哈药股份收购57亿集团资产 留下三精制药空壳

兄弟变儿子，留下三精制药“黄金壳”？

　　新快报讯 记者 庞倩影 报道 昨日一纸复牌公告，宣告哈药集团股改承诺尘埃落定的同时，也预示着哈药股份的增长短板得以补足。但在哈药股份将收购哈药集团所持生物工程公司标的资产和三精制药标的资产的喜讯传来之际，二级市场上，哈药股份及三精制药如期双双涨停开盘，不过哈药股份开盘后随即跳水，全天振幅达12.54%，尾盘报涨5.32%。

　　为什么利好兑现，涨停还被打开？为什么三精制药走势强悍过哈药股份？

　　哈药股份涨停“跷蹊”被打开

　　事情回到2008年，时年9月哈药股份实施股改，彼时哈药集团承诺将在之后30个月（即2011年3月）内向哈药股份注入优质经营性资产及现金资产，价值合计不少于26.11亿元，且优质经营性资产扣除非经常性损益后的净资产收益率不低于11%。

　　源于此项承诺，昨日，因重大资产重组而停牌了近一个月的哈药股份复牌，同时披露发行股份购买资产的预案。

　　公告显示，哈药股份此次将通过向哈药集团非公开发行股份的方式，来收购哈药集团所持生物工程公司及三精制药股份。此后哈药股份将持有生物工程公司100%股权、其所持有三精制药的股份将由30%上升至74.82%。收购完成后，哈药集团直接持有哈药股份的比例将由原来的34.76%上升到45.26%，集团医药资产以哈药股份为平台实现整体上市。而哈药集团不再持有三精制药的股份。据悉，非公开发行A股的发行价格为24.11元/股，拟发行规模约23836万股。

　　经初步估算，生物工程公司标的资产的预估值约为18.5亿元，而三精制药每股转让价格确定为22.49元，对应三精制药标的资产的交易价格为38.97亿元。合计此次交易拟购买资产预计的交易价格为57.47亿元。

　　重磅利好袭至，哈药股份和三精制药昨日双双涨停开盘，但怪异的事情随后发生，前者股价随后跳水，股价最高曾至24.83元，最低打至22元，尾盘报收23.77元。

　　是空头强势还是利好不给力

　　“一般来说，涨停被打开，说明空头实力还是较为强大的。”业内人士解释称，涨停被打开的股，别急着介入，也可能是庄家出货，让跟风者接盘。“要买涨停股就买早盘被封停的，其间没有打开的强势股。”

　　但鉴于哈药股份午盘股价又强势站上均线，因此，也有人士称，其后市仍有戏。

　　虽然说法莫衷一是，但股价不给力毕竟是事实，难道是利好不够重磅？

　　“本次注入资产额远超承诺额，注入后对业绩的增厚完全符合预期。”研究机构昨日几乎众口一词表示，整体影响正面，不仅可以促使集团全部医药资产实现整体上市，产业链更完善、盈利能力提高、业绩增速提升；而且，集团控制权提升有利未来进一步的资本运作。

　　国泰君安医学博士易镜明亦表示，注入资产有望补足哈药股份的增长短板。其认为，目前哈药股份母公司业务较小，业绩贡献基本来自所属子公司，其中哈药集团制药总厂（普药为主）和制药六厂（OTC和保健品为主）贡献利润较大。但是哈药六厂现有产品均较成熟，增长动力不足，而三精制药作为是哈药集团旗下最为优质的企业之一，其“蓝瓶战略”在补钙和补锌市场树立了良好的品牌效应，葡萄糖酸钙、葡萄糖酸锌、双黄连口服液三个支柱品种在各细分市场排名第一，而且在渠道上，三精制药在全国各地拥有十余家商业公司，渠道优势+广告投入+资源整合能为略显“老气”的哈药六厂带来新的活力。

　　此外，值得一提的是，向大股东增发价格超过当前股价，对二级市场股东有利。哈药股份停牌前股价为22.57元，此次向大股东增发定价在24.11元，比昨日收盘价也高。从市场角度看，大股东以更高的价格参与增发，有助于增强二级市场股东信心，对投资者有利。另一方面，由于三精制药在停牌前股票下跌，导致收购三精股权价格也高于市价。据测算，哈药集团持有的三精制药股权1.73亿股，将换成1.61亿股哈药股份股权，以停牌时价格估算，增值约3000万元，对二级市场股东并未有较大的不利影响。

　　想象空间推三精制药涨停

　　既然利好重磅，那为何哈药股份不涨停，被收购的三精制药却涨停？

　　“市场更为关注的是哈药集团的整体上市，公司也在公告中称不排除通过资本整合方式解决同业竞争问题，相比而言，三精制药更有想象空间。”业内人士如是点评。

　　记者亦观察到，三精制药被哈药集团转给旗下另一上市公司哈药股份，哈药集团由此完成整体上市。而三精制药在转手之后，会否进一步进行资产整合，甚至将三精制药的上市平台腾出来，值得深入研究。

　　“哈药股份这回把兄弟公司变成了子公司，从正常思路来说，既然这块资产要独立经营，要避免同业竞争和关联交易，完全没道理置入到上市公司，如果说最终的目的是集团整体上市，那么不同资源在自己的上市平台也不存在问题，也是完成了整体上市，但如今却还偏要置进去，只应该对哈药股份有好处，但放进去以后又要独立经营。”昨日一位资深人士对记者表示，哈药股份此次行为很矛盾，似乎有点浪费上市平台。

　　至于后市三精制药的壳将得到如何处理，本报将继续关注。

　　(新快报)