流动性紧张资金“春运难” 银行多方腾挪

　　5.0408%、7.2042%、7.7608%、7.9997%……

　　Shibor隔夜拆借利率在过去的一周前四天每天都在跳上一个新台阶。

　　就在1月27日，该利率已经成为4年以来的最高点；Shibor周利率的表现也毫不逊色，上周四以8.4058%创下该利率2007年1月5日以来的新高。

　　“这意味着银行业在短期内很差钱。”国信证券银行分析师邱志承这样分析。

　　而对于银行而言，无论是进入银行同业市场高息借入资金还是高回报发行春节短期理财产品，获取资金成了眼下最重要的事情。

　　流动性紧张

　　上周的Shibor隔夜拆借利率，从周一到周四短短四天就上涨295.89BP，Shibor周利率周一到周四，一天一个价：5.4242%、7.7033%、7.8725%、8.4058%，四天累计涨幅为298.16BP，不过到周五，两者皆略有回落。如果从2011年1月13日这一新年的最低点算起，Shibor隔夜拆借利率、Shibor周利率11个工作日累计上涨幅度分别达到608.40BP和609.83BP。

　　同时，回购市场的利率也在上行，从周一（1月24日）开始，代表短期的R001、R007利率分别从5.5928%和5.2747%上升到1月27日的7.9933%和 8.5255% ， 涨 幅 达 到240.05BP和325.08BP。

　　东北证券银行业分析师唐亚韫分析称，银行短期资金紧张的情况加剧，很多银行进入到同业市场，有借入资金需求的银行多，能够拆出资金的银行少，这自然推高了Shibor的短期利率，在回购市场的短期产品上也出现了这种情况。

　　对于银行资金紧张，一位中行的中层管理人士认为一个重要的原因是政策抓得紧，“原来很多银行都以为要春节后央行才会上调存款准备金率，没想到央行1月14号就宣布了，估计这次调高冻结银行的资金有3500亿左右。”

　　对此，唐亚韫则认为，实际上央行对市场的影响不止看得见的政策动作。“各家银行都在看央行未来的政策怎么走，银行预期未来央行还会提高准备金率，因此会预留1到2个点的超额准备金率，这种备付也占用了银行不少资金。”

　　对于市场流动性减少的原因，平安证券固定收益部副总经理石磊则根据央行发布的数据对这方面做了一个估算。从2009、2010年每年农历1月份M0（流通中的现金）月增长数据看，该时期均超过6000亿元，而根据央行公布的2010年12月份财政存款的数据看，这个月有9000亿元的财政存款从央行释放出来，根据历年数据统计，这些释放出来的财政存款会有近4000亿元在1月份回流，因此这两者相加导致银行体系内流动性减少1万亿。

　　此外，一位商业银行人士指出，1月28日，央行行长周小川在接受媒体采访时表示，货币政策带来的物价和资产价格上升等负面效果会慢慢显现，政策调整一定要及时，要把抬头的物价尽快打下去。虽然存款准备金率已在高位，但未来还会依赖这一工具的使用及央票发行来对冲流动性。未来不排除数量型和价格型工具的使用。这一表态令人们重拾对货币政策的紧缩预期。

　　筹措资金

　　为应对流动性紧张，除拆借资金外，很多银行也集中在这段时间推出理财产品，其年化收益率比之前也是节节攀升。

　　而交行深圳某支行的理财经理向记者特别推荐的专门针对春节期间的8天超短期理财产品，其年化收益率高达4%，比其此前期限更长的理财产品的年化收益率还高出不少，例如该行63天的智慧添利年化收益率仅为2.55%，9个月的也只达到3.50%。

　　此类期限仅8天的春节超短期理财产品在很多银行中都有发行。据某大行在深圳支行的理财经理刘先生介绍，平常该支行理财产品的销售量要几个月才达到几百万，但是现在临近春节，银行特别发行了几款高收益率的春节8天超短期理财产品，最近一个星期就卖了六百万。

　　“究其原因，现在银行间市场资金紧张，不少银行通过发行春节理财产品获得所需资金。不过银行对于这些理财产品审批都很严格，银行会明确其投资渠道，保证有得赚才会最终发行。”一位中行的中层管理人士向记者解释。

　　除了上述两种腾挪手段，银行的另一方式是通过压缩收益率较低的票据为高收益的贷款业务腾挪空间。

　　唐亚韫告诉记者，银行面对资金紧张这种情况，应对的措施就是压缩资产，特别是收益率较低的非信贷资产，比如同业拆解、债券投资等。银行票据贴现业务的压缩导致票据贴现市场利率走高，资料显示，除了在年初非常短暂的下降之外，票据贴现利率自1月中旬以来快速上升。

　　“最近一周的票据贴现利率都在8%左右，已经差不多等同于3年期的贷款利率，而一般情况下票据贴现利率也就4%到5%而已。”平安证券固定收益部副总经理石磊说。

　　除了银行在想方设法筹措流动性外，时隔四年后，央行在本月20日与部分银行启动定向逆回购操作，向银行释放资金至少500亿元；而且当天央行将拆借市场交易结束时间从下午四点半延长至五点，使一些银行在最后半小时内融得一些资金；除此之外，央行本月24日宣布暂停央票发行，这已经是连续第二周暂停。

　　(经济观察报)