PPI继续高涨可预见 CPI高企压力加码

　　汪时锋

　　正如此前1月份中国制造业采购经理人指数（PMI）中购进指数小幅攀升所预示的那样，昨日国家统计局公布的1月全国工业生产者出厂价格指数（PPI）出现同比和环比继续上涨的势头。

　　尽管PPI环比涨幅只有0.9%，但从2009年以来的一系列小幅慢涨已经在1月份将这一指数推升到同比增幅6.6%的位置，达到2010年6月以来的新高。

　　在国际大宗商品价格迅猛上涨的背景下，企业所购进的动力能源、有色金属、化工原料的价格继续攀升。

　　五大发电集团之一的一位内部人士昨天向《第一财经（)日报》记者透露，五大发电集团今年1月份采购的标煤成本是814元/吨，同比上涨75元，涨幅为10.15%，环比上涨了31元，涨幅为3.96%。

　　成品油方面，虽然国际原油价格昨日收于84.81美元/桶，再度下跌0.77美元，但国内成品油调价窗口依然敞开。2月14日，布伦特、迪拜、辛塔三地原油加权均价变化率为10.80%，连续22个工作日突破4%。

　　与此同时，宝钢昨天再次上调3月份钢材产品订货价格，在2月份基础上普涨200元~300元/吨。这样的价格有望得到其他钢厂相继跟进，并推动工业产品价格的进一步上升。

　　大宗商品涨价推动力

　　国家统计局的数据显示，2011年1月份，PPI比上月上涨0.9%，比去年同月上涨6.6%，同比增幅比去年12月增加了约0.6个百分点；工业生产者购进价格比上月上涨1.2%，比去年同月上涨9.7%，同比增幅比去年12月增加了约0.4个百分点。两者的涨幅均有所扩大。

　　工业品价格上涨的背后是大宗商品价格的上升。上海期货交易所铜、燃油、钢、橡胶等大宗商品近期都处于快速上涨状态，伦敦期货交易所布伦特石油主力合约价格近期也创出103.7美元/桶的高点，美玉米合约接连上涨。

　　如果观察2009年以来上述两个指标的变动情况不难发现，它们几乎是同时随着国际大宗商品价格的走高而出现由负转正。最新一轮同比增速走高起于2010年年中，国际大宗商品价格上升势头仍在继续牵引国内企业原料购进成本走高。

　　在2010年，中国生产企业采购的生产购进项中，涨幅居前的仍然是同国际大宗商品市场内的主要交易产品相关的品种。

　　进入今年1月份，有色金属材料类、燃料动力类、黑色金属材料类和农副产品类价格环比分别继续上涨2.4%、1.8%、1.4%和1.0%。

　　中国国内的生产价格上涨同国际大宗商品上涨之间已经很难说清谁是因、谁是果。在昨日中国公布的CPI低于市场预期后，伦敦期铜随即回落，因为市场相信中国的实际通胀可能会较此前水平低，从而减轻了中国政府出台紧缩政策的压力。

　　PPI传导CPI尚存制约

　　澳新银行的中国分析师周浩认为，不断攀升的生产者价格指数也将对居民消费价格指数产生明显的传导作用。综合以上的这些因素，中国央行仍然需要对通胀以及通胀预期进行有效管理。

　　国泰君安证券分析师吕爱文认为，这两个指数已持续数月高位运行，并有扩大趋势，显示出制造业企业原材料及中间产品购进价格继续呈快速上涨态势，这将对下游最终消费品价格稳定及企业正常运营产生不利影响。

　　对于继续攀高的PPI，业内人士认为，从经验来看，PPI上涨或下跌的幅度一般要比居民消费价格指数（CPI）大。例如，2008年CPI达到8.7%高点时，PPI曾一度超过10%，而在2009年CPI达到负1.8%的低点时，PPI达到负8.2%。

　　对于PPI传导CPI，相关研究人士对《第一财经日报》记者表示，上游价格对CPI的影响不会很大，因为CPI中仅有40%左右的产品是工业品，中国消费品零售市场竞争压力大，定价虚高，工业产品价格难以持续上涨，比如耐用消费品价格同比一直保持在零增长甚至是负增长；就输入性因素来说，对CPI中影响最大的就是车用燃油，当国际原油价格每桶上涨到80美元以上，对CPI的影响也就刚超过约0.5个百分点。

　　处于全球流动性泛滥、天灾仍频的背景下，无论是PPI和CPI都隐含了因成本和货币因素积累的上涨压力。原材料不断上涨、劳动力成本不断提高，则可能提高消费者对于产品价格的预期。

　　野村证券此前发布的研究认为，2011年中国PPI涨幅将上升至6.0％，在原材料、工资等投入成本提高、过剩流动性和因消费旺盛形成的制造业过剩产能减少等因素推动下，预期2011年CPI涨幅上升至4.5%。