CPI新政掀股市狂澜 通胀上升压力依旧难掩

　　统计算盘上的一个小小改变，掀起股市狂澜。

　　国家统计局2月15日公布的数据显示，1月份全国居民消费价格涨幅（CPI）达到4.9%，低于此前不少机构预计超过5%的测算。但是仍高于上月4.6%的涨幅。

　　这是国家统计局1月份进行了新的价格权重调整后所计算的结果，其中统计物价八大类中的居住类权重提高4.22个百分点，食品类权重降低2.21个百分点。

　　统计新政下的数据利好，使得A股应声大涨。上证指数15日最高达到2934点，而让人困惑的是，此前一天，部分资金似乎已经先知先觉，上证指数居然单日上涨71点。

　　这一切引发热议。有机构质疑说，国家统计局涉嫌人为调整价格权重，使得通胀预期变低，是“人为制造利好”。

　　统计局则不认同这一点。“权数调整对1月CPI数据的影响不大。” 国家统计局方面表示。

　　而巴黎百富勤分析师孟原则持另一种看法。他认为，从短期看，权重调整不会影响价格变化。但是从长期看，权重调整反而会推升CPI而不是少算。

　　“非食品价格权重上调，由于房租价格存在上升的趋势，新的权重可能会使得物价总体水平显得比较高。”

　　权重为何调整？

　　1月份全国CPI同比上涨4.9%。其中食品价格上涨10.3%，非食品价格上涨2.6%。

　　上述数字使得各大机构大跌眼镜。主要原因是，1月份蔬菜等食品价格本来上升比较快，1月份全国鲜菜价格环比上涨14.4％。“从1月1日到20日，短短20天蔬菜价格就上涨了20多个百分点。”北京最大的农产品批发市场的统计部主任刘通说。因此上月各机构预计1月份全国物价涨幅在5%以上。

　　对于出乎外界意料的1月份物价数字，国家统计局人士解释说，这是对权数构成进行了相应调整的结果。其中，居住提高4.22个百分点，食品降低2.21个百分点。其他的烟酒、衣着、家庭设备用品及维修服务、医疗保健和个人用品、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务分别降低了0.51、0.49、0.36、0.36、0.05、0.25个百分点。

　　美林证券分析师陆挺测算发现，新的权重使得食品价格占到全部权重的30.2%,居住权重则达到19.2%。如果统计局测算的数据正确，其含义是，目前实际通货膨胀的压力可能小于市场此前的想法。

　　但争议很快出现。中信证券14日发表报告认为，调整权重后将把CPI拉低0.3个百分点，也就是说如未调整权重1月CPI涨幅将在5.2%附近。

　　另一个争议是，市场似乎提前获知了1月份CPI仅为4.9%的“秘密”。事实上，14日晚间已有媒体在网站中披露4.9%的CPI数据。这种信息的提前泄露，被认为是导致14日股市突涨的主要原因。

　　对于上述质疑，国家统计局不予认同，认为权数调整对1月CPI数据影响不大，因为“同比物价涨幅，比未调整权重的测算数据增加0.024个百分点，环比数据则减少0.049个百分点”。

　　“旧的价格权重测算结果与已发布使用新权重测算的价格总指数基本一致，误差较小，衔接较好。” 国家统计局人士评价说。

　　国家统计局网站还介绍说，他们每年都做城乡居民家庭消费支出调查，根据这些不同消费支出占总消费的比例，来不断调整居民消费价格的不同类别的权重，一般是每年都有小的调整，今年调整比较大，主要是根据2010年全国城乡居民家庭消费支出调查数据和有关部门调查数据来进行的。

　　本次调整，也涉及到基期变化。基期是指统计中计算指数或发展速度等动态指标时，作为对比基础的时期，多年来，为了提高基础数据的可比性，国家自2001年计算定基价格指数以来，一致例行基期更换，首轮基期为2000年，每五年更换一次，第二轮基期为2005年。本次规定，从2011年1月起，我国居民消费价格指数开始计算以2010年为对比基期的价格指数序列。

　　中信证券首席宏观分析师诸建芳也不认为统计局在“人为做手脚”。“实际上未改变权重前的物价数字，比调整权重后的物价数字要低，这只能说明目前的实际物价水平确实低于预期”。

　　孟原则指出，从短期看，食品价格权重下降，会使得物价涨幅存在放低的可能。但从长期来看，并不能掩盖实际通胀压力加大的趋势。因为2011年的物价涨幅仍高于去年12月份，同时非食品价格上升加快，说明核心消费价格指数（去掉食品和石油价格）涨幅在上升。“加上房租未来存在继续上升的压力，从长期看，使得物价涨幅反映出的通胀压力会加大。”

　　数据也显示，继2010年10月份非食品价格涨幅达到1.6%后，11、12月非食品价格涨幅分别达到1.9%、2.1%，2011年1月份非食品价格涨幅达到2.6%,出现扩大的趋势，这是1998年以来的新高。

　　“物价正在出现全面上升，今年上半年仍有可能部分月份CPI同比涨幅甚至可能突破6%。”孟原说。

　　权重调整长期或推高CPI

　　孟原的观点在山东日照港的铁矿石码头得到某种证实。

　　兰格钢铁研究中心的数据显示，日照港正常库存最高可以达到1500万吨，但是截至2月12日，该港口铁矿石库存达到1415万吨，接近极限。同时全国的铁矿石港口库存也达到8846万吨，达到历史的最高水平。

　　这使得兰格钢铁研究中心的研究员张琳感到担忧。“这么多的铁矿石进口，使得库存达到8000万吨以上的历史最高，价格也快上升到历史最高水平，反映出贸易商和企业看涨铁矿石的预期。”她说，目前铁矿石进口价格为每吨151美元左右，相比去年89美元大幅增加。已经距离2008年8月份最高的153美元/吨不远。

　　与此同时，原油、成品油、食用植物油、纸浆等进口大宗商品都出现价格狂涨的态势。其中原油1月进口2180万吨，同比增加27%，但是金额达到94亿美元，同比增加50%，反映出价格同比上升20%以上。食用植物油进口价格也有接近40%的情况。

　　大宗商品进口价格快速增加，钢铁价格直接关系着房地产建筑成本以及销售房价。销售房价则会带动房租上升，进而使得整个CPI上升。

　　而国家统计局正是在这个时点上启动了新的房租统计价格改革。

　　“房租在房价中有四大块，即建房材料，租金，自有住房和水电燃料。其中自有住房的成本包括住房估算租金、物业费用、维修服务和其他费用。”国家统计局一位人士向本报介绍说。

　　“其中租房估算租金，即各人自有租房的租金，以现实的房租来测算，这代替了去年的住房贷款利率。这能更好地反映房租价格。因为2008年有房租上升、但是利率价格下降导致房租价格涨幅低估的情况。”

　　同时由于非食品价格涨幅正呈不断扩大的态势，其权重上调反而会推升CPI同比数据。2010年9月到2011年1月，非食品类价格同比涨幅从1.4%扩大到2.6%，且此次权重上调的居住类本身就是非食品类中涨幅较高的部分。如2011年1月居住类同比上涨6.8%。