隔夜拆借利率大涨300基点 上缴准备金银行叫苦

　　“隔夜拆借利率一下子飙了300个基点(bp)，这几年来我都没见到过！”1月20日正值银行上缴准备金，罕见的资金旱情让这位银行资金部人士倒吸一口气。

　　当天银行间货币市场各期限资金陷入全面紧张状态，货币市场指标利率——7天期质押回购利率盘中飙升200个点，隔夜质押回购利率猛升近300个点，均为历史高点。不过至下午紧张状况略微缓解，上演了一场过山车行情。

　　“部分银行的流动性管理比较危险。”上述资金部人士表示，为了缓解部分银行的流动性压力，央行已向部分银行进行逆回购操作，其中向某国有大行进行了约500亿元的逆回购操作。

　　利率飙升

　　1月20日是商业银行存款准备金正式上缴日，据测算规模约在3500亿元。尽管本周央行暂停了公开市场操作，使得2490亿元到期资金全部投放市场，但市场流动性仍然趋紧。

　　自1月18日以来，银行间市场资金利率迅速窜升。1月19日， 7天期质押回购加权平均利率已经大涨128个基点。

　　但1月20日，市场的旱情进一步加剧，回购利率进一步走高，隔夜质押式回购利率从上一日的2.6804%，一度跳涨逾300个基点，冲破6%关口，突破去年底的高点，并创近三年来新高。截至下午4点30分，隔夜质押式回购利率达到5.6%，上涨290个基点，7天质押式回购利率达到6.15%，上涨208个基点。

　　拆借市场亦上演疯狂行情。截至11：30，隔夜shibor飙升308个基点，7天shibor飙升201个基点，也属于罕见。

　　“有人甚至愿意给隔夜利率7%了，这说明为了上缴准备金，几乎是不计成本了。”一家股份制银行资金部人士说，银行为了准备资金上缴以及为春节资金备付做准备，都减少了资金融出或者增加了资金融入需求，这导致回购和拆借市场资金供需矛盾加剧。

　　该人士表示，当天市场上拆出资金的机构很少，“国有大行停止拆借好几天了，以往工行都是资金的供给主力。”

　　该人士还指出，市场上最有资金实力的国有大行关上水龙头，因此只需要比较少的资金就能撬动银行间市场利率上升，这个时候报价再高都有人接盘，“实际上前一段时间市场上资金充裕是个假象，我们很早就为今天的资金紧张做准备，可以获得高额收益，但下午我们也不再融出资金了。”

　　为了筹集资金，债券市场抛压严重，中国银行间债市当日早盘现券收益率普涨，中短券大量抛盘，收益率升幅明显，部分期限两年多的央票收益率升幅超过5个基点(bp)。

　　“但买的人不多，大家流动性都紧张。”一位交易员表示。

　　不过，下午资金旱情略有缓解。为了缓解部分银行的流动性压力，央行已向部分银行进行逆回购操作，其中向某国有大行进行了约500亿元的逆回购操作。

　　不过该消息未获得该国有大行证实。

　　准备金率上限23%-25%？

　　央行在14日宣布了年内第一次上调存款类金融机构法定存款准备金率。至此，我国主要商业银行的法定存款准备金率已达19%，中小商业银行为15.5%，均已成为近年来的高点。

　　“上调准备金已令银行的流动性管理面临比较大的挑战。”上述股份制银行资金部人士表示，央行如果选择加息，对于银行业的流动性管理的影响则是逐步的，但对于其他行业影响较大。而央行选择连续性的多次上调准备金，则对银行流动性管理造成直接冲击。

　　中信银行副行长曹彤在近期表示，“存款准备金的调整要留有余地。既要考虑部分银行的支付能力，更要考虑预留些调控能力，以应对人民币升值预期进一步高涨时所大幅增加的外汇流入。”

　　曹彤表示，对于大多数中小型银行而言，通常的资产负债结构是：贷存比75%、一级备付5%、二级备付10%，此三项合计占一般性存款总额的90%，即使再考虑到10%的资本金、5%的同业存款，能支持存款准备金率的上限也只是25%，即还有不足9个百分点的极限增加空间。

　　但他认为，静态来看，9个百分点也只能冻结接近7万亿的资金，也只够锁定两年左右的外汇占款流入（2008、2009两年外汇占款流入6.5万亿）。况且，由于不同的银行资产负债结构不同，当存款准备金率达到极限值时，部分银行可能会面临较大的流动性风险，而这个极限值将会是23%-25%。

　　近期，一家证券公司对银行业的调研显示，去年11-12月份的差别准备金率和法定准备金率同时上调，几乎导致某家银行的流动性面临问题。未来如果继续实施差别存款准备金率工具，对银行流动性影响将非常大。

　　“从央行角度来说，政策上是对的，但是需要综合平衡。存款准备金率现在已经很高了，应该要给未来留下一定的空间。”曹彤表示。

　　而上述银行资金部人士表示，过去春节都会出现流动性紧张的状况，但随后流动性状况会很快缓解，“但现在要缓解流动性紧张所需要的时间已经开始变得越来越长了。”