揭秘基金四季报五类股成新宠

　　中国证券网编者按：截至上周末，基金四季度报告全部披露完毕。数据显示，去年年底基金全面加仓，仓位达到历史高位附近。值得注意的是，五类股成为其四季度最大的增仓品种，该动向或将为中短期操作带来新的操作思路。

　　本文导读：

　　基金4季报落幕：去年底全面加仓 强周期行业成新宠

　　去年四季度基金净赚1279亿元

　　基金仓位历史次高 大消费板块遭减持

　　周期风始刮 偏股基金投资转身

　　基金波段操作尝甜头 积极调仓战兔年

　　基金首季布局轨迹曝光 双汇万科跻身重仓股前十

　　重新布局周期性行业

　　基金四季报：重仓股大换血 新旧"一哥"结新欢

　　【四季度重仓股曝光】

　　基金2010年四季度新增前10大重仓股

　　基金2010年四季度末前20大重仓股

　　基金2010年四季度增持前20大重仓股

　　基金2010年四季度前20大新增重仓股

　　基金2010年四季度减持前20大重仓股

　　【五类股成新宠】

　　【一、水泥】水泥业：价格如期回调 行业供需逻辑未变 荐3股

　　水泥业：传统消费淡季 估值优势显著 荐8股

　　【二、机械】机械业：十二五规划、战略新兴产业政策驱动 荐18股

　　机械业：工程机械增速回落 挖掘机可看好 荐2股

　　【三、煤炭】煤炭业：焦煤价格可能再次上调 基本面仍乐观 荐4股

　　煤炭业：国际煤价加速上涨 看好焦煤价格走势 荐4股

　　【四、有色金属】有色金属业：春节后金属价格有望上升 荐4股

　　【五、电子信息】电子信息业：快速崛起中的中国液晶显示行业 荐13股

　　电子信息业：新年或成科技领域春天 荐7股

　　基金4季报落幕：去年底全面加仓 强周期行业成新宠

　　基金四季报今日披露完毕。统计数据显示，全部偏股基金的股票仓位在2010年末一度上升到84.46%，比三季度上升2.5个百分点。在经历了2010年全年的跌宕起伏后，股票基金最终以历史上的高仓位进入新的一年。

　　行情难为的特点，在去年四季度已经充分暴露。天相统计显示，去年四季度基金利润数比三季度大幅度收窄，缩水近六成，其中股票型基金去年四季度实现利润806.07亿元，较三季度2010.75亿元的利润水平有大幅度缩水；混合型基金去年四季度利润416.75亿元，比三季度高达1026.27亿元的利润也是大幅缩水。

　　与此同时，各家公司之间的利润差距有所缩小。去年四季度利润最低的基金公司距离行业平均水平的差距为1.98亿元，相比三季度基金公司的平均差距4.94亿元，明显缩小。

　　另外，去年四季度，各类基金全面加仓。天相统计数据显示，截至2010年12月31日，全行业409只偏股基金平均加仓2.51%，其中，开放式基金平均加仓2.61个百分点，封闭式基金平均加仓1.3个百分点，股票型基金平均加仓1.67个百分点，混合型基金平均加仓4.19个百分点。

　　就具体公司来看，股票仓位(可比)平均最高的基金公司是泰信，去年末仓位高达92.62%，摩根士丹利华鑫紧随其后，股票仓位平均为91.22%，汇添富、中海基金、信达澳银、中邮、易方达等基金的股票仓位也超过89%，成为行业中最看好市场的一群。

　　行业配置方面，基金新增重点在去年四季度终于转向强周期行业：采掘、机械设备、金属非金属、电子、信息技术位列增持行业前五名。而去年大热的批发零售、医药、食品饮料等则位居基金减持行业前三名。（中国证券网）

　　去年四季度基金净赚1279亿元

　　天相投顾根据披露完毕的2010年基金四季度报告统计显示，纳入统计范围的60家基金管理公司的729只基金当期共盈利1279亿元，环比下降59%。其中，股票型基金整体盈利806.07亿元，混合型基金整体盈利416.75亿元，成为盈利主力军。

　　统计显示，基金业赎回压力不减。去年四季度，纳入统计范围的692只开放式基金合计遭遇1148.3亿份净赎回，净赎回比例达4.97%。其中，股票型开放式基金净赎回986.45亿份，净赎回比例为7.53%；混合型开放式基金净赎回406.57亿份，净赎回比例为5.9%。债券型开放式基金净赎回比例高达16.56%。

　　少数去年旗下基金业绩表现优异的基金公司获得净申购，如华商基金、信诚基金和东吴基金等，其中华商基金净申购比例达16.07%，在60家基金公司中排名第一。

　　去年四季度基金的行业偏好也发生变化，部分周期性行业重获基金青睐。数据显示，去年四季度，基金增持幅度排名前三的行业分别为采掘业，机械、设备、仪表行业，金属、非金属行业，增仓幅度分别为1.3、1.26和1.1个百分点；减持幅度排名前三的行业分别为批发和零售贸易、医药生物制品和食品饮料行业，减持幅度分别为1.81、1.3和0.94个百分点。（中国证券报）

　　基金仓位历史次高 大消费板块遭减持

　　60家基金公司旗下基金2010年四季度报告今日全部公布完毕。统计显示，去年四季度基金增仓显著，偏股基金仓位逼近历史高点。商业零售、食品饮料、医药、银行等板块遭减持，采掘、机械设备等板块增持明显。

　　去年四季度通胀压力不断增大并引发央行连续出台紧缩政策，但基金对市场的态度似乎仍较为乐观。反映在仓位上，偏股基金仓位平均达到84.59%，距离2009年底创出的85.97%的仓位历史高点仅一步之遥。据测算，基金手持可供投资的现金仅有500多亿元。

　　据天相投顾统计，全部可比的主动型偏股基金去年底股票仓位平均达到84.59%，比去年三季度末提升2.64个百分点。其中，开放式股票型基金平均仓位达88.20%，环比提高1.67个百分点。开放式混合型基金成为增仓的最大来源，平均仓位达80.63%，环比劲升4.19个百分点。

　　封闭式基金平均仓位为78.32%，接近80%的仓位上限。

　　大消费板块去年表现强劲，为基金赚取了超额收益，但高估值也导致基金谨慎减持。据天相投顾统计显示，批发零售、医药生物和食品饮料列基金去年四季度减持榜前三位，基金配置比例分别下降1.81、1.30和0.94个百分点，银行股继续遭到基金抛售。基金增仓重点指向了煤炭、机械、金属等板块。

　　由于判断非周期股对周期股的溢价难以持续扩大，基金的配置出现均衡趋势。去年四季度末基金配置行业排名前三的机械、医药、金融的市值占净值的比例合计为36.19%，环比下降2.2个百分点，基金投资的行业集中度下降明显。

　　重仓股方面，双汇发展、海螺水泥、潞安环能、中国平安和莱宝高科等受到众多基金青睐，增持幅度最大。重仓这些股票的基金数量也显著增加，如去年三季度末重仓海螺水泥和潞安环能的基金分别只有21只和3只，但到了去年底分别增加到63只和44只。苏宁电器、五粮液、山东黄金、贵州茅台和招商银行等传统重仓股被基金大举减持。

　　另外，受益股市上涨，各类型基金去年四季度合计赚取利润1279.53亿元，其中已实现收益达1182.37亿元，为基金分红奠定了基础。（证券时报）

　　周期风始刮 偏股基金投资转身

　　在经历了1年"结构性"行情的强化后，在去年第4季度，A股市场中的偏股基金终于开始转身。

　　根据天相的统计，截至去年年末，基金新增重点终于转向强周期行业：采掘、机械设备、金属非金属、电子、信息技术位列增持前五大行业。而去年大热的批发零售、医药、食品饮料等位居基金行业减持前三。

