747亿券商资金跑步进场 逻辑不同于930行情

　　最近一些券商改变了节前看空的观点，有些已经反手唱多，可能其自营盘也加入了买权重的队伍

　　理财周报记者 张伟湘/文

　　自1月25日开始，沪指从2661点上升至2899点，深指也从11377点上升至12613点。不少基金和机构在不知不觉中迎来了久违的节后行情。

　　但是这次行情显然与去年“930”行情不同。除了政策环境的不同，更多的还在于市场情绪对市场的不同反应。而地产，再次在市场中承压。

　　基金在节后涌入市场

　　“我们最近短期交易的几个投资组合收益都不错。”2月18日下午，一位知名私募基金经理对理财周报记者说。原本，这个有20多位员工的中型私募只想在节后的这一段时间内调整一下仓位，没想到，市场却给了他们意外的惊喜。

　　“节前就已重点关注的几只中小板和创业板股票涨得不错，有一只还奔了涨停。”这也意味着，就在最近的8个交易日，占投资组合比重不低的这只个股至少为组合贡献了接近3%的升幅。

　　事实上，春节前，估计没有多少私募基金经理能预见到节后的这一波行情。据私募排排网1月下旬的调查结果显示，当时有36%的私募看空2月的行情，有44%的私募认为市场会横盘整理，只有20%的私募看多2月。

　　也是在那时，国内一个私募基金在温州举行了策略报道会，到场的有很多是私募界的顶级人物，大伙儿一交流，结论基本上是：不要动，先看看。

　　不仅是私募基金，就连公募基金和其他机构投资者对节后市场的预期也不乐观。一些权重个股，从1月初开始就是“逃声”连连，有时上交所披露的龙虎榜上，清一色都是机构的大卖单。

　　究竟是什么原因令基金和机构在节后涌入市场呢？新的增量资金又来自何处？如果细心的投资者从微观的市场分析入手，不难发现其中的逻辑。

　　资金逻辑不同“930”

　　2月9日是内地股市节后开市的第一天，当天，资金流入量最大的板块分别是农业、机械、工程建筑和汽车，而资金流出量最大的板块是有色、煤炭、中小板和银行。

　　2月10日的情况基本差不多，唯一不同的是流入资金又关注了新能源和医药。2月11日，流入资金开始关注房地产，但是，流出资金的重灾区依旧是有色和煤炭。

　　但是，从2月14日开始，主力资金开始重点关注有色、煤炭和银行板块，自2月14日至2月16日的3个交易日内，有色、煤炭都有资金持续净流入。

　　而随着有色、煤炭的发动，两市资金净流入也急剧上升，2月9日至2月11日的3个交易日内是379亿元，2月14日至2月18日的5个交易日是368亿。

　　有色、煤炭的再次群体表现，已经久违了，930行情中的暴动，有着外围期货暴涨和国内流动性冲击的支撑。本次它们的表现是否基于同样原因？

　　当时，圆融投资执行董事冉兰分析了其中原因，有色的那一波上扬主要是受外围的能源和大宗商品上涨刺激。那时，伦铜价格已接近历史高位，而国内市场包括铜在内的各种金属价格也并没有如预期般回落，导致国庆长假后市场对金属价格持续走高的判断逐渐升温。

　　如今，外围的金属价格依旧维持在高位。贵金属，包括金银的价格也从春节前的相对低位逐步回升，以金价为例，春节前曾低至1330美元/盎司，但是，目前已回升至1380美元/盎司。

　　和创投资合伙人陈曙认为，春节前，不少基金和机构投资者都担心市场难有起色，其中比较关键的一个原因是他们只考虑到当时资金紧张的局面，却没有想到国家后续的房地产政策帮了市场一个大忙。

　　“原先投资者一直担心增量资金从哪里来，现在似乎可以解决这个问题了。”陈曙说。

　　地产、有色冰火两重天

　　事实上，近期的一系列政策确实给市场中的各个板块带来了不同的效应。据理财周报记者统计，在节后的8个交易日中，房地产板块只有2月11日有资金净流入，不过，其规模也并不大，只有9.6亿元。其中，中国宝安（000009.SZ）、张江高科（600895.SH）、ST东源（000656.SZ）的上涨与其自身的概念有关，或是有业绩行情、或是有重组的预期，只有万科A（000002.SZ）、金地集团（600383.SH）和荣盛发展（002146.SZ）的上涨可能与板块的整体行情有关。

　　“某种程度上，最近有所上涨的不少地产股并不纯粹是地产股，其中一些产业比较多元化，地产只是主营业务之一。”一位私募基金经理说。

　　按照传统的投资理论，地产股实际上与有色、银行和资源板块一样，都属于抗通胀的题材，其中、地产、有色和石油等资源板块属于实质资产，而银行和保险属于金融资产。但是，房地产受到政策打压，地产股长期难有起色。如果想分析近期资金的行动，只能从有色、银行、煤炭等板块入手。

　　其中，一个值得关注的现象是，有色板块资金净流入的数量较大，而净流出的数量较小，并且资金进入的形态也颇耐人寻味，常常是首日资金大量流入，翌日资金少量流入，接着资金再大量流入。

　　2月14日，有色板块有34.7亿元净流入，2月15日，急剧缩小到8.5亿元，2月16日，又扩大到24.2亿元。其中的一些个股。例如锡业股份（000960.SZ）、云南铜业（000878.SZ），则是以“资金净流入，小幅净流出，再次流入”的形态出现。

　　“最近一些券商也改变了他们节前看空市场的观点，有些已经翻手唱多，可能其自营盘也加入了买权重股的队伍。”罗兴文说。