华南阳光私募冠军周水江：今年大盘要以阳线报收

　　如果从地域角度来盘点2010年阳光私募的表现，无疑是江浙私募独领风骚。排名第一的世通资产来自南京，亚军泽熙来自上海，前五名中，隆圣投资、聚益投资也都来自上海。

　　而前几年风光无限的华南私募，特别深圳私募，去年的表现几乎可以称得上是完败。在去年前五名中，华南私募只占据了一席，就是来自广州的西域投资。据朝阳永续统计，2010年西域光华59号的收益率为50.92%，在所有阳光私募排名中位居第三。

　　本周《每日经济新闻》（以下简称NBD）就采访到了西域投资的董事长周水江，这位当过语文老师、做过记者，同时还是PE新锐的阳光私募领军人认为2011年的A股市场将扭转去年的颓势，年线会以阳线报收，而大盘蓝筹股在下半年也将迎来机会。

　　下半年大盘蓝筹股有机会

　　NBD：西域两期产品，都是去年8月份才成立的，仅仅3个月时间就取得50%的收益，成绩非常好，从时间点来看，是否是抓住了9月、10月那波有色、煤炭的机会？

　　周水江：完全没有，这类股票一点也没参与。产品是8月底成立的，其实之前已经把要建仓的标的准备好了，我们判断下半年资金面往往会相对较紧，还有一些重要经济会议即将召开，而前期做得好的资金也会在年底前有兑现的需求，出于这样的考虑，我们从防御性入手，9月初先建了半仓，这样市场跌了我们还有资金，涨起来也不会踏空。建仓完毕后，正好又来了一波行情，但这波行情与我们无关，都是煤炭、有色、银行、券商在涨，但这些我们都没买，我选择的是我们自己一直在跟踪的股票，具体个股我就不说了，主要配了一些我们前期深入调研过的新兴行业的个股，我们叫它特质股票，这些股票当时遭到抛售，就给了我们一个逢低买入的好时机。

　　NBD：2011年市场整体的走势，西域如何判断？

　　周水江：一季度可能会反弹，年报有高增长、高送配，一季度有年报行情。二季度我们判断会调整，而且幅度会比较大。“两会”期间可能会有一些新的措施出台，特别是对房价的抑制，比如最近我就听说房地产税可能会正式出台，直接对楼市投资客“点穴”，中国股市说到底还是政策市，所以“两会”期间如果有什么重大举措出来，势必会影响到二级市场。但三季度A股可能就要涨起来，到了三季度，大家能基本看清楚政策的情况，这包括收紧流动性的力度，对地产的政策等等，这些不确定性因素到时候都明朗了。

　　NBD：那今年A股市场能否有机会上3500点？

　　周水江：今年年线我判断是一根阳线，估计下半年大盘蓝筹股会有机会，这就意味着指数会上涨。另外我预计2012年行情会不错，相当于牛市的开始，今年年底会有一个全面建仓的机会。

　　小市值个股跑得更快

　　NBD：2011年哪些因素可能会左右大盘？

　　周水江：政策、房价、通胀。据我的经验，政府对一件事的容忍程度一般是半年，半年后还未达到预期目标，一定会有猛药，比如针对房价、通胀。

　　NBD：通胀全年态势会一直维持高位，或者还是普遍认为的前高后低？

　　周水江：上半年会是高位，下半年会降下来。物价上涨很重要的一个原因是资金流动性造成的，特别是一些投机资金的炒作，比如炒大豆、炒棉花，这些资金未来肯定是要撤出的，物价就自然会下来，通胀也就降下来了。

　　NBD：货币政策收紧力度如何判断？

　　周水江：应该还会加息，但时点不好判断，央行现在非常灵活。

　　NBD：进入2011年后，大盘立即陷入调整走势，这种格局春节前有无打破的可能？

　　周水江：有时候你想踩对每一个节奏，那么你往往会踩错。你挖掘的股票，不论大盘怎么走，只要你确定有50%的收益，就不需要理会暂时的调整。

　　NBD：最近市场有一个特征，中小市值题材股全面回落，但地产、银行为首的蓝筹似乎已经企稳。加上题材股估值普遍偏高，而蓝筹股的估值又处于历史底部，在这个背景下2011年到底买蓝筹股，还是小盘股的天下？

　　周水江：绝对收益还是中小市值的股票更好；蓝筹股里面市值相对小的也好于大市值的，如果下半年银行股上涨，那小市值银行股一定比五大银行涨得更好，我还是坚持在市场流动性不出问题的情况下，无论哪个行业，还是倾向于中小市值的股票。不过目前蓝筹股的估值的确便宜，今年可能会有波段性机会，但现在还看不到有系统性大行情，经济基本面也不支撑。预计未来GDP不是往上，而是一个往下的过程，而政府已经调低了GDP目标，没有什么“保8”等说法了。

