2011年货币战争可能会持续

　　2011年，全球货币将走向何方？在三年的巨大经济危机以及汇率浮动条件下，把货币价值和汇率体系看作一体是有用的视野。我的猜测是，在下一年里，我们将看到一个混杂着货币战争、货币贬值以及货币混乱的局势，但是这将不是经济复苏的结尾，更不是世界末日。

　　众所周知，浮动汇率机制的表现引人注目。确实，考虑到复杂的风险因素和特殊的政策偏好，去考察浮动汇率机制表现如何是有挑战性的。

　　但是，即使汇率以奇怪的方式起作用，它们的缓冲效应是不可否认的。明显的欧元贬值在危机后支撑了德国的出口，也让欧元区漂浮不定。

　　新兴经济体市场的货币也贬值了，即使在外汇储备大的国家以及债务相对小的国家。之后，大部分新兴经济体的货币明显反弹，事后诸葛亮，这些汇率浮动导致了后来的全球贸易反弹，帮助减轻了衰退。

　　欧元的智力之父，哥伦比亚大学的Robert Mundel曾经认为，世界上最佳的货币数量是少于三个。我们仍然不清楚地想知道这究竟是为何。

　　或许，当我们有一个世界政府，那时有一个世界货币将会变得有意义。但是，考虑到不同货币的利益平衡，全能的央行则不是最有吸引力的。看看歇斯底里的美联储弄的量化宽松政策就知道了，它导致了恐慌。一想到这个恐慌，投资者们也就只能去投资金、可储藏的耐用品以及艺术品去逃离美元。

　　但是，汇率虽然有效，却不代表2011年大家会好过。2011年货币战争可能会持续，亚洲国家可能在其中失利，如果不升值，因为他们面临更大通胀以及别国贸易报复的威胁。欧元最可能会暴跌。欧洲会通过希腊爱尔兰以及葡萄牙西班牙的债务重组，以处理其过度的债务负担，同时，这些国家会通过大幅工资削减赢得出口竞争性。另一方面，美元在2011年可能还是稳如泰山，但是，购买力已经较低。量化宽松虽然避免了通缩风险，但是将会恶化债务负担。

　　在2000年中期，一些人说，作为“大现代化”的必然结果，货币已经更稳定。现在可没人敢这么说。浮动汇率体系起作用很好，但是货币的反复无常和不可预期也将会持续。

　　摘自Kenneth Rogoff的博客，编译 严珂