　　有色煤炭再次"得宠"

　　凭借着较低的估值，有色股、煤炭股聚集的采掘业，成为去年4季度基金持仓上升最快的行业。季度末，基金持有采掘业股票856亿元，占基金净值5.01%，相比上一季度上升1个百分点。

　　除此以外，机械设备仪表、金属非金属、电子、信息技术业等4个行业也是基金的新宠。当季度，基金的增仓比例从0.81至1.26个百分点不等。其中，基金增仓机械行业的市值一度达到200亿以上。季度末持股市值超过2400亿。

　　而曾经颇得基金欣赏的医药生物、食品饮料等行业则在4季度末遭遇减持，这个情况和此后2011年初消费品大跌的行情发展不谋而合。

　　天相统计显示，基金当季度减持最厉害的行业为批发零售，持股市值从1320亿猛跌至1019亿，减持比例超过300亿，也是当季度净值份额变化最大的行业。

　　医药行业和食品饮料行业紧随其后，基金合计减持3个百分点，约500亿市值。不过，大幅减持过后，基金对医药、食品等行业的持股市值仍高于市场指数比例，仍处超配之中。

　　另外，令人惊讶的是，基金对于金融和地产行业采取了分化的投资策略.4季度中，基金持有的金融保险业股份还在减少，从1518亿跌落至1386亿，其中虽然有减持因素，年末金融股大跌也难辞其咎。根据统计，基金年末持有的金融股比例跌落至8.1个百分点，为6年来的最低水平，这在某种程度上表明，业内最大的机构投资者对中国宏观经济增长的忧虑。

　　而地产行业在连续遭遇减持后，终于在去年4季度中获得投资者的青睐，基金持有的份额悄然上升，成为当季度基金增仓的周期行业之一。

　　依然钟情小盘股

　　不过深入到基金重仓股的组合中，基金依然明显偏爱中小盘股。

　　以最具看点的新增个股看，中小盘股依然是基金新增持仓的重点，新材料概念的东方锆业是当季基金新增规模最大的个股。4季末，6只基金合并持有该公司1700万股，占流通盘近10%。

　　另外，苏宁环球、亿阳信通，太原重工，盘江股份也在增仓前列。当季度基金持仓市值都超过5个亿，持有基金个数都达到和超过3家。而山推股份、深圳惠程、恒源煤电、海通证券、汉钟精机则在新增仓的前十名中。

　　从行业角度看，基金新增的行业集中在资源品(有色、煤炭)，投资品(机械、电气设备)，金融、技术、地产等，而少见往日青睐的消费、医药。显然，投资风气已有所改观。

　　但若以持股比例看，S仪化、奥飞动漫、紫鑫药业等个股则是基金，基金新增仓都超流通盘10%。石化、文化产业和医药行业的小股票，这似乎表明，对于业绩增长更有保障的中小盘基金并不舍得马上放手。

　　如果把眼光转到基金在去年4季度卖光了哪些行业，那么看点又出现了。根据天相统计，截至去年4季度末，基金剔出的前十大股票分别为复星医药、华海药业、天音控股、中大股份、广州国光、友谊股份、誉衡药业、四川长虹、宗申动力、水井坊.

　　其中，不乏卖方反复看好的股票如天音控股，也不乏曾经被重点关注的医药、商业、食品等个股，而往下看，诸如ST昌河等王亚伟概念股也赫然在基金剔除榜单的行列之中。

　　而回到基金资产占用最多的重仓股中，则过去一段的基金投资风格更加浓郁。根据统计，基金4季报的前十大重仓股别为中国平安、贵州茅台、招商银行、苏宁电器、双汇发展、伊利股份、东阿阿胶、中兴通讯、康美药业。显示消费品占据绝对优势，而金融股的领头羊，平安和招行仍然凭借过往的历史纪录而占得最关键的位置。

　　令人关注的是，一些中盘股也逐步进入基金持有的前十大行列，双汇、伊利、东阿、康美，这些公司以往都只能在前50名中徘徊，而今一举进入基金的核心持股行列，其中，基金对康美、东阿、伊利等个股的持仓都在25%至37%以上，几乎已经控盘，这些股票未来走势令人关注。

　　基金当家个股风气浓

　　一个令人关注的问题是，同一公司旗下基金合力重仓股票的情况再度增多，基金对于当家个股的持有在4季度中再度升温。

　　2010年大放异彩的华商基金即占据了基金当家个股的前两名，其中，该公司合计持有七星电子524万股，占流通股的31.66%，合计持有闽闽东1760万股，占流通股的20.61%。

　　景顺长城当季增持汇川技术517万股，成为该股上市后强劲走势的最大受益者。另外，银华及基金继续交叉持仓万邦达、上投摩根大比例增持S仪化、国泰基金重仓出击星辉车模、蓝色光标、华夏基金把持东方金钰等，这些都显示，基金在重仓股中的持股数量在增加。

　　总体看，基金虽然在行业配置上偏向强周期行业，但核心持仓依然"抱牢"非周期股，对于机构的思维，投资者还是要多看多观察为妙。（中国证券网）

　　基金波段操作尝甜头 积极调仓战兔年

　　统计显示，基金在2010年四季度进行了波段操作，增持了原先弃之如敝屣的采掘、机械、金属非金属等周期性行业，减持了一度热门的批发零售、医药生物、食品饮料等行业，苏宁电器、五粮液、伊利股份等股票赫然出现在基金减持榜前列。

　　综合2010年基金四季报来看，在中小市值股风光一年后，基金预期低估值行业可能成为2011年阶段性行情的主角，积极调仓将成为2011年操作主基调。

　　波段操作青睐周期

　　从季报来看，诸多基金2010年四季度采取了波段操作，采掘、机械等周期品成为主要操作对象。

　　比如2010年排名第一的华商盛世基金，在2010年三季度末就留出了一定股票仓位，为周期股的反弹做准备。在国庆节后的反弹伊始，大幅增加了煤炭、有色金属等周期性品种的配置；在10月19日加息后，又迅速降低了这方面的配置，逐步回补了长期投资认可的品种，从而在11月的股市下跌中规避了风险。在12月下旬，华商盛世又再次增加了周期股的配置，提升了股票仓位。

　　统计显示，基金在2010年四季度增持的前五大行业分别是采掘、机械、金属非金属、电子以及信息技术业，减持了批发零售贸易、医药生物、食品饮料、金融保险和电力煤气行业。从四季度的市场表现来看，这轮调整恰逢其时，基金增持的前五大行业当期涨幅均在10%以上，采掘业涨幅最高超过20%，而减持的几大行业当期或有下跌，或仅有微幅上涨。

　　诸多基金都进行了类似操作，有些基金在进退节奏和品种选择上比较准确，保住了胜利果实，为净值增长做出了不小贡献，但也有一些基金的波段操作不尽完美，要么买得过少，要么退得不够及时，导致净值增长受到了损失。还有一些基金仍然坚持重仓新兴产业及节能环保等板块的中小市值股票，在四季度受到一定损失。

　　积极调仓看好蓝筹

　　对于2011年A股市场，基金普遍认为，2011年操作需要谨慎对待、积极优化持仓结构。

　　基金安顺认为，2011年整体流动性环境不佳，难有大的整体性机会，预计2011年全年会呈现出大幅震荡的平衡市格局。

　　交银先锋基金指出，2011年一季度甚至二季度，通胀数据都可能会维持在高位，股市面对的政策环境与流动性都难言乐观，因此对一季度适度保持谨慎态度还是有所必要。

　　在这种背景下，基金普遍认为，流动性不佳压制了市场估值水平的提升，2010年风光一时的中小市值公司，在2011年一季度会受到估值的考验，要警惕2010年涨幅过大、估值过高、透支未来业绩成长预期个股的下跌风险。事实上，2011年以来市场的下跌也正在反映这一点，中小板和创业板指数的跌幅都大于沪深300的下跌幅度。