　　2011年有很多不确定因素，利好、利空参半的情况下，还是要深度挖掘成长性确定的公司。从海外市场的经验看，大市值永远只能是相对平衡收益率。

　　新兴产业个股的确估值偏高，但伴随着蓝筹股波段反弹，或者中小市值个股回调，比如中小市值股票下跌了30%，那蓝筹股和中小市值股票的估值“裂口”就将缩小。一旦中小市值个股调整到位，反弹力度将非常强劲，中小市值股票会让市场兴奋，而大盘蓝筹股未来三年业绩你可以测算，没有什么想象空间。

　　继续看好大消费、新材料

　　NBD：以金地为首的地产股，近来表现抢眼，有人认为地产股可能会有大行情，包括一些卖方分析师；但也有人认为，地产股只是脉冲行情，周总对此怎么看？

　　周水江：调控以后，会有行情，风险也小，但现在还看不到机会，对于最近的走势，我认为是一些大资金为长远做配置，再加上地产公司的业绩较好。但年报结束后，没有这些炒作的题材，再加上政策打压，地产股还是会跌下去的。短期内，房地产板块没有机会。

　　NBD：那周总有没有特别看好的板块？

　　周水江：我看好大消费和七大新兴行业中的新材料。扩大内需的重要性无需多说，中国一定会诞生总市值超过1000亿元的内需类公司，其中我们看好生物医药，比如开发出一种新药，公司业绩就可能是爆发式增长；还有医疗保健，未来的市场前景也非常大。由于我们也做PE，跟大量的企业交流过，发现我国的材料跟国外，比如德国的差距非常大，而材料是装备制造业的基础，未来这块的前景也是非常巨大的。

　　NBD：我们知道西域投资进行了不少股权投资，从一个一级市场者的角度，如何来理解二级市场？

　　周水江：二级市场是整个资本市场的末端，是风险最大聚集地，PE、VC都要抛给二级市场，所以我们会以投行的眼光来买卖股票。

　　巴菲特是独立投资

　　NBD：前面你提到买特质股票，什么叫特质股票？西域的投资理念是什么？

　　周水江：在A股市场做这件事情的，就只有我们一家，没有参照物，我们的理念就是独立投资。做了20多年股票我有一个体会，如果巴菲特不从华尔街搬到奥马哈小镇不会成功，假如在华尔街，咖啡厅一坐身边都是一帮“高手”给其出谋划策，提供建议，你就会对自己的眼光产生怀疑，甚至否定自己；但在小镇的话，可能就没人跟你交流，只有独立思考。尽管大家都说巴菲特是价值投资，但我不这样看，他完全是独立投资。中国阳光私募第一人赵丹阳，不也是如此吗，从来不参加什么排名，不参加什么论坛。

　　NBD：独立投资应该如何来完成？

　　周水江：其实我有一个切身体会。之前我个人看好香港市场的比亚迪，当时股价就只有6港元、7港元。尽管大学我是学中文，但我感觉这是家好公司，电动汽车让城市的污染减少，这是未来发展趋势，于是我开始买入，但我另外一位同事，他是学理科的，跟我说比亚迪不好，它的汽车持续100多公里都达不到。我一想自己学文科的也的确不懂，于是对自己产生了怀疑，就撤了出来，错过了这只10倍大牛股，这样的案例还有很多，本来特别看好的，结果被这个行业的专家一口否定，于是就改变了主意，所以我觉得一定要独立投资。有了独立，然后才是深度挖掘，这两个是一脉相承的。

　　NBD：西域会参与短线吗，对于市场的热点板块会主动参与吗？

　　周水江：人舍我取，我们不喜欢追热点。如果所选的股票一个月内就涨了50%以上，那肯定就会止盈。短期内50%的盈利我们就很满意了，40%的利润我们就会想着撤。我们不想鱼头、鱼身和鱼尾全吃到，吃鱼身就够了。之前我还是小股民的时候就坐过无数次的电梯，经常是上到30楼又跌到1楼，甚至跌到地下室。

　　■今年年线我判断是一根阳线，估计下半年大盘蓝筹股会有机会。

　　■预计2012年行情会不错，相当于牛市的开始，今年年底会有一个全面建仓的机会。

　　■年报结束后，没有这些炒作的题材，再加上政策打压，地产股还是会跌下去的。短期内，房地产板块没有机会。

　　■我看好大消费和七大新兴行业中的新材料。