四大行业或存超额收益

　　■机构解读

　　银泰证券：

　　四大行业或存超额收益

　　2010年“主题概念”投资策略获得较好的回报，但随着产业政策的逐步明朗，货币政策回归稳健常态，加之相关板块个股累积涨幅和估值水平大幅攀升，2011年纯粹的“主题概念”性投资机会将渐行渐远。自下而上精选个股的投资策略更可能获得超额收益。投资重点应回到寻找那些在行业中拥有较强核心竞争能力、公司治理透明、业绩成长性超出市场预期的公司。

　　在行业配置方面，首先，建议重点关注“十二五”规划与2011年经济政策重点支持的行业及公司，周期性行业中结合新兴技术升级转型的企业将获得更多机会，建议对高端装备制造、海洋工程、节能减排、信息技术等产业中的龙头公司给予重点关注。其次，消费增长加速带来的消费升级和生物医药产业的加速发展，也将使相关个股获得市场资金的追捧。再次，因为未来文化产业定位于国家支柱产业，所以更多的新文化传媒类公司将横空出世，成为市场新热点。最后，随着资本市场直接融资功能的进一步强化，金融类公司的作用更加重要，至少会有估值修复行情。

　　中邮证券：

　　布局成长确定的新兴产业

　　预计2011年政府投资项目安排将主要以“十二五”规划为依托，有关方面已确定，到“十二五”规划末期，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车七个战略性新兴产业的增加值，将占GDP的比重达8%。为实现这个目标，必须将大量相关的投资建设项目在“十二五”期间投产，其中很多项目在2011年就要开始投资建设。发展新兴产业，投资大、见效慢、未来收益预期不稳定，因此，要选择相对具有业绩保证的子行业。相对而言，我们重点看好高端装备制造、节能减排、新能源三大子行业。

　　在2011年产业升级的背景下，机械行业的投资策略优先选择符合产业政策，并且具有确定成长性的高端装备制造行业：首先，选择已经具备一定实力和规模，业内企业具备与国际企业抗衡的实力，并且已经初步显现冲击进口产品的潜力的行业。其次，选择国内市场需求巨大，且内资企业具有技术及成本领先优势的行业。再次，选择对整个装备制造业具有重大影响的基础性行业。工程机械、海洋工程装备与轨道交通装备及可作为布局机械行业的首选。

　　广发证券：

　　提高周期性行业配置比例

　　市场此前已经反映了经济增速的下滑，调控通胀的政策也不会以牺牲增长为代价，因此市场不会重陷绝望。增长阶段还没有到来，盈利增速基本与经济增速同步，还会继续下滑。未来两个季度，经济增速仍然低于潜在水平，产出缺口还会下降，因此在2011年上半年，市场还不会进入增长阶段。随着政策明朗或通胀压力下降，希望阶段将会重启并延续至2011年二季度。

　　我们认为，在2011年应适当提高周期性行业配置比例。根据我们对2011年股市周期的判断，在2011年市场的三个阶段中，行业配置侧重点应有所不同。首先，在政策压力阶段，投资者应跟随政策导向，此时应强调攻守平衡，而不是一味防守，继续配置估值合理的消费类和“十二五”相关产业。重点配置行业是食品饮料、医药生物、通信设备和服务，可以适当配置些周期性行业如家电、交运设备、建筑建材等，注意回避有色、煤炭和农林牧渔行业。其次，在估值提升的希望阶段，投资者应加强进攻，提高周期类的配置。重点是银行、家电、交运设备、建筑建材、交通运输。最后，在盈利推动的增长阶段，重点配置预期成长性较高的行业，如电子、信息服务、餐饮旅游行业，以及上游的有色和农林牧渔行业。（曹阳）