　　包括周期品在内的低估值蓝筹股则受到了基金的一致关注，在2011年可能成为阶段性行情的主角，不少基金已在2010年四季度末再次增加了周期性行业的配置。

　　统计显示，2010年四季度基金增持的前10大股票中有9只属于周期性行业，而在减持的前10大股票中有6只属于食品饮料、医药等行业。可见，基金正在慢慢调整自己的组合结构，在周期与非周期之间开始趋向均衡。其中，房地产、采掘、机械等受到了基金更多青睐，海螺水泥、徐工机械、中国北车等都出现在基金增持榜前列。

　　不过，鉴于目前我国经济仍然演绎着结构调整的长期逻辑，房地产等部分周期品只是作为阶段性的参与和持有，受益于结构调整的新兴产业等行业依然是投资时一个重要产业选择。基金建议可由三个方向选择标的：一是包括高铁等在内的高端装备制造业；二是寻找新兴产业的上游行业；三是在国际上有望获得领先地位的新兴产业，典型是新能源汽车。

　　同时，虽然食品饮料、医药生物等消费类股在2010年四季度遭到减持，但基金普遍认为，经过调整后，这类股票价格将再度呈现吸引力，2011年需要积极调仓来把握这些结构性行情。（中国证券报）

　　基金首季布局轨迹曝光 双汇万科跻身重仓股前十

　　最新统计数据显示，截至1月22日，60家基金公司2010年四季报披露了最新重仓股名单，基金分析人士认为，基金持股的变化从某种角度揭示了基金今年第一季度的布局轨迹。

　　据观察，有8只重仓股仍保留在基金重仓"前十大"名单里。不过，平静中难掩暗流涌动，基金上季度调仓情况明显，农业银行、南方航空、中国北车等9只股票得到基金数亿股的大手笔增仓，成为基金四季报的一道引人风景。

　　双汇发展、万科A跻身TOP10

　　华夏基金大手笔持有双汇

　　据统计，700余份基金四季报中，基金合计重仓持有787只股票，基金合计持有市值前十位的重仓股分别是中国平安、招商银行、贵州茅台、苏宁电器、兴业银行、浦发银行、民生银行、双汇发展、万科A。其中消费类行业和金融行业股票均5只，且均较上季度增加1只。伊利股份、五粮液退出重仓前十大榜单，取而代之的是双汇发展、万科A。

　　具体来看，双汇发展去年三季末由30只基金合计重仓持有11305.93万股，持股市值合计655133.14万元；时至去年四季度末，又有23只基金加入到重仓双汇发展的阵营中，53只基金合计持有14302.35万股，持股市值合计1244304.63万元。双汇发展被基金增仓2996.43万股，持股市值增加589171.5万元。

　　华夏基金对双汇出手最果断，旗下的华夏蓝筹混合（LOF）、华夏红利混合、华夏回报混合、华夏回报二号混合4只基金齐肩并进，分别持有双汇发展419.26万股、356.66万股、352.29万股、199.65万股，合计持股市值达115523.06万元。新进持有双汇发展的基金还有广发策略优选混合（去年四季度持股市值33103.66万元）、海富通强化回报混合（去年四季度持股市值6611.48万元）、长信双利优选混合（去年四季度持股市值1000.33万元）、招商深证100指数基金（去年四季度持股市值899.87万元）。

　　近一年房地产业的紧缩调控措施，令相关房地产股股价低迷，不过，基金对房地产股依然不离不弃。万科A是第二只新进基金重仓前十大名单的股票，有6家基金公司旗下的基金新进驻这只地产龙头。其中，上投摩根旗下的上投摩根双息平衡混合、上投摩根内需动力股票分别新进持有万科A市值8450.46万元、50971.73万元；中欧旗下的中欧新趋势股票（LOF）、中欧沪深300指数增强（LOF）新进持有万科A市值5754.00万元、485.86万元；申万巴黎旗下的申万巴黎盛利强化配置混合、申万巴黎深证成指分级分别持有万科A市值65.76万元、6659.92万元；此外，兴全全球视野股票新进持有该股市值30677.46万元、景顺长城精选蓝筹股票新进持有该股市值18172.70万元、东方核心动力股票新进持有该股市值641.08万元。

　　统计数据显示，700余只基金重仓持有股票市值7359.27亿元，与去年上季度末的6958.62亿元相比增长了5.76%。前十大股票的持股市值合计1767.32亿元，占全部重仓股市值的24.01%；与前一季度相比，前十大股票的持股市值缩减10.48%（去年三季度合计持股市值1974.19亿元），占全部重仓股市值的比例下降4.36个百分点（去年三季度合计持股市值占比28.37%）。

　　重新布局周期性行业

　　数亿增仓9只股减仓19只股

　　2010年，市场风格转换屡现端倪，但终究只是昙花一现，中小板屡创新高，而大盘蓝筹等周期性行业股一直萎靡不振。因此2010年的前三个季度，基金砍掉周期性行业毫不手软，不过在刚刚过去的去年四季度，不少基金重拾周期性行业。据最新统计，基金去年四季度增仓股票数量485只，占比61.63%；减仓股票数量290只，占比36.85%；另有12只股票基金持股量没有发生变化。

　　农业银行、南方航空、中国北车是基金去年四季度增持数量最多的3只股票，与去年三季度相比分别被基金增持30884.27万股、27677.55万股、25181.17万股；建材行业的海螺水泥、南玻A分别被基金增持17020.48万股、12470.43万股；另有中国重工、中信证券、青岛海尔、中国国航4只股票被基金增持超过1亿股。

　　农业银行得到8只基金的新进，股票型基金分别有诺安价值增长、博时第三产业、诺德成长优势、超大ETF联接，4只基金分别新进农业银行20000万股、10000万股、120万股、78.90万股，期末持股市值分别为53600万元、26800万元、321.6万元、211.46万元；另有工银精选平衡、国投瑞银稳健增长、东方龙3只混合型基金新进农业银行，分别持股10016.49万股、4163.33万股、1660万股，期末持股市值分别为26844.19万元、11157.73万元、4448.80万元；博时信用债券A/B同期新进农业银行599.99万股，持股市值达到1607.99万元。

　　与此同时，还有19只股票被基金快速减仓，减仓股数均超过1亿股。苏宁电器是基金减仓最大的股票，去年四季度减持63028.26万股，减持市值高达135.88亿元；工商银行减持量近次于苏宁电器，基金抛售了61302.49万股，减持市值也高达22.32亿元；民生银行、交通银行紧随其后，基金减持量分别为44083.10万股、41475.71万股，减持市值分别为24.52亿元、27.67亿元；此外，国电电力、华夏银行、招商银行、五粮液、中国石化等股票，基金减持数量超过2亿股；还有浦发银行、华域汽车、上海医药、大秦铁路、复星医药等10只股，也得到基金超过1亿股的减持。

　　从行业的角度看，基金减持的股票多集中在银行中，减持量超过2亿股的10只股票中有5只属于银行股；而基金增持股票多集中在金融、机械、建材、航空等行业中。显然，基金在上个季度对周期性行业重新布局，尤其是银行股的选择上，更是各有侧重。比如，即便是基金大量增持的农业银行，也有浦银安盛价值成长股票、汇添富上证综合指数、汇添富增强收益债券A、博时稳定价值债券B等基金对其不同程度的减仓。

