医药股跌出投资价值 机构“拾金”十公司

　　优质公司估值接近新低

　　国信证券的报告认为，医药经济运行良好，此轮调整内因为“2010年涨幅大+阶段性高估值+机构重配”。报告认为，医药行业本身就是一个“政策市”，并不认为当前行业政策及其导向下的竞争环境、上市公司业绩表现会倒退至05-06年的行业“低谷”期，相反，优质公司在未来5-10年政策环境下的成长路径比任何时候都更清晰。因此，当优质公司估值水平接近历史最差时期时，机会正悄然降临。

　　报告认为，目前重点医药公司2011PE已快速降低至29倍，估值压力大幅缓解，优质个股已从“阶段性高估值”进入2011年的低部区域，个股将会继续分化。报告认为继续减持优质医药股已无必要，建议逐步增持基本面优异、确定性高增长、受政策干扰较少、估值已具吸引力的医药股，建议关注天士力（600535）、云南白药（000538）、中恒集团（600252）、上海医药（601607）、恒瑞医药（600276）、一致药业（000028）、国药股份（600511）、华润三九（000999）、康缘药业（600557）、白云山A（000522）。

　　板块整体调整已经到位

　　医疗机构财会审计制度新规近日公布，其中最受关注的莫过于重新修订的公立医院财务、会计制度。新的医院财务、会计制度自2011年7月1日起先在公立医院改革国家联系试点城市执行，然后于2012年1月1日起在全国执行。财政部副部长王军认为，这些新制度将加快推进医疗机构体制机制改革。点评：新的财务审计制度对医院的收入、成本、预算管理、资产和负债都进行了明确的规定，这不仅有利于医改资金的合理调配使用，也能真实反映医院的财务状况，完善医院的财务管理制度。我们认为，国家要想真正解决以药养医的现状，相关配套政策一定要坚决执行。

　　医保品种降价传闻继续影响着医药板块，上周医药板块再次跑输大盘，我们认为，此次医药板块的持续调整幅度已经接近去年6-7月份的恐慌性下挫，应该说调整已经到位，从医药行业今年的预期增长率和估值来看已经具备了吸引力，一线医药股如华润三九2011年动态PE已经调整到23倍，二三线医药股如益佰制药（600594）、康恩贝（600572）只有28倍，这些公司未来几年的发展都相对确定，也是国家重点扶持的优质医药企业，如果我们把时间看的远一点，50%以上的收益率都是可以期待的，建议关注那些被错杀的品种。

　　进入2011年，维生素价格持续保持平稳，预计春节前维生素原料药将维持平稳格局。春节后受需求的回暖，整体价格预计窄幅震荡上升。

　　价值投资时点正在显现

　　医药板块位列跌幅第一，跑输沪深300。从一周来各个子板块来看，中药板块和生物制品幅最大，分别为-6.18%和-5.96%；医疗器械和化学原料药跌幅最小，分别为-4.5-%和-5.12%

　　从个股来看，涨幅居前的前五位个股分别是健康元（600380），天方药业（600253），阳普医疗（300030），迪康药业（600466），京新药业（002020）；跌幅居前的前五位分别是新华医疗（600587），天药股份（600488），长春高新（000661），金陵药业（000919）和威远生化（600803）。

　　从个股涨跌幅来看，医药板块还没有一个持续的热点出现。健康元的涨幅是由于公司发布股票回购公告，本次回购社会公众股的价格为不超过12.00 元人民币/股，属于事件驱动。其余个股最近涨跌互现，市场未形成合力。

　　医药板块的疲弱一如我们预期，但潮水退去的背后就是价值投资的时点。医药行业整体板块和大盘的溢价已经从高位有所回落，估值压力进一步化解。估值压力的化解已是老生常谈，市场既理性又非理性，理性体现在“便宜就是硬道理”；非理性体现在“没有最高，只有更高”，因此，医药板块就在这混沌中前行。

　　我们还是长期坚定看好医药行业的发展。行业向好的宏观环境并没有发生改变（改善民生，消费升级，保健意识的提高，城镇化等等），医药行业的成长趋势没有改变（亮丽的年报），这都构成我们看好医药行业的理由。但医药企业的分化已势在必行，行业集中度的提高，生产环境要求的提高等等，都促使资源向优势企业集中，因此龙头企业应该成为价值投资的最好标的。

　　板块的整体下跌，带来了一些错杀的个股，成为跌出来的投资机会。

　　有望迎来一轮年报行情

　　东方证券分析师李淑花指出，医药股业绩普遍预增，随着市场信心的恢复以及年报的逐渐披露，具备持续成长性的医药板块有望迎来一轮年报行情，市盈率将向2011年看齐。

　　李淑花指出，医药股中预测净利润同比增长100%以上的个股有：上海凯宝（300039）、海翔药业（002099）、通策医疗（600763）等；预计净利润同比增长50%-100%的个股有：云南白药 、东阿阿胶（000423）（每股收益0.9元，同比增长50%）、康芝药业（300086）等；

　　预计净利润同比增长30%-50%的个股有：山东药玻（600529）、上海莱士（002252）、华兰生物（002007）、一致药业 、广州药业（600332）、海正药业（600267）、恩华药业（002262）、精华制药（002349）、仙琚制药（002332）、益佰制药 、昆明制药（600422）等。

　　李淑花认为，考虑到新版医保目录于2011年正式实施，需求得到释放的情况下西药板块具备较好的投资安全边际，建议投资者积极关注恒瑞医药 、华东医药（000963）、双鹭药业（002038）、一致药业、康芝药业、益佰制药。