外汇局：热钱对中国经济扰动渐小

　　本报记者 卢铮

　　国家外汇管理局17日发布的《2010年中国跨境资金流动监测报告》首度披露“热钱”流动数据。过去10年，“热钱”总体呈小幅净流入态势，年均流入250亿美元。“热钱”流动对储备积累和经济发展的影响越来越小。如剔除境内人民币净支付400亿美元的因素，2010年“热钱”净流入355亿美元，占外汇储备增量的7.6%，GDP占比为0.6%。

　　我国大规模跨境资金净流入与实体经济活动基本相符，虽然存在蚂蚁搬家式的“热钱”违法违规流入，但尚未发现正规金融机构大规模集中流入的情况。

　　“热钱”总体呈现小幅净流入

　　根据外汇局的估算口径，1994年外汇管理体制改革以来，我国“热钱”流动存在较明显的顺周期特征。1994-2010年较长时间观察，1994-2002年“热钱”净流出近4000亿美元，2003-2010年合计净流入3000亿美元，总体呈现净流出约1000亿美元，占同期外汇储备增加额的3.5%。

　　过去10年中，“热钱”总体呈小幅净流入态势，年均流入近250亿美元，占同期外汇储备增量的9.0%。“热钱”流动对储备积累和经济发展的影响越来越小。1998年亚洲金融危机前后，“热钱”净流出规模与GDP之比在8%左右，但随后总体呈现下降趋势，2010年仅为0.6%。当前跨境资金持续净流入主要是受我国经济平稳较快增长的吸引，机构和个人“资产本币化、负债外币化”的套利操作在一定程度上加大了跨境资金流动的波动性。

　　扣减人民币跨境结算因素

　　值得注意的是，2010年“热钱”净流入剔除了境内人民币净支付400亿美元的因素。据外汇局国际收支分析小组负责人解释，这主要是因为跨境人民币贸易结算的因素。

　　“2009年人民币跨境收付规模和影响不是很大，但2010年扩大试点后下半年跨境人民币结算出现井喷，本来应该用外汇对外支付变成人民币对外支付，变相减少了外汇的流入，这个因素在测算跨境资本流动和储备缺口的时候进行扣减。”该负责人说。

　　《报告》中的“热钱”估算口径是将交易形成的外汇储备增量扣除进出口顺差、直接投资净流入、境外投资收益、境内企业境外上市筹资调回等形成的差额。这个差额不都是纯粹套利的、违法违规的或者不可解释的跨境资金流动。其中包括了我国金融领域的直接投资交易、企业合法的服务贸易活动、合理的进出口赊账及其他财物运作、个人合法的外汇收支，以及银行部门外汇资产调拨等。

　　“热钱”入股市不普遍

　　《报告》指出，在外汇查处工作中，发现有企业、个人外汇结汇后违规投向股市的情况，但这并不是普遍现象。跨境资金持续大量流入，外汇储备大幅增加，可能会在一定程度上扩大境内人民币流动性，从而对我国股票市场产生影响，但影响我国股市发展的因素较多，跨境资金主导境内股市运行的观点缺乏数据支持。

　　《报告》透露，截至2010年底，外汇局共批准97家QFII机构共计197亿美元的境内证券投资额度，同期QFII机构累计汇入投资资金184亿美元，累计汇出资金(均为收益，无投资资本金的汇出)30亿美元，累计净汇入资金154亿美元。截至2010年底，外汇局共批准88家QDII机构境外证券投资额度共计684亿美元，QDII项下累计汇出资金787亿美元，累计汇入资金502亿美元，累计净汇出资金285亿美元。

　　房地产业占两成外资流入

　　《报告》指出，直接投资是资本流入主体，占资本净流入额的98%，证券投资和其他投资波动较大。来华直接投资行业主要集中于制造业和房地产业，尤其是近年来房地产业外资流入较快。据统计，从2001年至2010年，房地产业来华直接投资占外资流入总量的比例基本在10%以上，2006年后占比逐渐提高，2010年达到23%，其投资以现汇为主并基本结成人民币使用。外资流入对房地产行业健康发展的影响需密切关注。

　　下一阶段，外汇管理部门将密切监控跨境资本流动，防范和化解“热钱”流动的冲击。继续加强跨境资金流动监测，对“热钱”可能违规流入的重点渠道、重点主体开展有针对性的专项检查，保持对违规资金流入的高压打击态势。综合运用宏观审慎和资本管制等调控政策，通过经济、法律和必要的行政手段，提高套利资金流入成本。加强跨境资金流动监测预警并完善应急预案，研究对过度流入的领域予以适当控制或采取一些非常规的应急措施。在有效防范风险的前提下，有选择、分步骤放宽对跨境资本交易活动的限制，有序拓宽对外投资渠道。继续大力培育和发展外汇市场，不断丰富人民币外币避险产品。