　　从基金增持市值前十的股票来看，双汇发展以589171.5万元的增持市值位居第一；海螺水泥、潞安环能紧随其后，基金增持市值分别为577506.51万元、565346.31万元；中国平安、江西铜业、莱宝高科、青岛海尔4只股票基金增值市值超过40亿元；另有广汇股份、徐工机械、铜陵有色3只股票基金增值市值超过30亿元。

　　值得注意的是，海螺水泥、青岛海尔两只股票不但位于基金去年四季度增持数量前10名，也同时位居增持市值规模前10名。

　　基金四季报：重仓股大换血 新旧"一哥"结新欢

　　自上周四始，基金发布四季报拉开了序幕。天相统计显示，截至21日，已有268只基金公布2010年第四季度报告。从规模来看，货币市场基金是唯一实现份额规模增长的基金类别，净申购规模达193.96亿份，规模增长56%。

　　股基普增仓重仓股调换忙

　　据天相统计，157只股票型和混合型基金的平均股票仓位为84.05%，按可比口径统计为84.1%，较前一季度提升了4.18个百分点。目前公布季报的25家基金公司中，平均股票仓位最高的5家基金公司是摩根士丹利华鑫、中海、中邮创业、信诚、汇添富。整体上看，无论是增仓基金的家数还是具体增仓幅度都明显要多于减仓者。2010年冠军基金经理孙建波管理的华商盛世成长基金2010年底仓位达86.57%，较三季度末增加7.17个百分点。

　　据统计，25家已经公布2010年四季报的基金数据显示，对于机械、金属非金属、农林牧渔、石化塑胶、房地产业等8个周期性行业，基金大多选择增持。其中，采掘、机械、金属非金属、电子以及信息技术业均被增持，而批发零售贸易、医药生物、食品饮料、金融保险和交通运输等行业遭到减持。其中，房地产行业25家基金公司平均增持了0.4个百分点，持股市值从166亿元上升到195亿元。以王亚伟为代表，其四季度重仓股中出现了二线地产股云南城投。

　　2010年四季度诸多基金采取了波段操作，机械等周期品种成为主要操作对象。10月初，在预期美国继续实施定量宽松的基础上，基金迅速调仓，加大了对周期性行业配置比例，减持了医药、食品等行业。在中国央行加息前后，一些灵敏的基金又迅速减仓，到了四季度末又重新提高仓位。

　　从基金的十大重仓股的调换来看，基金的策略多出现明显变化。多只基金的前十大重仓股更换比率都超过一半，去年收益排名靠前的一些基金也是如此。如王亚伟掌管的两只基金共出现了五只新重仓股，孙建波的重仓股阵营中则新加盟了资源股龙头江西铜业。

　　新旧"一哥"割旧爱结新欢

　　2010年孙建波、王亚伟分列基金排名冠亚军，随着四季报的披露，两位"一哥"的四季度重仓股终于揭晓。从四季度重仓股来看，王亚伟的换仓动作明显，华夏策略和华夏大盘的十大重仓股中共出现5张新面孔。

　　2010年四季度末，华夏策略前十大重仓股分别为广汇股份、东方金钰、建设银行、葛洲坝、交通银行、光正钢构、乐凯胶片、光大银行、云南城投、中国联通。可见旧爱中恒集团、广电网络也均退出，中国联通、光正钢构及光大银行取而代之。

　　而华夏大盘中，2009年以来一直被冠以王亚伟概念股的峨眉山A、乐凯胶片及中恒集团已退出十大重仓股名单中，中国联通、航天信息、云南城投成为新宠。

　　广汇股份依然稳居王亚位的第一重仓股，持仓比例为9.81%，其他重仓股中，东方金钰和葛洲坝被大幅度增持。而葛洲坝今年以来上涨近10个百分点，为王亚伟今年以来的领先业绩贡献卓著。从重仓股种类可以看出，王亚伟依然看好银行地产、通信及信息技术。

　　另一位"一哥"孙建波掌舵的华商盛世四季度也加大了周期股的布局，十大重仓股中新现资源股龙头江西铜业的面孔，深圳惠程也跻身十大重仓股。然而和王亚伟截然不同的是，华商盛世四季度增持了中恒集团。此外，医药股东阿阿胶、海正药业，零售股大商股份均被大幅减持。

　　相比两位"一哥"的减持消费医药、增持周期，嘉实增长的邵健四季度的投资风格则较为"另类"。与去年三季度末相比，嘉实增长四季度前十大重仓股中的新面孔是仁和药业、软控股份。

　　四季度的前五大重仓行业分别是医药生物21.80%、食品饮料10.87%、信息技术业10.83%、机械设备7.31%、金属非金属5.87%。其中，医药生物、食品饮料和信息技术的配置总和超过四成。与去年三季度相比，继续保持了对医药、食品饮料、信息技术、新能源、节能环保等行业的超配，对于周期类行业仍未看好，四季度末对于金融保险、房地产业仍然采取低配态度。（第一财经日报）

　　基金2010年四季度新增前10大重仓股

　　代码 名称 2010年四季度 2010年四季度 涨幅（%） 基金持有总市值（万元） 占流通股比例（%） 持股数 持有该股的基金个数

　　（万股）

　　002167 东方锆业（002167） 79356.42 9.73 1700.01 6 42.53

　　000718 苏宁环球（000718） 74524.81 6.52 7970.57 4 -0.21

　　600289 亿阳信通（600289） 62695.07 8.84 4979.75 5 0.88

　　600169 太原重工（600169） 59967.10 5.77 2812.72 3 28.51

　　600395 盘江股份（600395） 56323.79 6.5 1730.38 8 16.25

　　000680 山推股份（000680） 55847.19 4.83 3070.21 2 13.69

　　002168 深圳惠程（002168） 54393.07 9.74 1405.14 3 59.43

　　600971 恒源煤电（600971） 51740.19 7.51 1071.98 2 9.85

　　600837 海通证券（600837） 49630.68 0.63 5148.41 5 -22.51

　　002158 汉钟精机（002158） 49244.63 7.53 1367.91 4 27.34

　　统计口径：全部公布2010年四季报的409只积极投资偏股型基金，包括封闭式基金，开放式股票型和混合型基金，不含债券型、货币型、保本型和指数型基金。数据来源/天相

　　整体而言，2010年四季度基金增仓A股的态势未改，但这不能掩盖基金对后市判断分歧的加剧。这在股票型基金中表现得尤为明显。

　　天相统计显示，虽然2010年四季度末股票型基金平均仓位攀升至88.2%的历史高位，但季度环比增幅低于基金整体平均水平。而从单只股票型基金季度仓位变化分析，在部分股基四季度猛增仓位数十个百分点的同时，也有不少基金大幅度降低股票仓位，股基间仓位的首尾差距已高达33个百分点。业内人士认为，这种剧烈的分化或将影响2011年上半年的行情走势。

　　迥异的仓位策略

　　天相统计显示，2010年四季度末，基金整体平均股票仓位攀升至84.46%，比三季度末的81.95%增加了2.51个百分点。其中，股票型基金四季度末平均仓位达到了88.2%的高位，但季度环比仅增加1.67个百分点，低于行业平均水平。

　　而在这组数据的背后，是不同基金公司迥异的操作策略。根据天相统计，在2010年四季度，华夏、嘉实、博时等大型基金公司普遍采取了增仓策略。其中，嘉实的仓位增幅最大，旗下基金可比的平均股票仓位从三季度末的65.92%激增至四季度末的82.54%。

　　一些小基金公司也采取了大胆的加仓策略。其中，摩根士丹利华鑫旗下基金可比的平均仓位从三季度末的79.82%猛升至四季度末的91.22%，平均仓位水平仅次于泰信基金。

