太保解禁首日平稳度过 大宗交易现4笔折价买卖

    昨日，中国太保（601601，收盘价22.75元）9名原始股东所持有的35.27亿股首发解禁股上市流通。一瞬间，太保流通A股由原来的26.81亿股，扩大至62.87亿股，扩容1.3倍之多。

    虽然扩容压力巨大，但是由于太保9名解禁股东均为上海本地国有企业，因此市场人士判断，为了保持对太保的控制力，这部分国有股权不会轻易进入二级市场流通。不过，从盘后交易所大宗交易信息来看，已经有部分股东“耐不住寂寞”，很有可能在解禁首日就已经通过大宗交易平台套现！

　　卖出席位均为华宝证券

    从盘面看，太保A股昨日受限售股解禁的影响不大，并且早盘时还跳空高开3.09%。不过由于大盘午后出现跳水，太保股价也逐波走低，收盘时小幅下跌1.04%，全天成交10.08亿元，量比达到2.11。

    太保A在二级市场上走势波澜不惊，但是盘后上交所公布的大宗交易公开信息显示，昨日太保的解禁股股东们很有可能已经开始使出浑身解数减持套现：昨日上交所共成交了9笔大宗交易，其中有4笔交易标的都是中国太保，并且成交价均较二级市场大幅折价。

    值得一提的是，这4笔大宗交易的卖方席位全部为华宝证券上海西藏中路营业部，而接盘方则各不相同。其中，国信证券深圳深南中路营业部承接了140万股，价格为20.72元/股；东海证券总部承接143万股，成交价20.7元/股；申银万国经纪总部承接479.2万股，成交价21.15元/股；中金公司上海淮海中路营业部承接147.52万股，成交价20.72元/股。与市价相比，4笔大宗交易折价都在9%左右。

    有分析人士指出，从成交明细来看，申银万国经纪总部所承接的479.2万股很有可能来自于宝钢集团新疆八一钢铁有限公司，因为昨日9名解禁股东中，新疆八一持股数最少，且恰恰为479.2万股。而其余三笔大宗交易的卖方则有可能来自于信托公司或投资公司。

　　解禁或带来投资机会

    值得一提的是，在12月23日，凯雷所持有的13.33亿股太保H股也已经解禁流通。根据有关资料，凯雷投资成本为56.93亿元，每股成本4.27元，加上分红后，5年时间凯雷累计投资收益超过52亿美元，相当于5年投资获得7.3倍回报。

    由于凯雷的财务投资者身份，其减持几乎已经成为市场共识。而从11月11日开始，太保H股就出现大幅下跌，目前已经较11月10日的高点下跌超过10%，但是仍然较A股溢价近14%。

    国泰君安认为，太保A股目前静态新业务价值倍数为11倍，动态只有7倍；以股价与内含价值（P/EV）的比值来看，动态只有1.5倍，从估值水平来看，安全边际非常明显。因此在目前估值水平下，解禁和减持导致的股价短期下跌将给太保带来投资机会，国泰君安给予太保A股34元的目标价，距离市价还有近50%的上涨空间。