[投资布局2011]新能源：借势调结构 促发展

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    《投资布局2011》特别节目（二）：新能源——政策给力 快步前行

    计渝（主持人）：欢迎各位继续收看中央电视台财经频道正在直播的《交易时间》，我是计渝，下面我们要播出的是我们的六集系列节目《投资布局2011》。我们一起来探讨一下，在2011这新的一年当中，哪些热门行业会有新的投资机会？昨天我们播出的是第一集农业篇，今天我们把目光投向新能源，一起来看一个短片。

    新能源：借势调结构  促发展

    中央经济工作会议明确指出，坚持把经济结构战略性调整，作为加快转变经济发展方式的主攻方向，要切实强化企业在技术创新中的主体地位，推进产学研严密结合，扎实发展战略性新兴产业，同时在“十二五”规划中，我国政府将投资4万亿元，重点支持9大行业的发展，其中就包括新能源，这标志着新能源产业将获得更多财税，金融等政策的支持，同时迎来加速发展的新契机。作为战略性新兴产业重要一环，新能源产业主要包括核能，太阳能热利用和光热发电，风电技术装备，智能电网发展和生物智能等，专家预计，为达到我国提出的2020年非化石能源占一次能源消费比例15%这一目标，在“十二五”期间，太阳能发电，风电，核能及水电等清洁能源，将得到快速发展。

    计渝：关于新能源板块在2011年市场发展中间，又会发挥怎样的市场引导作用？它的投资机会如何来把握呢？我们下面就来和今天上午来到北京演播室做客的嘉宾长城证券能源行业分析师周涛做一个交流。周涛你好，我们知道新能源是国家战略性新兴产业之一，对国家相关部门一系列政策以及重要工作会议都透露出，要把它作为一个重要扶持行业来说给予大力的扶持，从你的专业研究角度来看，我们来梳理一下新能源产业，我们可以从哪几个方面来关注它的发展趋向？

    周涛（长城证券能源行业分析师）：让我们来从两个方面，就是这次中央经济工作会议，还有“十二五”规划里面都从两点提到，一点就是对于建设资源节约型和环境友好型的社会，低碳是首当其冲的，新能源作为低碳的能源，第一次被从政策的未来规划明确它的战略地位。第二点，总的来说，经济发展转型，调整经济结构是未来的工作重心，而发展战略新兴产业，是作为调节工作重心的主攻方向，也就是说新能源是未来作为调整经济结构的主攻方向。

    计渝：我们注意到有数据显示，目前中国太阳能光伏发电，其中光热生产量都已经居于世界第一位了，风电也进入了高速成长的阶段，从你的研究来看，目前中国的太阳能光伏发电和风电，是否进入到一个成熟期呢？

    周涛：应该说风电已经接近成熟期，但是太阳能远远处于一个未成熟期，应该说还在山脚下。

    计渝：目前制约我们这两个新能源发展的主要方向，它的制约因素有哪些？

    周涛：对于风电而言，目前它制约主要问题就是上网难。我们注意到，自从2009年四季度以来，政府出了一系列政策，包括出台风电的标杆电价，包括在“十二五”规划里面计划将风电的配额制加给电网，用来解决这些问题，而太阳能未来面临最主要问题就是，它目前还没有一个标杆的电价，我们相信在最近时间内，政府也会着手研究，制作，至少出一个初步性的上网电价的方案，以后我们可以去调整，只要有了这个声音，会坚定产业的信心。

    计渝：你刚才提到新能源配额制，这点是市场人士非常关注的，我们在发展新兴产业的时候，由于没有过去的经验，没有过去的标准，也没有过去市场规范，新能源的配额制现在是被写入“十二五”规划，什么是新能源配额制？它具体实施内容是什么？

    周涛：新能源配额制有助解决新能源上网难问题

    周涛：简单说，配额制就是要求电网它收购的电里面，有一定比例的新能源。这是国家强制的，回顾一下，在2005年的时候，我们出一个《可再生能源法》，当是明令电网必须优先收购，保障收购可再生能源。但是没有惩罚机制，2007年《可再生能源中长期规划》里面，是对于发电集团有一个要求，它的装机容量必须在2010年有3%到2020年5%，而这次是对于电网也提出来了，也就是说无论从发电环节，还是从电网环节，现在都从行政和法律的渠道，要求它们保证可再生能源的发展，所以以后风电上网难，我们相信它的阻力会越来越小。