　　与此同时，部分基金公司采取了减仓策略，如国投瑞银、华富基金等。其中，国投瑞银的减仓幅度较大，股票仓位从三季度末的81.82%锐减至四季度末的71.6%。事实上，从单只基金的表现来看，国投瑞银旗下的某只股基也是四季度减仓力度最大的基金之一，减仓幅度多达30个百分点左右。

　　业内人士认为，基金四季度出现了迥异的仓位策略，与市场在2010年10月急拉后的剧烈震荡不无关联。而在2011年1月A股继续呈现宽幅震荡的局面下，这种两极分化的仓位格局可能仍将延续一段时间。

　　"重股轻债"格局不改

　　2010年四季度的另一个明显现象是，由于货币政策紧缩力度的加大，基金公司在整体加仓A股的同时，普遍减少了债券市场的配置，重股轻债的趋势十分明显。

　　天相数据显示，在2010年四季度末，基金平均持有债券的仓位比例从三季度末的8.07%下降到当季末的6.92%。其中，降幅最明显的是混合型基金，持债平均仓位比例从三季度末的13.74%直线下滑至四季度末的11.64%，减仓了2.1个百分点，幅度不可谓不大。

　　而从基金公司来分析，积极增仓A股的基金公司，减持债券的幅度也最大。仍以嘉实基金为例，在A股仓位激增的同时，其债券仓位从2010年三季度末的19.73%下降至四季度末的11.02%，减仓9.71个百分点。（中国证券报）

