日本将与G7联合干预汇市 日元中期或走弱

　　日元回流，指日本企业抛售海外资产，以进行灾后重建以及保险理赔。不过，日本央行并不乐意。昨日（3月18日），日本当局就宣称将与G7（七国集团）联合干预汇市。话毕，日元对美元盘中一度急挫接近3%。

　　G7联手干预汇市

　　G7集团财长昨天上午在紧急电话会议后发布声明称，当前汇市的过度振荡和无序走势将给经济金融稳定带来不利影响，将以适当方式联手进行干预。

　　日本财务大臣野田佳彦在会后公开表示，日本央行于北京时间08：00对汇市采取干预行动，其他G7成员国也会在各自市场开盘后展开行动。

　　受上述消息提振，美元兑日元汇率从盘初的78.89反弹至最高81.92，全天在80上方整固。北京时间19点10分收报在81.40，上涨3.2%。欧元兑美元一度攀升至4个半月来的新高1.4135。

　　据道琼斯通讯社报道，英国财政部和法国央行昨日先后承认干预了日元，德国央行证实在干预市场，欧洲央行拒绝置评。

　　日经指数昨日重返9000点上方，此前四天惨跌60%的东京电力上涨约18%，日立、本田、佳能等大盘股全面上扬。

　　纽约现货金昨日反弹初现曙光，最高一度触及1416.90美元。国际油价昨日重回100美元上方，北京时间19点38分，美国4月交割的原油报102.42美元。

　　野田佳彦表示，此次干预市场动用的资金规模将于两个月后公布。不过交易商预计涉及资金规模应该超过2万亿日元。

　　日元回流或持续8~10周

　　“你很难说清楚在神户地震后，日元回流对推升其币值有多大作用”，渣打银行经济师徐天佑认为，“因为当年还发生了巴林银行破产，这一金融动荡事件，也使部分资产转入日元进行避险。事实上，神户地震后日本政府投入了5万亿日元预算。目前情况看，此次重建成本很可能比神户地震时更高。根据测算，日元回流还将持续8~10周。”

　　资料显示，神户地震后，日本的外汇储备在1年期间大幅抬升55%，显示资产汇回的需求非常强烈。不过，地震发生前，日本外汇储备已连续4个月减少。截至今年2月底，外汇储备较1月减少近15亿美元。这也是自2000年4月之后，首次出现连续4个月下降情况。

　　浙商证券认为，日元套息资本回流影响偏向短期。首先，套息资本是借贷资金跨期、跨区域套利，故很难忍受产业资本的长期回报模式；其次，高息国家的资产价格将受部分资金回撤压力；最后，在日元升值和套息资本回流下，美国国债可能遭受一定抛售，从而引发国债收益率上升。如果日本债市再现流动性+低利率，则全球日元套息资本可能再次形成。

　　核危机短期将主导市场走势

　　尽管G7联手干预，给市场恐慌情绪带来了短暂的平复，不过有分析人士表示，这种“托市”耗资巨大只是短暂行为，核危机情况明朗化后，金融市场才能真正稳定下来。

　　日本副财相昨天公开表示，必要时G7将再次干预汇市，希望日元汇率回到地震前水平，且日元升值过猛可能引发通胀快速上升，但日本不希望日元大幅贬值。

　　申银万国期货（香港）联席董事张敏杰认为，G7集团联手干预主要出于日本是制造业大国的考虑，日元是世界三大储备货币之一，一旦大幅波动，政府必须表现出足够的控制力。

　　巴克莱资本昨日也对灾后经济损失做出详细预估，称日本此次强震造成的经济损失在12万亿~17万亿之间，其中重建资金大约需要5万亿~10万亿日元，削弱GDP7万亿日元上下，全部经济损失占日本GDP的2.4%到3.4%。

　　澳新银行大中华区研究总监刘利刚认为，日本地震将成为主导中短期市场的决定性因素，长期的市场趋势来看，通胀将很可能引发数轮的加息浪潮，由于加息预期上升，欧元和美元将先后得到市场的青睐，但新兴市场与欧美之间的利差仍然存在，从长期的交易主题来看，仍应将较多的资产配置在新兴市场货币上。

　　日元中长期仍难逃走弱

　　如果日元回流只需要几个月时间，那么随后日元是否将再次转弱？

　　东莞证券研究所副所长俞杰表示，日元回流对我国经济有一定负面影响，但也存在一定机会。首先，灾后重建期间，将推升我国对日本部分受损行业的出口。其次，在电子、汽车、化工等部分全球竞争领域，民族产业也会有一定机会。事实上，日元很可能在短期反弹。但鉴于该国庞大的负债以及市场对其财政担忧，中长期走弱将是大概率事件。

　　今年2月，评级机构穆迪就将日本12个地区政府的评级展望调整为负面。该机构称，关注日本家庭储蓄水平，日本家庭储蓄下降可能导致日本国债在较长期内出现风险溢价。同时，有效的财政改革需要日本政府高层的稳定，不认为日本国债投资者的举动会立即发生变化。

　　“日本政府的财政状况将决定日元中长期走势”，广发期货海外研究员冯亮指出，“鉴于日本央行近期连续注资并提升资产负债表规模，日元走弱只是时间问题。同时，日本政府债务水平提升还可能诱发另一个风险。目前，日本是美国国债的第二大购买人。随着日本政府需要在重建期大量发行债券。其很大可能上不会再去购买美国国债。而一旦美国国债缺少了日本这一强力买方，首先其收益率水平可能大幅抬升从而加重政府偿债压力。另一方面，随后在下半年引发美国地方债务违约风险。”

　　中国银行最新报告显示，日元中期面临贬值风险。首先，日本当前经济基本面依然疲弱；其次，日元与主要货币利差将逐步拉大；最后，日元的避险功能将逐步减弱。