梅林整合冠生园悬疑:中信资本是去是留？

　　当上海梅林（600073.SH）宣布将获得冠生园全部食品资产后，冠生园第二大股东中信资本的去留就此打上一个问号。

　　上海梅林公告称，公司拟以11.55元/股的价格向包括公司实际控制人光明食品集团在内的不超过十名特定投资者发行不超过1.34亿股，用以收购包括冠生园、爱森等相关资产。受此消息提振，昨天梅林开盘强势涨停，并持续至收盘。

　　中信是去是留？

　　在大光明整合初期，分析师就曾预测大光明将把梅林打造成综合食品加工平台。当时的大光明董事长王宗南曾在一次研讨会上表示，梅林的目标就是成为罐头行业的“领头羊”。

　　在上海烟草集团撤出在冠生园集团的投资后，大光明旗下上海益民食品一厂集团接手冠生园集团55%股权，从而控股冠生园。

　　2008年年初，冠生园45%国有股权在上海联合产权交易所公开挂牌出让，价格为5.1亿元人民币，中信资本作为冠生园的战略投资者进入。当时，媒体预测在中信资本的帮助下，冠生园有望实现上市。然而大光明最终选择将冠生园交给梅林。

　　早在今年3月8日，梅林就曾发布《上海梅林正广和股份有限公司重大事项暨股票停牌公告》。但一个月后，梅林并没有给市场一个满意的答复，反而宣布由于有关重要事项仍存在重大不确定性，因此中止重大资产重组事项。

　　据大光明内部人士透露，当时重组搁浅原因是中信方面对冠生园资产有不同的意见。“中信方面倾向将冠生园单独上市。但是大光明方面认为梅林作为上市公司需要有突出的主业。”

　　距离第一次停牌大半年后，重组方案终于确定，这意味着大光明方面已经和中信达成了一致。而该人士以事件尚未发生为由拒绝透露相关细节，仅表示中信资本作为战略投资人，有自己的价值考量。

　　在冠生园将全部食品相关资产装入上市公司后，资产已所剩无多。中信很有可能选择退出。根据梅林的公告，目前对冠生园全部食品主业的估值为10.5亿元。而当初冠生园集团45%股权的挂牌价格为5.1亿元。据冠生园母公司益民内部人士透露，今年冠生园净利润预计可达6800万。其中大白兔奶糖净利可突破千万。

　　截至记者发稿时间，中信资本方面未对此事作出答复。

　　交易有望明年完成

　　上海梅林现有的罐头食品等主营业务近年来受到较大不利因素影响，经营业绩不佳，2009年甚至出现大幅亏损。为提振梅林的业绩，其母公司益民几乎贡献了全部具有良好业绩食品资产。此外大光明方面还将上海市农工商投资公司旗下的爱森划拨给梅林。爱森内部人士表示，公司负债较少，没有库存压力，属于优质资产。梅林方面表示，爱森和此前梅林收购的重庆今普未来可以产生一定协同效应。

　　益民方面一位管理人士表示，为了确保资产质量，未来注入上市公司的资产将剥离部分债务和冗余人员，“光明冷饮业务因为尚存在亏损，为了不拖累上市公司业绩，因此不在本轮注入资产之列。”该人士表示，“确保每一个进入上市公司的资产都是‘靓女’。”

　　据他介绍，整合完成之后，益民将保留包括房地产在内的非主业资产，主要扮演母公司角色。此外益民方面还将探索并投资包括饮料在内的一些食品行业资产。“若经营效果好，未来也可能装入上市公司。”

　　此外，该人士还指出，部分资产尚未完成企业制改制，需要在整合之前完成改制。整个过程预计可以在2011年完成。

　　梅林方面表示，目前公布的仅是一个初步方案，大光明内部还将展开一系列的评估和审计以确定最终方案。“本周三相关中介机构将召开会议以确定评估所需要的时间。”梅林一位管理人士告诉记者。