　　基金2010年四季度末前20大重仓股

　　代码 名称 2010年四季度 天相行业类型 2010年四季度涨幅（％） 2011年1月份以来涨幅（％）

　　基金持有总市值（万元） 占流通股比例（%） 持股数（万股） 持有该股的基金个数

　　601318 中国平安(601318)2992571．00 11．13 53286．52 161 金融 － 保险 －6．28 －12．02

　　600519 贵州茅台(600519)1710227．20 9．85 9298．76 67 消费品及服务 － 食品 12．73 －4．37

　　600036 招商银行(600036)1532961．68 6．77 119669．14 76 金融 － 银行 －12．08 －0．78

　　002024 苏宁电器(002024)1384747．21 19．42 105705．89 49 消费品及服务 － 商业 －14．55 －7．71

　　000895 双汇发展(000895)1230620．52 23．35 14145．06 46 消费品及服务 － 食品 75．83 －4．93

　　600887 伊利股份(600887)1051816．17 37．78 27491．27 55 消费品及服务 － 食品 －5．11 －10．32

　　000423 东阿阿胶(000423)1027622．20 30．76 20110．02 55 医药 － 中药 11．33 0．00

　　000063 中兴通讯(000063)961785．78 15．48 35230．25 43 信息技术 － 通信 －1．27 －13．22

　　600518 康美药业(600518)872247．82 26．12 44254．07 48 医药 － 中药 5．51 －13．37

　　600406 国电南瑞(600406)843041．27 23．09 11780．66 43 投资品 － 电气设备 25．34 －6．94

　　600690 青岛海尔(600690)823026．17 32．45 29174．98 43 消费品及服务 － 家电 2．40 －11．49

　　600585 海螺水泥(600585)794316．84 10．04 26762．70 63 投资品 － 建材 11．58 －9．80

　　000568 泸州老窖(000568)776881．72 26．55 18994．66 45 消费品及服务 － 食品 －0．07 －1．10

　　000527 美的电器(000527)773996．12 14．26 44482．54 32 消费品及服务 － 家电 －2．52 －9．25

　　600276 恒瑞医药(600276)771987．13 17．4 12961．50 41 医药 － 化学药 25．97 －20．21

　　601166 兴业银行(601166)770928．77 5．35 32055．25 29 金融 － 银行 －11．45 9．31

　　600256 广汇股份(600256)766274．63 25．41 18275．09 26 原材料 － 化工 13．14 －14．24

　　002106 莱宝高科(002106)738762．18 27．4 11151．13 46 信息技术 － 元器件 30．41 －23．02

　　000858 五 粮 液(000858)737897．98 5．61 21308．06 59 消费品及服务 － 食品 －5．12 －6．73

　　000002 万 科Ａ 707647．17 8．92 86088．46 37 房地产 － 房地产开发 －15．26 1．95

　　基金2010年四季度前20大新增重仓股

　　代码 名称 2010年四季度 天相行业类型 2010年四季度涨幅（％） 2011年1月份以来涨幅（％）

　　基金持有总市值（万元） 占流通股比例（%） 持股数 持有该股的基金个数

　　（万股）

　　002167 东方锆业(002167)79356．42 9．73 1700．01 6 原材料 － 有色 42．53 －29．48

　　000718 苏宁环球(000718)74524．81 6．52 7970．57 4 房地产 － 房地产开发 －0．21 －4．81

　　600289 亿阳信通(600289)62695．07 8．84 4979．75 5 信息技术 － 软件及服务 0．88 －13．58

　　600169 太原重工(600169)59967．10 5．77 2812．72 3 投资品 － 机械 28．51 4．50

　　600395 盘江股份(600395)56323．79 6．5 1730．38 8 能源 － 煤炭 16．25 －12．50

　　000680 山推股份(000680)55847．19 4．83 3070．21 2 投资品 － 机械 13．69 －9．95

　　002168 深圳惠程(002168)54393．07 9．74 1405．14 3 投资品 － 电气设备 59．43 －18．63

　　600971 恒源煤电(600971)51740．19 7．51 1071．98 2 能源 － 煤炭 9．85 －20．17

　　600837 海通证券(600837)49630．68 0．63 5148．41 5 金融 － 证券 －22．51 －4．77

　　002158 汉钟精机(002158)49244．63 7．53 1367．91 4 消费品及服务 － 家电 27．34 －18．00

　　600871 Ｓ仪化 48723．29 17．76 3551．26 1 原材料 － 化纤 47．53 －13．05

　　601168 西部矿业(601168)48131．06 1．07 2554．73 4 原材料 － 有色 5．43 －10．93

　　600239 云南城投(600239)44206．71 5．57 2380．54 3 房地产 － 房地产开发 5．93 0．32

　　000623 吉林敖东(000623)43598．58 2．47 1280．80 2 医药 － 中药 －15．11 －9．87

　　600801 华新水泥(600801)43310．33 8．75 1438．88 5 投资品 － 建材 61．48 －11．93

　　002299 圣农发展(002299)40863．74 8．06 1136．68 5 消费品及服务 － 农业 25．26 6．82

　　601117 中国化学(601117)40056．46 5．62 6930．18 4 投资品 － 建筑业 15．83 －1．04

　　600475 华光股份(600475)39129．62 6．4 1637．91 4 投资品 － 电气设备 13．82 －11．39

　　002017 东信和平(002017)38106．32 7．63 1500．25 5 信息技术 － 通信 30．66 －23．39

　　600403 欣网视讯(600403)37961．54 9．38 1119．15 4 能源 － 煤炭 －1．74 －17．66

　　基金2010年四季度增持前20大重仓股

　　代码 名称 2010年四季度 增持市值（万元） 天相行业类型 2011年1月份以来涨幅（％）

　　基金持有总市值（万元） 占流通股比例（%） 持股数（万股） 持有该股的基金个数

　　000895 双汇发展 1230620．52 23．35 14145．06 46 595403．68 消费品及服务 － 食品 －4．93

　　600585 海螺水泥 794316．84 10．04 26762．70 63 568527．88 投资品 － 建材 －9．80

　　601699 潞安环能(601699)632570．78 9．22 10606．49 44 540451．75 能源 － 煤炭 －10．83

　　601318 中国平安 2992571．00 11．13 53286．52 161 467552．11 金融 － 保险 －12．02

　　002106 莱宝高科 738762．18 27．4 11151．13 46 425289．87 信息技术 － 元器件 －23．02

　　600362 江西铜业(600362)426970．36 4．55 9452．52 30 408298．48 原材料 － 有色 －18．75

　　000425 徐工机械(000425)560145．08 27．76 9792．75 22 375929．39 投资品 － 机械 －12．69

　　600256 广汇股份 766274．63 25．41 18275．09 26 360329．92 原材料 － 化工 －14．24

　　600690 青岛海尔 823026．17 32．45 29174．98 43 351442．98 消费品及服务 － 家电 －11．49

　　000630 铜陵有色(000630)354417．31 7．81 10111．76 29 310581．22 原材料 － 有色 －22．11

　　000012 南 玻Ａ 414357．73 16．46 20980．14 18 279714．70 投资品 － 建材 －6．63

　　600415 小商品城(600415)528057．21 25．06 15070．13 36 262119．35 消费品及服务 － 商业 －11．84

　　600582 天地科技(600582)304442．26 11．58 11713．82 18 260019．87 投资品 － 机械 －17．74

　　600029 南方航空(600029)436771．20 10．36 49740．74 20 253988．60 交通运输 － 民航业 －14．07

　　000651 格力电器(000651)688219．81 13．65 37960．28 34 245223．26 消费品及服务 － 家电 －10．59

　　601111 中国国航(601111)405742．82 3．78 29659．56 28 234011．88 交通运输 － 民航业 －17．32

　　600271 航天信息(600271)380245．13 14．97 13822．07 23 232987．96 信息技术 － 软件及服务 －14．18

　　601989 中国重工(601989)464472．55 18．54 39395．47 24 227971．15 投资品 － 机械 6．28

　　600875 东方电气(600875)604909．38 11．23 17332．65 31 211348．91 投资品 － 电气设备 －13．01

　　000528 柳 工 253372．62 10．53 6847．91 11 205097．33 投资品 － 机械 －11．86

　　基金2010年四季度减持前20大重仓股

　　代码 名称 2010年四季度 减持市值（万元） 天相行业类型 2011年1月份以来涨幅（％）

　　基金持有总市值（万元） 占流通股比例（％） 持股数（万股） 持有该股的基金个数

　　002024 苏宁电器 1384747．21 19．42 105705．89 49 －1209175．84 消费品及服务 － 商业 －7．71

　　000858 五 粮 液 737897．98 5．61 21308．06 59 －691323．96 消费品及服务 － 食品 －6．73

　　600547 山东黄金(600547)156115．18 4．28 2961．78 10 －458360．52 原材料 － 有色 －17．25

　　600519 贵州茅台(600519)1710227．20 9．85 9298．76 67 －436521．16 消费品及服务 － 食品 －4．37

　　600036 招商银行 1532961．68 6．77 119669．14 76 －339266．38 金融 － 银行 －0．78

　　600887 伊利股份 1051816．17 37．78 27491．27 55 －338637．53 消费品及服务 － 食品 －10．32

　　601607 上海医药(601607)209687．82 11．61 9601．09 16 －315346．35 医药 － 医药流通 －10．62

　　600000 浦发银行(600000)569799．00 4．01 45988．62 25 －302173．33 金融 － 银行 2．91

　　600015 华夏银行(600015)159063．30 3．86 14592．96 5 －292627．69 金融 － 银行 1．19

　　000729 燕京啤酒(000729)39707．82 4．01 2090．99 5 －257894．24 消费品及服务 － 食品 －2．21

　　601398 工商银行(601398)267705．25 0．24 63138．03 7 －242955．89 金融 － 银行 －0．47

　　600111 包钢稀土(600111)132203．73 3．75 1850．56 8 －224482．61 原材料 － 有色 －13．28

　　600104 上海汽车(600104)420109．76 3．37 28678．00 10 －209514．96 消费品及服务 － 汽车及配件 9．20

　　000338 潍柴动力(000338)400484．69 11．07 7647．22 7 －204446．49 消费品及服务 － 汽车及配件 －5．79

　　000538 云南白药(000538)501993．80 13．21 8311．16 22 －203728．38 医药 － 中药 －7．32

　　600031 三一重工(600031)426500．19 4．21 19717．99 16 －199031．72 投资品 － 机械 －10．68

　　600016 民生银行(600016)628678．44 5．54 125234．75 28 －197363．51 金融 － 银行 －0．40

　　600741 华域汽车(600741)50971．55 3．39 4992．32 5 －196712．04 消费品及服务 － 汽车及配件 8．23

　　600267 海正药业(600267)263246．59 14．14 6841．13 10 －183562．49 医药 － 化学原料药 －7．77

　　601166 兴业银行 770928．77 5．35 32055．25 29 －174127．30 金融 － 银行 9．31

　　注：2011年1月份以来涨幅数据截至2011年1月21日（证券时报网）

　　水泥业：价格如期回调 行业供需逻辑未变 荐3股

　　报告要点

　　水泥价格下降、煤价保持不变、水泥煤炭价格差下降

　　水泥价格下降

　　本周全国水泥价环比下跌2.2%,为398.83元/吨。由于今年春节较早,市场提前进入淡季,水泥价格出现回落符合市场季节性规律。此次价格环比跌幅较大是由于前期价格过高上涨,目前水泥价格出现下跌尚属合理,跌幅也在预期范围内。

　　中转地煤炭价格保持不变

　　全国中转地煤价环比上周保持不变,为785元/吨。同比来看,煤价低于于去年同期(805元/吨)。

　　水泥煤炭价格差下跌,高于去年同期水平

　　1月16日全国平均333.05元/吨,与上周相比环比下降10.54元/吨,高于去年同期水平(297.20元/吨)。

　　从各区域水泥煤炭价格差与上周相比的情况来看,华北下降7元/吨,华东地区下降28元/吨,中南地区下降9元/吨,西南下降6元/吨,西北地区下降2元/吨。

　　同比来看,华北,华东、中南高于去年同期水平; 西北低于去年同期水平;东北、西南则远远低于去年同期水平。

　　维持行业“看好”评级

　　近期水泥股出现回调,我们认为主要和两个因素有关,一是水泥价格出现下跌,二是市场对流动性紧缩预期;我们认为,首先,水泥价格出现季节性回调(春节)这是每年都存在的现象,也是市场预期之内的事,关键还是看同比情况,我们维持前期的判断,即水泥价格下调的幅度有限;其次,流动性紧缩确实会影响投资品在内行业的估值,不过我们前期也分析过了,流动性紧缩是通过影响需求,从而改变投资品供需情况来影响估值,而目前水泥行业的主要投资逻辑在于供给端,由于新增产能的限制使得水泥行业能够穿越短期的流动性紧缩。

　　目前水泥行业整体的供需逻辑并没有发生改变,我们认为本次回调将带来很好的介入机会。具体选股思路仍然保持不变:选择未来2个季度内业绩下行风险小,同时业绩和收购超预期概率大的水泥公司,鉴于此,我们重点推荐:华新水泥、天山股份和海螺水泥。（长江证券 邹戈 刘元瑞）

　　水泥业：传统消费淡季 估值优势显著 荐8股

　　春节临近,水泥也将步入传统的消费淡季,我们认为近期水泥价格回调主要是季节性推动的,并且主要城市跌幅也在合理范围之内,我们预计水泥的回落还会持续一段时期。在淡季期间有些水泥企业通常会对水泥窑进行检修,随着水泥库存的逐步下降,价格有望随后恢复平稳。