    计渝：一方面国家对于新能源发展有战略目标，同时我们注意到在“十二五”规划中，也具体列出许多具体保障措施和促进措施。下面我们再来看一看其他一些专业研究机构，对于我国新能源发展未来的判断。

    新能源：机构行业观点

    银河证券认为，新能源行业的投资机会依次为核电，太阳能发电，风电，核电产业的投资规模最大，产业链受益最为明显，太阳能发电在国内投资规模增长速度最高，且行业内的技术进步将推动产业进步，风电产业将在发展中，进行行业整合，“十二五”期间，新能源发电设备制造商受益将明显大于发电运营商，新能源和公司估值总体表现为高成长，高估值，随着优势公司业绩释放，其内在价值将逐步体现出来。

    华泰证券也认为，核电是新能源投资的首选，行业竞争压力小，企业受益明确，估值相对合理，具有最大的投资价值，风电方面他们认为，受制于风电上网难，境界发展机制等问题，近年新增装机容量难有较大增长，但是由于风电市场仍有不断集中的趋势，风机龙头企业业绩仍将保持增长，至于光伏板块估值比较偏高，今天难有整体性机会。

    万联证券表示，虽然我国能源结构矛盾依然突出，但是“十二五”期间，核电新增装机有望达到3000万千瓦，未来十年，我国在核电设备投资额将达到约4500亿元，风电装机容量预计在2015年达到1.3亿千瓦，光伏发电装机容量在2015年也将达到500万千瓦，未来十年，核电，风电，光伏发电将有8倍，10倍和25倍的增长空间。

    计渝：大家现在对于核电现在关注度非常高，而且我们看到，国家在核电发展方面，无论是在技术方面还是在资金方面，都给予了重点的扶持，你对核电未来发展趋向怎么判断？

    周涛：核电应该说首先大势所趋，目前无论从政府，产业还是舆论，学界大家达成一致共识，到2020年我们把核电弄到7000，8000万千瓦，甚至更多，第二点，核电发展非常具有确定性，因为我们核电从建设，到项目开工，到最后真正建成，这个时间要历程四到五年，也就是说，我们未来这些核电站，每年平均有6到8台速度建设，所以，资本市场对于这样建设的进度，相应的设备的招标，以及采购，利润的结算也都是预期很充分，市场对这个行业非常了解，它的不确定性非常小。

    计渝：我们再回头看一看风电板块，风能板块我们知道在前两年，随着中国几个光伏生产厂家，在美国市场上市之后，在国际市场受到国际资本大力追捧，回头我们看看A股市场，与此相关联的一些设备制造厂商，也是在市场中受到追捧，你对光伏发电这个板块的发展前景，你的看法怎么样？它的确定性怎么样？

    周涛：应该说这个板块远景的确定性是非常大的，最根本原因在于太阳能发电成本，在逐年快速下滑，快的话2015年，可能就能在局部地区和常规能源竞争，在这样的大趋势下，行业可能非常明确看到，未来是非常大的制造业，但是在这个过程中，因为它的竞争，行业内部竞争比较激烈，所以它是一个过剩不足，过剩不足，一个波段性震荡向上，所以太阳能行业总体远景非常看好，但是2010年产能扩张的很快，2011年的利润情况，目前我们不是特别乐观。

    计渝：我们再来看看风电，风电我们注意到，这两天有一只新股在A股市场上市了，这只股票是华仪风电，它的发行价格90多块钱，创下了主板上市几乎是最高一个价格，这一点是不是也反映出市场资金，市场人士对于风电的发展，有了一个非常热切的期待？

    周涛：我们可以从三个方面来看待这样的问题，首先第一点，A股在最近一年以来，它的超募非常明显，就是溢价发行非常明显，华仪风电作为一家风机龙头第一的制造商，自然而然受到市场的追捧，第二点，我也不得不提到，从专业人士角度而言，从2010年下半年开始，整个风机整机制造行业它的竞争是加剧了，所以对于大部分风电企业而言，它的盈利情况可能短期没有那么乐观，但是从远景角度来看，自2011年开始，最龙头的企业将从行业竞争中脱颖而出，杀出一条血路，建立它的江湖地位了，华仪风电是市场认可的一家企业，远景来看，华仪风电被市场认为是一家，现在虽然竞争很激烈，但是未来还仍就是龙头企业，市场也给了它很高的溢价

