约翰 保尔森去年如何赚得50亿美元

　　保尔森及其雇员宣布在2010年获得可观的投资回报，其秘密在于他们将自己的大部分资金——共计149亿美元——投放在该公司基金里，这笔资金占该公司总管理资产(350亿美元)的42%。这就是所谓的把你自己的钱和客户的资金放在一起共同运作。这笔149亿美元的投资资金是在保尔森年终致投资者的信中披露的。

　　保尔森在2007年做空次贷泡沫时赚得40亿美元，他投放在他公司旗下基金中的部分私人资金想必来自于之前这40亿美元的再投资。

　　保尔森公司旗下的各基金在2010年共计获得扣除费用前的总收益84亿美元。因此，他们在总收益84亿美元中应占42%份额即意味着保尔森和他的雇员获利达35亿美元。

　　加上对400亿美元投资者资本收取2%的管理费用——即4亿美元，然后再加上占总利润20%的盈利分成费17亿美元，所有这些便是保尔森和他的团队所能分享的“蛋糕”了。

　　那么，按我估算，他们的税前总收益共计约为60亿美元。

　　总体而言，根据保尔森年终的致投资者信，该基金的策略在去年期间有所转变，从偏向做空证券并以做多困境证券(distressed securities，即财务状况处于困境之中的公司证券)为重点转向以做多题材证券为重点。

　　这种对股市日趋看涨的情绪归因于保尔森一直在仔细跟踪由摩根大通(J.P. Morgan)所估测的股票风险溢价——即股票收益率与债券收益率之差。目前，股票收益率——即市盈率的倒数——是7-8%——而10年期美国国债收益率只有3.34%。相比之下，股票的潜在收益率是债券收益率的两倍。

　　保尔森之所以购买股票，是因为他认为市场上的股票风险溢价目前正处于“50多年来的最高水平，这提示我们，美国股市应会出现上涨行情，因为当前的经济环境绝非50年来最为困难的时候，”他在年终致投资者信中写道，该信上周五在网上发布。

　　比如去年保尔森在花旗集团(Citigroup)股票上获得了43%的投资回报，总计赚得10亿美元——他在每股3.20美元时买进，然后在去年晚些时候以每股4.60美元卖出。

　　保尔森黄金基金(Paulson Gold Fund)去年涨幅超过35%，该基金持有的盎格鲁黄金公司(Anglo Gold)股票、奥西士克矿产公司(Osisko)股票以及全球最大的黄金交易所交易基金(ETF)GLD都获得了丰厚的盈利。保尔森乐观地认为，黄金在未来5年的表现将优于大盘，是“对冲美元贬值风险的理想工具。”

　　该基金在40个不同的困境证券上持有200亿美元的头寸，这些公司中大多已“对它们的资本结构进行了修复。”

　　他还卖掉了手中持有的诸如美国银行等主要银行的所有股票，并买入石油与天然气生产商阿纳达科石油公司(Anadarko)股票。

　　保尔森的对冲基金自1994年成立以来累计净收益已达260亿美元——这在所有对冲基金中排名第三。由乔治·索罗斯(George Soros)在1973年创立的量子基金(Quantum Endowment Fund)累计净收益已达320亿美元。由詹姆斯·西蒙斯(James Simons)于1982年创立的文艺复兴大奖章基金(Renaissance Medallion Fund)累计净收益已达280亿美元。

　　他预计他的所有基金“在2011年表现将优于大盘。”