　　从行业基本面考虑,我们仍给予行业“看好”评级,我们认为股价回调将使得行业估值优势更加明显和安全边际不断增加,维持上期投资组合不变,投资主线:第一选择上半年业绩弹性较大的公司如中、东部水泥股:海螺水泥、江西水泥、华新水泥、塔牌集团等;第二,并购重组将是贯穿全年的主线,如太行水泥、同力水泥、狮头股份、冀东水泥、海螺水泥、亚泰集团、祁连山、赛马实业等。（山西证券 赵红）

　　机械业：十二五规划、战略新兴产业政策驱动 荐18股

　　我们认为“十二五”期间机械行业景气度由高增长逐渐回归常态。随着全社会固定资产投资增速逐步放缓至22%,机械行业整体景气度由超高增长逐渐回归常态,预计未来两年机械工业总产值增速在15%-20%。在“四万亿”刺激方案尘埃落定之际,新兴产业规划有望“接力”继续提振经济平稳增长。未来我国城镇化进程加快,新农村建设的大力推进以及中西部地区逐步崛起的过程中,我国机械行业仍将保持稳健增长。

　　细分子行业存在结构性增长机会。工程机械受益城镇化及新农村建设进程加快、中西部地区基建投资快速增长以及国际化战略逐渐落实;重型装备中核电投资快速增长、冶金节能需求及煤矿综采率的提升,拉动核电设备、冶金环保设备以及煤炭综采设备的销售;海工装备“十二五”期间投资将超2500亿元,带动海工设备的需求;按照建设进程,今明两年铁路设备将进入集中交付期;装备制造业升级急需中高端数控机床产品,从而有效替代进口。

　　2011年侧重于五大投资策略。1)遵循“十二·五”规划及七大新兴产业振兴规划发展脉络,投资受益的相关子行业及优质公司。如工程机械、海工装备、重型装备、机床、铁路设备、节能环保设备。2)产品优化升级进程加快,开始实现“进口替代”的行业;3)国际化战略布局较早,逐步将生产基地布局到海外并且获得国外技术优势的公司。4)受益国家相关政策支持,有明确技术优势的行业龙头;5)受益于装备制造业国际化战略转移的标的公司。

　　投资建议。基于以上投资逻辑,我们重点推荐:(1)工程机械龙头企业三一重工、中联重科、徐工机械、柳工;(2)重型装备中的中国一重、郑煤机、陕鼓动力、科达机电;(3)海工装备中的中集集团;(4)铁路设备重点公司中国南车、中国北车、晋亿实业;(5)机床行业优质公司昆明机床、秦川发展。以及内燃机行业中的云内动力。(6)自下而上选择有核心竞争力且未来发展潜力个股:利欧股份、达刚路机、机器人、先河环保。（天相投资 于善辉）

　　机械业：工程机械增速回落 挖掘机可看好 荐2股

　　2011年在国家加强宏观经济调控和房地产行业调控的压力下,工程机械行业的增速将明显回落,不过保障性住房的大力建设将在一定程度上抵消上述压力,加上出口市场继续高速增长的可能性很大,因此工程机械的需求仍将持续增长,我们预计2011年工程机械的增速为20%左右。

　　2)由于应用领域和市场饱和程度的不同,工程机械不同产品的复苏力度也有所不同,产销量增速呈现一定的差异。挖掘机1-11月累计产量为16.96万台,同比增长65.1%,是工程机械中增长最快的产品;装载机1-11月产量为20.23万台,同比增长48.7%;压实机械2011年的增速前高后低,1-11月产量同比增长35.3%;混凝土机械和起重机增速相对落后,1-11月这两类产品产量增幅分别为10.4%和8.1%,明显落后于其它工程机械产品;值得注意的是起重机11月份的单月产量增长高达29%以上,我们认为起重机产量增速提高的主要动力包括出口市场前景看好以及同比基数较低等因素,预计未来一段时期起重机可能保持较快增速。

　　挖掘机增长前景看好,增速将有所回落。挖掘机的高增长,除了受国家建设投资的增长和房地产等行业的复苏以外,也与挖掘机成长性相关。挖掘机作为技术含量较高的土方机械,在我国起步较晚,由于挖掘机对装载机替代的效应显现,以及替代人工的经济效益在增强,因此该产品的增长势头明显好于其它工程机械产品,市场发展空间看好。2011年虽然房地产面临国家调控的压力,但高铁、水利等领域的基础建设仍将给挖掘机带来较大的增长机会,预计全年收入增速可达25%左右,国产品牌的增速将明显高于行业平均水平。

　　装载机复苏势头较好,未来增长空间有限。装载机2010年的较快增长一方面是受益于经济复苏以及基础建设和房地产投资增长的影响,另一方面是由于2009年基数较低。2011年装载机销量增长将不可避免受经济调控的影响,不过由于该产品应用面较广,加上保障房建设力度加大的拉动,全年将呈现稳定增长,预计增速为15%-20%。

　　3.投资建议

　　工程机械重点公司的业绩出众,尤其是在2010年呈现高速增长,目前估值水平在20倍以下,维持“谨慎推荐”评级。未来一段时期市场将逐步进入年报发布期,工程机械由于年报预期较好,估值和成长性具有一定吸引力,而且部分重点公司正在加快资本运作的步伐,因此我们预计该板块很可能在年报行情中有较好的表现。

　　重点公司中,徐工机械的业绩增长持续性较好,2011年动态市盈率低于18倍,公司的资本运作也将加快,投资价值具有较好的提升空间,给予“推荐”评级。

　　三一重工近年来经过持续的资本运作,资产规模和盈利能力大幅提升,随着公司主导产品的多元化,2011年业绩增速仍有望保持在较高水平。2011年动态市盈率为13倍左右,给予“推荐”评级。（银河证券 鞠厚林）

　　煤炭业：焦煤价格可能再次上调 基本面仍乐观 荐4股

　　近期背景信息:澳洲洪水,焦煤供给收缩

　　澳大利亚科研人员1月12日称,气候变化可能导致季节性降雨的加强,从而引发澳大利亚昆士兰州的洪灾。他们预估,强降雨还将持续数月。澳昆士兰州洪灾自上月开始以来已导致16人死亡,多处村镇被淹、经济损失严重。

　　我们的分析观点:澳洲焦煤供给收缩尚未对焦煤产生影响,但预计将可能会导致焦煤再次提价

　　澳洲水灾以后,全球煤炭供给受到挤压,第二次焦煤提价箭在弦上,在全球极寒天气的引导下,国际动力煤价本周大幅上涨5%至136美元/吨,显示了需求配合下的供给紧缩带来的价格上涨。

　　同样的道理也将适合于钢铁行业。由于目前处于钢铁淡季,需求不旺,因此,尽管受到供给收缩的影响,但焦煤价格却没有快速上涨。另一方面,钢厂普遍留有1-2个月的焦煤库存,在需求不急切的情况下,短期钢厂也并不急于快速增加焦煤库存。但可以预期的是3月份天气转暖后,国内市场全面复工,钢铁需求的大量增加将是大概率事件,届时,炼钢焦煤的价格上涨的可能性非常大。我们预期是在目前的基础上,吨煤价格再上涨100-150元。

　　目前市场基本认可该预期,但在预测公司盈利时却普遍未考虑这一提价因素。目前市场对行业的盈利预测仍普遍是把月初涨价后的价格作为2011年盈利预测的基础,因此,如果一旦价格上涨在2011年3月份实际发生,那么市场预计会对盈利预测进行相应调整,届时预期,煤炭行业盈利将上升,PE将下降,煤炭公司将再具有投资价值。

