，“十二五”期间投资占GDP的比例会在40%以上，比起2009年的45.5%稍低，但是总体仍处于高位。主要原因是，中国的民生部门的投资，包括基础设施、交通基础设施、交通环境等，仍与发达国家差距大。目前的中国的生态投资、教育投资、医疗投资与发达国家差得很远很远。

　　同时中国储蓄率高，投资的资金充足。所以“十二五”期间，整个投资还会保持合理增长。“可以很简单地说，公共投资需求差得很远，没有满足。”罗云毅说。

　　中央经济工作会议则强调，各地“做好应对国际金融危机冲击一揽子计划与‘十二五’前期投资项目衔接工作”。一些机构认为，明年的投资增速仍不会太低。

　　但是中央也反对低水平重复建设，提出要严控投资产能过剩行业。“各地区一定要从本地实际出发，按照科学发展观的要求，合理确定发展目标，更加注重增长质量和效益，更加注重促进就业和改善民生，切不可盲目追求高速度。”

　　对此，汪涛指出，“十二五”期间，要加快经济的难度并不大，但是问题在于加快后难以持续，而且还会推高物价。而目前很多人担心经济在8%-9%是低速，说经济是滞胀，可能有问题。“真的要好好考虑到底该不该降低速度了。”她说。