年底收尾效应将延续

　　临近年底，由于暂时没有加息出台，预期没有转差却变成有望转好，所以指数出现止跌反弹。“不会变差，所以预期转好”，目前市场以这样的逻辑解释，个人觉得较难想象，况且加息的压力仍存。我们认为，因预计明年流动性将不会好于今年，且年底也有资金回笼减少习惯，往年这个时候资金大都有所收紧。这种情况在2008年底曾改变过，但只是少数的特殊案例。不过，从短期内的市场资金量分析，资金仍暂时充裕。

　　统计数据显示，11月以来进入发行期的公募基金高达30只，同期11月私募信托发行达到51只，两项数据都创出了历史新高。11月新成立的基金数量明显增多，刚成立的新基金多达18只，发行规模合计约610亿元。其中，11月新成立的华商策略基金以118亿元募集规模位居榜首。在11月份发行的私募信托产品中，由前公募基金经理孙建冬掌管的“外贸信托-鸿道3号”募资18亿元，刷新了私募基金首募规模纪录。如果粗略合并这些公募和私募基金的募集规模，估计可能达千亿元。而这些资金大部分建仓期约两个月左右，为今年底和明年初的市场做好了准备。近期，基金重仓股不断上涨，不排除正是这些募集的资金开始发挥作用，使得基金年底排名会更好些。

　　由于明年央行加息基本上是大概率事件（即使本月不加息，明年1月加息的概率仍然较大，全年央行更是可能被迫加息），加上央行预计2011年信贷增速和M2增速均低于16%，因此除非国际热钱和民间资本大幅度或创纪录流入证券市场，否则在一般情况下，2011年的流动性整体预计将不如今年，不利于A股市场。再加上预计明年上市公司盈利的增长幅度将低于今年，而政府预期通胀调控目标为4%，使企业成本上升，企业利润受到影响。相对来看，明年一季度由于正处信贷大量投放期，且二季度宏观经济指标有望出现回升，预计春节前市场表现可能平淡些，但春节后情况或有所转好。与经济相关度最高的行业业绩会逐渐转好，估值也将大幅度回升，未来大盘蓝筹股表现优于市场的概率还是有一定可能。

　　现阶段，还有一项调查数据反映出投资者在通胀下的心态变化。央行调查显示，在当前物价、利率以及收入水平下，45.2%的城镇居民倾向于“更多投资”。其中，在各主要投资方式中，“房地产投资”以26.1%成为居民投资首选，其他依次为“基金理财产品”20.4%，“股票投资”14.8%，这些都比上季有所提高。

　　预计年底前的市场以振荡整理为主，指数暂不会有太大的变化。目前上涨的板块和个股，基本上属于机构重仓股票，特别是基金重仓股，以及部分中小盘和重组股，目前是不会拉动金融等大盘股的。即使本月不加息，明年1月中旬加息的概率会更大。短期做市值的行情将会延续，市场仍然较闷，个股机会在年底效应下依然推波助澜。

　　机构来源：广州证券