　　目前比较看好煤炭行业主流上市公司,包括:西山煤电,开滦股份,山煤国际,潞安环能。（东方证券 吴杰）

　　煤炭业：国际煤价加速上涨 看好焦煤价格走势 荐4股

　　动力煤:供需总体平衡,局部地区可能上涨。供给方面,2010年11月份动力煤产量增长较快,环比上涨5%左右;需求方面,进入今年1月份以来全国各地普遍降温,对电煤的需求增大,不过因为大多数电厂从去年10月份就开始了大规模的储煤行动,因此目前库存相对充裕,而且考虑到春节来临部分工业企业的生产活动将有所减少,预计需求增速将有所放缓。总体来看,动力煤供需平衡,预计1月份价格将基本保持稳定。但受国际动力煤价走高等因素影响,局部地区可能出现价格上涨的现象。

　　炼焦煤:下游需求回暖,价格上涨空间较大。受国际焦煤价格上涨的影响,最近西山煤电等主要的焦煤企业都纷纷上调了焦煤出厂价格。这在一定程度上将提高焦煤企业的生产积极性,预计1月份焦煤产量将有小幅上升;而近期下游的钢铁企业开始回暖,山西、河北等省的焦炭产量也开始上升,再加上节能减排政策的影响力减弱,我们预计下游的需求依然强劲,将对炼焦煤价格构成有力的支撑,预计未来仍有较大的上涨空间。

　　无烟煤:需求增长放缓,煤价平稳运行。由于目前的化肥处于淡季,而且新的化肥出口关税政策也对化肥价格造成影响,预计化肥产量暂难有明显上升,因此我们预计无烟煤的需求增长将放缓,而煤价继续保持平稳运行。

　　喷吹煤:下游需求回暖,预计稳中有升。喷吹煤和炼焦煤的价格具有很强的联动性,近期在炼焦煤上调的带动下,且随着钢铁市场逐渐回暖喷吹煤的需求将稳定增长,预计未来喷吹煤价格稳中有升,存在提价可能。

　　国际价格:澳洲水灾影响持续,国际煤价连续上涨。近期澳大利亚昆士兰地区的水灾导致澳大利亚煤炭出口下滑,而印度煤炭需求的大幅上升以及欧洲气温的不断下降都导致了国际市场煤炭需求的持续旺盛。由于澳洲水灾影响可能会持续较长时间,因此我们预计未来国际煤价仍有上涨空间。

　　投资策略:市场调整下积极参与焦煤板块投资机会。国内焦煤价格年初以来已上涨11%以上;近期国际焦煤价格高涨将支撑国内煤价维持高位。未来随着钢铁产能利用率的提升和国内节能减排政策的放缓,预计国内焦煤仍将有望再次提价。我们判断,焦煤价格2011年将有17%以上的涨幅,继续看好焦煤板块走势。推荐价格弹性高、“量”有高成长性(含重组预期)以及估值水平相对较低的公司,重点推荐冀中能源、潞安环能、盘江股份、西山煤电。（中信证券 罗泽汀）

　　有色金属业：春节后金属价格有望上升 荐4股

　　虽然中国政府收紧流动性的措施给金属市场蒙上阴影,但目前市场已更多的关心美国经济的增长带来的金属需求增长,另外,美国极有可能在今年仍维持接近于零的利率,这使得全球市场的流动性依然充裕。我们预计随着春节后需求的恢复,金属价格有望进一步上升。配合金属价格上涨以及通货膨胀上升的预期,我们预计有色金属公司股价在经过短期调整后,仍具有上升动力。我们对A股有色金属行业维持增持的评级,重点推荐株冶集团、东方钽业、驰宏锌锗和江西铜业。（中银国际 乐宇坤）

　　电子信息业：快速崛起中的中国液晶显示行业 荐13股

　　由于技术门槛高、盈利能力强,上游材料的关键技术和市场基本掌握在全球少数企业手中,如玻璃基板被美国康宁公司日本旭硝子、电气硝子等垄断,液晶被德国默克和日本智索垄断,偏光片市场被日东电工、LG化学和住友化学垄断等。我国的液晶显示产业为高度垄断付出了昂贵的代价。

　　国内上游材料企业受益于国内液晶显示行业的快速崛起

　　2009年以来,我国进入了大尺寸TFT-LCD面板的投资高峰。仅2009年投资或拟投资的LCD面板生产线就多达7条,参与投资的企业有京东方、龙腾光电、中电熊猫、TCL、创维、LGD、三星等。随着我国面板和终端产品的快速发展和扩张,上游材料等配套产业迎来爆发式的增长机遇。我们认为,在未来几年中,在上游材料方面,很有可能受益于产业快速发展的上市公司有:彩虹股份、深纺织A、诚志股份、乐凯胶片、东山精密和长城开发;在中下游产业链中,京东方A、TCL集团、深天马A将会成为受益者。建议重点关注彩虹股份、深纺织A、诚志股份和乐凯胶片。（广发证券 惠毓伦）

　　电子信息业：新年或成科技领域春天 荐7股

　　虽然时值寒冬,但一年一度的CES象征着整个科技领域的“春天”。CES可以看做未来一年消费电子领域发展的方向,曾几何时在拉斯维加斯成就了多核处理器、上网本、电子书等等引领一代科技发展的产品,而目前电子产品消费属性越来越重,更新周期越来越短,因此我们预计今年的几大新产品的需求在未来一两年有望高速增长。

　　2、业界在2011年一致看好平板电脑,出货量增速在2011年或将高达300%。本次展会上新推出的平板电脑产品全面开花,多达80余款,除了传统的苹果、三星、摩托罗拉等国际厂商外,中国厂商也紧跟潮流,如联想的乐pad、IdeaPadslite和华硕的EEEPad,中兴、华为、汉王科技、蓝魔科技也都有数款产品现身。目前A股中受益于平板电脑大规模放量的公司主要有生产平板电脑外壳的劲胜股份、从事电容触摸屏制造的莱宝高科、超声电子和有望为苹果供应OCA光学胶的锦富新材。

　　3、全球智能手机在2010年的出货量同比增长55%至2.7亿部,预计2011年将继续增长80%以上至5亿部左右,本次展会上智能手机产品也是重中之重,除了今年热卖的中高端智能机外,最大看点就是华为、中兴等厂商推出的150美元左右的低价智能机,这也是明年智能手机高增长的重要推动力。当前A股切入智能手机厂商产业链的公司包括劲胜股份(手机外壳)、长盈精密(手机精密结构件)、莱宝高科(电容触摸屏)、超声电子(电容触摸屏)。

　　4、微软今年的展台主题既不是操作系统,也不是办公软件,而是目前销售极为火爆的体感游戏组件KINECT,该产品自11月4日在美国全球首发之后的25天内就售出了250万台,到12月11日销量突破了400万台,截至12月底为止共售出800万台,平均每天销售超13万台。除了微软之外,夏普也推出了配备体感遥控器的智能电视,预计未来几年内以体感为主的智能控制方式将全面推广,这涉及光学感应元件、重力加速计、陀螺仪等一系列高端元器件,A股中相关产业链公司包括直接为KINECT供应带通滤光片的水晶光电和通过外延式扩张进入陀螺仪、加速计生产的苏州固锝。

　　三、投资建议

　　根据本次消费电子展的内容和趋势,我们建议投资者关注劲胜股份、长盈精密、水晶光电、锦富新材、莱宝高科、超声电子和苏州固锝。其中我们重点推荐从事手机外壳生产的劲胜股份,公司下游客户主要是三星、中兴、华为,他们的手机产品正处于高增长上升通道,使得公司产能供不应求;除此之外公司未来还有平板电脑外壳以及其他外延式扩张的超预期因素;更为重要的是公司目前估值仅为11年30倍左右,明显低于电子行业平均估值。我们预测公司10/11/12年EPS0.85/1.55/2.02元,且具有多项超预期因素,业绩向上空间和弹性都较大。（中信金通 顾杵）