    计渝：你觉得它这个市场溢价，在未来资本市场发展中间，会不会持续保持这样一个优势？

    周涛：从行业的竞争格局来看，我对这家企业竞争优势非常有信心的。

    计渝：在刚才周涛给我们所带来的分析中间，依照这样的思路去发展，投资者应当采取怎样的投资策略？怎么样把握投资机会？我们来看一下其他券商机构的观点。

    新能源：券商投资策略观点

    中信证券认为，新能源行业的投资顺序依次为风电，太阳能，核电，风电的发展必将继续超预期，龙头企业率先指向全球蓝海，太阳能方面需求依旧强劲，发展最具潜力，核电方面预期未来十年，我国核电设备市场容量超过4000亿元，本土设备厂商迎来黄金期。电力设备方面看好特高压装备和国网资产整合潜力公司，他们推荐的股票有金风科技，海通集团，东方电气，许继电气，平高电气。

    中信建投证券最看好核电，他们认为，未来五年十年，是核电发展的高峰期，重点关注核电主设备制造企业的东方电气，上海电气，辅助设备制造企业的中核科技，南风股份，自仪股份。同时他们认为，风电高速增长期已过，行业整合及海上风电为主要方向，关注金风科技，及有资产注入预期的湘电股份。

    宏源证券认为，从长期来看，太阳能仍然是新能源中最具发展潜力和前景的技术，看好产业链完整，垂直一体化及能够有效控制成本的公司，风电的看点在海上风电，对风机设备龙头企业的利好和优秀的风电场运营商，智能电网即将进入全面建设阶段，看好新能源上网与电网安全的无功功率补偿，电网储能和超导限流器，智能变电站相关设备，以及用电端智能化的智能电表和充电站的建设。

    计渝：如何来看待太阳能、核电、风能这三大新能源板块，你如果要选择，谁是最优先级？

    周涛：如果站在目前这个时点，我优先选择核电，其次选择风电，最后选择太阳能。

    计渝：但是我们刚才在短片中看到，很多券商都认为，太阳能光伏发电是最有市场发展潜力的板块，你为什么跟他们选择不一样？

    周涛：看好风电厂运营  薄膜电池制造两个子行业

    周涛：因为如果说到投资，我们总是认为能以便宜价格买到好东西，那就是投资的好机会，现在我们看一下太阳能板块的情况，首先是估值高高在上，第二是，面临2010年一倍的产能扩张，但是需求只有30%的增长，所以2011年供大于求，所以企业利润情况会下滑，在2011年第一估值高，第二利润情况下滑，我们会面临一个什么情况？就是非优质的企业，它可能会受到市场的重估。但是，整个行业又是向上的，所以我认为太阳能行业在2011年有机会，如果跌下来，我们可以很放心介入，因为远景大趋势是好的。

    计渝：对于智能电网以及智能电网所从属的子分行业，你的判断怎么样？它的发展前景？

    周涛：首先大的前景肯定是非常好，还有一个细节，按照国家电网，一些电网公司它的规划，就是2009，2010年地它进行一些初步的试点，从2011年开始，正式开始大规模的铺开建设，就是在“十二五”里边是大规模建设，“十三五”开始逐步的成熟，从大规模建设相对于一开始试点具有一个相对大的边际增量，这个资本市场最喜欢，换句话说2011年开始，智能电网相关企业它所面临的订单，相对2010年会有大幅增长，基数非常小，增幅非常大。

    计渝：在这个大的增幅之中，你如果细分与智能电网相关联的子分行业，你的排序应该是怎么样的？比如说输电，配电，比如说电表等等，这些行业你总优先选哪个？

    周涛：我最优先目前选输配电环节，主要是变电站环节，其次是选电表环节，最后是选监控，监测以及二次设备这些辅助环节。

    计渝：李世彤，对这个问题的看法是怎么样的？

    李世彤（齐鲁证券投资顾问）：其实我看市场大多数人在谈到新能源发展的时候，或者重点谈到核电发展的时候大家都忽略一点，他们重点看到国家对核电投资的规模和增速有多快，但是他们忘记了，所有新能源设备里面，或者新能源行业里面，只有核电是完完全全由国家投资的，这方面在未来是缺乏竞争，这方面理所当然是应该比较看好。为什么现在太阳能包括风能一段时间都出现股价低迷，甚至整个行业发展中间都受到波折？尤其像太阳能，多晶硅出现过比较大的波折，原因在于这里行业比较散乱，大部分都是民营企业或者中小企业，不是国家统一做投资，换句话说没有垄断性，这个行业实际上大起大落，如果从这点来看，我们做投资，未来做稳定的中长线投资就是核电，如果你想去找黑马，作为太阳能，它实际上这里面会出现很大的波动机会，有可能大涨，也有可能阶段性大跌，主要原因比如像多晶硅，突然之间出现价格大涨，原因在于下面的用户，末端用户其实很多可能都是一些小企业，甚至一些小用户，可能中间因为某些原因，或者某一些政策，会出现大规模的需求增长，包括风电也是完全另外一种方式，风电用户往往都是大用户，我们提前就可以知道，未来风电订单可能会增长多少，所以在这种情况之下，很难出现大的波动，因此大家如果找白马就买核电，如果找黑马就在下跌的，或者低估的时候去买太阳能设备制造。

    计渝：对于像核电依靠国家完全投资的大型的项目，近期会不会出现一个像高速铁路板块，出现大幅上涨的行情？

    李世彤：其实最近所谓高铁出现了快速行情，来源于两方面，一方面是因为整个高铁板块，在去年涨幅都相对有限，或者针对其他的白马板块涨幅相对比较有限，尤其其中受到像中国中铁，中国铁建的拖累，另外也是最近出现一些关于高铁的政策面的消息，包括核电其实也是这样，核电在去年受到市场普遍的重视，这个板块已经明显的变成了一个白马板块，这种情况下如果想出现阶段性的爆发，就一定有阶段性的消息刺激，也就是说时点上的行情，但是首要一点，就是这个板块不是在大涨之后，如果你看它出现一个阶段性大涨之后再出消息，这个板块很有可能会出现利好出尽的回落，所以我们现在如果做白马板块，我想第一，重要关心的是技术性的走势，如果出现阶段性的横盘或者调整，尤其是横盘的时间越长，未来爆发的可能性，或者爆发幅度越大，其次我们才去看时点上，有没有什么消息刺激，或者有没有公布年报，甚至所谓送转的题材刺激，但是业绩方面，反而要放在最后，因为业绩方面毕竟核电投资对于很多核电上市公司来讲，可能业绩的兑现要在以后。

    计渝：如果我们把核电这部分称之为白马，你刚才也分析提到，黑马有可能会在风电或者光伏发电中出现，在这两个行业中间，如果你来选择投资，哪个更为你所看重？

    李世彤：我觉得其实更为看重的还是在太阳能，尤其是太阳能里面的设备制造商，因为太阳能的整个生产链太长，尤其是在比较上游阶段，其他的很多像今年包括精功科技，出现比较大的上涨，就来源于其中某一个环节出现技术性的突破，我想在未来，毕竟从这个产业链之中，还是有很多国内的企业占有比较大的劣势，一旦在技术上出现突破，很有可能在未来大家所预期出现爆发点，不光是在太阳能方面，实际上我们在新能源方面，尤其像新能源汽车方面，我觉得未来大家最应该看空的是整车制造，因为北京的车牌限号将来一定会蔓延到全国，包括全国大中城市，这是一个不可避免的问题，所以将来对于新能源汽车来讲，也应该是一个相对竞争比较激烈的，但是，对于整车制造来讲，它上游的一些，比如做锂电池等等，这些方面技术领域还没有完全突破，而且它有可能也是处在这种，比如大家常说的挖黄金未必能赚钱，但是卖锹的很有可能赚到大钱，我想按照这种思路，我们完全可以在这个行业之中，寻找大家所冷门的一些亮点。

    计渝：新能源板块中，风电我们注意到像最近上市的这家上市公司，它的发行价格达到90多块钱，已经创下了A股市场中的新高，从这点来看，对于风电行业未来发展前景你的观察是怎么样的？

    李世彤：首先大家对下游，真正风电发电厂来讲，基本上是可以忽略的，因为这部分属于相对公用事业行业，即使国家补贴，对它的业绩增长速度也是有限的。其次，最重要的关注还是风力设备制造，这方面在国内已经形成了规模，或者已经形成一个比较成熟的趋势，比如东方电气等等，包括已经上市的金风科技，已经是比较领先了，我对新股来讲一直是敬而远之的，因为新股上市第一天的价格是很难预测，市场出现一些所谓过分炒作都是很有可能的，我想在这种情况之下，对于普通投资者来讲，我们尽量去回避新股，因为已经上市的，包括东方电气之类的，本身业绩也并不差，成长性也并不次，既有风电又有核电，这类企业在整个行业中都属于行业龙头，我想未来的投资风险要低的多。